Definícia rizikového rozpočtovania
Rozpočtovanie podľa rizika je typ alokácie portfólia, pri ktorom je riziko portfólia rozdelené medzi rôzne triedy aktív s cieľom maximalizovať celkové výnosy portfólia pri minimálnom zachovaní celkového rizika portfólia.
Najbežnejší prístup k alokácii portfólia je založený na kapitále, tj. Aká veľká časť kapitálu by mala ísť do akcií alebo dlhopisov alebo iných podobných tried aktív. Napríklad, ak mám pri sebe 100 dolárov a investujem 80 dolárov do akcií a 20 dolárov do dlhopisov, poznáme našu alokáciu kapitálu pre každú triedu aktív, ale netušíme, aké kvantitatívne riziko sme akciám priradili a koľko dlhopisom. Pri plánovaní rizika musí investor najskôr vypočítať, aký podiel na celkovom riziku portfólia predstavuje každá trieda aktív, a potom spätne vypočítať proporcie každej triedy aktív, aby sa minimalizovalo celkové riziko portfólia.
Výpočet rizikového rozpočtu s príkladom
Rozpočtovanie rizika sa primárne využívalo v troch krokoch, tj. Meranie rizika, priradenie rizika a rozdelenie rizika.
Pozrime sa na príklad, aby sme pochopili, ako funguje rizikové rozpočtovanie. Predpokladajme, že máme dve triedy aktív X a Y s rovnakými váhami a nasledujúcich päť návratových hodnôt.
| X | Y. | Portfólio sa vracia |
| 4,00% | 6,00% | 5,00% |
| 6,00% | 3,00% | 4,50% |
| 8,00% | 5,00% | 6,50% |
| 9,00% | 11,00% | 10,00% |
| 11,00% | 12,00% | 11,50% |
Výnosy z portfólia možno ľahko vypočítať pomocou metódy váženého priemeru s ohľadom na váhy 50:50 (Wx, Wy) každej triedy aktív. Ďalej pomocou zabudovaného vzorca vypočítame štandardnú odchýlku (ktorá je mierou rizika alebo volatility) každej triedy aktív (σ x , σ y ). Pomocou integrovaného vzorca tiež vypočítame koreláciu medzi dvoma triedami aktív (Corr xy ).
Preto je možné výpočet štandardnej odchýlky portfólia (σ p) pomocou nasledujúceho vzorca vykonať nasledovne,
- σ p 2 = (Wx * σ x ) 2 + (Wy * σ y ) 2 + 2 * Wx * σ x * Wy * σ y * Corr xy
- = (50% * 2,42%) 2+ (50% * 3,50%) 2+ (2 * 50% * 50% * 2,42% * 3,50% * 0,752246166)) 0,5
- SD portfólia = 2,775%
Cieľom rizikového rozpočtovania je minimalizovať celkové riziko portfólia σ p zmenou váh portfólia Wx a Wy.
Najzrejmejším spôsobom, ako to dosiahnuť, je zníženie podielu najrizikovejších aktív. To však ovplyvní návratnosť portfólia, pretože najrizikovejšie aktívum má často najvyššiu návratnosť.
Aby sme tento problém vyriešili, namiesto minimalizácie štandardnej odchýlky portfólia minimalizujeme pomer zvaný Sharpe Ratio, ktorý je daný týmto vzorcom:
SR = (Rp - Rf) / σ p , kde Rp a Rf sú celkový výnos z portfólia a bezrizikový výnos.
Sharpe ratio surovým spôsobom znamená riziko portfólia týkajúce sa návratnosti na jednotku. Z tohto dôvodu minimalizujeme Sharpe Ratio portfólia (SR) zmenou podielu rôznych tried aktív.
Nasledujúca tabuľka uvádza hodnoty pre rôzne parametre rozpočtovania rizík pre vyššie uvedený príklad.
Preto je výpočet Sharpovho pomeru pomocou vyššie uvedeného vzorca nasledujúci,
- = (7,5% -3%) / 2,775%
- Sharpov pomer = 1,62
Typy / komponenty rozpočtovania rizík
Na rozdiel od kapitálového rozpočtovania v modeloch rizikového rozpočtovania môžeme zahrnúť vystavenie portfólia riziku rôznym externým faktorom, ako je inflácia, ekonomický rast, úrokové sadzby atď. Aby bolo možné priradiť rizikové rozpočty externým faktorom, musí investor vytvoriť vzťah medzi každou triedou aktív a externými faktormi a potom po zvážení predpokladov volatility a korelácie medzi nimi možno vytvoriť vhodný model rizika.
Riziko portfólia sa dá tiež rozložiť na aktívne a pasívne zložky podobné technike diskutovanej vyššie. Pasívna zložka je vo všeobecnosti vhodnou referenčnou hodnotou, zatiaľ čo aktívna zložka predstavuje riziko spôsobené správcom fondu zamestnaným investorom.
Na vyššie uvedenom obrázku vidíme, že 95% rizika portfólia je spôsobené správaním sa jednotlivých tried aktív, zatiaľ čo 5% predstavuje riziko zamestnaných správcov fondov.
Výhody
- Rozpočtovanie podľa rizík pomáha investorovi optimalizovať výkonnosť portfólia a zároveň udržiavať riziko, s ktorým je v poriadku.
- Je to mocná technika, pretože zohľadňuje nielen triedy aktív, ale aj korelačné účinky rôznych tried aktív.
- Rozpočtovanie podľa rizika môže tiež zohľadniť účinky externého faktora na portfólio a jeho interakciu s rôznymi triedami aktív, čo pri kapitálovom rozpočtovaní nie je možné.
Nevýhody / obmedzenia
- Primárnym obmedzením rizikového rozpočtovania je jeho prevádzková náročnosť. Aktívne riadenie portfólia s využitím rozpočtovania rizík si vyžaduje nepretržité údaje a štatistické analýzy.
- Po druhé, rizikové rozpočtovanie si vyžaduje technické znalosti, ktoré je pre väčšinu retailových investorov veľmi ťažké dosiahnuť alebo si na ne nájsť čas, a preto je táto metóda pre masy menej prijateľná.
Záver
Risk Budgeting je jednou z najnovších metód optimalizácie portfólia a má sa používať v spojení s prevládajúcou metódou kapitálového rozpočtovania. Primárnym prínosom rizikového rozpočtovania je, že pomáha investorovi starostlivo vyvážiť jeho riziko medzi rôznymi triedami aktív, externými faktormi a úlohou aktívneho správcu fondu. Potrebná je však podrobná analýza, aby sa zistila korelácia medzi externými faktormi a triedami aktív, ktorá, ak sa vykoná nesprávne, môže zneplatniť celý optimalizačný model.
