Čo je značka vysokej vody?
Vysoký vodoznak pri zaistení znamená úroveň alebo vrchol hodnoty investície, ktorá sa od jej založenia dosiahla, čo je užitočné pri meraní stimulov správcov fondov a ako ochrana pre investorov. Príliš vysoký vodoznak však môže zamestnancov odradiť čo môže predstavovať prekážku pri dosahovaní stanovených cieľov.
Hedge fondy majú zvyčajne štruktúru poplatkov, ktorá zahŕňa výkonnostné poplatky, čo je zvyčajne 20% zo ziskov generovaných fondom. Ale manažér získa podiel na ziskoch až vtedy, keď výnosy prekročia hodnotu High-Water Mark.
Príklady vysokej hladiny v zaisťovacom fonde
Príklad č
Zoberme si jednoduchý príklad:
Predpokladajme, že fond začína kapitálom 100 miliónov dolárov. V prvom roku fond dosiahne výnos 25% a hodnota sa zvýši na 125 miliónov dolárov. Táto špičková hodnota je teraz značka vysokej vody. V ktoromkoľvek roku, keď je hodnota fondu nižšia ako 125 miliónov dolárov, manažér nezíska žiadne výkonnostné poplatky.
Ak v druhom roku fond klesne na hodnotu 115 miliónov dolárov, manažér nedostane nič. Aj potom bude manažér dostávať výkonnostné poplatky až potom, čo hodnota prekročí 125 miliónov dolárov, a to tiež pri sume nad touto hraničnou hodnotou, čo znamená, že ak sa hodnota fondu zvýši na hodnotu 130 miliónov dolárov, manažér dostane výkonnostné poplatky iba na 5 miliónov dolárov, čo je viac ako HWM.
- Z pohľadu investora to chráni pred platením poplatkov za výkon niekoľkokrát manažérovi za návratnosť, ktorá už bola v minulosti realizovaná. Udržuje tiež motiváciu manažéra prekonať svoje minulé ja a zarobiť si výkonnostné poplatky.
- Investori môžu kedykoľvek zmerať hodnotu fondu a zmeniť hodnotu High Water Mark na základe výkonnosti fondu. Toto sa nazýva frekvencia kryštalizácie.
- Značka vysokej hladiny sa niekedy zamieňa s prekážkovou rýchlosťou. Hurdle Rate je minimálna miera návratnosti, ktorú musí správca vygenerovať z peňazí investora, aby získal výkonnostné poplatky. Obe opatrenia súvisia s výkonnosťou manažéra a sú určené v prospech investorov.
- Manažér nemusí prekročiť hranicu vysokej hladiny v konkrétnom roku, ale napriek tomu prekonať prekážkovú sadzbu, čím získa výkonnostné poplatky, ak sa značka vysokej hladiny nebude dať použiť. Preto môžeme povedať, že značka vysokej vody je pomerne prísnejším opatrením.
Príklad č
Spoločnosť Wealth creators LLC založila zaisťovací fond so začiatočným kapitálom 500 miliónov dolárov. Štruktúra poplatkov tohto fondu je 2/20, čo znamená, že si účtuje 2% poplatky za správu a 20% poplatky za výkonnosť. Správcom fondu je Adam Borges.
