Čo je to nahý skrat?
Naked shorting je forma predaja nakrátko, pri ktorej si predávajúci nepožičiava aktíva, s ktorými uzavrie zmluvu o predaji, ani sa nezisťuje, či je možné si takéto aktívum požičať alebo nie, preto je v porovnaní predaj nakrátko, pretože v čase plnenia zmluvy nemusí byť majetok k dispozícii a zmluva môže zlyhať.
Vysvetlenie
Pri bežnom krátkom predaji postupujeme podľa nasledujúceho postupu:
V zásade obchodník alebo dlžník aktíva očakáva, že cena aktíva na trhu klesne, a preto bude môcť neskôr predávať vysoké a nakupovať nízke, aby vrátil aktívum ich vlastníkovi. Cenový rozdiel medzi predajom a nákupom aktíva je ziskom obchodníka.
Nahý skrat sa teraz vzťahuje na situáciu, keď sa krok 1 vypožičania aktíva neurobí. Obchodník uzatvára zmluvu o dodaní majetku kupujúcemu vo vopred stanovenom neskoršom termíne a očakáva, že medzitým bude môcť kúpiť majetok z trhu za nižšiu cenu a splniť kúpnu zmluvu. To vedie k riziku, že nebudete môcť dané aktívum kúpiť, a teda k riziku, že ho nedodáte kupujúcemu.
Účel nahého skratu
Hlavným cieľom tohto typu skratu je vytvoriť likviditu pre ťažko obchodovateľné akcie, v ktorých je počet dostupných jednotiek veľmi nízky. Toto je známe ako bonafidová trhová činnosť, pri ktorej si sprostredkovatelia a obchodníci tieto zmluvy neustále vymieňajú, aby vzbudili záujem o akciu.
Nedostatok likvidity niekedy veľmi sťažuje vstup do krytej krátkej pozície pre aktíva, ktoré sa majú skratovať. Obchodníci preto vstupujú do otvorenej pozície, aby nezniesli vysoké náklady na vypožičanie a okamžite kúpili aktívum v čase dodania.
Pravidlá nahého skratu
Podľa nových pravidiel, ktoré vydala Komisia pre burzu cenných papierov (SEC) 17. septembra 2008, boli v záujme zvýšenia ochrany investorov prijaté nasledujúce opatrenia, aby sa zabránilo „hrubému“ otvorenému predaju nakrátko:
- Zmluva by mala byť vyrovnaná a skratované aktívum by malo byť doručené T + 3 dni od dátumu transakcie predaja.
- Za akékoľvek oneskorenie alebo zlyhanie pri splnení vyššie uvedenej podmienky vyrovnania by bola uložená pokuta.
- Sprostredkovateľovi - predajcovi predajcu bude ďalej zakázané skratovať to isté aktívum pri všetkých budúcich transakciách, pokiaľ to nebude krytý krátky predaj.
- Tento zákaz by sa ukladal pre transakcie, ktoré by chcel tento sprostredkovateľ a obchodník uzavrieť s ktorýmkoľvek predajcom, nielen pre predajcu, ktorý nedodal.
- Tvorcovia trhu s opciami boli predtým vyňatí z ukončenia platnosti nariadenia podľa článku 203 písm. B) bodu 3 nariadenia SHO. Avšak po nadobudnutí účinnosti vyššie uvedeného pravidla boli zahrnuté aj pre rovnaké zaobchádzanie ako pre všetkých ostatných účastníkov trhu.
- Ďalej bolo prijaté pravidlo proti podvodom 10b-21, ktoré sa má starať o predajcov s podvodným alebo klamným úmyslom chrániť sprostredkovateľov a obchodníkov.
Účinky
Účinok tejto stratégie možno pochopiť prostredníctvom nasledujúceho reťazca udalostí:
Ako je vysvetlené vyššie, akonáhle sprostredkovatelia a obchodníci zahájia nákup a predaj menej likvidných akcií, zaujmú ich ďalší investori a začnú ich požadovať. To vedie k väčšej likvidite, pretože je jednoduchšie nájsť kupujúcich a predávajúcich pre danú akciu.
Môže sa to javiť ako manipulácia s trhom; Môže sa však tiež vnímať ako podpora predaja alebo marketingová aktivita, ktorá vytvára rozruch okolo nového produktu. Akonáhle je dopyt generovaný, investori vykonajú náležitú starostlivosť pred nákupom a predajom konkrétneho cenného papiera, a preto až do času, ktorý neovplyvní cenu, predstavuje oprávnené úsilie na získanie úroku.
