Čo je zlyhanie trhu cenných papierov v roku 1987?
Burza cenných papierov v roku 1987, známa tiež ako Čierny pondelok, bola taká, kde DJIA (Dow Jones Industrial Average) klesla o 22% (508 bodov) v jeden deň (19. októbra 1987) a mala nákazlivý účinok v tom zmysle, že pokles ovplyvnilo iba USA, ale celý svet.
Ako dopadla burza v roku 1987?
Na začiatku 80. rokov prešiel celý svet do recesie, ktorá sa dotkla hlavne rozvinutých ekonomík. USA po recesii zaznamenali rýchly rast až do roku 1985, potom ekonomika rástla pomalším tempom. Ale akciový trh, aj napriek spomaleniu ekonomiky, mal býk v koncoch od konca roku 1985 do augusta 1987. Inflácia stúpala a pomer ceny a výnosov na akciovom trhu bol vysoko nad svojou historickou hodnotou PE. Boli to hrozivé znamenia pre ďalšie veci a zrútenie vyzeralo bezprostredne.
Už sa hovorilo o spomalení a medvedom trhu, čo viedlo k poklesu americkej burzy týždeň pred čiernym pondelkom. Ľudia obchodovali na burzách s rastúcimi obavami a strachom. Pred otvorením akciového trhu v USA 19. októbra bol zaznamenaný prudký pokles akciových trhov v Ázii a Veľkej Británii. Táto kumulatívna obava vedie k hromadeniu objednávok na predaj v čierny pondelok, tj. 19. októbra 1987, a pokles v Ázii a Veľkej Británii pôsobil ako palivo, čo sa prejavilo na poklese trhu v USA, a krach na americkom akciovom trhu.
Príčiny pádu akciových trhov v roku 1987
Existuje veľa vysvetlení príčin havárie v roku 1987. Nasleduje niekoľko z nich.
# 1 - Klesajúci dolár a obchodný deficit
Mnohí sa domnievajú, že vyhlásenie ministerstva obchodu týkajúce sa zväčšujúceho sa obchodného deficitu spôsobilo v ten osudný deň krach. Toto oznámenie viedlo k cudzincom nervozite a vyvolalo strach medzi ostatnými účastníkmi trhu v očakávaní oslabenia dolára. Výsledkom bolo, že cudzinci vytiahli svoje peniaze z dolárových aktív, čo ďalej spôsobilo tlak na trhoch.
# 2 - Atraktívny výnos z dlhopisov
Klesajúci dolár v dôsledku prehlbujúceho sa obchodného deficitu a účastníkov trhu, ktorí vyťahovali svoje peniaze z dolárových aktív, viedol k zvýšeniu úrokových sadzieb, a tým k zatraktívneniu výnosov z dlhopisov. Ľudia, ktorí už boli skeptickí voči akciovému trhu, im atraktívny výnos z dlhopisu poskytoval dobrú alternatívu.
# 3 - Nadhodnotený trh
Vyskytli sa náznaky stále sa zhoršujúceho základu akciového trhu, keď sa obchodovalo nad ich reálnou hodnotou. Akciový trh funguje ako barometer ekonomiky, ale rozdiely medzi ekonomikou a akciovým trhom boli viditeľné. Obavy týkajúce sa budúceho vývoja trhu v dôsledku spomalenia ekonomiky a zjavnej bubliny na trhu viedli k panickému predaju.
# 4 - Poistenie portfólia
Považovalo sa to za jeden z najväčších dôvodov krachu z roku 1987. Portfóliové poistenie odkazuje na stratégiu na zabezpečenie alebo obmedzenie strát nákupom a predajom akcií a termínových obchodov. Ľudia majú tendenciu nakupovať na rastúcom trhu, čo môže vytvárať bubliny, a predávať na klesajúcom trhu, čo môže viesť k pádu, čo sa aj stalo. Krátko predávajú futures v očakávaní klesajúceho trhu a ak trh klesá ďalej, predávajú nakrátko ešte viac, čím sa trh destabilizuje.
Keď sa trhy otvárali každý deň nižšie, počítačové modely signalizovali predaj akcií / indexov v budúcnosti, čo ďalej vytváralo tlak na pokles. Po ďalšom poklese modely opäť odporúčali predaj, čo viedlo k hromadeniu predajných objednávok, čo nakoniec viedlo k zrúteniu.
# 5 - Počítačové obchodovanie
Ďalším vinníkom spôsobujúcim krach bolo počítačové obchodovanie. Počítačové obchodovanie sa používa na to, aby účastníkom trhu a sprostredkovateľom umožnilo rýchle zadávanie a vykonávanie veľkých objednávok. Ďalej boli programy a softvér vyvinuté takým spôsobom, že automaticky vykonávajú stop-loss príkazy, ak klesnú pod určité percento a predajú ich bez povolenia. Keď trh padol, došlo k zásahu stop lossov a program vykonal veľké príkazy stop-loss a tieto pozície zlikvidoval. Vytvoril tak dominový efekt na už aj tak prepadajúcom sa trhu.
