Výkup Význam
Výkup je proces nadobudnutia kontrolného podielu v spoločnosti, buď nákupom typu out-and-out alebo nákupom kontrolného podielu na základnom imaní. Základnou zásadou je, že nadobúdateľ sa domnieva, že aktíva cieľovej spoločnosti sú podhodnotené.
K výkupu zvyčajne dôjde, keď kupujúci získa viac ako 50% podiel v cieľovej spoločnosti, čo má za následok zmenu riadenia. V prípade, že podiel získava vlastné vedenie spoločnosti, je to známe ako manažérsky výkup (MBO). Na druhej strane, ak je akvizícia financovaná prostredníctvom významnej úrovne dlhu, je známa ako pákový odkúpenie (LBO). Spoločnosti, ktoré sa rozhodnú byť súkromnými, zvyčajne odkupujú.
Proces výkupu
Proces inicializuje zainteresovaný nadobúdateľ, ktorý predloží formálnu ponuku na odkúpenie vedeniu cieľovej spoločnosti. Potom nasledujú kolá rokovaní medzi nadobúdateľom a vedením cieľovej spoločnosti, po ktorých sa vedenie podelí o svoje postrehy s akcionármi a poradí im, či ich akcie predať alebo nie.
V niektorých prípadoch nie je vedenie cieľovej spoločnosti veľmi ochotné pokračovať v akvizícii a tieto odkúpenia sa považujú za nepriateľské prevzatia, zatiaľ čo zvyšok sa považuje za priateľské prevzatie. Finančné prostriedky používané pri transakciách obvykle poskytujú súkromní bohatí jednotlivci, investori súkromného kapitálu, spoločnosti, dôchodkové fondy a iné finančné inštitúcie.
Druhy výkupu
Existujú dva hlavné typy - správa a odkúpenie pomocou pákového efektu.
- Manažment: Existujúce vedenie spoločnosti tu získava kontrolu nad spoločnosťou od jej majiteľov zakúpením kontroly nad správou. Vedenie v zásade považuje potenciál spoločnosti za atraktívny, a preto chce dosiahnuť vyššie výnosy tým, že sa stane vlastníkom namiesto zamestnancov spoločnosti.
- Pákový efekt: Pri tomto type je podstatná časť akvizície krytá dlhom. Keď nadobúdateľ získa kontrolu nad cieľovou spoločnosťou, jej aktíva sa často používajú ako záruka za dlh. Týmto spôsobom môžu kupujúci získať spoločnosti, ktoré sú pomerne veľké v porovnaní s ich finančnými schopnosťami.
Príklady výkupu
Príklad č
V roku 2013 sa Michael Dell zapojil do jedného z najškaredších nákupov technológií. Zakladateľ spoločnosti Dell sa spojil s súkromnou kapitálovou spoločnosťou Silver Lake Partners a zaplatil 25 miliárd dolárov za odkúpenie spoločnosti, ktorú pôvodne založil. Takto to Michael Dell vzal do súkromia, aby mal lepšiu kontrolu nad operáciami spoločnosti. Toto je klasický príklad odkúpenia správy.
Príklad č
V roku 2007 skupina Blackstone Group kúpila spoločnosť Hilton Hotels obchodom LBO v hodnote 26 miliárd dolárov. Dohoda znamenala, že každý akcionár dostal 40% prémiu za prevládajúcu cenu akcií. Akvizíciu do veľkej miery podporilo dlhové financovanie vo výške 20,5 miliárd dolárov, zatiaľ čo zvyšné boli vo forme vlastného imania spoločnosti Blackstone. Niektoré z bánk poskytujúcich pôžičky konzorciu patrili Bank of America, Lehman Brothers, Goldman Sachs a Morgan Stanley.
Výhody
- Tieto výkupy pomáhajú zbaviť sa duplikácie výrobkov alebo služieb, čo môže výrazne znížiť prevádzkové náklady a následne zvýšiť ziskovosť.
- Nákupca môže využívať výhody úspor z rozsahu získaním konkurencie.
- Spoločnosti môžu zvýšiť svoje zisky nákupom svojich konkurentov, pretože majú tendenciu eliminovať potrebu konkurenčných cien.
- V niektorých prípadoch nadobúdateľ aj cieľová spoločnosť majú vzájomné výhody prostredníctvom spoločného zdieľania zdrojov.
Nevýhody
- Odkupy sú vo väčšine prípadov kryté veľkým objemom dlhu, ktorý ovplyvňuje kapitálovú štruktúru nadobúdajúcej spoločnosti. To má za následok vyššiu páku a väčšiu povinnosť v účtovníctve nadobúdateľa.
- V niektorých prípadoch vedenie cieľovej spoločnosti nie je nakúpeniu naklonené, a preto ich ukončí. Nie je teda prekvapením, že po mnohých z týchto akvizícií nasleduje rezignácia niektorých kľúčových zamestnancov cieľovej spoločnosti. Pre nadobúdateľa sa stáva niekedy veľkou výzvou nájsť si náhradu.
- Aj keď nadobúdateľ aj cieľová spoločnosť môžu patriť k podobným podnikom, podniková kultúra a prevádzkové metódy sa môžu výrazne líšiť. To môže viesť k odporu voči zmenám v cieľovej spoločnosti, čo môže viesť k nákladným problémom.
