Čo je to PE Ratio?
Pomer cena / zisk (P / E) je jedným z najdôležitejších pomerov finančnej analýzy, ktorý analytici používajú na určenie toho, ako sa spoločnosti darí v porovnaní s inými spoločnosťami v rovnakej doméne a ako sa darí spoločnosti v porovnaní s minulosťou výkon spoločnosti.
PE vzorec
Pomer PE (cena k príjmom) je primárne odvodený z násobku návratnosti, čo znamená, koľko rokov bude trvať, kým získate peniaze späť. Rovnako si predstavte PE ako to, koľko rokov bude trvať, kým investor získa späť cenu zaplatenú za akciu. Napríklad ak je PE násobok 10x. To v podstate znamená, že za každý zarobený $ 1 investor zaplatil $ 10. Investorovi teda bude trvať 10 rokov, kým získa späť zaplatenú cenu.
Vzorec pomeru PE = cena za akciu / zisk na akciu
2. februára spoločnosť Google označila Apple za najhodnotnejšiu spoločnosť - Google Market Capitalisation prekonala Apple Market Cap. Ako sa to stalo? Pozrime sa podrobne na tento príklad pomeru výplaty cien - pomer PE PE sa obchoduje na úrovni 30,58x; Avšak , Apple Cena zarábať pomer bol okolo 10.20x .
zdroj: ycharts
Napriek nižšiemu násobku PE spoločnosti Apple, akcie spoločnosti Apple stále zvíťazili. Apple za posledný 1 rok vrátil -25,8% (záporne); Google však vrátil cca. 30% (kladné) v rovnakom období.
zdroj: ycharts
Pár rýchlych otázok k tejto téme pre vás?
- Je Apple KÚPIŤ?
- Je Google PREDAJ?
- Je teraz Apple lacnejší ako Google?
- O ktorom PE hovoríme - forwardový pomer PE alebo koncový PE pomer?
- Prečo ceny Apple klesajú, aj keď má nižší pomer PE?
Aby sme pochopili odpoveď na všetky vyššie uvedené otázky, je dôležité, aby sme porozumeli základnému a pravdepodobne najdôležitejšiemu parametru ocenenia, tj násobku PE alebo pomeru ceny.
Tiež skontrolujte, prečo sa na ocenenie banky používa cena k účtovnej hodnote.
Táto príručka o zarábaní peňazí sa zameriava na matice a matice z PE a pokrýva nasledujúce témy.
- Výpočty pomeru PE
- Ako PE pre oceňovanie?
- Nájdenie cieľovej ceny pomocou pomeru PE
- Mnohonásobné PE v priemysle a krajine
- Odôvodnenie použitia pomeru PE
- Obmedzenia pomeru PE
Výpočet pomeru ceny k cene
Zoberme si rýchly príklad Ratio PE a vypočítajme jeho násobok PE.
K 22. februáru 2016 je cena spoločnosti Colgate za akciu 67,61 USD
Zisk spoločnosti Colgate na akciu (posledných dvanásť mesiacov) je 1,509
Vzorec pomeru ceny alebo podielu PE = 67,61 USD / 1,509 = 44,8x
Jednoduché, ako ste videli, že nie je vôbec ťažké vypočítať pomer PE :-)
Príklady pomeru PE
Metóda č. 1 Porovnanie historického pomeru ceny a výnosu spoločnosti
Grafická interpretácia PE Multiple nie je žiadna raketová veda. Ak vás zaujíma, ako vytvoriť tento graf pomeru výnosových cien, môžete sa pozrieť na grafy investičného bankovníctva.
Graf Pomer zárobkovej ceny pomáha investorom vizualizovať násobok ocenenia akcií alebo indexov v určitom časovom období. V tomto príklade podielu ceny na výnose je spoločnosť Foodland Farsi zobrazená v období od 2. marca do 7. marca.
Vyššie uvedený graf porovnáva súčasný násobok PE s historickými pomermi pomerov výnosových cien. Poznamenávame, že vyššie uvedený graf označuje, že zásoby sú v porovnaní s historickým násobkom PE nadhodnotené .
