Čo je skóre Altman Z?
Altman Z skóre je typ Z skóre, ktoré publikoval Edward I. Altman v roku 1968 ako vzorec skóre Z, ktorý sa používa na predpovedanie šancí na bankrot. Túto metodiku je možné použiť na predpovedanie šance obchodnej organizácie dostať sa do bankrotu v danom čase, ktorý je väčšinou približne 2 roky.
Táto metóda je úspešná pri predpovedaní stavu finančnej tiesne v ktorejkoľvek firme. Altmanovo skóre Z môže pomôcť pri meraní finančného zdravia obchodnej organizácie pomocou viacnásobných hodnôt súvahy a príjmu spoločnosti.
Altmanov Z skóre vzorca
Tento vzorec je v zásade určený pre verejne vlastnené výrobné firmy s hodnotou čistého imania viac ako 1 milión dolárov.
5 finančných pomerov použitých pri výpočte tohto vzorca na výpočet skóre Altman Z je týchto:
| Použitý finančný pomer | Vzorec pre finančný pomer |
| A | Prevádzkový kapitál / celkové aktíva |
| B | Nerozdelený zisk / celkové aktíva |
| C. | Zisk pred zaplatením úrokov a úloh / celkový majetok |
| D | Trhová hodnota akcií / celkové aktíva |
| E | Celkové tržby / celkové aktíva |
Vzorec pre tento model na určenie pravdepodobnosti, že spoločnosť uzavrie bankrot, je:
Altmanov skóre Z vzorec = (1,2 x A) + (1,4 x B) + (3,3 x C) + (0,6 x D) + (0,999 x E)
- Ak je v tomto modeli hodnota Z vyššia ako 2,99, potom sa spoločnosť nachádza v „bezpečnej zóne“ a má zanedbateľnú pravdepodobnosť bankrotu.
- Ak je hodnota Z medzi 2,99 a 1,81, potom sa hovorí, že firma je v „šedej zóne“ a má strednú pravdepodobnosť bankrotu.
- A nakoniec, ak je hodnota Z nižšia ako 1,81, potom sa hovorí, že je v „tiesňovej zóne“ a je veľmi pravdepodobné, že sa dostane do štádia bankrotu.
Aplikácia Altman Z Score pri predpovedaní bankrotu
- Hodnota skóre Altman Z je všeobecne okolo - 0,25 pre firmy, ktoré majú najvyššiu pravdepodobnosť bankrotu. Na druhej strane pre firmy, ktoré majú najmenšiu pravdepodobnosť bankrotu, je hodnota skóre Altmana Z až + 4,48.
- Tento vzorec je užitočný pre investorov pri rozhodovaní, či by mali zvážiť kúpu akcie alebo predaj niektorých akcií, ktoré majú. Skóre Altman Z pod 1,8 všeobecne znamená, že firma má šancu dostať sa do bankrotu. Na druhej strane sa predpokladá, že firmy, ktoré majú skóre Altman Z vyššie ako 3, sú menej pravdepodobne v úpadku. Investor sa teda môže rozhodnúť kúpiť akciu, ak je skóre Altman Z bližšie k hodnote 3, a podobne sa môže rozhodnúť predať akciu, ak sa hodnota blíži hodnote 1,8.
- V roku 2007 dostali konkrétne cenné papiere týkajúce sa aktív vyššie úverové hodnotenie, ako museli byť. Správne sa však predpokladalo, že spoločnosti zvýšia svoje finančné riziko a mali smerovať k bankrotu. Altman vypočítal, že stredné skóre Altman Z firiem v roku 2007 bolo 1,81. Úverové hodnotenie týchto spoločností bolo rovnaké ako úverové hodnotenie finančného pomeru B, ktorý sa používa vo vzorci Z vyššie. Naznačilo to, že takmer polovica spoločností má nižšie hodnotenie. Boli mimoriadne nešťastné a bola u nich vysoká pravdepodobnosť, že dospejú do štádia bankrotu.
- Výpočty Altmanovho Z skóre ho preto priviedli k presvedčeniu, že dôjde ku kríze a dôjde k zrúteniu na úverovom trhu. Altman veril, že kríza bude prameniť z zlyhania spoločnosti. Kolaps však začal pri cenných papieroch krytých hypotékou (MBS). Firmy napriek tomu v roku 2009 krátko predtým zlyhali na druhej najvyššej úrovni v histórii, ako predpovedal Altmanov model.
