Čo je obrat vlastného imania?
Obrat vlastného imania je pomer medzi čistým predajom spoločnosti a priemerným vlastným imaním, ktoré spoločnosť drží za určité obdobie; to pomáha pri rozhodovaní, či spoločnosť vytvára dostatočné príjmy na zabezpečenie toho, aby sa akcionárom oplatilo vlastniť kapitál spoločnosti.
Je to podiel výnosu Spoločnosti na vlastnom imaní jej akcionára. Zoznámte sa s vyššie uvedeným grafom obratu akcií spoločnosti Google a Amazon. Poznamenávame, že zatiaľ čo Amazon pracuje s obratom 8,87x, obrat spoločnosti Google je iba 0,696. Čo to znamená pre Amazon a Google? Využíva spoločnosť Amazon svoj kapitál lepšie ako Google?
Tento pomer je jedným z najdôležitejších pomerov, ktoré používa organizácia na zistenie toho, aký vysoký príjem je schopný generovať vlastné imanie v priebehu roka.
Väčšina investorov počíta tento pomer pred investovaním do spoločnosti, pretože prostredníctvom tohto pomeru dokáže pochopiť, do akej miery by priamo ovplyvnili výnosy spoločnosti.
Môže sa to zdať ako zovšeobecnený pomer, ale je to dôležité, pretože prostredníctvom tohto pomeru človek dokáže pochopiť pomer a to, či je pomer negatívny alebo pozitívny. Vo väčšine prípadov, keď je pomer obratu vlastného kapitálu vyšší, sa ukáže, že je to pre organizáciu lepšie. Pred výpočtom podielu však musíme vedieť, aké kapitálovo náročné je odvetvie, do ktorého spoločnosť patrí.
Vzorec obratu vlastného imania
Vzorec obratu vlastného imania = celkový predaj / priemerné vlastné imanie
Otázkou teraz je, čo by ste považovali za predaj.
Keď vezmete predaj, ide o čistý predaj, nie o hrubý predaj. Hrubý predaj je údaj, ktorý zahŕňa zľavu z predaja a / alebo návratnosť predaja. Zobrali by sme čistý predaj, čo znamená, že aby sme dosiahli správnu hodnotu, musíme z hrubého predaja vylúčiť zľavu z predaja a návratnosť predaja (ak existujú).
Pri výpočte priemerného vlastného imania musíme brať do úvahy základné imanie na začiatku roka a na konci roka. A potom by sme našli priemer súčtu celkového imania (začiatok + koniec).
Môže sa vám páčiť aj - Definícia pomerovej analýzy Komplexná analýza založená na programe Excel
Výklad
Tento pomer nie je možné interpretovať. Ak však vezmete všeobecnú perspektívu, zvýšený podiel poskytuje pozitívnu indikáciu a pokles podielu označuje negatívnu konotáciu.
Existuje však niekoľko vecí týkajúcich sa pomeru, ktorý je potrebné venovať pozornosť. Poďme sa na ne pozrieť -
- Pomer obratu vlastného imania sa veľmi líši v závislosti od toho, aké kapitálové odvetvie je náročné. Napríklad, ak vezmeme do úvahy pomer obratu v ropnom rafinérskom priemysle, bol by to oveľa menší ako obchod so službami; pretože ropná rafinéria potrebuje na generovanie predaja veľké kapitálové investície. Porovnanie pomeru by sa teda malo vykonať medzi spoločnosťami, ktoré patria do rovnakého odvetvia.
- Ak chce ktorákoľvek spoločnosť zvýšiť pomer obratu vlastného kapitálu, aby prilákala viac akcionárov, môže skresliť kapitál zvýšením percenta dlhu v kapitálovej štruktúre. Tento krok je veľmi riskantný, pretože týmto spôsobom sa organizácia zbavuje bremena nadmerného dlhu a nakoniec musí dlh zaplatiť úrokom.
