Čo je to súkromný kapitál?
Private equity je typ investície, ktorá sa poskytuje na stredné až dlhodobé obdobie spoločnostiam, ktoré majú vysoký rastový potenciál výmenou za určité percento vlastného imania jednotky, do ktorej sa investuje. Tieto spoločnosti s vysokým rastom nie sú kótovanými spoločnosťami na žiadnej burze.
- Niekedy sa tento typ investícií vykonáva s cieľom získať väčšiu alebo úplnú kontrolu nad spoločnosťou v očakávaní vyšších výnosov. Okrem investovania do súkromných spoločností investori PE odkúpia aj verejné spoločnosti, čo vedie k ich vyradeniu.
- Ako príklad si môžete všimnúť zhora, že spoločnosť Lyft získala ďalšie financovanie zo súkromného kapitálu série G v hodnote 600 miliónov dolárov, ktoré ocenilo spoločnosť na 7,5 miliárd dolárov, čo je prudký nárast oproti minulému roku financovania vo výške 5,5 miliárd dolárov. Keďže som sám podnikateľom, milujem také príbehy o raste a financovaní.
V tomto článku sa chcem zamerať na to, aby som vám poskytol hlbšie poznatky o tom, čo je private equity, jeho štruktúra, poplatky, aké to je, pracovať ako analytik private equity, popredné private equity spoločnosti a ďalšie.
Štruktúra súkromného majetku
Fondy súkromného kapitálu sú väčšinou štruktúrované ako uzavreté investičné nástroje. Spoločnosť s ručením obmedzeným začína ako komanditná spoločnosť správcom fondu alebo komplementárom. Správca fondu ustanovuje pravidlá a nariadenia, ktorými sa fond riadi. Generálny partner prispieva približne 1% až 3% z celkovej veľkosti investícií do fondu. Zvyšnú investíciu uskutočňujú investori, ako sú univerzity, penzijné fondy, rodiny a ďalší investori. Každý z týchto investorov je komanditným partnerom vo fonde. Takže zodpovednosť komanditistu je úmerná jeho kapitálovému vkladu. Niektoré spoločnosti private equity majú tiež inštitucionálnych sponzorov alebo sú vlastnými jednotkami alebo spin-off spoločnosťami iných spoločností.
Komanditisti sa zaväzujú dohodnúť na určitý čas, ktorým je investičné obdobie, ktoré môže byť štyri až šesť rokov. Akonáhle je realizovaná portfóliová investícia, to znamená, že podkladová spoločnosť je predaná buď finančnému kupujúcemu, alebo strategickému investorovi, alebo bola zverejnená prostredníctvom IPO - výnosy fond distribuuje späť komanditistom.
Čítajte viac - Komanditisti vs. Generálni partneri v oblasti private equity
Poplatky za súkromný kapitál
Rovnako ako hedžové fondy, poplatky za kapitálové fondy, poplatky za správu a poplatky za výkon.
- Poplatok za správu - jedná sa o poplatok, ktorý pravidelne platia komanditisti. Vypočíta sa ako určité percento z celkového AUM. Napríklad ak je AUM 500 miliárd, potom by 2% poplatok za správu bol 10 miliárd dolárov. Tento poplatok je potrebný na pokrytie administratívnych a prevádzkových výdavkov fondu, ako sú napríklad platy, poplatky za transakcie platené investičným bankám, konzultantom, cestovné náklady atď.
- Výkonnostný poplatok - ide o podiel na čistom zisku, ktorý je pridelený generálnemu partnerovi. Aj to je určité percento z dosiahnutého zisku. Napríklad 20% z celkového dosiahnutého zisku. Všeobecný partner si to väčšinou dokáže zarobiť po dosiahnutí prekážkovej sadzby. Napríklad komanditisti môžu požiadať, aby sa výkonnostné poplatky vyplácali, iba ak je výnos vyšší ako 10% ročne. Poplatok za výkonnosť teda dostanú komplementári po získaní týchto 10%
Investori do PE
Fond PE využíva peniaze investované dôchodkovými fondmi, odborovými zväzmi, poisťovňami, univerzitnými nadáciami, bohatými rodinami alebo jednotlivcami, nadáciami atď. Verejné a súkromné dôchodkové fondy, univerzitné nadácie a nadácie vo fonde.
Štruktúrovanie obchodov v súkromnom kapitále
Súkromný kapitál by financoval spoločnosť rôznymi spôsobmi. Kmeňové akcie a konvertibilné preferované akcie sú dva základné spôsoby investovania spoločnosti. Dohoda je štruktúrovaná po rokovaniach s jednotkou, do ktorej sa investovalo, a je uvedená v zozname termínov. Financovanie bude mať väčšinou ustanovenie proti zriedeniu. Chráni investora pred zriedením akcií vyplývajúcim z neskorších vydaní akcií za nižšiu cenu, ako investor pôvodne zaplatil.
