EBITDA Margin je pomer prevádzkovej ziskovosti, ktorý pomáha všetkým zúčastneným stranám spoločnosti získať jasný obraz o prevádzkovej ziskovosti a pozícii jej hotovostných tokov a počíta sa vydelením zisku pred úrokmi, zdanením, odpismi a amortizáciou (EBITDA) spoločnosti čistým príjmom.
Čo je to EBITDA marža?
EBITDA Margin počíta, koľko z EBITDA (zisk pred odpismi a amortizáciou úrokov) sa generuje ako percento z predaja. EBITDA sa zistí po odpočítaní prevádzkových výdavkov (ako sú náklady na predaný tovar, všeobecný predaj a náklady na správu atď.) Od celkových tržieb. Upozorňujeme však, že by to malo vylúčiť akékoľvek odpisy a amortizáciu.
Poznamenávame z vyššie uvedeného grafu spoločností Facebook, Apple a Google.
- Marža Facebooku sa v súčasnosti pohybuje okolo 52% a bola neustále vyššia ako v prípade spoločností Apple a Google. Znamená to, že 48% výnosov sú prevádzkové náklady.
- Marža spoločnosti Apple sa väčšinou pohybovala v rozmedzí 30 - 35%
- Marža spoločnosti Google sa historicky pohybovala v rozmedzí 30% - 32%; vo svojom poslednom štvrťroku však vykázal nižšiu maržu EBITDA o 19,46%.
EBITDA maržový vzorec
EBITDA = prevádzkový príjem (EBIT) + odpisy + amortizáciaNa výpočet pomeru EBITDA môžete použiť nasledujúci vzorec
EBITDA marža = EBITDA / čistý predajKeď prechádzame dole:
- EBI = zisk pred úrokom
- T = dane
- D = odpisy
- A = Amortizácia
Príklad spoločnosti Starbucks
Pozrime sa na výpočet marže EBITDA spoločnosti Starbucks.
Ďalej je uvedený prehľad výkazu ziskov a strát spoločnosti Starbucks Corp. Upozorňujeme, že výnosy pred odpismi a amortizáciou daní z úrokov nie sú priamo uvedené vo výkaze ziskov a strát.
Zdroj: Podania spoločnosti Starbucks SEC
2017
- EBITDA (2017) = EBIT (2017) + Odpisy a amortizácia (2017) = 4 134,7 USD + 1 011,4 USD = 5 146,1 milióna USD
- EBITDA maržový vzorec (2017) = EBITDA (2017) / tržby (2017) = 5146,1 / 22 386,8 = 22,98%
2016
- EBITDA (2016) = EBIT (2016) + Odpisy a amortizácia (2016) = 4 171,9 USD + 980,8 USD = 5 152,7 milióna USD
- EBITDA maržový vzorec (2016) = 5 152,7 / 21 315,9 = 24,17%
2015
- EBITDA (2015) = EBIT (2015) + Odpisy a amortizácia (2015) = 3 601,0 USD + 893,9 USD = 4 494,9 milióna USD
- EBITDA maržový vzorec (2015) = 4 494,9 / 19 162,7 = 23,45%
Príklad Colgate
Zoberme si ďalší príklad výpočtu marže EBITDA
Vo výkaze ziskov a strát spoločnosti Colgate sú uvedené čísla prevádzkového zisku, tj. EBIT. Náklady na odpisy a amortizáciu nám však nie sú poskytované ako samostatná riadková položka. Je to tak preto, lebo odpisy a amortizácia sú zahrnuté v nákladoch na predaj a správu a všeobecné výdavky.
zdroj: Colgate SEC Filings
Preto sa musíme presunúť do výkazov peňažných tokov, aby sme identifikovali údaje o odpisoch a amortizácii, ktoré môžeme pridať späť do EBIT a nájsť EBITDA.
zdroj: Colgate SEC Filings
EBITDA = EBIT + odpisy a amortizácia
- EBITDA (2017) = 3589 + 475 = 4064 miliónov dolárov
- Marža EBITDA (2017) = 4064/15454 = 26,3%
- EBITDA (2016) = 3837 + 443 = 4280 miliónov dolárov
- Marža EBITDA (2016) = 4280/15195 = 28,2%
Prečo je EBITDA marža dôležitá?
# 1 - Považuje sa za hotovostnú prevádzkovú ziskovú maržu
- V zásade ide o hotovostné prevádzkové ziskové rozpätie, ktoré nezahŕňa vplyv kapitálovej štruktúry ani nepeňažné položky, ako sú odpisy a amortizácia.
- Poskytuje nám mieru, koľko hotovosti spoločnosť generuje na jednotkový príjem. (peňažné toky z operácií na jednotku výnosu však môžu byť v tejto súvislosti presnejšie)
# 2 - Odstraňuje nefunkčné efekty
- Výpočet marže EBITDA v zásade odstraňuje nefunkčné efekty, ktoré sú pre každú spoločnosť jedinečné. Ak napríklad porovnávate spoločnosti v odvetviach ropného a plynárenského priemyslu, každá spoločnosť môže dodržiavať inú politiku odpisovania a amortizácie (rovnomerná politika odpisovania, metóda dvojitého odpisovania atď.). Ich kapitálové štruktúry sa tiež môžu výrazne líšiť.
- EBITDA odstraňuje všetky tieto nefunkčné účinky a tiež pomáha pri porovnávaní medzi dvoma spoločnosťami.
- Je to užitočné aj pre medziročnú analýzu spoločnosti.
