Zdieľať Zameniť Význam
Výmena akcií spočíva v tom, že ide o mechanizmus, ktorým sa vymieňa jedno kapitálové aktívum s iným kapitálovým majetkom na základe výmenného pomeru za okolností fúzií, akvizícií alebo prevzatí.
Ako funguje Share Swap?
Počas fúzií a akvizícií spoločnosť platí za akvizíciu cieľovej firmy na otvorenom trhu vydaním svojich akcií akcionárom cieľovej firmy.
Nové akcie sa vydávajú na základe konverzného mechanizmu založeného na nasledujúcich dôležitých parametroch.
- Aktuálna trhová hodnota cieľovej firmy
- Aktuálna trhová hodnota vydávajúcej firmy
- Prémia, ktorú chce emitujúca spoločnosť poskytnúť akciám cieľovej firmy na základe vyhliadok rastu
- Preddefinovaný konečný dátum, pretože cena akcie je dynamická cena, ktorá sa mení každú chvíľu na trhu na základe vnímania kupujúcich a predávajúcich prevažujúcou trhovou cenou.
Zdieľať príklad výmeny ponuky
Zvážme akvizíciu významnej IT firmy ABC. Má významný trhový podiel v USA, ale zanedbateľné zastúpenie na európskych trhoch. Spoločnosť hľadá anorganický rast a uvažuje o získaní firmy XYZ, ktorá má dobré postavenie na európskych trhoch. ABC môže využiť svoje obrovské hotovostné rezervy na získanie XYZ alebo sa môže dohodnúť na výmene akcií ponúknutím obchodu svojim akcionárom na otvorenom trhu.
Pred dokončením dohody sa musí spoločnosť postarať o konkrétne parametre, ako je aktuálna trhová hodnota, aktuálna cena akcií a konečný dátum. Zvážte nasledujúce údaje. Všetky ceny sú uvedené v librách .
- Konečný dátum: 1. augusta 2019
- Aktuálna cena akcie (XYZ): 100
- Aktuálna cena akcie (ABC): 1 000
- Celková trhová hodnota (XYZ): 1 000 000
- Celkový objem akcií: 10 000
- Ponúkaná hodnota podielu: 125
- Celková hodnota obchodu: 1 250 000
- Spoplatnené: 250 000
- Prémia vypočítaná na akciu: 25
- Výmena zdieľania: 8
Ako už bolo spomenuté, spoločnosť má dve možnosti pre akcionárov cieľovej firmy. Môžu buď zhodiť svoje akcie na otvorenom trhu za 125 dolárov pri prémii 25 dolárov. Druhou možnosťou je, že akcionári môžu svoje akcie zameniť v pomere 1: 8.
Výhody
- Najväčšou výhodou výmeny akcií je to, že obmedzuje hotovostné transakcie. Aj pre spoločnosti bohaté na hotovosť je náročné vyčleniť veľkú hromadu peňazí na uskutočnenie transakcií pre fúzie a akvizície. Mechanizmus výmeny podielov bezhotovostne preto pomáha firmám eliminovať potrebu uskutočňovať transakcie založené na hotovosti. Pomáha im to zase šetriť náklady na pôžičky a tiež eliminovať náklady na prípadné príležitosti. Pre firmy viazané na hotovosť je to prínosom, pretože im pomáha využívať aktuálnu trhovú hodnotu svojich aktív na uskutočňovanie takýchto obchodov.
- Mechanizmus výmeny akcií priťahuje menšiu daňovú povinnosť a novovzniknutá firma sa môže ušetriť pred kontrolou regulačných orgánov, ktoré tieto dohody často veľmi pozorne sledujú. Nová podniková štruktúra niekedy podlieha oveľa menšej dani, čo pomáha nadobúdajúcej spoločnosti ťažiť z nízkych daní. Podstatným faktorom v tomto ohľade je, že takáto dohoda je iba výmenou vlastného imania. Technicky ich teda regulačné orgány nemôžu klasifikovať ako transakcie podliehajúce dani.
- Z účtovného hľadiska môže firma so svojou novou štruktúrou ťažiť z vytvoreného goodwillu. Môže ťažiť z vládnej politiky, pretože teraz bude zamestnávať viac ľudí, od svojich klientov si môže vyžadovať lepšiu prémiu. Môže lepšie vyjednávať s dodávateľmi kvôli zvýšenému podielu na trhu.
Nevýhody
- Dochádza k výmene vlastného imania pri výmene akcií - aka bezhotovostným transakciám. Keď budú musieť majitelia akcií, promotéri, vlastníci alebo veľkí akcionári riediť svoje podiely, čo povedie k zriedeniu moci v novovytvorenej entite.
- Z dôvodu výmeny kapitálu majú zúčastnené strany v spoločnosti menšiu kontrolu. Mohlo by to viesť k menšiemu zisku akcionárov. Pre vedenie to môže viesť k ďalším oneskoreniam pri vykonávaní rozhodnutí, pretože sú tu nové strany, ktorých súhlas je teraz o to dôležitejší. V konkrétnych scenároch môže byť v skutočnosti novo vytvorená firemná štruktúra náchylná na nepriateľské prevzatia a akvizície.
Obmedzenia
- Vďaka pomoci pri nepriateľskom prevzatí môže byť výmena akcií nočnou morou pre vedenie cieľovej firmy. Získajú sa kedykoľvek, ak sa držia vedenia firmy. Ekonómovia teda často kritizujú výmenu akcií za to, že sú kapitalisticky priateľskí a uprednostňujú bohatých.
- Výmena akcií má inherentné riziko synergie. Čo ak je novovytvorená entita príliš veľká na to, aby si udržala alebo pohltila vzájomný trhový podiel alebo aby viedla k nespokojnosti medzi pracovnými silami v dôsledku kontrastných pracovných kultúr. Takýto scenár môže viesť ku katastrofálnym výsledkom.
Dôležité poznámky
- Výmena akcií má najväčšie uplatnenie v rámci fúzií a akvizícií. Pomáha vašim majetkom (vlastným imaním) kúpiť cieľovú firmu pomocou vlastného imania ako meny, čím eliminuje akékoľvek náklady na vedenie alebo riziko transakcií založených na hotovosti.
- Mechanizmus funguje tak, že nadobúdajúca spoločnosť poskytuje obchod akcionárom cieľovej spoločnosti s cieľom zbaviť sa ich akcií výmenou za nové akcie vydané nadobúdajúcou spoločnosťou.
- Najčastejšie je to veľmi výhodná pozícia pre akcionárov cieľovej firmy, pretože dostanú prémiu. Pre akcionárov nadobúdateľskej firmy to v krátkodobom horizonte vedie k zriedeniu vnútornej hodnoty akcie.
- Najčastejšie ignorované, ale rovnako najdôležitejším z nich je riziko synergie, ktoré je spojené s výmenou akcií. Zdieľajú ho akcionári oboch firiem.
Záver
Pre spoločnosti bohaté na hotovosť môže byť výmena akcií mechanizmom nepriateľského prevzatia cieľových firiem, ktoré sú atraktívne pre svoje schopnosti dosahovať zisk a predpokladané možnosti rastu, ale ich vedenie nemá záujem o rozširovanie podnikania. Akcionári takýchto spoločností budú mať väčší záujem o predaj svojich akcií kupujúcej spoločnosti na otvorenom trhu. Výmena akcií teda poskytuje rozvinutý mechanizmus na zmenu riadenia s averziou k riziku s agresívnym a trhovo priateľským riadením zameraným na rast.