Štruktúru obchodov je možné vykonať pomocou
- Kmeňové akcie - Investovaná jednotka a investor sa dohodnú na určitej sume, ktorá by bola poskytnutá ako prostriedky, a na percente akcií, ktoré investor dostane.
- Preferované akcie - súkromné kapitálové spoločnosti majú vždy záujem využívať štruktúry preferovaných akcií najviac na financovanie v spoločnosti. Túto investíciu do Preferovaných akcií je možné previesť na Kmeňové akcie podľa voľby držiteľa.
- Dlhové financovanie pomocou nástroja Equity Kicker - Dlhové financovanie pomocou nástroja na podporu vlastného kapitálu môžu využiť subjekty, do ktorých sa investuje, ktoré sú už funkčné a tiež ziskové alebo dosiahli zlomový bod. Napríklad, ak účastník, ktorý investuje, potrebuje 100 000 dolárov, aby ho dostal cez prekážku a urobil svoju spoločnosť ziskovou. Investovaná osoba môže investovať do pôžičky vo výške 100 000 dolárov tak, že by pôžička bola povedzme na 3 až 5 rokov, a potom by investorovi poskytla 10% kmeňových akcií spoločnosti. Počet akcií a percentuálny podiel závisí od veľkosti pôžičky a hodnoty spoločnosti.
- Konvertibilný dlh - ak sa financovanie realizuje prostredníctvom konvertibilného dlhu, potom má Investor možnosť previesť ho podľa svojej voľby na Kmeňové akcie spoločnosti. Investori by zvyčajne využili svoje právo na konverziu, keď sa jednotka, do ktorej sa investuje, zverejnia, aby mohli získať peknú návratnosť svojich investícií.
- Reverzné fúzie - Keď sa existujúca súkromná spoločnosť zlúči do už existujúcej verejnej spoločnosti so symbolom obchodovania, dôjde k reverznej fúzii. Verejná obchodná spoločnosť je zvyčajne známa ako „obchodná spoločnosť“. Spoločnosť typu shell je definovaná ako verejná spoločnosť, ktorá už nepodniká, ale má obchodný symbol a existuje. Podnikanie tohto verejného subjektu zjavne zlyhalo a táto spoločnosť skončila svoju činnosť, ale verejný subjekt alebo schránka stále existuje. Toto je kľúčový faktor pri reverznom fúzii.
- Zúčastnená preferovaná zásoba - Zúčastnená preferovaná zásoba sa skladá z dvoch prvkov - preferovanej zásoby a kmeňovej akcie. Preferovaná zásoba dáva vlastníkovi právo na získanie určitej sumy hotovosti, ktorá je zvyčajne vopred určená. Táto suma peňazí pozostáva z pôvodnej investície a akumulovaných investícií. Táto hotovosť sa poskytuje v prípade predaja alebo likvidácie spoločnosti. Druhým prvkom kmeňových akcií je ďalšie pokračujúce vlastníctvo spoločnosti. Rovnako ako prioritné akcie, aj zúčastnené prioritné akcie je možné previesť na vlastné imanie bez toho, aby došlo k aktivácii účastníckej funkcie, keď spoločnosť uskutoční prvotnú verejnú ponuku (IPO). Účasť môže byť rovnaká, alebo by sa zakladala na odpracovaných kolách.
- Preferencia viacerých likvidácií - V tomto usporiadaní majú preferovaní akcionári konkrétneho kola financovania právo na získanie násobku svojej pôvodnej investície pri predaji alebo likvidácii spoločnosti. Tento násobok môže byť 2x, 3x alebo dokonca 6x. Viaceré preferencie likvidácie umožňujú investorovi previesť na kmeňové akcie, ak si spoločnosť vedie dobre a dokáže generovať vyšší výnos.
- Opčné listy - Záruky sú derivátové cenné papiere, ktoré držiteľovi dávajú právo na nákup akcií spoločnosti. Nákup sa uskutočňuje za vopred stanovenú cenu. Opčné listy by vo všeobecnosti vydávali investujúce subjekty, aby sa akcie alebo dlhopisy stali atraktívnejšími pre potenciálnych investorov.
- Opcie - Opcie poskytujú investorovi právo na nákup alebo predaj akcií za konkrétnu cenu v konkrétnom časovom období. Najčastejšie sa používajú možnosti nákupu akcií.
- Full Ratchets - Full Ratchets je mechanizmus ochrany investorov pre budúce klesanie. Úplné ustanovenie západky by teda uvádzalo, že ak spoločnosť v budúcnosti vydá akcie, ktoré majú nižšiu cenu za akciu ako existujúce preferované akcie, v tomto scenári by sa konverzná cena existujúcich preferovaných akcií upravila smerom nadol na novú nižšiu cenu. . To má za následok zvýšenie počtu akcií predchádzajúcich investorov.
Čítajte viac: Termínový list v private equity.
