Metódy oceňovania vlastného imania
Metódy oceňovania sú metódy oceňovania podniku / spoločnosti, ktoré sú prvoradou úlohou každého finančného analytika, a existuje päť metód oceňovania spoločnosti, ktorými sú diskontovaný peňažný tok, ktorý predstavuje súčasnú hodnotu budúcich peňažných tokov, porovnateľná analýza spoločnosti, porovnateľné transakčné kompromisy, ocenenie majetku, čo je reálna hodnota majetku a súčet častí, kde sú pridané rôzne časti účtovných jednotiek.
Zoznam 5 najlepších metód oceňovania vlastného imania
- Metóda diskontovaných peňažných tokov
- Porovnateľná analýza spoločnosti
- Porovnateľná transakčná komp
- Metóda oceňovania na základe majetku
- Súčet metódy ocenenia častí
Poďme si každý z nich podrobne rozobrať.
# 1 - Znížený hotovostný tok
V nasledujúcej tabuľke je zhrnutý model oceňovania diskontovaných peňažných tokov spoločnosti Alibaba.
- DCF je čistá súčasná hodnota (NPV) peňažných tokov plánovaná spoločnosťou. DCF je založený na princípe, že hodnota podniku alebo aktíva je bytostne založená na ich schopnosti generovať peňažné toky.
- Preto sa DCF spolieha viac na základné očakávania podniku ako na faktory verejného trhu alebo historické modely. Je to teoretickejší prístup, ktorý sa opiera o rôzne predpoklady.
- Analýza DCF pomáha dosiahnuť celkovú hodnotu podniku (tj hodnotu podniku) vrátane dlhu a vlastného imania.
- Pri výpočte sa počíta súčasná hodnota (PV) očakávaných budúcich peňažných tokov. Nevýhodou tejto techniky je odhad budúcich peňažných tokov a konečnej hodnoty spolu s príslušnou diskontnou sadzbou upravenou o riziko.
- Všetky tieto vstupy sú predmetom podstatného subjektívneho posúdenia. Akákoľvek malá zmena vo vstupe významne zmení ocenenie akcií. Ak je hodnota vyššia ako náklady, je potrebné zvážiť investičnú príležitosť.
# 2 - Porovnateľná analýza spoločnosti
Ďalej je uvedená porovnateľná analýza spoločnosti Box IPO Equity Valuation Model
- Táto metóda oceňovania vlastného imania zahŕňa porovnanie prevádzkových metrík a modelov oceňovania verejných spoločností s modelmi cieľových spoločností.
- Viacnásobné použitie ocenenia majetku je najrýchlejší spôsob ocenenia spoločnosti. Okrem toho je to užitočné pri porovnávaní spoločností, ktoré robia porovnateľné analýzy spoločností. Zameriava sa na zachytenie prevádzkových a finančných charakteristík firmy, ako je očakávaný budúci rast v jednom čísle. Toto číslo sa potom vynásobí finančnou metrikou, aby sa získala podniková hodnota.
- Táto metóda oceňovania vlastného imania sa používa pre cieľové podnikanie s identifikovateľným tokom výnosov alebo ziskov, ktoré môže podnik udržiavať. Pre podniky, ktoré sú stále vo fáze vývoja, sa ako základ oceňovacích modelov používajú predpokladané príjmy alebo príjmy.
# 3 - Porovnateľná transakčná komp
Nižšie je uvedená porovnateľná transakcia s kompromisom pri ocenení IPO
- Hodnota spoločnosti používajúcej túto metódu oceňovania vlastného imania sa odhaduje analýzou ceny, ktorá bola zaplatená za podobné spoločnosti za podobných okolností. Tento druh metódy oceňovania pomáha porozumieť násobkom a prémiám zaplateným v konkrétnom priemysle a tomu, ako ocenenia na súkromnom trhu hodnotili iné strany.
- Táto metóda oceňovania vlastného imania si vyžaduje znalosť odvetvia a ďalších aktív. Pri výbere spoločností pre tento typ analýzy je potrebné mať na pamäti, že existujú podobnosti medzi faktormi, ako sú finančné charakteristiky, rovnaké odvetvie, veľkosť transakcie, typ transakcie a charakteristiky kupujúceho.
