Čo je to riziková parita?
Prístup rizikovej parity je metóda vytvárania portfólia, pri ktorej sa suma investovaná do rôznych aktív v portfóliu určuje na základe kvanta rizika, ktoré zabezpečenie do portfólia prináša, a konečným cieľom je zabezpečiť, aby každé aktívum rovnako prispievalo k celkovému riziku portfólia.
Vysvetlenie
Pri vytváraní portfólia sa zameriavame na výnosy upravené podľa rizika a pamätáme na obmedzenia, požiadavku na výnos a toleranciu rizika voči investorovi. V prístupe rizikovej parity však alokujeme do aktíva iba také množstvo peňazí, ktoré zrovná riziko investície s rizikom ostatných investícií v portfóliu a spĺňa toleranciu rizika, ako je uvedené vo vyhlásení o pravidlách pre investorov ( IPS)
Niekedy je tento prístup známy aj ako metóda „Risk premia parity“ a navrhovatelia sa domnievajú, že pri tomto prístupe je Sharpeho pomer takéhoto portfólia vyšší v porovnaní s portfóliom, ktoré tento prístup nedodržiava.
Ako funguje riziková parita?
- Investičné portfólio tradične pozostáva z približne 60% akcií a 40% investícií s pevným výnosom. Preto maximálne riziko, takmer takmer 90%, pochádza z investovania do akcií, a teda aj z návratnosti. V prístupe rizikovej parity platí, že ak má aktívum vysoko rizikový a vysoký výnosový profil, potom je investícia do neho o niečo nižšia a viac zvýšených investícií smeruje do nákupov s nízkorizikovými profilmi krátkej návratnosti.
- Celkovým cieľom je maximalizovať Sharpeov pomer, takže aj keď je čitateľ menší, menovateľ je ešte menší, pretože to predstavuje riziko portfólia, takže celkový Sharpeov pomer je vyšší. Nasledujúce inteligentné umenie ukazuje smer, ktorým sa portfólio ohýba v prístupe parity rizika, aby sa dosiahla rovnováha medzi rizikovejšími a menej rizikovými aktívami:
Príklad portfólia rizikovej parity
Poďme to pochopiť na príklade.
Môžeme si vziať jednoduché portfólio dvoch aktív a urobiť niekoľko výpočtov, aby sme ukázali, ako môže prístup založený na parite rizika poskytnúť lepší Sharpeov pomer ako tradičné portfólio:
Riešenie:
Pre tradičné portfólio
Návratnosť portfólia
- Vzorec portfóliovej návratnosti = vážený priemer výnosov = 0,60 x 18% + 0,40 x 8% = 14%
Štandardná odchýlka portfólia
- Symbol rho je koeficient korelácie medzi týmito dvoma aktívami
Štandardná odchýlka portfólia
= 14,107%
Príspevok k riziku = váha majetku * štandardná odchýlka majetku
- Príspevok na skladové riziko = 0,60 x 22 = 13,2%
- Príspevok k riziku dlhopisu = 0,40x 6 = 2,4%
Pre portfólio rizikových parít
Návratnosť portfólia
- Výnos portfólia = 0,2143 x 18% +0,7857 x 8% = 10%
Štandardná odchýlka portfólia
= 67%
Príspevok k riziku = váha majetku * štandardná odchýlka majetku
- Príspevok na skladové riziko = 0,2143 x 22 = 4,71%
- Príspevok k riziku dlhopisov = 0,7857 x 6 = 4,71%
Vidíme teda, že prístup rizikovej parity má vyšší Sharpeov pomer aj pri nižšej návratnosti portfólia
Výhody
- Diverzifikácia: V prístupe rizikovej parity sa menšia časť investícií realizuje do všetkých druhov aktív, ako sú akcie, dlhopisy, komodity, cenné papiere chránené proti inflácii, bezrizikové aktíva atď. To zvyšuje šance na dobrú návratnosť aj v časoch nižšej výkonnosti akciového trhu. Úplne prvé takéto portfólio bolo preto známe ako fond „do každého počasia“ a bolo založené v roku 1996.
- Nízke náklady: Takéto portfóliá sú spravované menej aktívne, a preto dosahujú pasívny výnos. Štruktúra poplatkov je nižšia; preto tí, ktorí si nemôžu dovoliť vysoké poplatky za správu investícií, uprednostňujú takéto portfóliá. Klientelu tvoria väčšinou ľudia, ktorí hľadajú bezpečný návrat, a preto majú nižšiu toleranciu k riziku, napríklad dôchodcovia.
- Bezpečnejšie v recesii: Keď bude ekonomika čeliť recesii, tieto portfóliá to znesú lepšie ako tradičné portfólio, ktoré je intenzívne investované do akcií a iných rizikovejších aktív. Takéto fondy majú menšie šance na stratu na hodnote, pretože diverzifikovaná skupina môže poskytnúť návratnosť a zabrániť jej príliš veľkému poklesu. Počas finančnej krízy v roku 2007 a niekoľko rokov po nej malo toto portfólio lepšiu výkonnosť v porovnaní s portfóliami s veľkým objemom akcií.
Obmedzenie
Odporcovia tohto prístupu poukazujú na to, že nie všetko, čo sa blyští, je zlato; hovoria, že aj keď je riziko menšie, nie je vylúčené:
- Riziko načasovania trhu: Riziko Paritné portfóliá čelia riziku načasovania trhu, pretože riziko alebo volatilita investovaného majetku nemusí vždy zostať konštantné. Môže sa teda stať, že riziko presiahne predpísané limity a správca portfólia nie je schopný rýchlo vytiahnuť investície.
- Monitorovanie: Aj keď sa aktívne riadenie nevyžaduje tak často ako v prípade tradičnejšieho portfólia, je stále potrebné vyváženie a monitorovanie. Náklady na takéto portfóliá sú preto ešte vyššie ako úplne pasívne portfóliá, ktoré si vyžadujú takmer zanedbateľnú správu portfólia.
- Páka: Na dosiahnutie podobného výnosu sa vyžaduje väčšie množstvo pákového efektu v porovnaní s tradičnou správou portfólia. Je to však kompromis, ktorý vytvára nižšie riziko, a preto je na výbere investora.
- Vyššia alokácia na hotovosť: Väčšia potreba pákového efektu si vyžaduje viac hotovosti na splnenie pravidelných platieb poskytovateľom pákového efektu a na splnenie výziev na dodatočné vyrovnanie. Toto je obmedzenie, pretože hotovosť alebo takmer hotovostné cenné papiere nie sú výnosné veľmi skoro alebo vôbec.
Záver
Preto môžeme povedať, že prístup parity rizika je technika riadenia portfólia, pri ktorej je kapitál alokovaný medzi rôzne aktíva tak, aby bol rizikový príspevok každého aktíva rovnaký, a preto je tento prístup pomenovaný.
Obhajuje sa, že tento prístup vedie k vyššiemu Sharpeovmu pomeru, čo znamená vyšší výnos upravený o riziko; Využitie pri dosahovaní takéhoto rozdelenia však môže viesť k nadmernej hotovostnej zložke. A absolútny výnos je nižší. Investor teda musí mať jasno v tom, že ak sa vzdáva návratnosti, robí to pre to, aby mal menej rizikové portfólio a je v poriadku s týmto prístupom.
