Contango vs Backwardation Hlavné rozdiely (s infografikami)

Rozdiely medzi Contango a Backwardation

Trh sa hovorí, že v Contango (tiež známy ako forwardation), keď je okamžitá cena je spôsob, ako nižšia, než predné cena futures, zatiaľ čo na trhu sa hovorí, že v Backwardation , keď je okamžitá cena je vyššia ako predné cene zmluva o budúcej zmluve.

Backwardation a Contango sa používajú na definovanie tvaru a štruktúry forwardovej krivky na budúcich trhoch. Backwardation a Contango sú výrazy, ktoré sa na komoditných trhoch veľmi často používajú. Backwardation a Contango si nemožno zamieňať ako jeden pojem, pretože ide o dva rôzne pojmy, ktoré sa používajú na účely vysvetlenia tvaru a štruktúry forwardovej krivky pre komodity ako pšenica, zlato, striebro alebo ropa. O trhu sa hovorí, že je v backwardácii, keď je spotová cena vyššia ako forwardová cena futures kontraktu, zatiaľ čo trh sa označuje ako Contango (tiež známy ako forwardácia), keď je spotová cena oveľa nižšia ako forwardová cena. zmluvy o budúcej zmluve.Backwardácia sa stane, keď sa očakáva, že spotová cena bude drahšia ako forwardová cena futures kontraktu, zatiaľ čo Contango sa stane, keď sa očakáva, že spotová cena bude lacnejšia ako forwardová cena futures kontraktu.

Čo je Contango?

Keď je spotová cena podkladu (S t ) v konkrétnom okamihu nižšia ako cena futures (F t ), situácia sa nazýva „Contango“. Takže ak je Brent Crude teraz (1. júna) na 50 $ / barel. Cena futures, teda náklady na zmluvy o front-mesačnej futures na Brent Crude dnes je 55 $ / barel (futures cena za 27. júna na 1. júna je 55 $ / barel), Brent Crude zmluva je vraj v Contango.

Spotové a termínové ceny sa pohybujú tak, ako majú, a sú poháňané dopytom, ponukou, správami atď., Ale po skončení platnosti zmluvy sú cena futures a spotová cena rovnaké. Contango sa týka konkrétneho dátumu a dohody. Nerád to hovorím, ale stalo sa populárnym pojmom tvrdenie, že trh je v Contango, v tomto prípade Brent Crude. Júnová zmluva môže byť v Contango, ale júlová zmluva nemusí. Trh je v Contangu, ak majú všetky futures kontrakty s rôznymi expiráciami ceny vyššie ako spotová cena.

Contango sa vyskytuje, keď S t <F t, tj. Spotová cena v čase „t“ je nižšia ako cena futures v čase „t“. Cena futures môže byť napríklad cena za júnový, septembrový alebo decembrový kontrakt. Vyššie uvedené sa týka júna.

Júnová zmluva je v tomto prípade údajne v Contango.

Trh je v tomto prípade údajne na trhu Contango, pretože všetky ceny futures kontraktov sú vyššie ako dnešná spotová cena.

Normálne Contango

Toto nie je viditeľné. K tomu dôjde, keď „Očakávaná spotová cena je nižšia ako cena futures ( E (S t ) <F t ). Je to buď modelová krivka, alebo imaginárna krivka. Je to funkcia očakávaní, ktorá je priemerom vychádzajúcim z pravdepodobnostných výsledkov.

Čo sa týka vyššie uvedeného grafu, ak 1. júna, môžete očakávať, že spotová cena na 27 th byť nižšia ako 55 $ / barel, potom je považované za normálne Contango ako Futures Cena v júni 1 oko za 27. júna th je $ 55 / barel. Tento koncept nebudeme držať v obraze.

Čo je to Backwardation?

Keď je spotová cena podkladového aktíva (S t ) v konkrétnom časovom okamihu vyššia ako futures cena (F t ), situácia sa nazýva „Backwardation“. Takže ak je Brent Crude teraz (1. júna) na 50 $ / barel. Cena futures, teda náklady na zmluvy o front-mesačnej futures na Brent ropy je 45 $ / barel dnes (futures cena za 27. júna na 1. júna je 45 $ / barel), Brent Crude sa hovorí, že v Backwardation.

Spotové a termínové ceny sa pohybujú tak, ako majú, a sú poháňané dopytom, ponukou, správami atď., Ale po skončení platnosti zmluvy sú cena futures a spotová cena rovnaké. Aj tu sa zaostávanie týka konkrétnej dohody v konkrétny deň. Opäť nerád to hovorím, ale stalo sa populárnym pojmom tvrdenie, že trh je v tomto prípade v zaostalosti, Brent Crude. Júnová zmluva môže byť v backwardácii, ale júlová zmluva nemusí. Júnová zmluva môže byť v backwardácii, ale júlová zmluva nemusí. Trh je v ústupe, ak majú všetky futures kontrakty s rôznymi expiráciami ceny vyššie ako spotová cena.