Rovnako tak z vyššie uvedeného grafu ukazovateľa pomeru výplaty pomerov (Price Earning Ratio Band) si všimneme, že akcia sa obchoduje v hornom pásme ukazovateľa výplaty cien 20,2x, čo znamená vyššie zhodnotenie v porovnaní s historickými pomermi.
Rovnaké grafy si môžete pripraviť pre pomer ceny k peňažným tokom, vzorec EV k EBIT atď.
Metóda č. 2 - Porovnajte pomer výnosov z ceny spoločnosti s ostatnými spoločnosťami v tomto sektore.
Pozrime sa na PE násobok spoločnosti Colgate a jeho porovnanie s priemyslom. Čo si všímaš?
Zdroj - Reuters
Upozorňujeme, že Colgate's Price Earning Ratio je 44,55x; Pomer priemyselných cien k ziskom je však 61,99x. To znamená, že na jednej strane sa Colgate obchoduje za cca. 44-násobok svojich ziskov sa odvetvie obchoduje na úrovni približne. 62-násobok jeho zárobku. Toto je samozrejmé; radi by ste zaplatili 44 dolárov za $ zárobok za spoločnosť Colgate, namiesto toho, aby ste sa rozhodli pre $ 62 za $ zárobok pre priemysel.
Metóda č. 3 - Interpretácia pomocou porovnateľnej komp
Vyššie uvedená tabuľka nie je nič iné ako porovnateľný Comp. Porovnateľná spoločnosť uvádza zoznam všetkých relevantných konkurenčných odvetví, jej finančné prognózy a dôležité parametre oceňovania. V tejto tabuľke sme uvažovali iba s PE viacnásobnou (pretože ide o viacnásobnú diskusiu PE).
Niekoľko otázok týkajúcich sa tabuľky porovnania uvedenej vyššie -
- Ktorá je najlacnejšia akcia?
- Ktorý je najdrahší?
Dúfam, že ste našli odpovede; hádať by nemalo byť príliš ťažké. Ponorme sa do toho istého dôvodu.
Ktorá je najlacnejšia akcia?
- Priemerný koncový pomer zárobkov je 19,2x. Existuje iba jedna akcia, ktorá je nižšia ako tento priemerný pomer výnosu koncovej ceny, tj. Spoločnosť BBB.
- Rovnako, ak sa pozriete na priemerný forwardový PE násobok, spoločnosť BBB má nižší pomer výnosových cien forwardov, ako sú príslušné priemery.
- Presne z tejto tabuľky porovnania si všimneme, že spoločnosť BBB je najlacnejšia akcia.
Ktorý je najdrahší sklad?
- Existujú 3 akcie, ktorých Trailing PE Ratio je viac ako priemerný Trailing PE Ratio. Spoločnosť AAA, CCC a DDD
- Z týchto 3 je ťažké nájsť najdrahšie zásoby striktne na základe Trailing PE Ratio (všetky sú bližšie k Trailing PE 23x
- Poďme si teraz porovnať Forward PE Ratio týchto 3 akcií. Poznamenávame, že v roku 2016 má Stock DDD najvyšší pomer forwardového PE (28,7x v roku 2016E a 38,3x v roku 2017E)
- To znamená, že Stock DDD je najdrahšou akciou z vyššie uvedenej tabuľky.
Aj keď je vzorec pomeru výplaty nákladov ľahko vypočítateľný, mali by ste mať na pamäti nasledujúce dôležité body týkajúce sa PE násobku.
- Tieto dve spoločnosti môžu mať rozdielne vyhliadky na rast.
- Kvalita zárobkov sa môže líšiť - tj zárobky jednej spoločnosti môžu byť volatilnejšie ako výnosy druhej spoločnosti
- Sila súvahy týchto dvoch spoločností sa môže líšiť.