# - Alternatíva k marži čistého zisku
- Čistá marža zahŕňa vplyv odpisov a amortizácie, úrokových nákladov a daňových sadzieb. EBITDA Margin však nie je ovplyvnená takýmito výdavkami, aj keď sú daňové štruktúry veľmi odlišné.
Nevýhody
# 1 - Obliekanie okien
Spoločnosti s nízkymi ziskovými maržami sa môžu pokúsiť upraviť svoje maržové údaje zvýraznením marže EBITDA namiesto čistej marže.
# 2 - EBITDA nie je meradlom GAAP
Pretože EBITDA nie je opatrením podľa GAAP, a nie je regulované, môžu ho niektoré spoločnosti použiť na vykreslenie ružovej finančnej situácie spoločnosti.
# 3 - Môže byť nesprávne použitý
Táto marža by sa nemala používať na porovnanie spoločností s vysokou kapitalizáciou dlhu, pretože ich úrokové náklady budú veľmi vysoké a marže EBITDA nezachytia výšku dlhu. Ak tiež porovnáte dve spoločnosti, jednu s nízkou kapitalizáciou dlhu a druhú s vysokou kapitalizáciou dlhu, výsledky nemusia viesť k správnym záverom.
Marža EBITDA v odbore
Odevný priemysel
Nižšie je uvedený zoznam najlepších spoločností v odevnom priemysle spolu s ich maržami
| názov | Marža (TTM) | Tržná kapitalizácia (milióny dolárov) |
| Outfitéri amerických orlov | 13,1% | 4464,8 |
| Abercrombie & Fitch | 8,4% | 1639,9 |
| Pracka | 17,9% | 1189,3 |
| Chico's FAS | 9,9% | 1131,5 |
| DSW | 7,2% | 2224,8 |
| Hádajte? | 5,5% | 1823.6 |
| Medzera | 12,6% | 11651,2 |
| Značky L. | 17,4% | 8895,5 |
| Lululemon Athletica | 23,5% | 16468,1 |
| Detské miesto | 11,4% | 2077,5 |
| Ross Stores | 16,8% | 33685,3 |
| Spoločnosti TJX | 13,0% | 60932,3 |
| Urban Outfitters | 11,3% | 4872,1 |
- Celkovo si všimneme, že rozpätia nie sú v odevnom priemysle príliš vysoké, v priemere sa pohybujú od 10 do 15%.
- Lululemon Athletica má v tejto skupine najvyššiu maržu 23,5%, zatiaľ čo najnižšia bola miera Guess 5,5%
Automobilový priemysel
Nižšie je uvedený zoznam najlepších spoločností v odevnom priemysle spolu s ich maržami a trhovou kapitalizáciou
| názov | Marža (TTM) | Market Cap (milióny dolárov) |
| Ford Motor | 5,1% | 39538 |
| Automobily Fiat Chrysler | 10,8% | 33783 |
| General Motors | 16,3% | 51667 |
| Honda Motor Co. | 12,0% | 53175 |
| Ferrari | 32,4% | 30932 |
| Toyota Motor | 14,9% | 192624 |
| Tesla | -3,4% | 59350 |
| Tata Motors | 10,8% | 12904 |
- Poznamenávame, že Tesla je nerentabilná na úrovni EBITDA a jej marža je na -3,4%
- Naopak Ferrari je najvýnosnejšie s maržou 32,4 $
- Ostatní výrobcovia automobilov majú priemernú maržu v rozmedzí 10 - 15%
Zľavové obchody
Nižšie je uvedený zoznam najlepších spoločností v diskontných predajniach spolu s ich maržami a trhovou kapitalizáciou
| názov | Marža (TTM) | Market Cap (milióny dolárov) |
| Veľké množstvo | 7,4% | 1823 |
| Burlington Stores | 11,4% | 10525 |
| Veľkoobchod Costco | 4,3% | 96984 |
| Dolár General | 10,2% | 26296 |
| Obchody s dolármi | 11,7% | 21557 |
| Ollie's Bargain Outlet | 14,0% | 4330 |
| Ceny | 5,8% | 2496 |
| Cieľ | 9,2% | 43056 |
| Walmart | 5,2% | 261917 |
- Poznamenávame, že Walmart má v tejto skupine najnižšiu maržu 5,2%
- Ollie's Bargain Outlet má naopak najvyššiu maržu 14,0%
- Všeobecne (podľa očakávania) fungujú zľavnené obchody na relatívne nižšej úrovni marže v porovnaní s ostatnými sektormi.
Ropa a plyn
Nižšie je uvedený zoznam najlepších spoločností v oblasti ropných a plynárenských spoločností E&P spolu s ich maržami a trhovou kapitalizáciou
| názov | Marža (TTM) | Market Cap (milióny dolárov) |
| Diamantové vrtné práce na mori | 24,0% | 2544 |
| Ensco | 14,0% | 3234 |
| Helmerich & Payne | 24,8% | 6656 |
| Nabors Industries | 18,7% | 2366 |
| Noble Corp | 25,9% | 1444 |
| Ocean Rig UDW | 24,3% | 2536 |
| Energia Patterson-UTI | 23,7% | 3683 |
| Rowan Companies | 41,6% | 1736 |
| Zaoceánsky | -40,5% | 5917 |
| Jednotka | 39,1% | 1293 |
- Poznamenávame, že marže týchto ropných a plynárenských spoločností sú všeobecne vyššie v priemere o 25-30%.
- Transocean robí straty s maržou -40,5%
- Rowan Companies je najlepšia v šarži s maržou 41,6%
