Čo sú to transakčné násobky (M&A)?
Transaction multiples alebo Acquisition Multiple je metóda, pri ktorej sa pozeráme na minulé transakcie fúzií a akvizícií (M&A) a oceňujeme porovnateľnú spoločnosť pomocou precedensov.
Vychádza z predpokladu, že hodnotu spoločnosti možno odhadnúť analýzou ceny zaplatenej za neporovnateľné akvizície spoločnosti nadobúdateľa. Túto metódu oceňovania zvyčajne používajú finanční analytici v segmentoch podnikového rozvoja, súkromného kapitálu a segmentov investičného bankovníctva.
Prezrite si tiež porovnateľnú analýzu spoločnosti.
Viacnásobný výpočet transakcie
Zjavnou otázkou je, ako finanční analytici vypočítajú tento násobok. Má dve odpovede. Jeden je krátky a druhý dlhý.
Stručne povedané, všetko závisí od toho, ako identifikujú podobné podniky a pozerajú sa na ich nedávne fúzie a akvizície. A podľa toho si vážia cieľovú spoločnosť.
Dlhá odpoveď je trochu podrobnejšia. Poďme si to postupne rozpracovať.
Krok 1 - Identifikujte transakciu
Transakciu môžeme identifikovať pomocou nasledujúcich zdrojov -
- Webové stránky spoločnosti - Prejdite si sekciu tlačových správ a nedávnych aktivít porovnateľnej spoločnosti. Prejdite si ďalšie časti so všeobecnou stratégiou a uvidíte transakcie, o ktorých spoločnosť diskutuje najviac.
- Priemyselné webové stránky - Môžete tiež odkazovať na priemyselné webové stránky ako thedeal.com, ktorá obsahuje takmer všetky ponuky z rôznych sektorov.
- Bloomberg CACS - Ak máte prístup k terminálu Bloomberg, môžete si tiež pozrieť sekciu CACS porovnateľných spoločností.
Krok 2 - Identifikujte správne násobky.
Aby ste mali viac zrozumiteľnosti, pozrite sa na nasledujúce faktory -
- Čas transakcie: Najdôležitejším filtrom, ktorý by ste mali použiť pri prezeraní transakcií fúzií a akvizícií, je načasovanie každej transakcie. Transakcie by mali byť veľmi čerstvé.
- Príjmy spoločností zapojených do transakcií: Najnovšie príjmy si musíte prečítať vo výročnej správe spoločností. Cieľom je zvoliť spoločnosti, ktoré majú podobné výnosy / príjmy.
- Typ podnikania: Toto je jeden z kľúčových faktorov, na ktoré sa treba zamerať. Musíte sa pozrieť na podniky podobného typu. Znamená to, že by ste sa mali pozrieť na produkty, služby, zacieliť na zákazníkov firiem a vybrať ich ako porovnateľné.
- Nakoniec miesto: Posledným faktorom, ktorý by ste sa mali pozrieť, je umiestnenie porovnateľných firiem. Podobné miesto by bolo opodstatnené, pretože potom by ste sa mohli pozrieť aj na regionálne faktory a navyše môžete vidieť, aké výzvy čelili týmto podnikom na rovnakom mieste.
Krok 3 - Vypočítajte viacnásobné ocenenie transakcie
Pri hľadaní podobností v predchádzajúcich transakciách musíte brať do úvahy tri násobky. Tieto násobky nemusia poskytnúť veľmi presný obraz o podnikaní, budú však dostatočne presvedčivé na to, aby sa mohli rozhodnúť.
- EV / EBITDA: Toto je jeden z najbežnejších akvizičných násobkov, ktoré používajú finanční analytici. Dôvod, prečo investor / finančný profesionál používa tento násobok, je ten, že EV (hodnota podniku) a EBITDA (zisk pred úrokmi, zdanením, odpismi a amortizáciou) zohľadňujú dlh. Správny rozsah EV / EBITDA je 6X až 15X.