Príklad podielového obratu
| Podrobnosti | Spoločnosť A (v USD) | Spoločnosť B (v USD) |
| Hrubý predaj | 10 000 | 8000 |
| Zľava z predaja | 500 | 200 |
| Vlastné imanie na začiatku roka | 3 000 | 4 000 |
| Vlastné imanie na konci roka | 5 000 | 6000 |
Poďme urobiť výpočet a zistíme pomer obratu vlastného imania pre obe spoločnosti.
Po prvé, keďže sme dostali hrubý predaj, musíme vypočítať čistý predaj pre obe spoločnosti.
| Spoločnosť A (v USD) | Spoločnosť B (v USD) | |
| Hrubý predaj | 10 000 | 8000 |
| (-) Zľava z predaja | (500) | (200) |
| Čisté tržby | 9500 | 7800 |
A keďže máme vlastné imanie na začiatku roka a na konci roka, musíme zistiť priemerné vlastné imanie oboch spoločností.
| Spoločnosť A (v USD) | Spoločnosť B (v USD) | |
| Vlastné imanie na začiatku roka (A) | 3 000 | 4 000 |
| Vlastné imanie na konci roka (B) | 5 000 | 6000 |
| Celkový kapitál (A + B) | 8000 | 10 000 |
| Priemerný kapitál ((A + B) / 2) | 4 000 | 5 000 |
Poďme si teraz vypočítať pomer obratu vlastného imania pre obe spoločnosti.
| Spoločnosť A (v USD) | Spoločnosť B (v USD) | |
| Čistý predaj (X) | 9500 | 7800 |
| Priemerný kapitál (Y) | 4 000 | 5 000 |
| Ukazovateľ obratu vlastného imania (X / Y) | 2.38 | 1.56 |
Ako už bolo spomenuté, ak sú tieto spoločnosti z podobných priemyselných odvetví, môžeme porovnať pomer obratu oboch z nich. Pre spoločnosť A je pomer obratu vlastného imania väčší ako spoločnosti B. To neznamená, že spoločnosti A sa darí oveľa lepšie ako spoločnosti B. Znamená to len, že z tohto pomeru nejako môžeme vyvodiť záver, že spoločnosť A je schopná generujú lepšie príjmy z vlastného priemeru akcionárov ako spoločnosť B.
Teraz sa môže stať, že Spoločnosť A znížila percento vlastného imania v kapitálovej štruktúre zvýšením dlhu kvôli prilákaniu ďalších akcionárov. V takom prípade zvýšenie pomeru neznamená pozitívny výsledok.
Príklad Nestlé
Poďme sa najskôr pozrieť na výkaz ziskov a strát a potom by sme sa pozreli na ich súvahu za roky 2014 a 2015.
Konsolidovaný výkaz ziskov a strát za rok končiaci 31. st 12. 2014 a 2015
Konsolidovaný súvaha 31. st decembra 2014 a 2015
zdroj: Finančné výkazy Nestlé 2015
Poďme teraz vypočítať pomer obratu vlastného imania spoločnosti Nestle pre roky 2014 a 2015.
| V miliónoch CHF | ||
| 2015 | 2014 | |
| Predaj (M) | 88785 | 91612 |
| Celkový kapitál (N) | 63986 | 71884 |
| Obrat vlastného imania (M / N) | 1,39 | 1.27 |
Pretože Nestlé patrí do odvetvia FMCG, výnosy a vlastné imanie sú takmer rovnaké. Môžeme povedať, že sektor rýchloobrátkového tovaru je veľmi kapitálovo náročný. Čo je to však ropný rafinérsky priemysel? Je priemyselný kapitál intenzívny? Aký by bol pomer obratu vlastného kapitálu v ropnom rafinérskom priemysle? Pozrime sa na to.
Príklad MOV
V tejto časti vytiahneme niekoľko údajov z výročnej správy spoločnosti Indian Oil Corporation a potom vypočítame pomer obratu vlastného imania za roky 2015 a 2016.
