Čo je to úroková parita?
Úroková parita je koncept, ktorý spája trhový kurz na devízovom trhu a úrokové sadzby krajiny a uvádza, že ak sú meny v rovnováhe, nemožno využiť príležitosť dosahovať zisky iba výmenou peňazí. Základnou koncepciou je, že výnosy z investovania v rôznych menách by mali byť nezávislé od úrokových sadzieb krajiny. Na devízových trhoch teda nebude žiadna arbitrážna príležitosť - investori sa nemôžu usilovať o zisk z rozdielu medzi úrokovými sadzbami, pričom ako aktíva alebo spôsob investovania používajú devízy.
Vysvetlenie
- Zjednodušene - človek, ktorý investuje v domácej krajine a potom prevádza do iných mien, alebo iný, ktorý prevádza do iných mien a investuje na medzinárodnom trhu, prinesie rovnaký výnos pri zohľadnení všetkých ostatných faktorov.
- Existujú dva typy - nekrytá a krytá parita úrokovej sadzby. Prvý existuje, ak neexistujú žiadne zmluvy týkajúce sa forwardovej úrokovej sadzby a parita závisí iba od očakávanej spotovej sadzby. Ten má vopred rozhodnutú zmluvu zamknutú pre forwardovú úrokovú sadzbu. Laicky povedané, predpovedáme sadzby nekryté, zatiaľ čo dnes zaisťujeme sadzby kryté.
Vzorec parity úrokovej sadzby
Číselne možno paritu úrokovej sadzby vyjadriť ako -
Forwardový výmenný kurz (Fo) = Spotový výmenný kurz (So) X (1 + úroková sadzba A) n / (1 + úroková sadzba B) nMôže sa tiež uviesť ako -
Forwardový výmenný kurz (Fo) / Spotový výmenný kurz (So) = X (1 + úroková sadzba A) n / (1 + úroková sadzba B) nRovnica vysvetľuje, že forwardový výmenný kurz (Fo) by sa mal rovnať spotovému výmennému kurzu (So) vynásobenému úrokovou mierou krajiny A (domáca krajina) vydelenej úrokovou mierou krajiny B (zahraničná krajina). Rozdiel medzi Fo a So sa nazýva swap. Ak je rozdiel kladný, je známy ako forwardová prémia; naopak, záporný rozdiel sa nazýva forwardová zľava.
V prípadoch, keď je parita úrokovej sadzby dobrá, nie je možné vytvoriť arbitrážnu / ziskovú príležitosť požičaním meny A, konverziou na menu B a potom v budúcnosti späť do domácej meny.
Príklady
Príklad č
Predpokladajme spotovú sadzbu 1,13 USD / EUR, úrokovú sadzbu USD 2% a úrokovú sadzbu EUR 3%. Aký bude forwardový kurz po roku?
Riešenie
Na výpočet forwardového výmenného kurzu použite nižšie uvedené údaje -
Výpočet forwardového výmenného kurzu je možné vykonať nasledovne -
- = 1,13 * (1 + 2%) 1 / (1 + 3%) 1
Forwardový výmenný kurz bude -
- Forwardový výmenný kurz = 1,119
Podobne môžeme vypočítať forwardový kurz pre rok 2 a rok 3
Príklad č
Predpokladajme, že spotový výmenný kurz USD voči CAD je 1,25 a jednoročný forwardový kurz je 1,238. Teraz je úroková sadzba pre USD 4%, zatiaľ čo pre CAD sú iba 3%. Ak by IRP platilo pravdivo, znamenalo by to - 1,2380 / 1,2500 by sa malo rovnať 1,03 / 1,04, čo sa ukazuje ako približne 0,99 v obidvoch prípadoch, ktoré potvrdzujú platnosť parity úrokovej sadzby.
Príklad č
O krok ďalej, predpokladajme, že osoba A investuje ročne 1 000 USD. Existujú dva scenáre - jeden, v ktorom môžeme investovať v EUR a prevádzať ich na USD na konci roka 1 alebo dvoch, kde môžeme teraz previesť na USD a investovať v USD. Predpokladajme teda = 0,75 EUR = 1 USD, úroková sadzba v EUR je 3% a USD je 5%.
Scenár 1
Ak je úroková sadzba v EUR 3%, môže spoločnosť A investovať 1 000 USD alebo 750 EUR (pri zohľadnení kurzovej sadzby FX) pri 3% s čistým výnosom 772,50 USD.
Scenár 2
V opačnom prípade môže spoločnosť A investovať do 1 000 USD a potom výnos premeniť na čistý výnos. Fo = 0,75 (So) X 1,03 (domáca mena) / 1,05 (zahraničná mena) = 0,736
Teraz predstavuje 1 000 USD pri 5% 1050 USD, ktoré možno previesť na EUR použitím konverzného kurzu 0,736 a nie 0,75.
Preto 1050 USD = 1050 USD X 0,736, čo znamená čistý výnos približne 772,50 USD.
Relevantnosť a dôsledky
- Úroková parita je dôležitá z toho dôvodu, že ak vzťah nie je dobrý, existuje možnosť dosiahnuť neobmedzený zisk požičiavaním a investovaním v rôznych menách v rôznych časových okamihoch, čo sa označuje ako arbitráž.
- Ak je skutočný forwardový kurz vyšší ako vypočítaný úrokový paritný kurz - človek si môže požičať peniaze, previesť ich pomocou spotového výmenného kurzu a investovať na zahraničnom trhu za svoje úrokové sadzby. Pri splatnosti ju možno previesť späť na domácu menu s určitým pevným ziskom, pretože uzamknutá cena je vyššia ako vypočítaná cena. Technicky by ktokoľvek a každý zarobil peniaze iba požičiavaním finančných prostriedkov a investovaním na rôznych trhoch - čo nie je praktické a v skutočnom svete to neplatí.
- Paritu úrokovej sadzby možno použiť aj na určenie modelu / odhadu devízového kurzu k budúcemu dátumu. Napríklad, ak sa úroková sadzba domovskej krajiny zvyšuje a udržuje úrokovú sadzbu cudzej krajiny konštantnú - môžeme špekulovať s domácou menou, aby sa zhodnotila v porovnaní s cudzou menou. Opak platí, ak vidíme klesajúcu úrokovú sadzbu domovskej krajiny.
- Z tohto dôvodu je táto práca stále kritizovaná za predpoklady, ktoré prináša. Model predpokladá, že je možné investovať do ľubovoľného fondu a meny dostupných na trhu, čo nie je praktické a realistické. Ak tiež neexistuje priestor na zabezpečenie budúcich / forwardových zmlúv, nekryté IRP zostávajú neplatné.
