Čo sú Padlí anjeli?
Padlí anjeli sú typom dlhopisov, na ktoré sa vzťahuje rating na investičnej úrovni a to isté bolo ovplyvnené v dôsledku finančnej situácie emitenta a nakoniec znížené na nezdravý stav dlhopisov, čo môže byť komunálny, podnikový alebo dokonca štátny dlh.
Vysvetlenie
Dlhopis, ktorý je teraz Fallen Angels, často zažije ďalšie poklesy, pretože investori sa môžu vytiahnuť v očakávaní ďalšieho zníženia ratingu. Zložený pokles hodnoty môže mať vážne následky, ktoré nakoniec môžu viesť k možnému zníženiu sadzieb a ďalšej úrovni poklesov. Ďalej to môže mať klesajúcu špirálu na priemysel a kaskádové účinky aj na celkovú ekonomiku.
Napríklad spoločnosť Moody's priradila spoločnosti „Y“ rating investičného stupňa „A“, čo naznačuje, že spoločnosť je vysoko kvalitná spoločnosť s veľmi nízkym rizikom protistrany / zlyhania. V dôsledku veľkého posunu v ekonomickej situácii a zvyšovania dlhovej zodpovednosti spoločnosť „Y“ zaznamenala výrazný pokles počtu svojich predajov počas 3 po sebe nasledujúcich štvrťrokov. To viedlo k zníženiu ratingu spoločnosti Y na úroveň CCC, tj. Stavu nevyžiadaných dlhopisov pre špekulatívne firmy, ktoré by mohli zlyhať v splnení svojich dlhov. Preto bude dlhopis spoločnosti „Y“ považovaný za „padlého anjela“.
Charakteristika padlého anjela
Niektoré z vlastností Fallen Angels sú:
- Citlivé na vyššiu volatilitu cien, pretože dochádza k významnému posunu v postavení spoločnosti.
- Pred očakávaným znížením ratingu a infúziou indexu sú tieto dlhopisy na trhu predané vo veľkých množstvách.
- Spravidla je po znížení ratingu možné, že sa investori ponáhľajú nakupovať tieto dlhopisy na špekulatívne účely. Ak budú základy silné, bude existovať nádej, že sa firma zotaví a získa vysoké výnosy z cien.
Pokiaľ ide o štatistiku, Fallen angels tvoria asi 4% trhu. Od roku 2016 boli niektoré spoločnosti ako Fossil Group a Symantec na pokraji statusu Junk Bond.
Stratégie použiteľné na zotavenie padlých anjelov
Na zotavenie Fallen Angels sú použiteľné tieto stratégie:
# 1 - Zmena v obchodných segmentoch
Spoločnosť / subjekt môže čeliť zníženiu úverového ratingu z dôvodu nižšej výkonnosti konkrétnych segmentov podnikania. Klasickým príkladom je spoločnosť Nokia, kde podnikanie v oblasti telekomunikačných zariadení prinieslo vyššie príjmy ako v segmente vreckových zariadení. Dôvodom bol posun v preferenciách spotrebiteľov a technologický pokrok. Nokia nebola schopná generovať adekvátne príjmy z podnikania vreckových zariadení kvôli vstupu sofistikovaných konkurentov ako Apple a Microsoft na trh.
Akcie spoločnosti Nokia sa ukázali byť Fallen Angels a pre nich bolo pomerne ťažké dostať sa späť do starých koľají. Ideálnou možnosťou pre takýto subjekt je predaj alebo zatvorenie bojujúcej divízie a presmerovanie zdrojov na potenciál vysokého zisku. Podobná situácia bola v prípade spoločnosti Nokia, pričom mali možnosť zamerať sa na zlepšenie segmentu telekomunikačných zariadení.
# 2 - Zníženie výdavkov
Toto je jeden z menej populárnych spôsobov návratu do pôvodného stavu, ale ide o taktiku prijatú po celom svete, ktorá zahŕňa:
- Obmedzenie zdrojov alebo ukončenie služieb zamestnancov, ktorých služby sú v celom procese menej kritické.
- Firma môže obmedziť zdroje použitím materiálov vyššej alebo podobnej kvality, ktoré sú lacnejšie ako materiály, ktoré firma používa.
- Automatizácia niektorých procesov môže pomôcť pri znižovaní počtu zdrojov pripojených k procesu podpory / oddeleniam.
- Znižovanie / znižovanie výhod, ako je zdravotná starostlivosť alebo dôchodok, kým sa podnik nedostane do fázy zotavenia.