Backwardácia nastáva, keď S t > F t, tj. Spotová cena v čase „t“, je vyššia ako cena futures v čase „t“. Cena futures môže byť napríklad cena za júnový, septembrový alebo decembrový kontrakt. Vyššie uvedené sa týka júna.

Normálna spätná väzba

Toto nie je viditeľné. K tomu dôjde, keď „Očakávaná spotová cena je nižšia ako cena futures ( E (S t )> F t ). Je to buď modelová krivka, alebo imaginárna krivka. Je to funkcia očakávaní, ktorá je priemerom vychádzajúcim z pravdepodobnostných výsledkov.

Čo sa týka vyššie uvedeného grafu, ak 1. júna, môžete očakávať, že spotová cena na 27 th , aby sa viac ako 45 $ / barel, potom je považované za normálne Contango ako Futures Cena 1. júna k 27. júna je $ 45 / barel. Tento koncept nebudeme držať v obraze.

Backwardation vs Contango Infographics

Pozrime sa na hlavné rozdiely medzi backwardáciou a Contango spolu s infografikami.

Kľúčové rozdiely

  • Backwardácia nastáva, keď vopred určená spotová cena stúpne nad cenu futures, zatiaľ čo Contango sa uskutoční, keď vopred určená spotová cena klesne pod cenu futures.
  • Backwardácia sa deje z dôvodov, ako je výnos z pohodlia, nadmerný dopyt po futures alebo spotových aktívach, nadmerná ponuka lotov alebo spotových aktív, atď … Naproti tomu Contango sa deje z dôvodov, ako sú COC alebo náklady na prepravu, ROI alebo úroková miera, nadmerná ponuka pre futures alebo spotové aktíva, náklady na financovanie, náklady na poistenie, náklady na skladovanie, nadmerný dopyt po mnohých spotových aktívach atď.
  • Normálna backwardácia prináša pozitívne výsledky, zatiaľ čo Contango prináša negatívne výsledky spočiatku ako držiteľ pozície s dlhou futures.
  • Normálna backwardácia prináša negatívne výsledky, zatiaľ čo Contango prináša pozitívne výsledky spočiatku ako držiteľ pozície krátkej futures.
  • Trh s komoditami v normálnej spätnej väzbe znamená, že krivka forwardovej ceny sa pohybuje dole. Naopak komoditný trh v Contango naznačuje, že forwardová cenová krivka sa posúva nahor.

Prečo sa deje Contango alebo spätná väzba?

Jedným zo zjavných dôvodov je nadmerný dopyt alebo nadmerná ponuka spotových aktív alebo futures, ktoré v závislosti od konkrétneho prípadu spôsobujú Contango alebo spätnú väzbu.

Contango:

  • Náklady na prevedenie (c): efektne znejúce slovo, ktoré znamená náklady na držanie podkladového aktíva pri sebe. Nevkladáte napríklad základné dokumenty do bankovej skrinky? Pravdepodobne sa bojíte, aby do nich hlodavce nezožrali, alebo ich mohli stratiť alebo z akýchkoľvek dôvodov. To isté je prípad komodít.
    Možno radšej nekúpite podkladové aktívum práve teraz, pretože budete musieť znášať náklady na jeho skladovanie, povedzme v sklade alebo skrinke, alebo čokoľvek iné! To znižuje dopyt po aktíve na spotovom trhu, čím sa znižuje spotová cena a o tieto náklady sa zvyšuje cena nákupu aktíva v budúcnosti (cena futures). To by tiež mohlo viesť k nedostatku skladovacej kapacity a zvýšeniu jej prepravných nákladov. Môže byť prevedený z hľadiska výťažku (%).
  • Miera úroku (r): Odloženie nákupu aktíva na spotovom trhu z dôvodu dlhého trvania vám futures kontrakt udrží viac hotovosti, o ktorej sa predpokladá, že bude úročená (pri bezrizikovej sadzbe), kým nebude aktíva kúpená v futures trhu. Spotová cena sa teda zvyšuje s úrokovou mierou, kým sa aktívum v budúcnosti nekúpi, čo sa prejaví v aktuálnej cene futures.

Backwardácia:

  • Výnos (y): Priemysel alebo veľké spoločnosti môžu mať pocit, že bude chýbať komodita, ktorá hovorí „ropa“. Naznačujú tak, že skôr ako v budúcnosti začnú zvyšovať svoje zásoby ropných barelov skôr ako teraz. Nepredávajú existujúce sudy s ropou v obave, že by ich v budúcnosti nemuseli byť schopní kúpiť, pretože by ich mohol byť nedostatok. Táto nálada a hybnosť tlačia spotovú cenu nahor a nedostatok dopytu na trhu s termínovými obchodmi tlačí jej cenu v porovnaní so spotom. Toto je „prémiový strach“ zakotvený v okamžitej cene.
Ako sa stane výnosom?

Kvôli strachu z budúceho nedostatku ho nepredajú, pretože ho môžu použiť na výrobu atď. Všimnite si, že to začne vyzerať ako výnosové aktívum, hoci neprodukuje!

