Oddelenie aj odčlenenie sú dve rôzne formy odpredaja, keď sa v prípade odčlenenia akcie dcérskej spoločnosti rozdelia medzi všetkých akcionárov, zatiaľ čo v prípade odčlenenia sa musia vzdať svojich existujúcich akcií v materskej spoločnosti na príjem podielu dcérskych spoločností.
Oddelenie nikdy nie je ľahké. Prináša so sebou nepreberné množstvo emócií od smútku a úzkosti až po úľavu a slobodu. Podobne ako ľudské životy, aj právnické osoby prechádzajú rôznymi fázami reštrukturalizácie, ktoré si niekedy vyžadujú oddelenie. Je však nevyhnutné, aby k rozchodu došlo zo správnych dôvodov; až potom budú mať spoločnosti úžitok.
V tomto článku podrobne rozoberáme spin-off a split off.
- Dôvody odpredaja
- Čo je Spinoff?
- Príklady Spinoffu:
- Kraft Foods: Mondelez Spin-Off
- Baxter-Baxalta spin-off
- Počet dokončených spin-off podľa rokov
- Typy spin-off
- Pure Play
- Vyčlenenie vlastného imania
- Sledovanie zásob
- Pahýly
- Rozdelenie: Vzdialený bratranec Spinoffa
- Príklady rozdelenia
- Du Pont-Conoco sa rozišlo
- Lockheed Martin-Martin Marietta sa rozišiel
- Daňové zaobchádzanie s vedľajšími produktmi
- Záver
Dôvody odpredaja
Odpredaj alebo Odpredaj je jav v podnikovom prostredí, ktorý znamená čiastočné alebo úplné zbavenie sa obchodnej jednotky so zámerom zamerať sa na ziskovejšie alebo základné modely. Keď spoločnosti stúpajú na trajektórii rastu, riadenie rôznych obchodných línií sa stáva pomerne náročným, a preto sa prerezávanie portfólia stáva zrejmou voľbou. Niektoré z ďalších dôvodov, ktoré opodstatňujú odpredaj, sú finančné problémy alebo využitie plného potenciálu každého subjektu na rozdiel od konsolidovaného celku.
Odpredaje môžu mať rôzne podoby, napríklad rozdelenie, rozdelenie a vyňatie vlastného imania; všetko však závisí od dôvodu podnikovej reštrukturalizácie. Zvyčajne sa odpredávajú obchodné línie, ktoré majú najmenšiu synergiu s materskou spoločnosťou.
Čo je Spin off?
Pri vyčlenení sú materskej spoločnosti podiely dcérskej spoločnosti vyčlenenej spoločnosti rozdelené pomerným dielom ako špeciálne dividendy. Materská spoločnosť zvyčajne nedostane za vykonanie vyčlenenia žiadnu hotovostnú protihodnotu. Existujúci akcionári majú výhodu držby akcií dvoch spoločností namiesto iba jednej. Skrytým motívom je umožniť spoločnosti Spin-off mať odlišnú identitu od vedenia materskej spoločnosti. Materská spoločnosť niekedy vyčlení 100% svojich akcií v dcérskej spoločnosti, zatiaľ čo niekedy môže iba vyčleniť 80% svojich akcionárov a ponechať si menšinový podiel v holdingu. Jednou z podmienok Spin-off je v skutočnosti to, že materská spoločnosť sa musí vzdať kontroly nad dcérskou spoločnosťou tým, že rozdelí minimálne 80% jej akcií s hlasovacím právom a akcií bez hlasovacieho práva.
Hlavné rysy spin-off
- Materská spoločnosť rozdeľuje akcie dcérskej spoločnosti vo forme zvláštnej dividendy
- Akcionári majú podiely v oboch spoločnostiach
- Vznikajú dve nezávislé spoločnosti
- Efektívne odstránenie materskej spoločnosti z riadenia a rozhodovania dcérskej spoločnosti
zdroj: Spin-Off Research
Len čo sa dcérske spoločnosti zbavia kontroly nad materskou spoločnosťou, môžu sa v hre objavovať nové pruhy podnikania. Nezávislá nová spoločnosť zvyčajne pracuje s väčšou zodpovednosťou a zodpovednosťou.