- EV / Predaj: Toto je tiež ďalší spoločný násobok, ktorý používajú finanční analytici / investori. Tento násobok je významný pre určité prípady, keď EV / EBITDA nefunguje. Start-up má negatívny EV / EBITDA. A preto malé podniky, ktoré práve začali, používajú analytici viacnásobne EV / predaj. Zvyčajný rozsah EV / predaja je 1X až 3X.
- EV / EBIT: Toto je ďalší akvizičný násobok, ktorý používajú investori a finanční analytici. Je to nevyhnutné, pretože berie do úvahy opotrebenie spoločnosti. Pre technologické a poradenské spoločnosti (spoločnosti, ktoré nie sú tak kapitálovo náročné), EBIT a EBITDA príliš nezmenili. EBIT je nižší ako EBITDA, pretože odpisy a amortizácia sú upravené v EBIT. Výsledkom je, že EV / EBIT je zvyčajne vyšší ako EV / EBITDA. Zvyčajný rozsah EV / EBIT je 10X až 20X.
Príklad
Ďalej sú uvedené podrobnosti akvizície porovnateľných akvizícií.
| Dátum | Cieľ | Hodnota transakcie (v miliónoch dolárov) | Kupujúci | EV / EBITDA | EV / predaj | EV / EBIT |
| 05/11/2017 | Crush Inc. | 2034 | Ruky dole Ltd. | 7,5X | 1,5X | 12X |
| 08.09.2017 | Brush Co. | 1098 | Doctor Who Inc. | 10X | 2,5X | 15X |
| 03.06.2017 | Rush Inc. | 569 | Good Inc. | 8,5X | 1,9X | 17X |
| 10/04/2017 | Hush Ltd. | 908 | Beats & Pieces Ltd. | 15X | 1,1X | 11X |
| Priemerná | 10,25X | 1,75X | 13,75X | |||
| Medián | 9,25X | 1,7x | 13,5X |
Musíte skontrolovať správne transakcie a zvyšok odfiltrovať. Ako by si to urobil Pozreli by ste sa na profily spoločnosti a dôkladne by ste porozumeli transakciám. Vyberú si iba tie, ktoré zodpovedajú faktúre.
Potom použijete správne násobky (v tomto prípade sme použili tri) a použijete akvizičné násobky na cieľovú spoločnosť, ktorú sa snažíte oceniť.
Ďalej by ste ocenili spoločnosť pomocou správnych násobkov akvizície.
- Najprv by ste sa pozreli na rozsah akvizičných násobkov - sú vysoké alebo nízke.
- A podľa toho by sa urobilo ocenenie. A mali by sme nízky rozsah a vysoké ocenenie rozsahu.
- Musíte to urobiť pre všetky porovnateľné transakcie. A potom nakoniec vytvoríme graf na zistenie spoločného vlákna.
- Ak je pre vašu spoločnosť ten správny násobok akvizície EV / EBITDA, potom na cieľovú spoločnosť bude platiť priemer 10,25x.
Výhody
- Ktokoľvek má prístup k dostupným informáciám; pretože je to verejné.
- Pretože ocenenie sa robí na základe rozsahu, je oveľa realistickejšie.
- Keďže sa pozeráte na rôznych hráčov, môžete pochopiť ich stratégiu.
- Pomáha vám tiež lepšie pochopiť trh.
Nevýhody
- Došlo by k individuálnym zaujatostiam pri oceňovaní cieľovej spoločnosti; nikto sa tomu nevyhne.
- Aj keď sa vezmú do úvahy rôzne faktory, stále sa zohľadňuje oveľa viac faktorov.
- Aj keď sa dohody porovnávajú, žiadna nemôže byť rovnaká. Bol by jeden alebo viac faktorov, ktoré by sa líšili.
Video ocenenia násobkov transakcií
Odporúčaný článok
Toto bol návod na to, čo je transakcia viacnásobná. Tu sa naučíme užší výber transakcie, identifikujeme správny násobok akvizície a nakoniec vypočítame hodnotu cieľovej spoločnosti pomocou správneho násobku ocenenia. Viac informácií o oceňovaní sa môžete dozvedieť aj z nasledujúcich článkov -
- Vzorec na násobenie vlastného imania
- Transakčné riziko
- Čo je kapitálová náročná?
- Typy finančných modelov