Ako to funguje?
Prísľub dodania sa robí za vyššiu cenu, pretože predávajúci očakáva, že v čase dodania alebo skôr bude cena majetku klesať. Ak k tomu skutočne dôjde, nákup majetku sa uskutoční za nižšiu cenu. Po dodaní majetku sa rozdiel medzi týmito dvoma cenami znížený o prípadné transakčné náklady stane ziskom pre predávajúceho.
Príklad nahého skratu
Jedným zo skutočných príkladov nahého skratu môže byť prípad spoločností SEC v. Rhino Advisors Inc. a Thomas Badian, 26. februára 2003. V tomto prípade poradcovia spoločnosti Rhino pracovali v mene spoločnosti Sedona Inc a na základe pokynov ich prezidenta , Thomas Badian, uzavrel zmluvy o predaji nakrátko, pričom podkladom boli akcie, na ktoré sa prevedú konvertibilné dlhopisy spoločnosti, ak a kedy držiteľ dlhopisu využil svoje právo na prevod dlhopisov.
Tu tieto akcie v čase krátkeho predaja neexistovali, a preto by mohli spadať do oblasti holého skratu. To viedlo k potlačeniu cien akcií spoločnosti Sedona a nakoniec prinútilo držiteľa dlhopisu premeniť svoje podiely na akcie. Spoločnosť SEC v tomto prípade uložila spoločnosti Rhino Advisors pokutu vo výške 1 milión dolárov.
Rozdiel medzi nahým skratom a krátkym predajom
- Požičanie: Pri predaji nakrátko sa aktívum požičia, zatiaľ čo pri nakrátko to nie je.
- Nariadenie: Krátky predaj je regulovaný, ale v USA nie je zakázaný. Predaj nakrátko nakrátko čelí prísnejším predpisom a je takmer taký dobrý ako zakázaný, pretože vďaka predpisom sa tieto stratégie považujú za predaj nakrátko, pretože si vyžadujú náležitú starostlivosť o dostupnosť majetku.
Výhody
- Znižuje čas a úsilie: Touto stratégiou sa šetrí čas, ktorý je potrebný na vypožičanie alebo zistenie, či je možné cenný papier požičať. Toto úsilie účinne posúva na čas, keď je potrebné skutočné plnenie zmluvy.
- Prinášanie likvidity: Ako bolo vysvetlené v predchádzajúcich častiach, pomáha zvyšovať likviditu relatívne nelikvidného zabezpečenia.
- Kontroluje náklady na vypožičanie : Ak sú náklady na vypožičanie cenného papiera prehnané, umožňuje to obchodníkom vyhnúť sa takýmto nákladom a vzhľadom na nedostatok dopytu po ich vypožičaní musia byť náklady na vypožičanie korigované a znížené na prijateľnú úroveň.
Obmedzenia
- Manipulácia s trhom: Jednou z najväčších nevýhod tejto stratégie je, že vedie k neoprávnenému predajnému tlaku na bezpečnosť, ktorý znižuje jej cenu na neoprávnenú úroveň. Toto je známe ako „hrubé“ nahé skraty a toto je postup, ktorý SEC zakazuje. Je však ťažké určiť, ktoré z predajov sú zneužívajúce a ktoré nie.
- Zlyhanie dodania: Ak je možné v tejto stratégii voľne pokračovať, môže to viesť k zlyhaniu v tom, aby predávajúci doručil kupujúcemu aktívum v čase dodania, pretože dané aktívum skutočne neexistuje a je to jedno z jeho najväčších obmedzení, čo viedlo k jeho zákazu po páde akciového trhu v rokoch 2007-08.
Záver
Ak to zhrnieme, teraz môžeme pochopiť, že „naked shorting“ je stratégia použitá na predaj aktíva, ktoré nie je vo vlastníctve ani požičané a ktoré sa kupuje neskôr, aby sa zabezpečila jeho dodávka kupujúcemu. Je to variácia predaja nakrátko; druhý menovaný však na splnenie stratégie používa požičané aktívum. Po kríze po roku 2007-08 urobila SEC veľmi prísne nariadenia, aby tento postup obmedzila, a neskôr ich skutočne zakázala, aby zabránila zneužitiu stratégie, ktorá viedla k manipulácii trhu.