Príklady spin-off:
Kraft Foods: Mondelez Spin-Off
V októbri 2012 spoločnosť Kraft Foods Inc. rozčlenila svoje severoamerické podnikanie v potravinách, spoločnosť Kraft Foods Group, v rámci korporátnej akcie, ktorá znamenala rozdelenie pomeru 1 akcie kmeňových akcií skupiny Kraft Foods Group na každé 3 akcie kmeňových akcií materskej spoločnosti. . Spoločnosť Kraft Foods potom premenovala svoju divíziu na občerstvenie na Mondelez International, v ktorej sídlia značky ako Oreos, Cadbury, Wheat Thins, Ritz a Trident. Spoločnosť s potravinami bola premenovaná na Kraft Foods Group, ktorá sa zameriava na značky potravín ako Oscar Meyer, Nabisco a Planters v Severnej Amerike.
zdroj: mondelezinternational.com
Možné dôvody: Obchod s občerstvením a cukrovinkami bol viac vystavený rýchlo sa rozvíjajúcim rozvíjajúcim sa trhom, zatiaľ čo obchod s potravinami bol viac orientovaný na Severnú Ameriku a stagnoval. Preto bolo uskutočnené toto Spin-off, aby sa využilo to najlepšie z oboch svetov a aby sa cielene spravovali dva rôzne segmenty.
Baxter-Baxalta spin-off
V roku 2014 odčlenila popredná zdravotnícka spoločnosť Baxter International, Inc. (BAX) svoju biologicko-vedeckú časť Baxalta Incorporated (BXLT). Podľa podmienok dohody Baxter distribuoval 80,5% percent akcií v obehu kmeňových akcií spoločnosti Baxalta a udržal si 19,5% percentný podiel v spoločnosti. Za každú akciu kmeňových akcií spoločnosti Baxter dostali akcionári jednu akciu kmeňových akcií spoločnosti Baxalta.
zdroj: genengnews.com
Možné dôvody: Oba podniky pôsobia na odlišných trhoch a majú odlišné rizikové profily. Spoločnosť Baxter sa primárne špecializovala ako spoločnosť poskytujúca zdravotnícke potreby a kombinácia s úplne iným portfóliom Bioscience sťažovala prevádzku a oceňovanie. Preto vedenie uviedlo, že v najlepšom záujme spoločnosti je spin-off vedľajšiu vetvu.
Počet dokončených spin-off podľa rokov
s ource: Spin-Off Research
Typy spin-off
Z rôznych dôvodov na reštrukturalizáciu a z mnohých dôvodov, prečo sa tak deje, sa Spin-off prejavujú v rôznych formách. Medzi bežné patria:
Pure Play
Pure Play je najoriginálnejšia forma Spin-off. To zahŕňa akcionárov rozdeľujúcich akcie dcérskej spoločnosti ako osobitnú dividendu. Obe spoločnosti majú spoločnú akcionársku základňu. Táto metóda je v ostrom kontraste s počiatočnou verejnou ponukou (IPO), v ktorej materská spoločnosť skutočne odloží časť alebo celé svoje vlastníctvo v divízii, a nielen ju odpredá bez akejkoľvek hotovostnej protihodnoty. Čisté hry nabrali na obrátkach po roku 1990. Vznikajúce konkurenčné prostredie motivuje vedenie k zvyšovaniu prevádzkovej efektívnosti a zdokonaľovaniu strategických rozhodovacích schopností.
Vyčlenenie vlastného imania
Mnoho ľudí si mýli Carve s Pure Play. Medzi nimi sú však malé rozdiely. V spoločnosti Carve out materská spoločnosť predáva podiel vo výške menej ako 20% v novej dcérskej spoločnosti, ktorá je verejnou účasťou v registrovanej verejnej ponuke (IPO) na hotovostné výnosy namiesto iba existujúcich akcionárov. Toto sa nazýva aj čiastočné oddelenie. Keď spoločnosť potrebuje získať kapitál, odpredaj časti divízie, zatiaľ čo si stále drží kontrolu, sa pre spoločnosť ukazuje ako prospešná pre obe spoločnosti. Za vyčlenením sú aj ďalšie motivačné faktory. Spoločnosť môže niekedy mať pocit, že konkrétna divízia má skrytý potenciál a po vyčlenení by mohla fungovať dobre. Samostatná akcia priťahuje viac pozornosti a umožňuje investorom nezávisle oceniť podnikanie.
Sledovanie zásob
Na rozdiel od odčlenenia, pri ktorom dôjde k oddeleniu divízie od materskej spoločnosti a etablovanie sa ako finančne a manažérsky autonómna spoločnosť, sledovanie zásob predstavuje akcie, ktoré sú stále veľmi súčasťou materskej spoločnosti (tj. Žiadne zákonné rozdelenie aktív alebo pasíva). Materský a sledovací sklad majú spoločný riadiaci tím a predstavenstvo. Sledovacie akcie však predstavujú samostatné finančné správy a analýzy od ich materskej spoločnosti.
