Čo je DV01 (trvanie dolára)?
DV01 alebo Dolárová hodnota 1 bázický bod, meria úrokové riziko dlhopisu alebo portfólia dlhopisov odhadom zmeny ceny v dolárovom vyjadrení v reakcii na zmenu výnosu o jeden bázický bod (Jedno percento predstavuje 100 bázických bodov). DV01 je tiež známy ako dolárová durácia dlhopisu a je základom všetkých analýz rizika nástrojov s pevným výnosom a je hojne používaný manažérmi rizík a obchodníkmi s dlhopismi.
- Inými slovami, keď Duration je v podstate pomer percentuálnej zmeny ceny cenného papiera k zmene výnosu v percentách, DV01 pomáha interpretovať to isté v dolároch, čo umožňuje príslušným zainteresovaným stranám pochopiť cenový dopad zmeny cenného papiera. výnosy.
- Predpokladajme napríklad, že dlhopis má modifikovanú duráciu 5 a trhová hodnota dlhopisu k dátumu je 1,0 milióna dolárov, DV01 sa počíta ako modifikovaná durácia vynásobená trhovou hodnotou dlhopisu vynásobenou 0,0001, tj. 5 * 1 milión dolárov * 0,0001 = 500 dolárov. Takto sa dlhopis zmení o 500 dolárov za jednobodovú zmenu bázického bodu vo výnose.
- Dolárové trvanie alebo DV01 je tiež možné vypočítať, ak poznáte trvanie dlhopisov, aktuálny výnos a zmenu výnosu.
Vzorec DV01
Výpočet dolárovej hodnoty jedného bázického bodu aka DV01 je veľmi jednoduchý a existuje niekoľko spôsobov, ako ju vypočítať. Jeden z najbežnejších vzorcov používaných na výpočet DV01 je nasledovný:
Vzorec DV01 = - (ΔBV / 10 000 * Δy)
Kde,
- ΔBV = zmena hodnoty dlhopisu
- Δy = zmena výťažku
Týmto hodnota dlhopisu znamená trhovú hodnotu dlhopisu a výnos znamená výnos do splatnosti.
Tu je dôležité poznamenať, že delíme 10 000, pretože DV01 je založené na lineárnej aproximácii, ale je jedným bázickým bodom, čo je 0,01%. Takže keď ho vydelíme 10 000, meníme mierku zo 100% na 0,01%, čo sa rovná jednému základnému bodu.
Príklady trvania DV01 / dolára
Pochopme to isté pomocou jednoduchého číselného príkladu
Príklad č
Ryan drží americký dlhopis s výnosom 5,05% a jeho cena je v súčasnosti 23,50 USD. Výnos dlhopisu klesá na 5,03% a cena dlhopisu sa zvyšuje na 24,00 dolárov. Na základe týchto informácií vypočítajme DV01 pomocou vzorca uvedeného vyššie:
Výpočet DV01 je nasledovný:
- Vzorec DV01 = - (24,00 - 23,50 dolárov) / 10 000 * (-0 0002)
- = 0,25 USD
Hodnota dlhopisu sa teda zmení o 0,25 USD za každú zmenu bázického bodu vo výnose dlhopisu.
Príklad č
Pochopme to isté pomocou zložitejšieho praktického príkladu:
ABC Bank má vo svojej obchodnej knihe nasledujúce portfólio dlhopisov a má v úmysle rýchlo pochopiť vplyv na jej trhovú hodnotu v dôsledku zmeny úrokových sadzieb. Menovitá hodnota každého dlhopisu je 100 dolárov. Na základe podrobností uvedených nižšie sa pokúsime vypočítať hodnotu portfólia DV01 a porozumieť výslednému vplyvu:
| Názov dlhopisu | cena | Par držaná čiastka (v miliónoch USD) | Upravené trvanie |
| A | 101,43 | 3 | 2.36 |
| B | 84,89 | 5 | 4.13 |
| C. | 121,87 | 8 | 6,27 |
Výpočet je nasledovný:
- Dolárová hodnota jedného základného bodu = trvanie dolára * 10 000 000 dolárov * 0,0001
- = 85,84 dolárov * 10 000 000 dolárov * 0,0001
- = 8 584 dolárov
Znamená to teda, že pre každý jednotlivý pohyb výnosu bude mať portfólio vplyv na 8584 dolárov.
