Čo je prémia za kapitálové riziko v CAPM?
Ak má investor investovať do akcií, musí očakávať ďalší výnos, ako je bezriziková miera návratnosti, tento ďalší výnos, ktorý sa nazýva prémia za akciové riziko, pretože ide o ďalší očakávaný výnos investora vo vlastnom imaní.
Zjednodušene povedané, Equity Risk Premium je výnos ponúkaný jednotlivými akciami alebo celkovým trhom nad rámec bezrizikovej miery výnosu. Výška poistného závisí od úrovne rizika podstupovaného konkrétnym portfóliom a tým vyššie bude riziko pri investovaní vyššie. Táto riziková prémia sa tiež časom mení s ohľadom na výkyvy na trhu.
Vzorec prémiového akciového rizika v CAPM
Pri výpočte sa používajú odhady a úsudok investorov. Výpočet prémie za akciové riziko je nasledovný:
Najskôr musíme odhadnúť očakávanú mieru návratnosti akcií na trhu, potom je potrebný odhad bezrizikovej miery a potom je potrebné bezrizikovú mieru odpočítať od očakávanej miery návratnosti.
Vzorec prémie za akciové riziko:
Vzorec prémie za akciové riziko = trhová očakávaná miera návratnosti (R m ) - bezriziková miera (R f )
Akciové indexy, ako je priemyselný priemer Dow Jones alebo S&P 500, možno považovať za barometer na ospravedlnenie procesu dosiahnutia očakávaného výnosu z akcie na čo najreálnejšiu hodnotu, pretože poskytuje spravodlivý odhad historických výnosov z tejto akcie.
Ako vidíme z vyššie uvedeného vzorca, že trhová riziková prémia je nadmerný výnos, ktorý investor platí za podstupovanie rizika nad bezrizikovou mierou. Úroveň rizika a akciová riziková prémia priamo korelujú.
Zoberme si príklad štátneho dlhopisu, ktorý poskytuje návratnosť 4% investorovi; Teraz na trhu si investor určite vyberie dlhopis, ktorého výnos bude vyšší ako 4%. Predpokladajme, že investor si vybral akciu spoločnosti, ktorá dáva trhový výnos 10%. Tu bude prémia za akciové riziko 10% - 4% = 6%.
Výklad prémie za kapitálové riziko v CAPM
- Vieme, že úroveň rizika spojeného s dlhovými investíciami, podobne ako investícia do dlhopisov, je zvyčajne nižšia ako v prípade kapitálových investícií. Rovnako ako pri prioritných akciách, ani pri investovaní do akciových akcií nie je možné získať pevnú dividendu, pretože dividendy sa prijímajú, ak spoločnosť zarába na zisku a miera dividendy sa neustále mení.
- Ľudia investujú do akciových akcií v nádeji, že sa hodnota akcií v blízkej budúcnosti zvýši a že z dlhodobého hľadiska dosiahnu vyššie výnosy. Stále však existuje možnosť, že hodnota akcie môže klesnúť. Tomu sa hovorí riziko, ktoré investor podstupuje.
- Navyše, ak je vysoká pravdepodobnosť dosiahnutia vyššieho výnosu, potom je riziko vždy vysoké a ak je vysoká pravdepodobnosť dosiahnutia nižšieho výnosu, potom je riziko vždy nižšie a táto skutočnosť sa všeobecne nazýva obchod s rizikom a výnosom. - vyp.
- Návratnosť, ktorú môže investor dosiahnuť pri hypotetickej investícii bez akéhokoľvek rizika finančnej straty za dané časové obdobie, sa nazýva bezriziková miera. Táto miera kompenzuje investorov proti problémom, ktoré vznikajú v určitom časovom období, ako je inflácia. Miera bezrizikového dlhopisu alebo štátnych dlhopisov s dlhodobou splatnosťou sa volí ako bezriziková miera, pretože pravdepodobnosť zlyhania vlády sa považuje za zanedbateľnú.
- Čím rizikovejšia je investícia, tým vyššia je návratnosť požadovaná investorom. Závisí to od požiadavky investora: bezriziková miera a akciové rizikové prémie pomáhajú pri určovaní konečnej miery návratnosti akcií.