Altman Z skóre pre súkromné firmy:
Pôvodný vzorec je upravený tak, aby vyhovoval prípadu súkromných firiem, a obchodné pomery použité v tomto prípade sú:
| Použitý finančný pomer | Vzorec pre finančný pomer |
| A | (Obežné aktíva - krátkodobé pasíva) / celkové aktíva |
| B | Nerozdelený zisk / celkový majetok |
| C. | Zisk pred úrokmi a zdanením / celkový majetok |
| D | Účtovná hodnota vlastného imania / celkové záväzky |
| E | Tržby / celkový majetok |
Skutočný vzorec skóre Altman Z pre tento model na určenie pravdepodobnosti, že spoločnosť uzavrie bankrot, je:
Z '= (0,717 x A) + (0,847 x B) + (3,107 x C) + (0,420 x D) + (0,998 x E)
- Ak je v tomto modeli hodnota Z vyššia ako 2,99, potom sa spoločnosť nachádza v „bezpečnej zóne“ a má zanedbateľnú pravdepodobnosť bankrotu.
- Ak je hodnota Z medzi 2,99 a 1,23, potom sa hovorí, že firma je v „šedej zóne“ a má miernu šancu na bankrot.
- A nakoniec, ak je hodnota Z nižšia ako 1,23, potom sa hovorí, že je v „tiesňovej zóne“ a je veľmi pravdepodobné, že sa dostane do štádia bankrotu.
Altman Z skóre pre nevýrobné firmy (rozvinuté a rozvíjajúce sa trhy)
Pôvodný vzorec je mierne upravený, aby sa dal použiť v prípade spoločností, ktoré sa nevyrábajú a pôsobia na rozvíjajúcich sa trhoch. V tomto modeli používame iba štyri finančné ukazovatele. Štyri pomery sú nasledujúce:
| Použité obchodné pomery | Vzorec pre obchodný pomer |
| A | (Obežné aktíva - krátkodobé pasíva) / celkové aktíva |
| B | Nerozdelený zisk / celkový majetok |
| C. | Zisk pred úrokmi a zdanením / celkový majetok |
| D | Účtovná hodnota vlastného imania / celkové záväzky |
Skutočný vzorec skóre Altman Z pre tento model na určenie pravdepodobnosti bankrotu nevýrobnej spoločnosti pôsobiacej na rozvinutých trhoch je nasledovný:
Z "= (6,56 x A) + (3,26 x B) + (6,72 x C) + (1,05 x D)
Skutočný vzorec Altman Z Score pre tento model na určenie pravdepodobnosti bankrotu nevýrobnej firmy pôsobiacej na rozvíjajúcich sa trhoch je nasledovný:
Z "= 3,25 + (6,56 x A) + (3,26 x B) + (6,72 x C) + (1,05 x D)
- Ak je v tomto modeli hodnota Z vyššia ako 2,6, potom sa hovorí, že firma je v „bezpečnej zóne“ a má zanedbateľnú pravdepodobnosť bankrotu.
- Ak je hodnota Z medzi 2,6 a 1,1, potom sa hovorí, že firma je v „šedej zóne“ a má miernu šancu na bankrot.
- Ak je hodnota Z nižšia ako 1,1, potom sa hovorí, že sa nachádza v „tiesňovej zóne“ a je veľmi pravdepodobné, že sa dostane do štádia bankrotu.
Záver
Alman Z-Score je široko používaná metrika so širokými aplikáciami. Je to jeden z niekoľkých už používaných modelov kreditného označovania, ktoré kombinujú vyčísliteľné finančné ukazovatele s malým rozsahom premenných, čo nám pomôže predvídať, či firma finančne zlyhá alebo nepadne do fázy bankrotu.
Avšak v priebehu rokov od jeho zavedenia sa Z-skóre vylepšilo, aby sa stalo jedným zo spoľahlivých prediktorov bankrotu, a mnoho analytikov dnes používa túto metódu nad akúkoľvek inú kvôli svojim širokým aplikáciám. V skutočnosti Altman prehodnotil svoje stratégie preskúmaním osemdesiatich šiestich firiem v núdzi v rokoch 1969 až 1975 a potom 110 spoločností v úpadku v rokoch 1976 až 1995 a neskôr 120 spoločností v úpadku v rokoch 1996 až 1999. Z-skóre malo úroveň presnosti medzi 82% - 94%, čo bolo viac ako dosiahlo ktorúkoľvek z existujúcich metodík.
Aj tu však platí heslo „vyhodiť dovnútra, vyhodiť von“. Preto, ak sú finančné údaje spoločnosti alebo vstupné údaje zavádzajúce alebo nesprávne, Z-skóre sa pokazí a v našej analýze a predikcii bankrotu nebude vôbec užitočné.