- Môžu sa prijať aj ďalšie stratégie, ako je obmedzenie alebo zamestnanie dodávateľov.
# 3 - Zmeny v nasadení kapitálu
Spoločnosť / jednotka, ktorá zápasí so situáciou Fallen Angels, môže vykonať zmeny v procese nasadenia kapitálu znížením množstva kapitálu prideleného segmentom s nízkou výkonnosťou a následným zvýšením alokácie do segmentov s dobrým výkonom.
Napríklad spoločnosť AIG (Americká medzinárodná skupina) implementovala takúto stratégiu na udržanie stagnácie po finančnej kríze v roku 2008. Zahŕňala:
- Vylepšenie línie alokácie kapitálu do najproduktívnejších segmentov na rozšírenie základne výnosov.
- Zbavenie časti aktív na získanie ďalších finančných prostriedkov / kapitálu.
- Finančné prostriedky boli použité na vyplatenie finančnej pomoci vláde, ktorá bola poskytnutá v rámci vládnej reštrukturalizačnej stratégie na záchranu amerických spoločností.
Riziko a príležitosti padlých anjelov
Ak sa vykonáva analýza na základnej úrovni, padlí anjeli ponúkajú svoj podiel kladov a záporov. Niektoré z rizík spojených s padlými anjelmi sú:
- Spoločnosť spadajúca do tejto kategórie je väčšinou dôsledkom konkrétnych problémov v rámci spoločnosti alebo odvetvia, v ktorom pôsobí. Makroekonomická situácia musí byť pod kontrolou a rovnako silné by mali byť aj základy spoločnosti.
- Stratégie prijaté spoločnosťou by mali byť synchronizované s konfrontovanými situáciami. Ak vzniknú problémy z vnútorných bojov spoločnosti, je to zvyčajne kvôli použitiu dlhových nástrojov na financovanie počas nesprávnej časti vývoja.
- Firma / priemysel nemusí byť schopný udržať krok s rastúcou konkurenciou a technologickým pokrokom. Preto by malo pokračovať v pravidelnom prehodnocovaní a prispôsobovať sa meniacim sa požiadavkám.
- Vývoj horšej kreditnej kvality dlhopisu vo väčšine prípadov spôsobí pokles hodnoty ceny, a tým aj fluktuácie hodnoty portfólia smerom nadol.
Napriek rôznym rizikám padlých anjelov sú niektoré z ponúkaných príležitostí:
- Ak sa očakáva, že downgrade bude mať dočasný charakter, môžu investori vstúpiť do ich nákupu za nižšiu cenu.
- Ak sú základy firmy silné, môžu ponúknuť potenciál pre oveľa vyššie výnosy, ak sa nejaký čas udržia.
Záver
Fallen Angels označujú dlhopis, ktorý bol kedysi spojený s ratingom High / Stable, ale kvôli niektorým nepriaznivým okolnostiam zaznamenal vážny a trvalý pokles ratingov a trhového dopytu.
Tieto padlé anjelské zväzky veľmi často prekonali pôvodné problémy s vysokými výnosmi. Napríklad v roku 2015 v európskom regióne tieto dlhopisy prekročili emisiu vysokých výnosov asi o 3%. Výnosy Fallen Angels sa pohybovali okolo 6%, zatiaľ čo bežné dlhopisy s vysokým výnosom ponúkali okolo 3%.
Aj keď padlí anjeli historicky prekonali lepšie výsledky, nemalo by sa to predpokladať. V rokoch 2010-11 dosiahli horšiu výkonnosť z dôvodu podriadeného bankového dlhu a periférnych dlhopisov eurozóny. Zatiaľ čo príliv ponuky padlých anjelov má potenciál na zvýšenie dlhodobej návratnosti, základný výskum, vrátane hlbokých odborných znalostí odvetvia, bude vždy rozhodujúci pri identifikácii najlepších z týchto firiem, aby sa predišlo zbytočnému riziku a využila sa príležitosť.
Odporúčané čítania
Toto bol sprievodca po Fallen Angels, jeho charakteristikách a stratégiách obnovy. Môžete sa tiež pozrieť na tieto články, kde sa dozviete viac o pevnom príjme.
- Druhy kapitálového financovania
- Financovanie dlhu vs.
- Aktuálna časť dlhodobého dlhu (CPLTD)
- Výnosová krivka (kompletný sprievodca)
- Medzinárodné dlhopisy