Ako dôvod nekupovania akcií sa niekedy uvádza vysoký PE násobok. Avšak rýchlo rastúce spoločnosti sú zvyčajne spojené s vysokými PE. Je zrejmé, že investície do rýchlo rastúcich spoločností môžu byť ziskové. Vysoký PE koeficient by preto nemal nevyhnutne brániť investorom v investovaní do akcií.
Ako nájsť cieľovú cenu pomocou pomeru ceny?
Nielenže je dôležité, aby sme pochopili, či je akcia KÚPIŤ alebo PREDAJA, ale rovnako dôležité je pochopiť aj cieľovú cenu zvažovanej akcie.
Čo je cieľová cena? - nie je to nič iné ako to, čo očakávate od ceny akcií, povedzme na konci roka 2016 alebo 2017 atď.
Pozrime sa na nasledujúci príklad pomeru PE spoločnosti.
Predpokladajme, že WallStreetMojo pôsobí v sektore služieb spolu so svojimi kolegami - AAA, BBB, CCC, DDD, EEE, FFF, GGG, HHH.
Aby sme našli cieľovú cenu WallStreetMojo , mali by sme nájsť priemerné koncové PE a forwardové PE. Poznamenávame, že priemerný Trailing PE Ratio je 56,5x a Forward PE Ratios je 47,9x, respektíve 43,2x.
Cieľová cena WallStreetMojo = EPS ( WallStreetMojo ) x Forward PE Ratio
Predpokladajme, že WallStreetMojo 2016E a 2017E EPS sú 4 $, respektíve 5 $.
Vzhľadom na vyššie uvedený viacnásobný vzorec PE
WallStreetMojo 2016E Cieľová cena = 4 x 47,9 USD = 191,6 USD
WallStreetMojo 2016E Cieľová cena = 5 x 43,2 = 216 dolárov
Cieľové ceny teoreticky vyzerajú dobre. Cieľové ceny prakticky vyzerajú úplne zle!
Prečo?
Cieľové ceny vyzerajú úplne zle kvôli prítomnosti odľahlých hodnôt v porovnateľnej tabuľke, ktorú sme pripravili. Upozorňujeme, že HHH má pomer výplaty bližšie k 200-násobku. Vysoký pomer výplaty HHH môže mať rôzne dôvody; sme však tu, aby sme našli vhodnú cieľovú cenu pre WallStreetMojo.
Aby sme našli správnu cieľovú cenu, musíme odstrániť odľahlé hodnoty ako HHH, revidovať porovnateľnú tabuľku a nájsť nový priemerný násobok PE. Pomocou týchto upravených násobkov PE môžeme prepočítať cieľovú cenu.
Revidovaná WallStreetMojo 2016E Cieľová cena = 4 x 17,2 = 68,8 $
Revidovaná WallStreetMojo 2016E Cieľová cena = 5 x 18,2 = 91 dolárov
Pomer ceny a priemeru krajiny
Ak nemáte prístup k plateným databázam ako Bloomberg, Factset, Factiva, môžete si pozrieť niektoré z bezplatných zdrojov pre tieto údaje -
- Damodaranova webová stránka
- Pomery Yahoo
Ak sa chcete pozrieť na rôzne násobky PE rôznych krajín, môžete si pozrieť nasledujúce zdroje -
- Yardeni Research
Odôvodnenie použitia pomeru PE
- PE Násobok je najčastejšie používaný akciový násobok. Dôvodom je dostupnosť dát. Ľahko nájdete historické aj prognózované zárobky. Niektoré z webových stránok, ktoré môžete vyhľadať, sú Yahoo Finance alebo Reuters
- Ak to porovnáte s technikou oceňovania diskontovaných peňažných tokov, tento prístup založený na viacnásobnom ocenení PE nie je citlivý na predpoklady. V DCF môže zmena predpokladov WACC alebo rýchlosti rastu dramaticky zmeniť ocenenia.
- Môže sa použiť na porovnanie spoločností v rámci sektorov a trhov, ktoré majú podobné účtovné zásady.
