Čo je úrokové riziko?
Úrokové riziko je definované ako riziko zmeny hodnoty aktíva v dôsledku volatility úrokových sadzieb. Buď spôsobí, že predmetná bezpečnosť nebude konkurenčná, alebo zvýši jej hodnotu. Aj keď sa hovorí, že riziko vzniká v dôsledku neočakávaného pohybu, investori sa všeobecne zaoberajú rizikom poklesu.
Toto riziko priamo ovplyvňuje držiteľa cenného papiera s pevnou sadzbou. Kedykoľvek úroková sadzba stúpa, cena cenného papiera s pevným výnosom klesá a naopak.
Príklad úrokového rizika
Poďme pochopiť úrokové riziko na príklade.
Ak investor investoval určitú čiastku s pevnou úrokovou sadzbou, dlhopis za prevládajúcu cenu, ktorá mu ponúka kupónovú sadzbu 5%, a ak následne úrok stúpne na 6%, cena dlhopisu by klesla. Je to preto, že dlhopis ponúka sadzbu 5%, zatiaľ čo trh ponúka mieru návratnosti 6%. Ak teda chce investor predať tento dlhopis na trhu, kupujúci by mu ponúkol menšiu sumu za dlhopis, pretože tento dlhopis je v porovnaní s trhom málo výnosný. Týmto by sa nový investor pokúsil dosiahnuť výnos podobný trhu, pretože investovaná suma je menšia.
Inými slovami, náklady príležitosti na získanie lepšej návratnosti inde sa zvyšujú so zvyšovaním úrokovej sadzby. Výsledkom je teda pokles viazanej ceny.
Existuje niekoľko spôsobov boja proti úrokovému riziku. Jeden môže nakupovať úrokové swapy, kupovať alebo kupovať opcie na cenné papiere alebo investovať do negatívne korelovaných cenných papierov na zaistenie rizika.
Dopad zmeny úrokovej sadzby na dlhopisy
Zmena úrokovej sadzby ovplyvňuje dlhopisy s rôznou splatnosťou, v rôznej miere. Korelácia medzi pohybom úrokovej sadzby a pohybom ceny sa zvyšuje so zvyšovaním splatnosti. Je to tak preto, lebo v prípade zvýšenia úrokovej sadzby dlhopis s dlhšou splatnosťou utrpí dlhšiu dobu nižšiu úrokovú sadzbu v porovnaní s dlhopisom s kratšou splatnosťou. Preto sa investovanie do dlhopisov s rôznou splatnosťou používa ako hedžovacia technika na boj proti úrokovému riziku.
Zmena úrokovej sadzby ovplyvňuje kupónové dlhopisy a dlhopisy s nulovým kupónom rozdielne. Ak vezmeme do úvahy obidva typy dlhopisov s rovnakou splatnosťou, budeme môcť zaznamenať prudší pokles ceny dlhopisov s nulovým kupónom v dôsledku zvýšenia úrokovej sadzby v porovnaní s kupónovým dlhopisom. Je to tak kvôli skutočnosti, že celá suma má byť prijatá na konci stanoveného obdobia v prípade dlhopisu s nulovým kupónom, a preto zvyšuje efektívne trvanie, zatiaľ čo výnosy sa periodicky generujú v prípade kupónových dlhopisov, a teda , skracuje sa tak skutočná doba splácania.
Na úrokové riziko má vplyv aj kupónová sadzba. Dlhopis s nižšou kupónovou sadzbou má vyššie úrokové riziko v porovnaní s dlhopisom s vyššou úrokovou sadzbou. Je to tak, pretože malá zmena v trhovej úrokovej sadzbe môže ľahko prevážiť nižšiu kupónovú sadzbu a zníži trhovú cenu tohto dlhopisu.
Druhy úrokového rizika
Existujú dva typy úrokového rizika:
# 1 - Cenové riziko
Je to riziko zmeny ceny cenného papiera, ktoré môže mať pri predaji cenného papiera za následok neočakávané zisky alebo straty.
# 2 - Riziko reinvestície
Týka sa rizika zmeny úrokovej sadzby, ktoré môže viesť k nedostupnosti príležitosti reinvestovať do súčasnej investičnej sadzby. Ďalej sa delí na dve časti -
- # 1 - Trvalé riziko - Vzťahuje sa na riziko vyplývajúce z pravdepodobnosti nechcenej zálohy alebo predĺženia investície nad vopred určené časové obdobie.
- # 2 - Základné riziko - Vzťahuje sa na riziko, že pri cenných papieroch s opačnými znakmi nedôjde k presne opačnému správaniu ako zmeny úrokových sadzieb.
Výpočet trvania a zmeny ceny v dôsledku zmeny úrokovej sadzby
Trvanie cenného papiera priamo súvisí s rozsahom, v akom zmena úrokovej sadzby ovplyvní cenu. Je to iné ako zrelosť. Vypočíta očakávanú zmenu ceny v dôsledku zmeny úrokových sadzieb o 1%. Približuje cenovú elasticitu dopytu. Vypočíta sa pripočítaním súčinu časového obdobia peňažných tokov a príslušných váh, ktoré sa vypočítajú na základe súčasnej hodnoty peňažných tokov.
Príklad
Vydáva sa päťročný dlhopis v nominálnej hodnote 100 USD s kupónovou úrokovou sadzbou 6%. Má polročný zložený trhový výnos 8%. Vypočítajte trvanie.
Riešenie:
Platba kupónu sa realizuje polročne. Preto by hotovostný tok po každých 6 mesiacoch bol polovica zo 6%, tj. 3 doláre.
Preto je trvanie tohto dlhopisu 3 599 rokov, zatiaľ čo splatnosť je 4 roky. Cena dlhopisu je súčet súčasnej hodnoty všetkých peňažných tokov, čo je 93,27 USD.
Zmena ceny je úmerná zmene úrokovej sadzby, ktorá sa počíta pomocou tohto vzorca:
Zmena ceny = -% Zmena úrokovej sadzby * Trvanie * Aktuálna cenaAk je teda% nárast úrokovej sadzby 0,1%, potom by v uvedenom príklade zmena ceny bola: -0,1% * 3,599 * 93,27 = - 0,34 USD
Nová cena dlhopisu by bola = 93,27 USD - 0,34 USD = 92,93 USD.
Podrobný výpočet úrokového rizika nájdete v šablóne programu Excel.
Výhody
- Zisk z priaznivých pohybov úrokových sadzieb.
- Arbitrážny zisk pôsobením na viacerých trhoch.
- Vytvorenie efektívnej trhovej platformy zavedením účastníkov, ako sú poisťovatelia.
Nevýhody
- Potenciálna strata z neočakávaných pohybov úrokových sadzieb.
- Zvýšené náklady, viď. náklady na zaistenie, náklady na správu atď.
Záver
Úrokové riziko je hlavnou hnacou silou trhov. Má priamy vplyv na cenné papiere s pevným výnosom a nepriamy vplyv na ceny akcií. Ovplyvňuje to tiež priamo devízové kurzy. Existuje mnoho spôsobov, ako tieto riziká zaistiť, a trh ponúkajúci tieto produkty je vysoko likvidný a efektívny. Aj keď so zabezpečením úrokového rizika sú spojené náklady vo forme maklérskych obchodov, prémie atď., Ale výhody môžu vo väčšine prípadov prevážiť náklady.
