Čo je vzorec bezrizikovej sadzby?
Vzorec bezrizikovej návratnosti počíta úrokovú mieru, ktorú investori očakávajú pri investíciách, ktoré v priebehu určitého obdobia nesú nulové riziko, najmä riziko zlyhania a riziko reinvestície. Zvyčajne sa približuje k základnej sadzbe centrálnej banky a môže sa líšiť pre rôznych investorov. Je to úroková sadzba ponúkaná na štátne alebo vládne dlhopisy alebo banková sadzba stanovená centrálnou bankou krajiny. Tieto sadzby sú funkciou mnohých faktorov, ako napríklad - vzorec miery inflácie, miera rastu HDP, výmenný kurz, ekonomika atď.
Bezriziková miera návratnosti je kľúčovým vstupom pri dosahovaní nákladov na kapitál, a preto sa používa v modeli oceňovania kapitálových aktív. Tento model odhaduje požadovanú mieru návratnosti investícií a to, ako riskantná je investícia v porovnaní s celkovým bezrizikovým majetkom. Používa sa pri výpočte nákladov na vlastné imanie, ktoré ovplyvňujú WACC spoločnosti.
Ďalej je uvedený vzorec na odvodenie nákladov na kapitál pomocou bezrizikovej návratnosti pomocou modelu:
Model CAPM
R e = R f + Beta (R m -R f )kde,
- Re: Náklady na kapitál
- Rf: Bezriziková sadzba
- Rm: Prémia za trhové riziko
- Rm-Rf: očakávaný výnos
Je to však zvyčajne miera, v ktorej sú štátne dlhopisy a cenné papiere k dispozícii a upravená o infláciu. Nasledujúci vzorec ukazuje, ako dospieť k bezrizikovej miere návratnosti:
Vzorec bezrizikovej návratnosti = (1+ miera štátnych dlhopisov) / (1 + miera inflácie) -1
Táto bezriziková sadzba by mala byť upravená infláciou.
Vysvetlenie vzorca
Pri rôznych aplikáciách bezrizikovej sadzby sa používajú peňažné toky, ktoré sú vyjadrené v reálnych hodnotách. Preto je tiež potrebné, aby sa aj bezriziková miera uvádzala za rovnakých reálnych podmienok, ktoré sú v zásade pre ekonomiku upravené o infláciu. Keďže väčšinou ide o dlhodobé štátne dlhopisy, upravujú sa podľa miery inflačného faktora a poskytujú sa na ďalšie použitie.
Výpočet závisí od časového obdobia hodnotenia.
- Ak je časové obdobie až 1 rok, mali by ste použiť naj porovnateľnejšiu vládnu bezpečnosť, ktorou sú štátne pokladničné poukážky alebo jednoducho štátne pokladničné poukážky.
- Ak je časové obdobie medzi 1 rokom a 10 rokmi, mal by sa použiť Poklad.
- Ak je časové obdobie viac ako 10 rokov, je možné zvážiť výber dlhopisu Treasure Bond.
Príklady nástrojov s bezrizikovými sadzbami
Predpokladá sa, že vláda ktorejkoľvek krajiny má nulové riziko zlyhania, pretože môže tlačiť peniaze na splatenie svojich dlhových záväzkov podľa potreby. Preto sa úroková sadzba štátnych cenných papierov s nulovým kupónom, ako sú štátne dlhopisy, poukážky a zmenky, všeobecne považuje za zástupcu pre bezrizikovú mieru návratnosti.
Príklady vzorca bezrizikovej miery návratnosti (so šablónou programu Excel)
Pozrime sa na niekoľko jednoduchých až pokročilých príkladov, aby sme tomu lepšie porozumeli.
Príklad č
Nasledujúce údaje slúžia na výpočet bezrizikovej návratnosti.
- Sadzba 10-ročných štátnych dlhopisov: 3,25%
- Miera inflácie: 0,90%
- Návratnosť trhu: 6%
- Beta: 1.5
Bezrizikovú mieru návratnosti je možné vypočítať pomocou vyššie uvedeného vzorca ako,
= (1 + 3,25%) / (1 + 0,90%) - 1
Odpoveď bude -
Bezriziková miera návratnosti = 2,33%
Náklady na vlastné imanie možno vypočítať pomocou vyššie uvedeného vzorca ako,
= 2,33% + 1,5 * (6% - 2,33%)
Náklady na kapitál budú -
Náklady na kapitál = 7,84%
Príklad č
Nižšie sú uvedené informácie týkajúce sa Indie na rok 2018
- Miera inflácie: 4,74%
- 10-ročný štátny dlhopis: 7,61%
Bezrizikovú mieru návratnosti je možné vypočítať pomocou vyššie uvedeného vzorca ako,
= (1 + 7,61%) / (1 + 4,74%) - 1
Odpoveď bude -
Bezriziková miera návratnosti = 2,74%
Aplikácie
Miera návratnosti štátnych cenných papierov v Indii je oveľa vyššia v porovnaní s mierami americkej štátnej pokladnice. Dostupnosť takýchto cenných papierov je tiež ľahko dostupná. Je to zohľadnené mierou rastu každej ekonomiky a stupňom vývoja, v ktorom stojí. Investori preto robia posun a uvažujú o investovaní do indických vládnych cenných papierov a dlhopisov vo svojom portfóliu.
Najčastejšie používanými modelmi zahŕňajúcimi bezrizikovú mieru sú:
- Moderná teória portfólia - model oceňovania kapitálových aktív
- Teória Black Scholes - používa sa pre opcie na akcie a Sharpe Ratio - je to model používaný pre dynamiku finančného trhu obsahujúci derivátové investičné nástroje.
Relevantnosť vzorca bezrizikovej návratnosti
Je to viditeľné z 2 perspektív: z obchodného a z pohľadu investorov. Z pohľadu investora znamená vznikajúca bezriziková miera návratnosti stabilnú vládu, sebavedomú pokladnicu a v konečnom dôsledku schopnosť očakávať vysokú návratnosť investícií. Na druhej strane pre podniky môže byť rastúci scenár bezrizikovej sadzby znepokojujúci. Spoločnosti by teraz museli zlepšením cien akcií splniť očakávania investorov od vyšších výnosov. Mohlo by sa to stať stresujúcim, pretože podnikanie by teraz muselo nielen vykazovať dobré projekcie, ale aj sa im musí dariť pri plnení týchto prognóz ziskovosti.