# 6 - Margin Call & Illiquidity
Po poklese trhu sa spustili výzvy na dodatočné vyrovnanie, čo vyžadovalo od držiteľov termínových pozícií, aby vložili maržu, čo zlyhalo, čo malo za následok predajnú budúcu pozíciu. Kvôli veľkému a náhlemu poklesu na akciovom trhu mnoho držiteľov termínových pozícií nebolo schopných vložiť maržu, čo viedlo k likvidácii ich držby.
# 7 - Derivátová bezpečnosť
Deriváty ako futures a opcie odvodzujú svoju hodnotu od podkladových akcií na spotovom trhu. Ale 19. októbra 1987 sa futures obchodovali so zľavou, zatiaľ čo futures sa obchodovali s prirážkou k ich podkladu. Vďaka predajnému tlaku na celom svete sa v ten deň uskutočňovali veľké objednávky na predaj na akciovom trhu v USA. Ale predajné objednávky boli také obrovské, že nákupné objednávky ich nedokázali naplniť, a trhy boli na istý čas zatvorené. Medzitým bol trh s termínovanými obchodmi otvorený a na budúcich trhoch klesli kvôli veľkým objednávkam na predaj ceny.
Keď sa otvoril akciový trh, rozdiel medzi futures a trhom bol obrovský. Futures, ktoré sa majú obchodovať za prémiu, sa obchodovali s obrovskou zľavou. Medzi investormi to vyvolalo paniku a tí začali likvidovať svoje pozície. Mnoho obchodníkov s arbitrážou tiež využilo túto príležitosť na to, aby z tejto situácie priniesli neriskovaný zisk nákupom futures a predajom spotov. V dôsledku oboch týchto faktorov sa rozdiel medzi futures a spotmi zmenšil, čo však spôsobilo prepad akciového trhu.
Účinky pádu akciového trhu v roku 1987
- Zlyhanie akciových trhov v roku 1987 malo nákazlivý efekt, ktorý zasiahol celý svet. Mnoho krajín muselo prísť s liberálnymi opatreniami menovej politiky na dodanie likvidity do systému a ako veriteľ niekoľkých sprostredkovateľských spoločností, ktoré po páde museli vložiť maržové peniaze. Zabránilo sa zrúteniu celého finančného systému.
- Vyučilo sa tiež veľa lekcií týkajúcich sa obchodovania s počítačmi a automatizovaných programov a softvéru. Bol preskúmaný proces zúčtovania obchodovania a boli zavedené pravidlá ako prerušovače obvodu, ktoré zastavili obchodovanie v prípade masívneho poklesu.
- Po rekordnom poklese sa trhy rýchlo zotavili a v nasledujúcich rokoch priniesli hviezdne výnosy. Celkový efekt zrážky bol relatívne menší, ako sa očakávalo.
Zlyhanie burzy cenných papierov v roku 1929 vs. Čierne pondelok v roku 1987
Krach na trhoch s akciami z roku 1929 bol sériou krachov, ku ktorým došlo vo štvrtok (tiež známy ako čierny štvrtok) a pri ktorých poklesol akciový trh o 11%. V pondelok, nasledujúci štvrtok, trh klesol o ďalších 13% a potom v utorok opäť poklesol. Zatiaľ čo v roku 1987 sa trh zrútil v jediný deň. Krach v roku 1929 viedol k veľkej depresii, čo bola najhoršia ekonomická recesia, aká kedy bola na svete zaznamenaná. Nezamestnanosť stúpla, banky zlyhali, spoločnosti skrachovali a živnosť nekonala rýchlo, aby sa do systému vložili peniaze. V roku 1987 sa akciové trhy zrútili, ale recesia nenasledovala krach kvôli peniazom vstreknutým do systému privádzanými prostriedkami a dôvody mali skôr technický než zásadný charakter.
Trvalo takmer 10 rokov, kým svet vyšiel z veľkej depresie z roku 1929. Depresia nesmierne zasiahla svet a trvalo dlho, kým sa z recesie spamätalo. Trhy v roku 1987 sa zotavili za 2 roky bez toho, aby prešli do depresie, a potom priniesli hviezdne výnosy. Jeho účinok bol oveľa nižší, ako sa predpokladalo. Aj keď krach v roku 1987 zaznamenal najväčší pokles na trhu, jeho účinok bol v porovnaní s krachom z roku 1929, ktorý viedol k jednej z najvyšších mier nezamestnanosti a zatvoreniu bánk, obmedzený.
Záver
Krach akciového trhu v roku 1987 mal globálny dopad. Aj keď mal rekordný pokles, rýchlo sa vzchopil a za 2 roky dosiahol nové maximum. Po havárii nenasledovala žiadna recesia, až do ropných kríz v 90. rokoch. Zrážka v roku 1987, ako mnohí verili a skúmali, bola spôsobená skôr technickými a menej zásadnými dôvodmi. Technické dôvody a chyby v obchodnom systéme boli prepracované, aby sa zabránilo opakovaniu akejkoľvek takejto situácie.