V prvom roku fungovania si fond vedie fenomenálne a jeho hodnota sa zvyšuje na 650 miliónov dolárov. Ale v druhom roku sa fond znížil na 550 miliónov dolárov kvôli niekoľkým zlým hovorom. V treťom roku sa fond zvýši na 625 miliónov dolárov a vo štvrtom roku sa zvýši na 700 miliónov dolárov. Vypočítajte celkové poplatky účtované tvorcami bohatstva za všetky štyri roky. “
Tu sú podrobnosti o poplatkoch, ktoré spoločnosť WealthCreators LLC zarába za každý zo štyroch rokov:
| Rok | Konečná hodnota fondu | Spravovacie poplatky | Poplatky za výkon | Celkové poplatky | Značka vysokej vody |
| 1 | 650 mil. USD | 13 miliónov dolárov | 30 miliónov dolárov | 43 miliónov dolárov | 650 mil. USD |
| 2 | 550 mil. USD | 11 mil. USD | 0 | 11 mil. USD | 650 mil. USD |
| 3 | 625 miliónov dolárov | 12,5 milióna dolárov | 0 | 12,5 milióna dolárov | 650 mil. USD |
| 4 | 700 miliónov dolárov | 14 miliónov dolárov | 10 mil. USD | 24 miliónov dolárov | 700 miliónov dolárov |
V prvom roku dostanú manažéri manažérske poplatky plus 20% výkonnostné poplatky zo zisku 150 mil. USD. Hodnota HWM je teraz 650 miliónov dolárov.
V druhom roku, keď sa hodnota fondu znížila, sú celkové poplatky iba 2% z poplatkov za správu.
V treťom roku, aj keď fond vytvoril zisk v porovnaní s predchádzajúcim rokom, nezískava žiadne výkonnostné poplatky, pretože ešte neprekročil HWM vo výške 650 miliónov dolárov.
Vo štvrtom roku dostanú manažéri 2% manažérske poplatky a výkonnostné poplatky 20%. Výkonnostné poplatky však budú založené na dodatočnom zisku, ktorý fond vygeneroval nad hranicu maximálnej vody vo výške 650 miliónov dolárov. Pretože hodnota fondu presiahla hranicu vysokej hodnoty, stáva sa nová hodnota fondu vo výške 700 miliónov dolárov novou značkou vysokej hladiny.
Výhody High-Water Mark
- # 1 - Stimuly pre manažéra - So zavedeným mechanizmom High Water Mark má správca hedgeového fondu stimul k lepším výkonom a zvyšuje hodnotu fondu High Water Mark, aby získal výkonnostné poplatky. To je na oplátku prospešné pre investorov, pretože v konečnom dôsledku rastie aj význam ich investícií.
- # 2 - Ochrana investora - Investori sú chránení dvoma spôsobmi: Po prvé, za zlé výsledky nemusia platiť výkonnostné poplatky. A po druhé, nemusia platiť výkonnostné poplatky za rovnakú sumu porozumenia, akú zaplatili predtým.
Nevýhody značky vysokej vody
- # 1 - Príliš vysoké značky môžu demotivovať investorov - Príliš vysoké značky, ktoré sú príliš vysoké kvôli konkrétnej udalosti na trhu, môžu motivovať manažéra, ak má pocit, že cieľ nie je dosiahnuteľný. To môže spôsobiť uspokojenie z výkonu manažéra.
- # 2 - Ambiciózne výzvy môžu poškodiť investorov - Manažéri môžu zbytočne riskantne volať, aby prelomili hranicu vysokej hladiny a vystavili peniaze investorov riziku, ktoré nie je požadované. Investori môžu nakoniec prísť o peniaze kvôli ambicióznej povahe správcu.
Záver
High Water Mark označuje najvyššiu hodnotu, ktorú fond od svojho vzniku dosiahol, a používa sa ako prahová hodnota na meranie výkonnosti správcu fondu.
Zakaždým, keď hodnota fondu prekročí maximálnu sumu, ktorú predtým dosiahla počas celej životnosti, maximálna hladina sa zmení na novú špičkovú hodnotu. Je to základný koncept a bežne sa vyskytuje v investíciách, ako sú hedžové fondy, fondy PE atď.
Značka High Water je vo svete hedgeových fondov zásadným pojmom. Chráni investorov a motivuje manažéra k dobrým výkonom. Je to prísnejšie opatrenie ako prekážková sadzba. Zároveň by to však mohlo spôsobiť, že manažér bude robiť veľmi riskantné stávky a poškodí investorov.