Sledovacie akcie majú oproti spin-off určité výhody (pre emitenta). Ich vydávanie je oslobodené od dane a ak jedna z dvoch jednotiek utrpí finančnú stratu, zisk z jednej by napravil stratu druhej pre daňové účely. Ak má materská spoločnosť vyšší úverový rating, akcie sledovania môžu ťažiť z výhod nižších nákladov na pôžičky. Čím viac synergií medzi rodičom a sledovačom, tým vyššie výhody. V zásade sa tieto akcie vydávajú s jediným účelom, a to profitovať z vysokých cien akcií materskej spoločnosti.
Pahýly
Keď spoločnosť distribuuje akcie v dcérskej spoločnosti verejnosti a zároveň si do istej miery zachováva vlastníctvo, je to známe ako čiastočné odčlenenie. Len čo sa vyčlenená jednotka alebo dcérska spoločnosť stane verejne obchodovateľnou, môžeme určiť trhovú hodnotu investície materskej spoločnosti do dcérskej spoločnosti.
Ak odrátame vnútornú hodnotu dcérskej spoločnosti od vnútornej hodnoty akcií, môžeme dospieť k hodnote základných operácií materskej spoločnosti, známych aj ako kmeň
zdroj: Spin-Off Research
Rozdelenie: Vzdialený bratranec Spin off
Hovorili sme dosť o spin-offoch, takže teraz poďme tiež trochu osvetliť Split off, vzdialeného bratranca Spin-off. Koncepčne sú obe formy odpredaja, existujú však rozdiely medzi podnikovými štruktúrami, ktoré sa reorganizujú. Oddelenie znamená reštrukturalizáciu existujúcej podnikovej štruktúry, v ktorej sa akcie obchodnej jednotky alebo dcérskej spoločnosti prevádzajú na akcionárov materskej spoločnosti namiesto akcií v materskej spoločnosti. Zatiaľ čo na druhej strane sú zásoby spin-off v dcérskej spoločnosti distribuované všetkým existujúcim akcionárom, rovnako ako dividendy.
Zdroj: https://investmentbank.com/spin-offs-split-offs-and-split-up/
V rámci rozdelenia materská spoločnosť ponúkne svojim akcionárom ponuku na výmenu ich akcií za nové akcie dcérskej spoločnosti. Táto ponuka ponúka obvykle prémiu s cieľom povzbudiť existujúcich akcionárov, aby sa rozhodli pre túto ponuku. Toto privilégium „prémie“ hovorí, prečo je rozdelenie obvykle nakoniec nadmerne prihlásené.
Ak je ponuka nadmerne upísaná, znamená to, že sa ponúka viac materských akcií ako dcérskej spoločnosti. Ak sú akcie ponúkané, dochádza k výmene na pomernom základe. Na druhú stranu, ak je ponuka tendra upísaná, znamená to, že ponuku ponuky prijalo príliš málo akcionárov materskej spoločnosti. Materská spoločnosť potom zvyčajne rozdelí zostávajúce neupísané akcie dcérskej spoločnosti proporcionálne prostredníctvom vyčlenenia.
zdroj: Spin-Off Research
Príklady rozdelenia
Du Pont-Conoco sa rozišlo
V októbri 1998 spoločnosť Du Pont vygenerovala 4,4 miliardy dolárov z počiatočnej verejnej ponuky 30% akcií svojej jednotky Conoco. Spoločnosť DuPont sa prostredníctvom tohto navrhovaného výmeny akcií plánovala zbaviť svojho zvyšného podielu 70% v spoločnosti Conoco. V roku 1999 potom táto spoločnosť navrhla plány na konečné rozdelenie od svojej ropnej jednotky Conoco Inc., ktorá ponúkne výmenu akcií spoločnosti Conoco v hodnote 11,65 miliárd dolárov za zhruba 13% akcií spoločnosti DuPont. V tom čase sa o tomto IPO hovorilo ako o jednom z najväčších v histórii.
Zdroj: money.cnn.com
Možné dôvody: Spoločnosť Conoco významným a stabilným spôsobom prispievala k príjmom a peňažným tokom spoločnosti DuPont, ale Dupont sa domnieval, že je v najlepšom záujme oboch spoločností, aby pôsobili ako samostatné subjekty a zvyšovali svoje výšky. Spoločnosť DuPont sa chcela sústrediť na svoje podnikanie v oblasti materiálov a prírodných vied, zatiaľ čo spoločnosť Conoco chcela preskúmať bezprostredný rast na trhoch s energiou.
