Čo je dlhopis s nulovým kupónom?
Dlhopis s nulovým kupónom (tiež známy ako dlhopis s čistým diskontom alebo akruálny dlhopis) označuje tie dlhopisy, ktoré sú vydávané so zľavou oproti ich nominálnej hodnote a na rozdiel od bežného dlhopisu s kupónom neuskutočňujú žiadne pravidelné platby úrokov. Inými slovami, jeho ročná implicitná splátka úroku je zahrnutá v jeho nominálnej hodnote, ktorá sa platí pri splatnosti takéhoto dlhopisu. Preto ide o dlhopis, ktorého jediným výnosom je platba nominálnej hodnoty pri splatnosti.
Vysvetlenie
Tieto dlhopisy sa spočiatku predávajú za cenu nižšiu ako je nominálna hodnota so značnou zľavou, a preto sa pre tieto dlhopisy používa aj vyššie uvedený názov Čisté zľavové dlhopisy.
Pretože s takýmito dlhopismi nie sú spojené žiadne prechodné peňažné toky, tieto typy dlhopisov nevedú k reinvestičnému riziku, pretože pred splatnosťou nie sú potrebné žiadne hotovostné toky, ktoré je potrebné reinvestovať.
Takéto dlhopisy majú najvyššiu duráciu, ktorá sa rovná splatnosti týchto dlhopisov, a ako také podliehajú najvyššej úrovni úrokového rizika.
Pretože akumulovaný úrok je diskontovaný z menovitej hodnoty takýchto dlhopisov pri nákupe, čo efektívne umožňuje Investorom s nulovým kupónom dlhopisov kúpiť väčší počet takýchto dlhopisov v porovnaní s akýmkoľvek iným kupónom nesiacim dlhopisy.
Vzorec dlhopisov s nulovým kupónom
môžeme vypočítať súčasnú hodnotu pomocou tohto nižšie uvedeného vzorca:
Hodnota dlhopisu s nulovým kupónom = hodnota splatnosti / (1 + i) počet rokov
Príklad
Poďme pochopiť koncept tohto dlhopisu pomocou príkladu:
Cube Bank má v úmysle upísať 10-ročný dlhopis s nominálnou hodnotou 1 000 dolárov za dlhopis. Výnos do splatnosti je uvedený ako 8%.
V súlade s tým
Hodnota dlhopisu s nulovým kupónom = (1 000 $ / (1 + 0,08) 10)
= 463,19 dolárov
Aktuálna hodnota dlhopisu s nulovým kupónom so splatnosťou 8% a splatnosťou do 10 rokov je teda 463,19 USD.
Rozdiel medzi súčasnou cenou dlhopisu, tj. 463,19 USD, a jeho menovitou hodnotou, tj. 1 000 $, je suma zloženého úroku, ktorá sa získa počas 10-ročnej životnosti dlhopisu.
Cube Bank teda zaplatí 463,19 USD a na konci 10 rokov, tj. Pri splatnosti dlhopisu s nulovým kupónom, získa 1 000 USD, čím dosiahne efektívny výnos 8%.