  • S 0 = 50 dolárov / barel
  • T = 1 rok
  • r = 10% pa kontinuálne zmiešané

Teoreticky by cena futures vzhľadom na vyššie uvedené informácie mala byť 55,26 USD / barel, tj

  • = 50 * e (10%) * 1
  • = 55,26

Skutočná cena futures je ale 52 dolárov za barel. Vyzerá to ako hra Contango a arbitráž, ale zo strachu sa rovnica otočí a stane sa z nej:

  • = 50 * e (10% - y%) * 1
  • = 52

Pomocou guľatiny dostaneme

  • y% = 6,10% pa

Teda rovnica, ktorá riadi cenu futures vo vzťahu k spotovej cene, je nasledovná (ak je nepretržite zložená ako je konvencia)

F ”t” = S ”t” * e (r + cy) * (Tt)

Kde,

  • F t : Cena futures v čase „t“.
  • S t : Spotová cena v čase „t“.
  • r: bezriziková úroková sadzba
  • c: náklady na prepravu
  • y: pohodlný výnos
  • (Tt): dni do vypršania platnosti od dátumu stanovenia ceny „t“ do dátumu vypršania platnosti zmluvy „T.“

Porovnávacia tabuľka backwardation vs Contango

Základ pre porovnanie Spätná väzba Contango
Definícia Je to stav, ktorý na trhu prevláda, keď sa budúca cena komodít, ako je pšenica, ropa, zlato alebo striebro, obchoduje nižšie ako očakávaná okamžitá cena. Spravidla k nej dôjde, keď je hodnota určená v dôsledku zníženia okamžitej ceny z ceny futures nižšia ako COC alebo náklady na prepravu (to je vtedy, keď je spotová cena plus náklady na prepravu vyššia ako forwardová cena). Je to stav, ktorý na trhu prevláda, keď budúca cena komodít, ako je pšenica, ropa, zlato alebo striebro, vyššia ako očakávaná okamžitá cena. Contango je veľmi bežné v prípade komodít, ktoré sa rýchlo kazia a majú COC.
Spotová cena Trh s normálnou backwardáciou naznačuje, že spotová cena je vyššia v porovnaní s forwardovou cenou futures kontraktu. Trh s Contango alebo forwardom naznačuje, že spotová cena je nižšia v porovnaní s forwardovou cenou futures kontraktu.
Forwardová cena futures kontraktu Trh s normálnou backwardáciou naznačuje, že forwardová cena futures kontraktu je v porovnaní s spotovou cenou nižšia. Trh s Contango alebo forwardom naznačuje, že forwardová cena futures kontraktu je v porovnaní s spotovou cenou relatívne vyššia.
Prečo sa to vlastne koná? Existuje niekoľko dôvodov, prečo dochádza k normálnemu zaostávaniu. Medzi tieto dôvody patrí pohodlný výnos, nadmerný dopyt po futures alebo spotových aktívach, nadmerná ponuka futures alebo spotových aktív atď. Existuje niekoľko dôvodov, prečo sa koná Contango alebo preposielanie. Medzi tieto dôvody patrí COC, ROI alebo úroková miera, nadmerná ponuka futures alebo spotových aktív, náklady na financovanie, náklady na poistenie, náklady na skladovanie, nadmerný dopyt po futures alebo spotových aktívach atď.
Vzorec krivky forwardovej ceny Ak je trh v normálnej spätnej väzbe, štruktúra forwardovej cenovej krivky je sklonená smerom nadol, čo naznačuje obrátený trh. Pri trhu v Contango alebo zasielateľstve je štruktúra forwardovej cenovej krivky stúpajúca, čo naznačuje normálny trh.
Frekvencia Je zvyčajne zriedkavé. Nie je to ojedinelý scenár.
Odozva na pôvodného držiteľa pozície pre dlhé futures Výsledkom bude pozitívny výnos z rolovania ako počiatočný držiteľ dlhej futures pozície. Bude to mať za následok záporný výnos z rolovania ako počiatočný držiteľ dlhej futures pozície.
Odozva v počiatočnej pozícii držiteľa krátkych futures Bude to mať za následok záporný výnos z role ako počiatočný držiteľ pozície krátkych futures. Výsledkom bude pozitívny výnos z rolovania ako počiatočný držiteľ pozície krátkych futures.
Komoditné trhy Uveďte, že forwardová cenová krivka sa zvažuje nadol. Uveďte, že krivka forwardovej ceny sa zvažuje nahor.

Záver

Backwardation a contango market nesmie byť zamieňaný s inverznou futures krivkou, respektíve normálnou futures krivkou. Keď trh čelí zaostávaniu, potom sa tvar forwardovej cenovej krivky skloňuje smerom nadol, čo naznačuje, že trh je dosť prevrátený, zatiaľ čo keď trh čelí Contango, potom sa tvar forwardovej cenovej krivky skloňuje nahor, čo naznačuje že trh je celkom normálny.

Zaujímavé články...