Čo je pomer kníh k trhu?
Podiel knihy na trhu porovnáva účtovnú hodnotu vlastného imania s trhovou kapitalizáciou, kde účtovná hodnota predstavuje účtovnú hodnotu vlastného imania akcionárov, zatiaľ čo trhová kapitalizácia sa určuje na základe ceny, za ktorú sa s akciami obchoduje. Vypočíta sa vydelením aktuálnej účtovnej hodnoty vlastného imania trhovou hodnotou vlastného imania.
Vysvetlenie
- Pomer knihy k trhu je viacnásobný. Mnohonásobný kapitál všeobecne vyžaduje dva vstupy - trhovú hodnotu vlastného imania a premennú, na ktorú je upravený (zisk, účtovná hodnota alebo výnosy). Ako názov napovedá, premenná, na ktorú sa tento pomer upravuje, je účtovná hodnota vlastného imania.
- Účtovná hodnota vlastného imania, známa tiež ako vlastné imanie, zahŕňa nerozdelený zisk z podnikania a všetky ďalšie účtovné úpravy vykonané v účtovníctve spolu so splateným kapitálom. Účtovná hodnota vychádza z účtovných zvyklostí a má historický charakter.
- Trhová hodnota vlastného imania na druhej strane odráža očakávania trhu týkajúce sa zárobkovej sily a peňažných tokov spoločnosti a je určená vynásobením aktuálnej ceny akcií celkovým počtom akcií v obehu. Aktuálna cena akcií je ľahko dostupná na burze, na ktorej sa obchoduje.
- Tento pomer poskytuje reálnu predstavu o tom, či sú bežné akcie spoločnosti podhodnotené alebo nadhodnotené. Pomer menší ako 1 (pomer 1) možno interpretovať ako podhodnotenú akciu. Je to však iba jednoduchá analýza a neodporúča sa (izolovane), pretože reálna hodnota by mala zohľadňovať aj budúce očakávania, ktoré tento pomer nezohľadňuje.
Vzorec pomeru medzi knihou a trhom
Pomer kniha k trhu = účtovná hodnota vlastného imania / trhová hodnota vlastného imaniakde,
- Účtovná hodnota vlastného imania = Na základe účtovných zvyklostí
- Trhová hodnota vlastného imania = trhová kapitalizácia (cena * počet akcií v obehu)
Príklad pomeru medzi knihami a trhmi
XYZ Inc., spoločnosť kótovaná na burze Nasdaq, sa v súčasnosti obchoduje za 11,25 USD na akciu. Spoločnosť mala na konci roku 2019 účtovnú hodnotu aktív 110 miliónov dolárov a účtovnú hodnotu záväzkov 65 miliónov dolárov. Na základe nedávneho podania výmeny na burze cenných papierov a burze cenných papierov SEC má spoločnosť v obehu 4 milióny akcií. Ako analytik určte pomer Book-to-Market pre XYZ a za predpokladu, že všetko konštantné interpretuje, ako tento pomer ovplyvňuje investičné rozhodnutia.
Riešenie
Nižšie uvedené údaje použite na výpočet pomeru knihy a trhu.
Výpočet účtovnej a trhovej hodnoty vlastného imania
- = 110000000 - 65000000
- Účtovná hodnota vlastného imania = 45000000
- = 11,25 * 4000000
- Trhová hodnota vlastného imania = 45000000
Výpočet je možné vykonať nasledovne,
- = 45000000/45000000
- Účtovná hodnota vlastného imania = 1,00
Keď cena akcie klesne na 10 dolárov -
- = 45000000/40000000
- Účtovná hodnota vlastného imania = 1,13
Výpočet, keď sa cena akcií zvýši na 20 dolárov, je možné vykonať nasledovne,
- = 45000000/80000000
- Účtovná hodnota vlastného imania = 0,56
Výklad
- V pôvodnom scenári pomer kníh na trh ukazuje, že cena akcií je spravodlivá, pretože investori sú ochotní zaplatiť presne to, čo majú čisté aktíva v spoločnosti. Ak cena akcií klesne na 10 dolárov za akciu, pomer sa zvýši na 1,13, čo podhodnotí akcie, ostatné veci zostanú nemenné. Je dôležité poznamenať, že účtovná hodnota vlastného imania zostáva konštantná.
- Je zrejmé, že investori oceňujú spoločnosť na 40 miliónov dolárov, zatiaľ čo jej čisté aktíva majú v skutočnosti hodnotu 45 miliónov dolárov. Nie je však potrebné, aby boli akcie podhodnotené, a k tomuto záveru by sme nemali dospieť. Trhová hodnota je citlivá na očakávania investorov, pokiaľ ide o budúci rast, riziko spoločnosti, očakávané výplaty atď. Očakávanie nižšieho rastu s nízkymi výplatami alebo zvýšeným rizikom by mohlo tento násobok odôvodniť.
- Ak sa cena akcie zvýši na 20 dolárov za akciu, pomer klesne na 0,56, čo nadhodnotí akciu, ostatné veci zostanú nemenné. Investori oceňujú čisté aktíva spoločnosti na 80 miliónov dolárov, zatiaľ čo jej čisté aktíva majú v skutočnosti hodnotu 45 miliónov dolárov.
- Investori to zvyčajne interpretujú ako potenciálny znak korekcie s klesajúcou cenou, ktorá je opäť citlivá na očakávania investorov, pokiaľ ide o základné premenné. Vyššie očakávanie rastu, zníženie rizika a vyšší očakávaný výplatný pomer by mohli tento násobok ospravedlniť a znížiť šance na potenciálnu korekciu.
Záver
Pri interpretácii pomeru sa vždy odporúča použiť ďalšie základné premenné. Týmito základnými premennými môžu byť rýchlosť rastu, rentabilita vlastného kapitálu, výplatný pomer alebo očakávané riziko v spoločnosti. Akékoľvek zmeny v týchto základných premenných do veľkej miery vysvetlia pomer a je potrebné ich brať do úvahy pri určovaní, či je stav podhodnotený alebo nadhodnotený.
Účtovná hodnota navyše nikdy nie je k dispozícii. Napríklad, ak investor chce tento pomer 1. februára 2020, najnovšia účtovná hodnota k tomuto dátumu nebude k dispozícii, ak to pre spoločnosť nie je koniec štvrtiny finančného roka. Ďalším dôvodom, ktorý robí tento pomer menej spoľahlivým, je spôsob, akým sa určuje účtovná hodnota. Účtovná hodnota zvyčajne ignoruje reálnu hodnotu nehmotného majetku a rastový potenciál výnosov, čo vedie k riziku odhadu nižšej účtovnej hodnoty, a teda aj pomeru.
Preto tento pomer nemá zmysel, ak predmetné spoločnosti majú obrovské interne generované nehmotné aktíva, ako sú značky, vzťahy so zákazníkmi atď., Ktoré sa neodrážajú v účtovnej hodnote. Preto je najvhodnejší pre spoločnosti, ktoré majú v účtovníctve skutočné aktíva, ako napríklad poisťovníctvo, bankovníctvo, REIT atď. Preto je pri rozhodovaní o investíciách nevyhnutné brať do úvahy aj ďalšie ukazovatele spolu s príslušnými základnými premennými.
