Čo je krytá parita úrokovej sadzby?
Krytá parita úrokovej sadzby hovorí, že investície do zahraničného nástroja, ktorý je úplne zabezpečený proti kurzovému riziku, budú mať rovnakú mieru návratnosti ako identický domáci nástroj, čo znamená, že forwardový výmenný kurz je možné určiť v závislosti od dosiahnutej úrokovej sadzby. o domácich a zahraničných investíciách a spotový výmenný kurz medzi týmito dvoma menami.
Vysvetlenie
Podľa podmienok medzinárodnej parity sa predpokladá, že ak sú splnené požadované predpoklady, nie je možné dosiahnuť bezrizikový zisk z investovania na zahraničnom trhu, ktorý poskytuje vyššiu mieru návratnosti, čo je jednou z podmienok úroková parita, zahraničná bezpečnosť by mala byť úplne zaistená.
Existuje niekoľko druhov paritných podmienok, ktoré sa zaoberajú vzájomným prepojením opatrení, ako napríklad Aktuálny spotový kurz, Forwardový kurz, Očakávaný budúci spotový kurz, Inflačný rozdiel a Diferenčné úrokové sadzby.
Vzorec na výpočet parity krytej úrokovej sadzby
Nasleduje vzorec pre krytú paritu úrokovej sadzby:
- F f / d = forwardový výmenný kurz, tj. Kurz forwardového kontraktu na nákup jednej meny za druhú v neskoršom čase,
- S f / d = spotový výmenný kurz, tj. Kurz na nákup jednej meny za druhú v aktuálnom období,
- i d = domáca úroková sadzba a
- i f = zahraničná úroková sadzba
- 360 dní v roku sa používa ako konvencia; môžeme tiež využiť 365 dní
To v skutočnosti znamená, že ak si je investor vedomý domáceho a zahraničného výmenného kurzu a aktuálneho spotového kurzu, môže určiť forwardový kurz, a ak sa skutočný forwardový kurz na trhu líši od ním vypočítaného, existuje je šanca na arbitrážne zisky a CIRP nebude držať.
Domnienky
# 1 - Perfektné informácie
- Všetci účastníci trhu sú si vedomí neefektívnosti trhu a upozorňujú na ne, takže akonáhle dôjde k akejkoľvek takejto efektívnosti, budú konať tak, aby ju vyhnali.
- Predpokladajme napríklad, že návratnosť na jednom trhu je nižšia a vyššia na inom trhu; v takejto situácii si účastníci trhu vymenia menu s nízkou návratnosťou a peniaze prijaté z tejto transakcie investujú do nástroja denominovaného v mene s vyššou návratnosťou.
- V čase splatnosti sa peniaze investované do meny s vyššou návratnosťou vyberú spolu s úrokmi a prevedú sa späť do meny s nižšou návratnosťou, čo povedie k arbitrážnemu zisku. Čím viac investorov začne dosahovať takéto zisky, tým vyššia bude úroková mena znehodnocovať a menšia úroková mena ocení vyrovnanie zvýšeného výnosu z rozdielu úrokových sadzieb a parita bude opäť na mieste.
# 2 - Žiadne transakčné náklady
Podmienka parity predpokladá, že neexistujú žiadne transakčné náklady spojené s investíciami na zahraničnom alebo domácom trhu, ktoré by mohli anulovať situáciu bez arbitráže
# 3 - Rovnaké nástroje
Domáce a zahraničné nástroje by mali byť identické v aspektoch, ako je riziko zlyhania, splatnosť a likvidita, atď. Kapitál by mal voľne prúdiť medzi trhmi, aby sa zabránilo obmedzeniam likvidity.
# 4 - Stabilné trhy
Finančné trhy by nemali čeliť žiadnym regulačným tlakom alebo stresu a musia fungovať slobodne a efektívne.
Príklad krytej parity úrokovej sadzby
Povedzme, že máme do činenia s menovým párom USD / EUR pre európskeho investora, pre ktorého je EUR domácou menou a USD cudzou menou. Dostaneme nasledujúce informácie:
- 05, čo znamená, že na každé 1 EUR je potrebných 1,05 USD
- Domáca úroková sadzba - 3%
- Zahraničná úroková sadzba - 5%
- Investičné obdobie je jeden rok alebo 360 dní
- Musíme si to vypočítať
Pomocou vzorca krytej parity úroku môžeme vyriešiť forwardovú sadzbu.
Ak je teda forwardová sadzba rovnaká ako sadzba vypočítaná vyššie, v zahraničí nebude mať žiadny zisk z investovania vyššej úrokovej sadzby. Teraz predpokladajme, že ak je forwardová sadzba na trhu chybne uvedená a je 1,09, existuje možnosť arbitrážneho zisku.
V rámci arbitráže s krytým úrokom zaisťujeme svoju pozíciu, a preto podnikáme nasledujúce kroky:
- Predpokladáme, že forwardový kurz by mal byť 1,0704, zatiaľ čo skutočný forwardový kurz je 1,09
- Požičajte si 1,05 USD za vyššiu úrokovú sadzbu
- Predané požičané USD predajte za spotový kurz za 1 EUR
- Teraz existuje riziko, že musíme vrátiť 1,05 USD a 5% úrok z toho istého; preto zaisťujeme túto expozíciu uzatvorením forwardového kontraktu, v ktorom vymeníme EUR za USD forwardovým kurzom 1,09 USD za EUR
- Zostáva nám 1 EUR a my rovnako investujeme za 3% úrokovú sadzbu.
- Na konci 1 roka máme so sebou 1,03 EUR.
- Mali by sme splatiť 1,05 x 1,05 USD = 1,1025 USD
- Po prepočte 1,03 EUR dostaneme splnením forwardovej zmluvy, ktorú sme uzavreli na začiatku, 1,03 x 1,09 = 1,1227 USD.
- Takže dosahujeme bezrizikový zisk 1,1227 - 1,1025 = 0,0202 USD
Krytá úroková parita vs. nekrytá úroková parita
- Podľa CIRP je riziko úplne zabezpečené, dokonca aj vo vyššie vysvetlenom príklade arbitráže sme zaistili našu pozíciu uzavretím forwardovej zmluvy v kroku 4, v prípade nekrytej parity úrokovej sadzby, ako to naznačuje názov, vstúpiť do živého plotu.
- Nekrytá parita úrokovej sadzby sa zaoberá očakávanou spotovou mierou počas držby investície a znamená, že pohyb výmenného kurzu vyrovná rozdiel úrokových sadzieb.
- V krytej parite úrokových sadzieb sú domáce aj zahraničné úrokové výnosy známe z hľadiska domácej meny, pretože forwardová sadzba je zabezpečená. Zatiaľ čo v prípade nekrytej parity úrokovej sadzby je výnos zahraničnej úrokovej sadzby v domácej mene neznámy a nezabezpečený a je približne
- Nekrytá parita úrokovej sadzby predpokladá, že forwardové úrokové sadzby sú nestrannými prediktormi očakávaných okamžitých úrokových mier; to však neplatí pre krytú paritu úrokovej sadzby.
Záver
- Napokon sme si teraz vedomí, že CIRP má určité nereálne predpoklady, ktoré nemusia platiť, a preto môžu byť forwardové sadzby na trhu chybne citované a môže dôjsť k arbitrážnej príležitosti.
- Existuje zhodnotenie a znehodnotenie obidvoch zúčastnených mien, ktoré je vyvážené pôsobením rozdielu v úrokových sadzbách a ktorý nemusí vždy nastať.