Výhody
Nasleduje niekoľko výhod trvania dolára.
- DV01 umožňuje bankám a iným finančným inštitúciám rýchlo vyhodnotiť vplyv zmeny výnosov na ich portfólio v dolárovom vyjadrení. Môžu byť teda dobre pripravení na rôzne scenáre týkajúce sa vplyvu pohybu výnosov na trhovú hodnotu ich portfólia.
- Je to pomerne jednoduché na výpočet a ľahké na pochopenie.
- DV01 má aditívny charakter, čo znamená, že pre každú obligáciu v portfóliu je možné vypočítať to isté a agregovať ich, aby sa odvodilo portfólio DV01.
- DV01 umožňuje obchodníkom s dlhopismi a správcovi portfólia zaistiť svoje portfólio proti nepriaznivému pohybu výnosov. Vďaka samostatnému výpočtu DV01 pre každý dlhopis môžu banky a finančné inštitúcie skutočne zaistiť svoju dlhú pozíciu proti krátkej pozícii v inom dlhopisu s takmer rovnakým DV01.
Nevýhody
Poďme diskutovať o niektorých nevýhodách trvania dolára.
- Najväčší nedostatok DV01 spočíva v predpoklade paralelného posunu výnosovej krivky, ktorá je svojou podstatou teoretickejšia ako v skutočnom svete. Výnosová krivka sa nikdy neposúva paralelne. Dopad pohybu výnosov sa líši v závislosti od splatnosti a zvyčajne krátkej splatnosti. Výnos fixných nástrojov sa mení rýchlejšie ako fixné nástroje s dlhou splatnosťou. Predpokladom paralelného posunu sa vplyv navrhovaný DV01 na hodnotu dlhopisu líši od skutočného dopadu na cenu dlhopisu.
- Zabezpečenie uskutočňované pomocou štandardného zaistenia s neutrálnym DV01 neposkytuje dokonalé zaistenie z dôvodu nedokonalého vzájomného vzťahu spôsobeného rastom a poklesom bázických bodov v rôznych nástrojoch používaných na zabezpečenie.
- Jednoduchý výpočet DV01 predpokladá, že dlhopisy vyplácajú pravidelné platby kupónom; existujú však určité kategórie dlhopisov, ako sú dlhopisy s pohyblivou úrokovou sadzbou, dlhopisy s nulovým kupónom a dlhopisy s možnosťou splatnosti, ktoré na odvodenie DV01 vyžadujú zložitý výpočet.
Záver
Dolárová hodnota základného bodu (DV01) je dolárová expozícia ceny dlhopisu pri zmene výnosu jedného bázického bodu. Je to tiež doba trvania trhová hodnota dlhopisu, ktorá je aditívna v celom portfóliu a je dôležitým nástrojom používaným správcami portfólia a obchodníkmi s dlhopismi na meranie lineárneho vzťahu medzi cenami dlhopisov a dopadom výnosu dlhopisu.
Umožňuje im pochopiť a vyhodnotiť rizikovosť dlhopisu vzhľadom na zmeny výnosových mier a pravdepodobný dopad na cenu dlhopisu. Dôležitým bodom, ktorý stojí za zmienku o DV01, je to, že je takmer rovnaké ako trvanie, až na to, že jednotky sú zmenené a zahŕňajú cenovú infláciu. Inak povedané, je možné ľahko vypočítať DV01, ak už má vypočítanú modifikovanú duráciu vypočítanú jednoduchým vynásobením rovnakej ceny dlhopisom a vydelením výsledku 10 000 (DV01 = durácia * cena / 10 000).