- Táto metóda oceňovania vlastného imania šetrí čas na použitie verejne dostupných informácií. Hlavnou nevýhodou tejto techniky oceňovania je však množstvo a kvalita informácií týkajúcich sa transakcií. Tieto informácie sú väčšinou obmedzené, čo sťažuje vyvodenie záverov. Tento problém sa zhoršuje, ak sa spoločnosť snaží zohľadniť rozdiely v trhových podmienkach počas predchádzajúcich transakcií v porovnaní so súčasným trhom. Môže sa napríklad zmeniť počet konkurentov alebo predchádzajúci trh môže byť v inej časti obchodného cyklu.
- Aj keď je každá transakcia iná, a tak sťažuje priame porovnanie, predchádzajúca analýza transakcií pomáha pri všeobecnom hodnotení dopytu trhu po konkrétnom aktíve.
- Ocenenie v tomto type analýzy by teda spočívalo najskôr v výbere vesmíru transakcií, vyhľadaní potrebného finančného prostriedku, následnom rozšírení kľúčových obchodných násobkov a v neposlednom rade v určení ocenenia spoločnosti. Napríklad ak vaša spoločnosť predpovedá, že v roku 2016 bude mať EBITDA 200 miliónov dolárov a analýza predchádzajúcich transakcií ukazuje, že cieľové spoločnosti boli kúpené za 20-násobok EBITDA, potom by vaša spoločnosť mala hodnotu približne 4 miliárd dolárov.
# 4 - Na základe aktív
- Metóda oceňovania na základe aktív zohľadňuje hodnotu aktív a pasív podniku. Podľa tohto prístupu sa hodnota podniku rovná rozdielu medzi hodnotou všetkých jeho relevantných aktív a hodnotou všetkých jeho príslušných záväzkov.
Dá sa to ľahko pochopiť podľa nasledujúceho jednoduchého ilustračného príkladu: -
Riaditelia spoločnosti ABC Ltd uvažujú o získaní celého základného imania spoločnosti XYZ Ltd.
Nasleduje súvaha spoločnosti XYZ sro:
| Záväzky | Aktíva |
| Základné imanie 50000 | Fixný majetok 735000 |
| Rezerva a prebytok 400 000 | Skladom 500000 |
| Iný veriteľ 700000 | Ostatní dlžníci 700000 |
| Prečerpanie bankového účtu 800000 | Hotovosť v ruke 15000 |
| Celkom: 1950000 | Celkom: 1950000 |
Oceňovanie pomocou prístupu založeného na aktívach:
| Podrobnosti: | Množstvo |
| Aktíva: | 735000 |
| Fixný majetok | |
| Skladom | 500 000 |
| Ostatní dlžníci | 700000 |
| Hotovosť v ruke | 15000 |
| Celkové aktíva | 1950000 |
| Pasíva: | 700000 |
| Iný veriteľ | |
| Prečerpanie bankového účtu | 800000 |
| Pasíva spolu | 1 500 000 |
| Aktíva spolu - pasíva spolu | 450000 |
| Hodnota spoločnosti | 450000 |
# 5 - Metóda ocenenia súčtu dielov
Konglomerát s diverzifikovanými obchodnými záujmami môže vyžadovať iný model oceňovania. Tu oceňujeme každý podnik osobitne a sčítame ocenenia vlastného imania. Tento prístup sa nazýva metóda ocenenia súčtu dielov.
Poďme porozumieť oceneniu Súčtu častí na príklade hypotetickej spoločnosti Mojo Corp.
Aby bolo možné oceniť konglomerát ako MOJO, na ocenenie každého segmentu je možné použiť model oceňovania akcií.
- Ocenenie automobilového segmentu - Automobilový segment je možné najlepšie oceniť pomocou pomerov EV / EBITDA alebo PE.
- Hodnotenie ropného a plynového segmentu - pre ropné a plynárenské spoločnosti je najlepším prístupom použitie EV / EBITDA alebo P / CF alebo EV / boe (EV / barely ekvivalentu ropy)
- Ocenenie softvérového segmentu - Na ocenenie softvérového segmentu používame násobok PE alebo EV / EBIT
- Ocenenie bankového segmentu - Na ocenenie bankového sektoru zvyčajne používame metódu P / BV alebo metódu reziduálneho príjmu
- Segment elektronického obchodu - Na ocenenie segmentu elektronického obchodu (ak segment nie je ziskový) alebo násobku EV / predplatiteľa alebo PE používame EV / predaj.
Celkové ocenenie Mojo Corp = (1) Ocenenie automobilového segmentu + (2) Ocenenie segmentu ropy a zemného plynu + (3) Ocenenie softvérového segmentu + (4) Ocenenie bankového segmentu + (5) Segment elektronického obchodu.
