Čo je výnos na volanie?
Výnosom je návratnosť investícií pre držiteľa s pevným výnosom, ak je podkladový cenný papier, tj Vypočítateľný dlhopis, držaný do vopred stanoveného dňa výzvy, a nie do dátumu splatnosti. Pojem „call to call“ je niečo, čo by mal poznať každý investor s pevným príjmom. Aký je pomer P / E k vlastnému imaniu, expirácia opcií, výnosový výnos je k dlhopisom.
Je pochopiteľné, že tento dátum splatnosti je omnoho skôr ako dátum splatnosti podkladového nástroja. Nie každý nástroj s pevným príjmom má koncept dátumu hovoru. Túto vlastnosť majú iba dlhopisy, ktoré sú splatné. Pretože tieto dlhopisy poskytujú investorom dodatočnú vlastnosť pri spätnom odkúpení dlhopisu v deň výzvy (za vopred stanovenú cenu výzvy), požadujú relatívne vyššiu prémiu.
Súčasti výťažnosti
Ak chcete zhrnúť výpočty výnosovosti, ktoré sú dôležité, pretože to pomáha investorovi odhadnúť návratnosť investícií, bude vychádzať z nasledujúcich faktorov
- Dlhopis je držaný do vopred stanoveného dňa výzvy, nie do dátumu splatnosti
- Kúpna cena dlhopisu sa považuje za súčasnú trhovú cenu namiesto nominálnej hodnoty dlhopisu
- Aj keď môže existovať viac termínov hovoru, pre účely výpočtu sa predpokladá, že dlhopis sa počíta k najskoršiemu možnému dátumu.
Vzorec na výpočet výnosu
Vzorec na výpočet výnosu sa počíta pomocou iteračného procesu a nejde o priamy vzorec, aj keď by sa mohol podobať.
Matematicky sa výnos na volanie počíta ako:
Vzorec na výplatu = (C / 2) * ((1- (1 + YTC / 2) -2 t ) / (YTC / 2)) + (CP / 1 + YTC / 2) 2 t )
- B = aktuálna cena dlhopisov
- C = platba kupónu vyplácaná ročne.
- CP = cena hovoru
- T = počet rokov čakajúcich do dátumu hovoru.
Ako už bolo vysvetlené, Výnos na volanie sa nevypočíta iba priamym nahradením hodnôt. V skutočnosti je potrebné vykonať iteračný proces. Našťastie v súčasnej dobe máme počítačové programy na výpočet YTC vykonaním iterácií.
Výpočet výťažku
Zoberme si príklad splatného dlhopisu, ktorý má aktuálnu nominálnu hodnotu 1 000 GBP. Predpokladajme, že tento dlhopis platí polročne kupón vo výške 10% a jeho splatnosť je 15 rokov. Tento dlhopis je možné splatiť za cenu 1100 libier za päť rokov. Aktuálna cena dlhopisu je 1 200 GBP. Vypočítajme výťažok tohto splatného dlhopisu.
Uveďme zoznam všetkých vstupov, ktoré máme.
| Typ dlhopisu | Vyvolávateľná |
| Nominálna hodnota | 1 000 libier |
| Platba kupónom | 10% |
| Frekvencia výplat | Polročný |
| Zrelosť | 15 rokov |
| Vypočítateľná cena | 1100 libier |
| Vypočítateľný dátum | 5 rokov |
| Súčasná cena | 1200 libier |
| Výťažok na volanie | Bude vypočítané |
Keďže počítame výnos, ktorý máme zavolať, nezaujíma nás doba splatnosti 5 rokov. Dôležité je časové obdobie 5 rokov, po ktorom je možné dlhopis vyvolať.
Dosadením týchto hodnôt do rovnice:
1 200 GBP = (100 GBP / 2) * ((1 - (1 + YTC / 2) (-2 * 5) ) / (YTC / 2)) + (1 000 GBP + YTC / 2) (2 * 5 )
Tieto hodnoty je možné vložiť do vedeckej kalkulačky alebo počítačového softvéru. Inak to možno vypočítať prostredníctvom iteračného procesu, ak sa to robí manuálne. Výsledok by mal byť cca. 7,90%. To v skutočnosti znamená, že aj keď je sľúbený kupón 10%, v prípade, že sa dlhopis uskutoční pred splatnosťou, efektívny výnos, ktorý môže investor očakávať, je 7,9%.
Dôležité upozornenia
Aj keď výnos do splatnosti (YTM) je veľmi populárna metrika používaná na výpočet miery návratnosti dlhopisu, pre splatné dlhopisy je tento výpočet trochu zložitý a môže byť zavádzajúci. Dôvod, že sú splatné dlhopisy, poskytuje ďalšiu vlastnosť toho, že dlhopis emitent volá podľa svojej pohodlnosti. Prirodzene, problém sa bude týkať refinancovania, až keď budú úrokové sadzby nízke, aby mohol refinancovať istinu a znížiť jej náklady na dlh. Pre obozretného investora má teda zmysel vypočítať obidva parametre a byť pripravený na najhorší prípad.
- Výnos na volanie (YTC) sa počíta, ako je vysvetlené vyššie, na základe dostupných dátumov, ktoré je možné vyžiadať.
- Výnos do splatnosti (YTM) sa počíta za predpokladu, že dlhopis sa nikdy neuvádza počas jeho životnosti a je držaný do splatnosti.
Niektoré pravidlá pre palec
- YTC> YTM: je v lepšom záujme investora rozhodnúť sa pre vykúpenie.
- YTM> YTC: je výhodné držať bod do dátumu splatnosti.
- Výpočet rentability sa zameriava na tri aspekty návratnosti pre investora. Tieto zdroje potenciálneho výnosu sú výplaty kupónov, kapitálové zisky a reinvestovaná suma. Celý výpočet je založený na predpokladoch okolo týchto troch dôležitých atribútov cenných papierov s pevným výnosom.
- Väčšina analytikov však považuje predpoklad, že investor môže reinvestovať výplaty kupónov v rovnakej alebo lepšej miere, za nevhodný. Rovnako chybný je aj predpoklad, že investor bude držať dlhopis až do dátumu splatnosti, a pokiaľ sa použije na investičné výpočty, môže viesť k zavádzajúcim výsledkom.
- Výnos každého splatného dlhopisu za každú cenu do splatnosti dlhopisov bude vždy nižší ako výnos do splatnosti. Je to tak kvôli samotnému ustanoveniu, že dlhopis sa dá nazvať, vedie k hornému limitu na zhodnotenie ceny dlhopisov.
- Ak teda úrokové sadzby poklesnú, cena splatného dlhopisu sa zvýši, ale iba do istej miery v porovnaní s vanilkovým dlhopisom, ktorý nemá žiadny rastový potenciál. Dôvod je jednoduchý, že emitent sa postará o podkladový cenný papier a bude ho volať, až keď bude môcť opätovne vydať s nižšou úrokovou mierou. Je to celkom logické, pretože dlhopisy by sa mali nazývať iba poklesom úrokových sadzieb a potom bude mať zmysel iba refinancovanie.
Záver
Výnos je jedným z obozretných spôsobov, ako sa má investor pripraviť na volatilitu úrokovej sadzby. Aj keď sa počíta na základe prvého dátumu výzvy, mnoho investorov počíta výnos vo všetkých dátumoch, keď je možné emitovaný cenný papier odvolať. Na základe toho rozhodnú o najhoršom možnom výsledku a tento odvodený výnos sa nazýva výnos pre najhorší výpočet.
