Box IPO
Dňa 24. marca 2014 spoločnosť Online storage, spoločnosť Box, podala žiadosť o IPO a predstavila svoje plány na získanie 250 miliónov USD. Spoločnosť sa usiluje o vybudovanie najväčšej platformy cloudového úložiska a súťaží s väčšími spoločnosťami, ako je Google Inc a jej rival Dropbox.
Rýchlo som listoval v podaní Box S1, a keď som dúfal, že uvidím Cool Blue Box, ukázalo sa to ako rozptýlený „Black Box“. Pripravil som tiež rýchly a špinavý Box Financial Model, aby som sa dostal ďalej k závažnosti situácie, a uvedomil som si, že Box Financials boli plné hororových príbehov. Môžete si tiež stiahnuť finančný model Box IPO pre ďalšie podrobnosti.
Rizikový faktor uvedený v Prospekte spoločnosti Box Inc ma ešte viac desí.
Neočakávame, že v dohľadnej budúcnosti budeme ziskoví
Ak plánujete investovať do služby Box, môžete si tiež prečítať Box IPO - kúpiť alebo nekúpiť?
Top 10 rizikových faktorov IPO boxu
OMG č. 1 - výnosy z boxu <<< straty!
- Trend rastu spoločnosti Box v hornej línii viac ako 100% každý rok, čo je podľa mňa veľmi pôsobivé. Záver je však v poriadnom chaose. Spočiatku som si myslel, že ide o preklep, ale čoskoro som si uvedomil, že tržby Boxu boli výrazne nižšie ako straty.
- Príjmy 124 miliónov dolárov oproti čistej strate 168 miliónov dolárov vyzerajú trochu strašidelne.
- Spoločnosť Box ešte zvýšila svoje trápenie a dosiahla akumulovaný deficit vo výške 361 miliónov dolárov.
# 2 Náklady na predaj a marketing v krabici sú trojnásobkom priemeru
- Najvyššou cenou sú náklady na predaj a marketing, ktoré medziročne vzrástli o takmer 73% na 171 miliónov dolárov.
- Spoločnosť Box udržiavala agresívne tempo expanzie do niekoľkých vertikálnych odvetví a je nepravdepodobné, že by k nej došlo v najbližších niekoľkých rokoch.
- Priemerné náklady na predaj a marketing (S&M) sú približne. 45% výnosov pre spoločnosti SaaS.
- Náklady spoločnosti S&M spoločnosti Box však tvoria 137% výnosov, čo predstavuje trojnásobok spoločností SaaS (to ma znervózňuje!)
# 3 - Prevádzková doba boxu sa má zvýšiť z 31 miliónov dolárov / mesiac na 233 miliónov dolárov / mesiac (áno, je to za mesiac!)
- Spoločnosť zaznamenala vo finančnom roku 2014 prevádzkové náklady vo výške 257 miliónov dolárov, čo je zhruba 21,5 milióna dolárov mesačne.
- Aj keď odstránime výdavky na výskum a vývoj, mesačné výdavky budú predstavovať 17,5 milióna dolárov mesačne.
- Upozorňujeme tiež, že prevádzkové náklady sú každý rok neprimerane vysoké a zvyšujú sa z 31 miliónov dolárov mesačne vo FY2015 na 233 miliónov dolárov mesačne vo FY2019!
Chcete sa stať programom Ratio Analysis Pro, potom si pozrite podrobnú prípadovú štúdiu podrobnej analýzy pomerov v programe Excel
# 4 - Spoločnosť Box Inc bude na prežitie v nasledujúcich piatich rokoch vyžadovať 1,25 miliárd dolárov
- Spoločnosť Box mala v hotovosti a hotovostných ekvivalentoch iba 108 miliónov dolárov, a to kvôli oneskorenému financovaniu vo výške 100 miliónov dolárov. Vyzerá to, že spoločnosť Box získala tieto finančné prostriedky v krátkom čase!
- Z boxového finančného modelu vidno, že 250 miliónov dolárov by pri súčasnej miere spaľovania hotovosti vydržalo o niečo menej ako rok. Tu sa môžete dozvedieť viac informácií o podnikových hodnotách balíka.
- V šablóne finančného modelu Box Inc poznamenávam, že ak by chceli „prežiť“ nasledujúcich päť rokov, potrebovali by ďalšiu miliardu dolárov!
- Predpokladal som, že zvýšia dlh; rozumnou voľbou však môžu byť aj súkromné investície.