Lockheed Martin-Martin Marietta sa rozišiel
Spoločnosť Lockheed Martin Corp. oznámila plány na rozdelenie 81% podielu, ktorý mala v spoločnosti Martin Marietta Materials Inc., ktorá sa zaoberá výrobou diaľničných stavebných materiálov. Cieľom tohto rozdelenia bolo poskytnúť spoločnosti Martin Marietta Materials obrovskú príležitosť na uskutočnenie svojej stratégie rastu a financovanie akvizícií, ktoré naplánovala. Podľa podmienok dohody o rozdelení spoločnosti distribuovalo 4,72 podielu kmeňových akcií materiálu pre každú akciu kmeňových akcií spoločnosti Lockheed Martin.
Možné dôvody: Spoločnosť Lockheed sa ocitla na značnej hromade dlhov, ktorá sa odhaduje na 13 miliónov dolárov, a tento krok by priniesol dostatok hotovosti na splácanie dlhu. Podobne by Martin Marietta Materials bol schopný plánovať anorganickejší rast prostredníctvom akvizícií a fúzií.
Daňové zaobchádzanie s vedľajšími produktmi
Spin-off získali body brownie za to, že sú voľbami bez dane. Nie vždy to však tak je. O tom, či bude rozdelenie nezdaniteľné alebo zdaniteľné, sa rozhoduje tak, že materská spoločnosť odpredá dcérsku spoločnosť alebo jej časť. Daňová perspektíva sa riadi oddielom 355 Internal Revenue Code (IRC). Aj keď je finančná životaschopnosť kľúčovou hnacou silou rozdelenia spoločností, je takisto nevyhnutné, aby bol postaraný o podiel akcionárov. Zvyčajne odpredaj priťahuje dlhodobé kapitálové zisky, a preto musí byť rozdelenie navrhnuté tak, aby boli oslobodené od dane.
Jedna z metód na zabezpečenie toho, aby distribúcia akcií v rámci nového spin-offu existujúcim akcionárom bola nepriamo úmerná ich majetkovej účasti v materskej spoločnosti. Napr. Ak má akcionár 3% podiel v materskej spoločnosti, jeho podiel v spin-off spoločnosti bude tiež presný 3%.
V rámci druhej metódy materská spoločnosť ponúka možnosť existujúcim akcionárom vymeniť svoje podiely v materskej spoločnosti za rovnaký podiel akcií v spinoff spoločnosti alebo si zachovať svoj podiel v spoločnosti. Niektoré tiež využívajú možnosť držať obe zásoby. Toto je niečo na spôsob rozdelenia.
Spin-off vs. Split Off Video
Záver
Oddelenie, rozdelenie alebo rozdelenie kapitálu sú tri rôzne metódy odpredaja s rovnakými cieľmi - zvýšenie hodnoty pre akcionárov, daňové výhody a vyššia ziskovosť. Zatiaľ čo cieľ všetkých týchto troch metód je rovnaký, výber z nich je založený na širších podnikových stratégiách materskej spoločnosti. Stratégie ukončenia sú zvyčajne plné rôznych výziev.
Vyčlenenie spoločnosti, ktorá sa líši od hlavných činností spoločnosti, si vyžaduje dôkladnú starostlivosť. Dobre vyleptaná analýza stratégie môže vybudovať dôveru v proces, získať dokonale zosúladené operácie a riadiť celú transakciu, aby využila svoj najvyšší potenciál.
Zložitá separácia je zložitá a zahŕňa rokovania v každom kroku. Vopred koncipovaný plán prechodu, ktorý jasne vysvetlí celý proces a prácu v každej fáze, by prispel k dosiahnutiu maximálnej efektívnosti.
Ďalej sa zameriavame na perspektívu súladu. Odčlenená spoločnosť by mala dodržiavať prevládajúce normy finančného výkazníctva a byť v súlade s ďalšími internými a externými kontrolami, ako aj s predpismi, ako sú Sarbanes Oxley (SOX), registrácie SEC atď.
Prezieravosť spoločnosti identifikovať tieto výzvy a základné rizikové faktory v pravý čas vo fáze plánovania, pričom bude brať do úvahy kľúčové hnacie faktory, ktoré stoja za odpredajom, povedie k zvýšeniu tvorby hodnoty z vybranej stratégie ukončenia.
Odporúčané články
- Funkcia rozdelenia VBA
- Skladové rozdelenie
- Odpis Význam
- Názov rozdelenia programu Excel