Prémia za akciové riziko pre americký trh
Každá krajina má inú prémiu za akciové riziko. To primárne označuje prémiu očakávanú kapitálovým investorom. V prípade Spojených štátov predstavuje prémia na kapitálové riziko 6,25%.
zdroj - prísny.nyu.edu
- Akciová riziková prémia = Rm - Rf = 6,25%
Použitie prémie za akciové riziko v modeli oceňovania kapitálových aktív (CAPM)
Model CAPM sa používa na stanovenie vzťahu medzi očakávaným výnosom a systematickým rizikom cenných papierov spoločnosti. Model CAPM sa používa na oceňovanie rizikových cenných papierov a tiež na výpočet očakávanej návratnosti investícií s využitím bezrizikovej miery, očakávanej miery návratnosti na trhu a beta zabezpečenia.
Rovnica pre CAPM:
Očakávaná návratnosť zabezpečenia = bezriziková miera + beta zabezpečenia (očakávaná návratnosť trhu - bezriziková miera)
= Rf + (Rm-Rf) p
Kde R f je bezriziková miera, (R m -R f ) je akciová riziková prémia a β je volatilita alebo systematické meranie rizika akcie.
V CAPM hrá dôležitú úlohu pri zdôvodňovaní tvorby cien akcií v diverzifikovanom portfóliu, pretože pre podniky, ktoré chcú prilákať kapitál, môže na riadenie a zdôvodnenie očakávaní trhu v súvislosti s obchodnými transakciami použiť rôzne nástroje. problémy ako rozdelenie akcií a dividendové výnosy atď.
Príklad
Predpokladajme, že miera návratnosti TIPS (30 rokov) je 2,50% a priemerný ročný výnos (historický) indexu S&P 500 je 15%, potom pomocou vzorca riziková prémia na trhu by bola 12,50% (tj 15 % - 2,50%) = 12,50%. Takže tu bude miera návratnosti, ktorú investor vyžaduje pri investovaní na trhu, a nie v bezrizikových vládnych dlhopisoch, 12,50%.
Okrem investorov bude zaujímať aj manažérov spoločnosti, pretože prémia za akciové riziko im poskytne referenčný výnos, ktorý by mali dosiahnuť pre prilákanie ďalších investorov. Jeden sa napríklad zaujíma o akciové rizikové prémie spoločnosti XYZ, ktorých beta koeficient je 1,25, keď prevládajúca kapitálová riziková prémia na trhu je 12,5%; potom pomocou uvedených podrobností vypočíta prémiu za akciové riziko spoločnosti, ktorá predstavuje 15,63% (12,5% x 1,25). To ukazuje, že miera návratnosti, ktorú by mal XYZ generovať, by mala byť minimálne 15,63% na prilákanie investorov do spoločnosti, a nie na bezrizikové dlhopisy.
Výhody a nevýhody
Pomocou tejto prémie je možné nastaviť očakávanie návratnosti portfólia a tiež určiť politiku súvisiacu s alokáciou aktív. Rovnako ako vyššia prémia ukazuje, že by niekto investoval väčší podiel svojho portfólia do akcií. CAPM tiež dáva do súvislosti očakávaný výnos akcií s akciovou prémiou, čo znamená, že akcie, ktoré majú väčšie riziko ako trh (merané beta), by mali poskytovať nadmerný výnos nad rámec akciovej prémie.
Na druhej strane nevýhoda zahŕňa predpoklad, že uvažovaný akciový trh bude fungovať na rovnakej línii ako jeho minulá výkonnosť. Neexistuje žiadna záruka, že predpovede budú skutočné.
Záver
Toto dáva predikcii pre zúčastnené strany spoločnosti, že ako budú akcie s vysokým rizikom prekonávať v porovnaní s menej rizikovými dlhopismi z dlhodobého hľadiska. Existuje priama korelácia medzi rizikom a kapitálovou rizikovou prémiou. Čím vyššie je riziko, tým vyššie bude rozdiel medzi bezrizikovou mierou a výnosom akcií, a preto je vysoká prirážka. Je to teda veľmi dobrá metrika na výber akcií, ktoré sa oplatí investovať.