Po prvé, poďme sa pozrieť na príjem indickej Oil Corporation za rok končiaci 31. st marec 2016.
| Rupie v crores | Marca 2016 | Marca 2015 |
| Hrubý predaj | 421737,38 | 486038,69 |
| (-) Zľava z predaja | (65810,76) | (36531,93) |
| Čisté tržby | 355926,62 | 449506,76 |
Poďme sa pohľad na základnom imaní indickej Oil Corporation za rok končiaci 31. st marec 2016.
| Rupie v crores | Marca 2016 | Marca 2015 |
| Podielový kapitál | 2427,95 | 2427,95 |
| Rupie v crores | Marca 2016 | Marca 2015 |
| Čistý predaj (I) | 355926,62 | 449506,76 |
| Akciový kapitál (J) | 75993,96 | 66404,32 |
| Obrat vlastného imania (I / J) | 4,68 | 6,77 |
zdroj: výročné správy MOV
Pretože Indian Oil Corporation je kapitálovo veľmi náročná spoločnosť, jej obrat je okolo 5 a viac. Ale povedzme, že počítame obrat vlastného imania v odvetví služieb, kde je potreba kapitálových investícií oveľa menšia; v takom prípade by bol obrat oveľa vyšší.
Prípadová štúdia Home Depot - Skúmanie nárastu obratu vlastného imania
Home Depot je maloobchodný dodávateľ nástrojov pre vylepšenie domácnosti, stavebných výrobkov a služieb. Pôsobí v USA, Kanade a Mexiku.
Keď sa pozrieme na obrat vlastného imania spoločnosti Home Depot, zistíme, že do roku 2012 bol obrat relatívne stabilný, približne 3,5-násobne. Od roku 2012 sa však obrat spoločnosti Home Depot začal prudko zvyšovať a momentálne dosahuje 11,32x (rast okolo 219%)
Aké sú dôvody takéhoto zvýšenia -
zdroj: ycharts
Obrat vlastného imania sa môže zvýšiť buď z dôvodu zvýšenia predaja, alebo zníženia základného imania alebo oboch.
# 1 - Hodnotenie nárastu predaja spoločnosti Home Depot
Spoločnosť Home Depot Sales zvýšila svoje príjmy zo 70,42 miliárd dolárov na 88,52 dolárov, čo je nárast o približne 25% za 4 roky. Toto zvýšenie o 25% za 4 roky prispelo k zvýšeniu obratu; jeho príspevok je však trochu obmedzený.
zdroj: ycharts
# 2 - Hodnotenie vlastného imania spoločnosti Home Depot
Upozorňujeme, že vlastné imanie spoločnosti Home Depot sa za posledné 4 roky znížilo o 65%. Znamená to, že menovateľ bol znížený o viac ako polovicu.
zdroj: ycharts
Ak sa pozrieme do sekcie vlastného imania spoločnosti Home Depot, nájdeme možné dôvody takéhoto poklesu.
- Akumulovaná iná komplexná strata spôsobila zníženie vlastného imania v rokoch 2015 aj 2016. V roku 2016 predstavovala -818 miliónov a v roku 2015 -452. Akumulované ďalšie komplexné straty sú úpravy primárne súvisiace s prekladmi v cudzej mene.
- Zrýchlené spätné odkúpenia boli druhým a najdôležitejším dôvodom poklesu vlastného imania v rokoch 2015 a 2016. Poznamenávame, že spoločnosť Home Depot v roku 2016 odkúpila späť 520 miliónov akcií (približne 33,19 miliárd dolárov) a 461 miliónov akcií (~ hodnota 26,19 miliárd dolárov) a 2015, resp.
Najlepšie spoločnosti s vysokými kapitálovými obratmi
Tu sú niektoré z najlepších spoločností podľa trhovej kapitalizácie a obratov akcií. Poznamenávame, že Boeing má obrat 26,4x.
