Čo je riadok bezpečnostného trhu (SML)?
Linka trhu s cennými papiermi (SML) je grafickým znázornením modelu oceňovania kapitálových aktív (CAPM) a poskytuje očakávanú návratnosť trhu na rôznych úrovniach systematického alebo trhového rizika. Nazýva sa tiež „charakteristická čiara“, kde os x predstavuje beta alebo riziko aktív a os y predstavuje očakávaný výnos.
Rovnica trhových cenných papierov
Rovnica je nasledovná:
SML : E (R i ) = R f + p i (E (R M ), - R f )
Vo vyššie uvedenom vzorci línie bezpečnostného trhu:
- E (R i ) je očakávaná návratnosť zabezpečenia
- R f je bez rizika rýchlosť a predstavuje na osi y na SML
- β i je nediverzifikovateľné alebo systematické riziko. Je to najdôležitejší faktor SML. Podrobne si to rozoberieme v tomto článku.
- Očakáva sa, že E (R M ) sa vráti z trhového portfólia M.
- E (R M ) - R f je známy ako trhová riziková prémia
Vyššie uvedenú rovnicu je možné graficky znázorniť takto:
Charakteristiky
Charakteristiky riadku bezpečnostného trhu (SML) sú uvedené nižšie
- SML je dobrým vyjadrením nákladov na investičné príležitosti, ktoré poskytujú kombináciu bezrizikového aktíva a trhového portfólia.
- Portfólio zabezpečenia s nulovou beta verziou alebo nulové beta verzie má očakávanú návratnosť portfólia, ktorá sa rovná bezrizikovej miere.
- Sklon línie bezpečnostného trhu je určený trhovou rizikovou prirážkou, ktorá je: (E (R M ) - R f ). Vyššia prémia za trhové riziko strmšie stúpa a naopak
- Všetky aktíva, ktoré majú správnu cenu, sú zastúpené na SML.
- Aktíva nad SML sú podhodnotené, pretože poskytujú vyšší očakávaný výnos pre dané množstvo rizika.
- Aktíva, ktoré sú pod úrovňou SML, sú nadhodnotené, pretože majú nižšie očakávané výnosy pri rovnakej miere rizika.
Príklad riadku bezpečnostného trhu
Nechajte bezrizikovú mieru o 5% a očakávaný výnos na trhu je 14%. Zvážte dva cenné papiere, jeden s beta koeficientom 0,5 a druhý s beta koeficientom 1,5 vzhľadom na trhový index.
Teraz poďme pochopiť príklad riadku bezpečnostného trhu, výpočet očakávaného výnosu pre každé zabezpečenie pomocou SML:
Očakávaný výnos pre bezpečnosť A podľa rovnice priamok bezpečnostného trhu je uvedený nižšie.
- E (R ) = R f + p i (E (R M ), - R f )
- E (R ) = 5 + 0,5 (14-5)
- E (R ) = 5 + 0,5 x 9 = 9,5%
Očakávaný výnos pre bezpečnosť B:
- E (R B ) = R f + β aj (E (R M ), - R f )
- E (R B ) = 5 + 1,5 (14 - 5)
- E (R B ) = 5 + 1,5 × 9 = 18,5%
Ako je teda zrejmé vyššie, zabezpečenie A má nižšiu beta verziu; preto má nižší očakávaný výnos, zatiaľ čo bezpečnosť B má vyšší koeficient beta a má vyšší očakávaný výnos. Je to v súlade so všeobecnou finančnou teóriou vyššieho rizika a vyššieho očakávaného výnosu.
Sklon línie trhu s cennými papiermi (Beta)
Beta (sklon) je základným opatrením v rovnici línie bezpečnostného trhu. Poďme si to teda podrobne rozobrať:
Beta je mierou volatility alebo systematického rizika alebo cenného papiera alebo portfólia v porovnaní s trhom ako celkom. Trh možno považovať za indikatívny trhový index alebo za kôš univerzálnych aktív.
Ak Beta = 1, potom má akcia rovnakú úroveň rizika ako trh. Vyššia beta, tj. Väčšia ako 1, predstavuje rizikovejšie aktívum ako trh a beta nižšia ako 1 predstavuje menšie riziko ako trh.
Vzorec pre beta:
β i = Cov (R i , R M ) / Var (R M ) = ρ i, M * σ i / σ M
- Cov (R i , R M ) je kovariancia aktíva i a trhu
- Var (R M ) je rozptyl trhu
- ρ i, M je korelácia medzi aktívom i a trhom
- σ i je štandardná odchýlka aktíva i
- σ i je štandardná odchýlka trhového indexu
Aj keď Beta poskytuje jediné opatrenie na pochopenie volatility aktíva vzhľadom na trh, beta nezostáva časom konštantná.
Výhody
Pretože SML je grafické znázornenie CAPM, výhody a obmedzenia SML sú rovnaké ako v prípade CAPM. Pozrime sa na výhody:
- Ľahko použiteľné: SML a CAPM možno ľahko použiť na modelovanie a odvodenie očakávaného výnosu z aktív alebo portfólia
- Model predpokladá, že portfólio je dobre diverzifikované, a preto zanedbáva nesystematické riziko uľahčenia porovnania dvoch diverzifikovaných portfólií.
- CAPM alebo SML považuje za systematické riziko, ktoré ostatné modely zanedbávajú, napríklad model s dividendovým diskontom (DDM) a model vážených priemerných nákladov na kapitál (WACC).
To sú významné výhody modelu SML alebo CAPM.
Obmedzenia
Pozrime sa na obmedzenia:
- Bezriziková miera je výnos krátkodobých štátnych cenných papierov. Bezriziková sadzba sa však môže časom meniť a môže mať ešte kratšie trvanie, čo spôsobí volatilitu
- Trhový výnos je dlhodobý výnos z trhového indexu, ktorý zahŕňa výplaty kapitálu aj dividend. Trhový výnos by mohol byť negatívny, čomu sa obvykle čelí použitím dlhodobých výnosov.
- Výnosy z trhu sa počítajú z minulej výkonnosti, ktorú v budúcnosti nemožno považovať za samozrejmosť.
- Sklon SML, tj. Prémia za trhové riziko a koeficient beta, sa môže časom meniť. Môžu nastať makroekonomické zmeny, ako je rast HDP, inflácia, úrokové sadzby, nezamestnanosť atď., Ktoré môžu zmeniť SML.
- Významným vstupom SML je beta koeficient; predikcia presnej beta verzie pre model je však zložitá. Spoľahlivosť očakávaných výnosov z SML je teda otázna, ak sa nezohľadnia správne predpoklady pre výpočet beta.
Video na línii bezpečnostného trhu (SML)
Záver
SML poskytuje grafické znázornenie modelu oceňovania kapitálových aktív, aby poskytoval očakávané výnosy pre systematické alebo trhové riziko. Portfólio za primeranú cenu leží na SML, zatiaľ čo podhodnotené a nadhodnotené portfólio leží nad a pod čiarou. Investícia investora s rizikom averzie sa častejšie nachádza blízko osi y ako na začiatku riadku, zatiaľ čo investícia investora riskujúceho investíciu by ležala vyššie na SML. SML poskytuje príkladnú metódu na porovnanie dvoch investičných cenných papierov; to isté však závisí od predpokladov trhového rizika, bezrizikových sadzieb a beta koeficientov.