# 5 - Manažment vlastní menej, ako sa očakávalo
- Aaron Levie vlastní iba 4,1% spoločnosti Box Inc (rozhodná časť); ak sú však zahrnuté ďalšie granty, ktoré dostal, jeho podiel sa blíži k 6%. Pri takom malom podiele v spoločnosti Box nemusí byť záujem zakladateľa a záujem spoločnosti zosúladený. Ak chcete uviesť veci na pravú mieru, môžete si všimnúť, že IPO po Facebooku, Mark Zuckerberg, vlastnil 22% Facebooku.
# 6 - Mark Cuban - spálil by som, keby som bol zodpovedný …
Mark Cuban, miliardársky investor a podnikateľ, bol jedným z prvých anjelských investorov v roku 2005. Zmena stratégie spoločnosti ho však viedla k tomu, že svoj podiel predal asi za rok. Možno mu unikli zisky, ktoré by jeho investícia priniesla. Kubánec sa však zdá byť nerušený a investorov varuje svojím tweetom z 25. marca 2014.
Prajem @BoxHQ to najlepšie, ale spálil by som, keby som za 8 rokov bol zodpovedný za straty vo výške 169 mm proti menším počtom otáčok. Dúfam, že ich IPO rozbehne
# 7 - OpenText požaduje náhradu škody vo výške 268 miliónov dolárov v rámci súdneho sporu o porušenie patentu
Dňa 30. marca 2014 podala OpenText, najväčšia kanadská softvérová spoločnosť so sídlom v Kanade, ktorá distribuuje softvér Enterprise Information Management, žalobu o porušenie patentu proti spoločnosti Box, pričom tvrdila, že spoločnosť Box porušuje 200 nárokov na 12 patentov v 3 rôznych rodinách patentov. Open Text sa usiluje o predbežné a trvalé príkazy, ktoré zastavia predaj produktov spoločnosti Box, ako aj o náhradu škody presahujúcej 268 miliónov dolárov. Porovnajte toto číslo s 250 miliónmi dolárov, ktoré spoločnosť Box Inc získava prostredníctvom IPO!
Otvorený text v. Box et. al.
# 8 - Súťažiaci
Trh pre cloudovú Enterprise Content Collaboration je konkurenčný a rozdrobený. Aj keď sa tento segment rýchlo rozvíja, spoločnosť Box Inc uznala spoločnosti Citrix, Dropbox, EMC, Google a Microsoft ako konkurenciu.
Pohľad na súvahu konkurenta poskytuje pohľad na to, ako hlboko sú tieto spoločnosti v vrecku a ako konkurencieschopné môže byť podnikateľské prostredie v budúcnosti.
# 9 - Boje NSA môžu byť pre podnikanie zlé
- Taktika zhromažďovania spravodajských informácií Národnej bezpečnostnej agentúry (NSA) môže medzinárodným podnikom vydesiť spoluprácu s technologickými spoločnosťami so sídlom v USA.
- V podstate, keď hlavná činnosť spočíva v zdieľaní a spolupráci údajov, stáva sa to ešte problematickejšou, pretože bezpečnosť údajov sa stáva otáznikom pre medzinárodnú spoločnosť.
- Aaron Levie navrhol, že ak k tomu dôjde, ako poskytovateľ cloudu musia budovať obchodnú krajinu po krajine s úplne odlišnými operáciami a zariadeniami a službami.
- Levis pripustil, že by to obmedzilo schopnosť ísť na medzinárodnú úroveň a spoločnosť Box Inc môže prísť o príležitosť rastúceho cloudového trhu.
# 10 - Box môže byť získaný po IPO
Box musí v nasledujúcich piatich rokoch získať okolo 1,25 miliárd dolárov. IPO vo výške 250 miliónov by prispelo iba 20% z celkovej potreby fondu. Možno však bude musieť spoločnosť zabezpečiť prostriedky v rozsahu 1 miliardy dolárov. Buď môžu hľadať súkromné financovanie alebo zvyšovanie dlhu. Ďalšou možnosťou, ktorú nemožno poprieť, je, že konkurenti s hlbokými vreckami sa môžu pozrieť na získanie spoločnosti Box Inc. Spoločnosť Box sa možno bude musieť zaviazať do budúcnosti, pretože môže hľadať agresívny rast a konsolidáciu presahujúcu ich základné možnosti.
Ďalšie kroky?
Niečo mi chýbalo? Dajte mi vedieť, čo si myslíte, vaše pripomienky zanechaním komentára
ps - nezastupujem žiadnu sprostredkovateľskú firmu. Vyššie uvedené názory sú mojím hodnotením Box IPO. Snažil som sa čo najlepšie zabezpečiť vecnú presnosť analýzy. Ak však spozorujete akékoľvek chyby, neváhajte a poskytnite mi nápravné opatrenia.