Prehľad trendov v oblasti súkromného kapitálu
Toto odvetvie zaznamenalo po 70. rokoch obrovský rast. Celkové aktíva v správe všetkých fondov PE sú odteraz spolu 2,5 bilióna USD (src: www.preqin.com). Tento rast bol spôsobený ich dôsledným a silným získavaním prostriedkov v priebehu rokov.
Každoročná globálna zbierka prostriedkov na verejné obstarávanie v rokoch 1996 - 2016
zdroj: valuewalk.com
PE odvetvie je cyklické odvetvie a trendy v zbieraní peňazí, ako je uvedené vyššie, to dokazujú. Fundraising bol nepriamo ovplyvnený aj úverovými cyklami na dlhových trhoch pri násobkoch vstupu a výstupu.
V priebehu rokov prešlo toto odvetvie konsolidáciou, a preto sa počet fondov znížil z 1 666 fondov v roku 2000 na 594 v roku 2015. V priebehu rokov bol fond PE schopný aj okrem tradičných investorov, ako sú rodinné kancelárie a univerzitné nadácie. prilákať netradičných investorov, ako sú štátne investičné fondy.
Úspešné súkromné kapitálové spoločnosti sveta
Nasleduje tabuľka niekoľkých úspešných fondov PE, ktoré prežili recesiu v roku 2008 a od začiatku fungujú dobre.
| Názov PE | Založil | Rok založenia | AUM | Poznámky |
| Globálne vedenie spoločnosti Apollo | Leon Black | 1990 | 169 miliárd dolárov | LBO a núdzové cenné papiere |
| Blackstone Group LP | Peter George Peterson
Stephen A. Schwarzman | 1985 | 310 miliárd dolárov | Široká škála sektorov trhu |
| Carlyle Group | William E. Conway, ml.
Daniel A. D'Aniello David M. Rubenstein | 1987 | 158 miliárd dolárov | Pôsobí z 30 kancelárií po celom svete |
| KKR | Jerome Kohlberg mladší, Henry R. Kravis a George R. Roberts | 1976 | 98 miliárd dolárov | Najprv použite LBO |
| Ares Management LP | Antony Ressler | 1997 | 99 miliárd dolárov | Akvizície |
| Oaktree Capital Management LP | Howard Marks &
Bruce Karsh | 1955 | 97 miliárd dolárov | Situácie s vysokým výnosom a problémovými dlhmi |
| Spoločnosť Fortress Investment Group LLC | Wesley R Edens &
Randal A. Nardone | 1998 | 69,6 miliárd dolárov | Kľúčové investície - RailAmerica, Brookdale Senior Living, Penn National Gaming a Newcastle Investment Corporation |
| Spoločnosť Bain Capital LLC | Bill Bain &
Mitt Romney | 1984 | 75 miliárd dolárov | medzi akvizície patria také známe spoločnosti ako Burger King, Hospital Corporation of America, Staples, Weather Channel a AMC Theatres |
| TPG Capital LP | David Bonderman, James Coutler a
William S. Price III | 1992 | 70 miliárd dolárov | Zamerané na LBO, rastový kapitál a rekapitalizáciu |
| Warburg Pincus | Eric M. Warburg
Lionel Pincus | 1966 | 40 miliárd dolárov | Získal 15 private equity fondov, ktoré investovali 58 miliárd dolárov do viac ako 760 spoločností v 40 krajinách |
Čítajte viac - Najlepšie súkromné kapitálové spoločnosti
Meranie výkonnosti súkromných kapitálových spoločností
Nie je ľahké merať nelikvidné investície, ako sú súkromné kapitálové investície, v porovnaní s meraním výkonnosti tradičných tried aktív.
Interná miera návratnosti (IRR) a investičné násobky sú dve merania, ktoré sa používajú na hodnotenie výkonnosti investícií do súkromného kapitálu.
V nasledujúcej tabuľke sú uvedené typy investícií do súkromného kapitálu spolu s očakávaniami návratnosti IRR.
Záver
Výkon v minulosti nezaručuje podobný úspech v budúcnosti. Od 70. rokov prešiel priemysel PE dlhou cestou. Odvetvie sa teraz rozšírilo po celom svete do Európy a na rozvíjajúce sa trhy. Globalizácia PE spoločností bude pokračovať aj v budúcnosti. PE čelí hrozbe z priameho investovania uskutočňovaného inštitucionálnymi investormi, ako zo spoločného investovania s PE firmami.
Keď bude priemysel rásť, bude čeliť ďalším nariadeniam vlády a zvýšenej kontrole.
Rozvíjajúce sa trhy boli v poslednej dobe lákadlom fondov súkromného investovania, ale okrem nie tak transparentných politík si musia stále dávať pozor na nezrelé regulačné a právne systémy. Medzi ďalšie atraktívne investičné destinácie patria finančné inštitúcie, verejný kapitál atď.