- Potrebné úsilie je relatívne menšie. Typický model DCF môže analytikovi trvať 10 - 15 dní. Porovnateľný PE komp je však možné pripraviť v priebehu niekoľkých hodín.
Obmedzenia
- Riziko súvahy sa neberie do úvahy. To znamená, že základné postavenie spoločnosti sa v PE Multiple neodráža správne. Napríklad sa neberú do úvahy hotovostné pomery, súčasné pomery a pomerné testy s kyselinami
- Peňažné toky sa neberú do úvahy. Peňažné toky z operácií, hotovostné toky z investícií a hotovostné toky z financovania sa v tomto pomere ceny nezohľadňujú.
- Rozdielna štruktúra dlhu a vlastného imania môže mať významný vplyv na zisky spoločnosti. Zisk sa môže veľmi líšiť v prípade spoločností, ktoré majú dlh kvôli zložke úrokových platieb, ktorá ovplyvňuje výnosy na akciu.
- Nemôže sa použiť, keď sú zárobky záporné. Napríklad Box Inc. Pre také nerentabilné spoločnosti nemôžete jednoducho nájsť PE Multiple. V takýchto prípadoch je potrebné použiť normalizované zárobky alebo forwardové násobky.
- Na príjmy sa vzťahujú odlišné účtovné zásady. Manažment to môže ľahko manipulovať. Pozrime sa teraz rýchlo na tento príklad pomeru PE.
Predpokladajme, že existujú dve spoločnosti - spoločnosť AA a BB. Predstavte si tieto spoločnosti ako identické dvojčatá (viem, že to pre spoločnosti nie je možné :-), ale na chvíľu v scenári modrej oblohy predpokladajme, že je to tak). Rovnaké tržby, náklady, klienti a takmer všetko možné.
V takom prípade by ste nemali uprednostňovať nákup konkrétnych akcií, pretože ocenenia oboch spoločností by mali byť rovnaké.
Teraz predstavujeme mierny zvrat. Za predpokladu, že AA dodržiava politiku rovnomerného odpisovania a BB dodržiava politiku zrýchleného odpisovania. Toto je jediná zmena medzi týmito dvoma spoločnosťami. Rovné náklady sa rovnajú odpisom počas doby životnosti. Pravidlá zrýchleného odpisovania účtujú vyššie odpisy v prvých rokoch a nižšie odpisy v posledných rokoch.
Pozrime sa, čo sa stane s ich oceneniami?
Ako je uvedené vyššie, PE násobok AA je 22,9x, zatiaľ čo PE PE násobok BB je 38,1x. Ktorý si teda kúpite? Na základe týchto informácií sa prikláňame k uprednostňovaniu AA, pretože jej násobok PE je nižší. Náš samotný predpoklad, že tieto dve spoločnosti sú identické dvojčatá a mali by mať rovnaké ocenenie, je však spochybnený, pretože sme použili PE Multiple. Na riešenie týchto problémov môžeme použiť iné pomery, ako napríklad EV / EBITDA; na túto diskusiu však prídeme v inom príspevku. Upozorňujeme, že zatiaľ čo pomery PE majú univerzálne použitie, majú niektoré vážne obmedzenia.
Z vyššie uvedeného dôvodu sa tiež odporúča použiť zárobok ako zárobok pred výnimočnými položkami.
Záver
Pomery PE zostávajú jednou z najbežnejšie používaných metodík oceňovania. Na jednej strane je pomer výplaty cien veľmi jednoduchý na výpočet a pochopenie; jeho aplikácia však môže byť veľmi zložitá a najnáročnejšia. Pri zvažovaní pomeru výnosu ceny buďte opatrní a pri hľadaní vhodnej cieľovej ceny zvážte nielen pomer koncového PE, ale aj forwardový pomer PE.
Video s pomerom PE
Dúfam, že sa vám tento článok páčil. Veľa štastia!
Užitočné príspevky
- Vzorec pomeru testu na kyslosť
- Cena Rast rastu Význam
- Pomer P / BV
- Pomer hodnoty podniku a vlastného kapitálu