| S. č | názov | Obrat vlastného imania | Market Cap (milióny dolárov) |
| 1 | Boeing | 26.4 | 101 201 |
| 2 | United Parcel Service | 42,0 | 92 060 |
| 3 | Charta komunikácie | 195,1 | 86 715 |
| 4 | Lockheed Martin | 20.5 | 73,983 |
| 5 | Veľkoobchod Costco | 10.5 | 73,366 |
| 6 | Yum Brands | 10.7 | 33 905 |
| 7 | S&P Global | 15.6 | 31 838 |
| 8 | Kroger | 18.0 | 31 605 |
| 9 | McKesson | 22.6 | 29 649 |
| 10 | Sherwin-Williams | 12.2 | 28,055 |
zdroj: ycharts
Príklad internetového priemyslu
| S. č | názov | Obrat vlastného imania | Market Cap (milióny dolárov) |
| 1 | Abeceda | 0,7 | 568,085 |
| 2 | 0,5 | 381,651 | |
| 3 | Baidu | 1.0 | 61 684 |
| 4 | Yahoo! | 0,2 | 42,382 |
| 5 | JD.com | 5.4 | 40,541 |
| 6 | NetEase | 0,9 | 34 009 |
| 7 | 0,6 | 12 818 | |
| 8 | 0,8 | 10 789 | |
| 9 | VeriSign | (1.1) | 8 594 |
| 10 | Yandex | 1.0 | 7 405 |
| Priemerná | 1.0 |
zdroj: ycharts
- Internetové spoločnosti majú nízke obraty. Poznamenávame, že priemerný obrat vlastného kapitálu najlepších internetových spoločností je 1,0x
- Obrat abecedy (Google) je 0,7-násobok, zatiaľ čo obrat Facebooku je 0,5-násobný
Príklad nafty a plynu
| S. č | názov | Obrat vlastného imania | Market Cap (milióny dolárov) |
| 1 | ConocoPhillips | 0,7 | 62,063 |
| 2 | Zdroje EOG | 0,6 | 57,473 |
| 3 | CNOOC | 0,5 | 55 309 |
| 4 | Occidental Petroleum | 0,4 | 52,110 |
| 5 | Anadarko Petroleum | 0,6 | 38 620 |
| 6 | Kanadský prírodný | 0,5 | 32 847 |
| 7 | Priekopník prírodných zdrojov | 0,6 | 30 733 |
| 8 | Devon Energy | 0,9 | 23 703 |
| 9 | Apache | 0,4 | 21 958 |
| 10 | Zdroje Concho | 0,3 | 20 678 |
| Priemerná | 0,5 |
zdroj: ycharts
- Ropné a plynárenské spoločnosti majú nízke obraty. Poznamenávame, že priemerný obrat vlastného kapitálu najlepších spoločností Oil & Gas EP je 0,5x
- Devon Energy má nadpriemerný obrat vlastného kapitálu 0,9x
- Spoločnosť Concho Resources má podpriemerný obrat vlastného imania 0,3x
Akciové obraty v reštauračnom priemysle
| S. č | názov | Obrat vlastného imania | Market Cap (milióny dolárov) |
| 1 | McDonald's | 2.5 | 101,868 |
| 2 | Starbucks | 3.6 | 81 221 |
| 3 | Yum Brands | 10.7 | 33 905 |
| 4 | Reštaurácia Brands Intl | 2.5 | 11 502 |
| 5 | Chipotle mexický gril | 2.2 | 11 399 |
| 6 | Darden reštaurácie | 3.2 | 8 981 |
| 7 | Domino's Pizza | (1,5) | 8 576 |
| 8 | Aramark | 7.1 | 8,194 |
| 9 | Chlieb Panera | 4.3 | 5 002 |
| 10 | Skupina značiek Dunkin | 11.0 | 4 686 |
| Priemerná | 4.6 |
zdroj: ycharts
- Reštauračné spoločnosti majú vyšší obrat vlastného imania. Priemerný obrat najlepších reštauračných spoločností je 4,6x
- Upozorňujeme, že Domino's Pizza má záporný obrat -1,5x
- Dunkin Brands má naopak nadpriemerný obrat 11,0x
Obraty akciového priemyslu v softvérových aplikáciách
| S. č | názov | Obrat vlastného imania | Market Cap (milióny dolárov) |
| 1 | SAP | 0,9 | 112 101 |
| 2 | Adobe Systems | 0,8 | 56 552 |
| 3 | Salesforce.com | 1.5 | 55 562 |
| 4 | Intuit | 2.7 | 30 259 |
| 5 | Autodesk | 1.3 | 18,432 |
| 6 | Symantec | 0,7 | 17 618 |
| 7 | Check Point Software Tech | 0,5 | 17 308 |
| 8 | Pracovný deň | 1.0 | 17 159 |
| 9 | ServiceNow | 2.9 | 15,023 |
| 10 | červený klobúk | 1.6 | 13 946 |
| Priemerná | 1.4 |
zdroj: ycharts
- Rovnako ako internetové spoločnosti, aj spoločnosti pôsobiace v oblasti softvérových aplikácií majú obrat vlastného kapitálu bližšie k 1x. Top 10 spoločností v oblasti softvérových aplikácií má priemerný obrat 1,4x
Príklady obratov záporného kapitálu
Negatívny obrat vzniká, keď sa kapitál akcionára stane záporným.
