Čo je to riziko reinvestície?
Riziko reinvestície je druh finančného rizika, ktoré súvisí s možnosťou investovať peňažné toky dlhopisu nižšou mierou, ako je očakávaná miera návratnosti predpokladaná v čase nákupu dlhopisu. Riziko reinvestície je vysoké pri dlhopisoch s dlhou splatnosťou a vysokými kupónmi.
Ako sa líši od úrokového rizika?
Akákoľvek nepriaznivá alebo nepriaznivá zmena v štatistike trhu s dlhopismi, ktorá vznikne v dôsledku zmien prevládajúcich úrokových sadzieb, sa kolektívne zaraďuje pod úrokové riziko. Úrokové riziko pozostáva z reinvestičného rizika a cenového rizika. Ceny dlhopisov nepriamo súvisia s trhovými úrokovými sadzbami. Keď teda ceny stúpnu, ceny klesnú. Na trhu dlhopisov sa to často označuje ako cenové riziko.
Riziko reinvestície do dlhopisových cenných papierov
# 1 - Riziko reinvestície do splatných dlhopisov
Vyplatiteľný dlhopis je typom dlhopisu, pri ktorom si emitujúca spoločnosť vyhradzuje právo na splatenie dlhopisu kedykoľvek pred splatnosťou. Vyzývateľné dlhopisy obsahujú vysoké kupóny, aby sa vyrovnal faktor vyvolanosti. Títo emitenti dlhopisov sa vždy snažia využiť každú príležitosť na refinancovanie dlhu v prípade poklesu sadzieb, čo by investorom prinieslo dilemu reinvestovania výnosov za nižšie sadzby, čo by viedlo k riziku reinvestovania.
# 2 - Reinvestičné riziko do vymeniteľného preferovaného skladu
Uplatniteľné prednostné akcie sú druhy akcií, za ktoré ich môže emitent odkúpiť späť za konkrétnu cenu. Po odkúpení zostáva investorovi výťažok reinvestovaný pre dobrú návratnosť, čo nemusí byť veľmi priaznivý nápad, keď úrokové sadzby klesnú.
# 3 - Riziko reinvestície do dlhopisov s nulovým kupónom
V dlhopisoch s nulovým kupónom to nie je také výrazné ako v predchádzajúcom prípade. Pri absencii výnosu z kupónu sa investori musia vyrovnať s reinvestíciou sumy splatnosti.
Príklady rizika reinvestície
Príklad č. 1 - Pokladnica a riziko reinvestície
Investor kupuje 8-ročný pokladničný poukaz v hodnote 100 000 dolárov a dáva 6-percentný kupón (6 000 dolárov ročne). V priebehu nasledujúcich 8 rokov sadzby klesajú na 3 percentá. Investor dostane ročný kupón vo výške 6000 dolárov na 6 rokov a nominálnu hodnotu pri splatnosti. Teraz si možno položiť otázku, kde leží riziko reinvestície?
Riziko reinvestície sa prejavuje, keď sa investor pokúsi investovať výnosy z pokladničnej poukážky v prevládajúcej miere 3 percentá. Už nemá nárok na 6-percentný ročný výnos.
Príklad č. 2 - Vypovedateľné dlhopisy a riziko reinvestície
ABC Inc vydala splatný dlhopis s ochranou hovoru 1 rok a poskytuje 7-percentný kupón. Po 1 roku úrokové sadzby klesajú a dosahujú 4 percentá. Pri pohľade na príležitosť refinancovať svoj dlh nižšou úrokovou sadzbou sa spoločnosť ABC Inc rozhodla dlhopis splácať späť. Do tej doby by investor dostal 7-percentný kupón na rok a istinu spolu s dohodnutou prémiovou cenou. Tento hotovostný tok by sa potom reinvestoval skôr na 4 percentách ako na predchádzajúcich 7 percent, čo by investora vystavilo riziku reinvestície.
Nevýhody reinvestičného rizika
- Realizovaný výnos je nižší ako očakávaná miera návratnosti, tj YTM alebo výnos do splatnosti.
- Nikto nie je úplne imunný voči tomuto riziku, pretože je prakticky všade, na každom trhu.
- Investori, ktorí majú talent investovať do krátkodobých dlhopisov, sú často obeťami tohto druhu rizika.
Riadenie reinvestičného rizika
- Investovanie do dlhopisov s nulovým kupónom - nezahŕňajú pravidelné platby. Preto je riziko zmiernené, pretože investori musia myslieť iba na investovanie hodnoty splatnosti (v tomto prípade nominálnej hodnoty). Tieto dlhopisy sú splatné so zľavou z ich nominálnej hodnoty.
- Investovanie do nevyplatiteľných dlhopisov - pomáha to pri znižovaní rizika oneskorením konečnej platby do splatnosti, zatiaľ čo do tej doby získava kupón. Investor bude musieť byť naďalej vystavený riziku splatnosti.
- Vytvorenie dlhopisového rebríčka - Dlhopisový rebríček možno definovať ako dobre diverzifikované portfólio dlhopisov, kde by strata jedného cenného papiera mohla byť vyrovnaná ziskom druhého.
- Výber dlhopisov s ustanovením poskytovania kumulatívnej možnosti investorom, pri ktorých sa výnosy z dlhopisu reinvestujú do rovnakého dlhopisu.
- Prijatie skúseného manažéra fondu.
Obmedzenie
Uskutočnilo sa niekoľko štúdií o kvantifikácii rizika reinvestícií, z ktorých získal určitý význam model diskrétneho času a metóda všeobecného zisku, žiadna z nich však nemôže poskytnúť presný odhad, pretože predpoveď budúceho smerovania úrokových sadzieb by vždy závisieť od mnohých neistých faktorov.
Záver
Výpočet ceny dlhopisu ako súčasnej hodnoty všetkých budúcich peňažných tokov je založený na predpoklade, že všetky budúce peňažné toky sú reinvestované pri YTM alebo pri očakávanej miere návratnosti. Aj najmenšia zmena trhových sadzieb ovplyvňuje tento výpočet a nakoniec ovplyvňuje naše financie. Vytvorenie dobre premysleného a prebádaného portfólia dlhopisov do istej miery pomáha pri znižovaní rizika. Úplná eliminácia však nie je možná.