Dlhopis s nulovým kupónom a dlhopisom s bežným kupónom
Tu sú kľúčové rozdiely medzi dlhopisom s nulovým kupónom a dlhopisom s obyčajným kupónom
| Základ | Bond s nulovým kupónom | Pravidelný dlhopis s kupónom | ||
| Význam | Vzťahuje sa na zabezpečenie s pevným výnosom, ktoré sa predáva so zľavou oproti jeho nominálnej hodnote a nezahŕňa žiadne peňažné toky počas životnosti dlhopisu okrem doby splatnosti. | Vzťahuje sa na zabezpečenie s pevným výnosom, ktoré zahŕňa pravidelné platby vo forme kupónov a môže byť vydané so zľavou alebo prémiou v závislosti od dynamiky trhu. | ||
| Kupóny | Počas celého života žiadne kupóny na úroky | Pravidelné kupóny polročne alebo ročne. | ||
| Trvanie | Trvanie dlhopisu s nulovým kupónom sa rovná splatnosti dlhopisu. | Trvanie regulárneho dlhopisu bude vždy kratšie ako jeho splatnosť. | ||
| Úrokové riziko | Zahŕňa najvyššiu úroveň úrokového rizika z dôvodu vysokého trvania dlhopisu. | Pomerne menej ako dlhopis s nulovým kupónom. | ||
| Riziko reinvestície | V dlhopisu s nulovým kupónom neexistuje žiadne riziko reinvestície, pretože počas doby platnosti dlhopisu neexistujú žiadne peňažné toky. | Trpí reinvestičným rizikom v dôsledku pravidelného toku hotovosti vo forme kupónových platieb počas životnosti dlhopisu. |
Výhody
# 1 - Predvídateľnosť návratnosti
To ponúka vopred určené výnosy, ak sú držané do splatnosti, čo z nich robí požadovanú voľbu medzi investormi s dlhodobými cieľmi alebo pre tých, ktorí majú v úmysle zaistiť výnosy, a nemá v úmysle zvládnuť žiadny typ volatility zvyčajne spojený s inými typmi finančných nástrojov, ako sú akcie atď. .
# 2 - Odstraňuje riziko reinvestície
Tieto dlhopisy sa vyhýbajú riziku reinvestície dlhopisov s kupónom, pretože úrokové sadzby sa s pribúdajúcim časom menia, čo má vplyv na výnos do splatnosti takýchto dlhopisov s kupónom. Pretože neexistujú žiadne dočasné peňažné toky, investor má zaistenú pevnú mieru návratnosti.
# 3 - Dlhší časový rámec
Zvyčajne sa tieto dlhopisy vydávajú na dlhší časový rámec, ktorý môže potenciálny investor použiť na zosúladenie so svojimi životnými cieľmi, ako sú manželstvo, vzdelávanie detí a odchod do dôchodku atď. Inteligentný investor tak môže na základe ich časového horizontu investovať do dlhopisov s nulovou kupónovou splatnosťou s rôznou splatnosťou tak, že najskôr zaplatí menšiu sumu (keďže dlhopisy s nulovým kupónom sú emitované s výraznými zľavami, je možné ich kúpiť s menšou sumou) a rozložiť ich podľa ich kariérne a životné ciele bez toho, aby boli ovplyvnení volatilitou.
Nevýhody
# 1 - Nelikvidné sekundárne trhy
Nie všetky dlhopisy s nulovým kupónom majú pripravený sekundárny trh, čo vedie k nelikvidite. Okrem toho v prípade naliehavej potreby finančných prostriedkov je ťažké ich zlikvidovať bez významného zníženia hodnoty.
# 2 - Vysoké trvanie a riziko úrokovej sadzby
Majú jediný prílev hotovosti pre investora, ktorý sa deje v čase splatnosti, a preto majú tieto dlhopisy najvyššiu duráciu, čo vedie k úrokovému riziku. Ďalej sú vydávané s požiadavkami na výzvu, ktoré umožňujú emitentovi týchto Dlhopisov splatiť dlhopisy pred ich splatnosťou v termínoch a cenách, ktoré sú vopred určené v čase emisie takýchto Dlhopisov. V takýchto prípadoch zostáva Investorovi riziko reinvestovania výnosov za sadzby dostupné v čase splatenia, ktoré budú zjavne nižšie ako predtým dosiahnutý výnos zo splatených dlhopisov.
# 3 - Žiadny pravidelný príjem
Neponúka žiadny pravidelný zdroj príjmu a predstavuje úplnú stratu pre tých, ktorí hľadajú stabilný pravidelný zdroj príjmu. Ďalej je potrebné každý rok platiť daň z akumulovaného úroku z týchto dlhopisov. Tu je však potrebné poznamenať, že existujú určité kategórie dlhopisov s nulovým kupónom, ktoré môžu prekonať daňový problém.