| S. č | názov | Obrat vlastného imania | Market Cap (milióny dolárov) |
| 1 | Medzinárodné letisko Philip Morris | (2.1) | 155 135 |
| 2 | Colgate-Palmolive | (56,1) | 58 210 |
| 3 | Kimberly-Clark | (131,9) | 43,423 |
| 4 | Marriott International | (5,0) | 33,445 |
| 5 | HCA Holdings | (5,6) | 30 632 |
| 6 | Sirius XM Holdings | (10,5) | 22 638 |
| 7 | AutoZone | (6.1) | 20 621 |
| 8 | Moody's | (9,3) | 20 413 |
| 9 | Kvintily IMS Holdings | (9,0) | 19 141 |
| 10 | Značky L. | (100,9) | 16 914 |
zdroj: ycharts
- Kimberly Clark má záporný obrat vlastného kapitálu -131,9x
- Marriott International má záporný obrat -5x
Obmedzenia
Aj keď môže byť podiel vlastného imania užitočný pre akcionárov pred investovaním do spoločnosti, tento pomer má určité obmedzenia, na ktoré by mali pamätať potenciálni investori a spoločnosť, ktorá tento pomer počíta.
- Ak chce spoločnosť prilákať viac investorov, je možné s pomerom obratu vlastného kapitálu manipulovať. Zmenou kapitálovej štruktúry spoločnosti (vložením väčšieho množstva dlhu do kapitálu) môže spoločnosť úplne zmeniť pomer obratu, čomu investori nemusia príliš dobre rozumieť.
- Vlastné imanie vždy neprináša príjmy. Znamená to, že ak by sme chceli poznať konkrétny vzťah medzi vlastným imaním a príjmami, ťažko by bolo čo porovnávať. Ak však porovnáme kapitál s čistým príjmom, je to oveľa platnejšie.
- Pomer obratu vlastného kapitálu nie je použiteľný pre spoločnosť, ktorá sa zameriava hlavne na dlh pre svoju kapitálovú nevyhnutnosť. Aj keď je vždy vhodné, aby sa spoločnosť usilovala o väčšie vlastné imanie a menší dlh, pre mnoho spoločností je užitočné vziať si dlh namiesto opcií na kapitál.
Ďalšie články, ktoré by sa vám mohli páčiť
- Ukazovateľ obratu majetku
- Cyklus prepočtu hotovosti
- Kapitálový pomer
- Pomer pracovného kapitálu
V konečnom dôsledku
Pomer obratu vlastného kapitálu sa môže javiť užitočný pre akciových investorov a dokonca aj pre spoločnosť, ktorá je náročnejšia na vlastný kapitál. Ale pre ostatných investorov a spoločnosti sú iné ukazovatele užitočnejšie ako pomer obratu vlastného kapitálu, napríklad návratnosť vlastného kapitálu, návratnosť investícií, pomer dlhu k vlastnému imaniu, pomer obratu zásob atď. Rovnako ako hotovostný pomer, ani tento pomer spotrebovali veľa, ale ak chcete získať celkový obraz o čistom predaji a chcete vykonať porovnanie medzi čistým predajom a vlastným imaním, pomocou tohto pomeru by ste tomu porozumeli.
