Definícia výnosu do splatnosti
Výnos do splatnosti (YTM) je očakávaný výnos z dlhopisu, ktorý dostane investor, ak je držaný do dátumu splatnosti dlhopisu. Inými slovami, vzťahuje sa na výnosy, ktoré dlhopis získa, berúc do úvahy všetky platby uskutočnené včas počas celej životnosti dlhopisu. Výnos výplaty alebo výnos knihy sú ďalšie výrazy, ktoré sa používajú na označenie výnosu do splatnosti. Rovná sa súčasná hodnota dlhopisov budúcich peňažných tokov (periodické výplaty kupónov a suma istiny k dátumu splatnosti) s trhovou hodnotou dlhopisu. Vyjadruje sa ako ročná miera, aj keď ide o výnos dlhodobých dlhopisov.
Môže sa vypočítať pre dlhopisy, ako aj pre iné dlhodobé fixné úrokové cenné papiere, ako napríklad prasničky. Na rozdiel od súčasného výnosu, ktorý meria súčasnú hodnotu dlhopisu, zatiaľ čo výnos do splatnosti meria hodnotu dlhopisu na konci obdobia splatnosti dlhopisu.
Vzorec výťažku do splatnosti
YTM berie do úvahy efektívny výnos dlhopisu, ktorý je založený na zložení. Nasledujúci vzorec sa zameriava na výpočet približného výnosu do splatnosti, zatiaľ čo výpočet skutočného YTM bude vyžadovať pokusy a omyly, pretože sa budú brať do úvahy rôzne sadzby v súčasnej hodnote dlhopisu, kým sa cena nezhoduje so skutočnou trhovou cenou dlhopisu. V dnešnej dobe existujú počítačové aplikácie, ktoré umožňujú ľahký výpočet YTM dlhopisu.
Približný výnos do splatnosti = (C + (FP) / n) / ((F + P) / 2)
Kde,
- C = Platba kupónom
- F = nominálna hodnota
- P = cena
- n = roky do splatnosti
Z nižšie uvedeného vzorca súčasnej hodnoty dlhopisu možno vypočítať výnos do splatnosti (r).
Súčasná hodnota dlhopisu = (C / (1 + r)) + (C / (1 + r) 2)… (C / (1 + r) t) + (F / (1 + r) t)
Na výpočet výnosu do splatnosti dlhopisu je potrebné poznať jeho súčasnú hodnotu. Týmto spôsobom sa dá výnos do splatnosti (r) vypočítať opačne pomocou súčasnej hodnoty dlhopisového vzorca.
Príklad výnosu do splatnosti
ABC Inc vydáva dlhopis v nominálnej hodnote 1 500 dolárov a diskontovaná cena je 1 200 dolárov. Ročný kupón na dlhopis je 10%, čo je ročne 150 dolárov. Puto bude splatné po 10 rokoch.
- Približný výnos do splatnosti = (C + (FP) / n) / (F + P) / 2
- = (150 + (1 500 - 1 200 dolárov) / 10) / (1 500 + 1 200 dolárov) / 2
- = 13,33%
Orientačný výnos do splatnosti dlhopisu je 13,33%, čo je nad ročnou kupónovou sadzbou o 3%.
Použitie tejto hodnoty ako výnosu do splatnosti (r) v súčasnej hodnote dlhopisového vzorca by viedlo k súčasnej hodnote 1239,67 USD; táto cena sa trochu blíži súčasnej cene dlhopisu, ktorá je 1 200 dolárov.
Ak sa dlhopis kupuje za diskontovanú sadzbu, súčasná hodnota výnosu do splatnosti je vysoká. V tomto príklade je súčasná hodnota dlhopisu nižšia ako hodnota vypočítaná podľa vzorca pre súčasnú hodnotu, čo je 1239,67 USD. Týmto môžeme potvrdiť, že YTM je nad 13,33%
Skutočná hodnota YTM je v tomto prípade pomocou pokusov a omylov 13,81%, čo sa počíta úpravou odhadovanej sadzby tak, aby zodpovedala súčasnej hodnote dlhopisu s cenou dlhopisu.
Vďaka technologickému pokroku možno YTM vypočítať pomocou rôznych počítačových aplikácií a webových stránok.
Výhody
- Výnos do splatnosti umožňuje investorovi porovnať súčasnú hodnotu dlhopisu s inými investičnými možnosťami na trhu.
- Pri výpočte YTM sa berie do úvahy TVM (časová hodnota peňazí), ktorá pomáha pri lepšej analýze investícií s ohľadom na budúci výnos.
- Podporuje dôveryhodné rozhodnutia o tom, či investícia do dlhopisu prinesie dobrú návratnosť v porovnaní s hodnotou investície v súčasnom stave.
Nevýhody
- Výnos do splatnosti (YTM) predpokladá, že výplaty kupónov budú reinvestované, zatiaľ čo v skutočnosti sa miera reinvestícií zvykne meniť.
- Dopad faktorov, ako sú potopenie finančných prostriedkov, kúpne opcie alebo put opcie v rámci dlhopisovej štruktúry, je v YTM ignorovaný.
- Zaplatené dane sa nezapočítavajú do výpočtov výnosov do splatnosti (YTM), a preto môžu zobrazovať nesprávny obraz o realite.
- Nezohľadňuje náklady spojené s nákupom alebo predajom dlhopisov.
- Výpočet vyžaduje veľa pokusov a omylov, čo je časovo náročné a vyžaduje veľa dohadov, pokiaľ ide o to, akú hodnotu je možné použiť na zosúladenie ceny dlhopisu a súčasnej hodnoty.
Dôležité body
- Dlhopis, ktorý sa kupuje za zľavu, má vyšší výnos do splatnosti (YTM) ako jeho súčasný výnos, pretože súčasná hodnota dlhopisu je nižšia.
- Prémiový dlhopis má nižší YTM ako je jeho súčasný výnos, pretože súčasná hodnota dlhopisu je vyššia.
- Je spoľahlivejší ako súčasný výnos, pretože zohľadňuje časovú hodnotu peňazí.
- Výnos z predaja a výnos z predaja sú variácie voči YTM v závislosti od toho, či je dlhopis vypovedateľný alebo predajný.
Záver
- Výnos do splatnosti je miera návratnosti, ktorú dlhopis prinesie investorovi, ak je dlhopis držaný až do jeho splatnosti.
- Investor môže odhadnúť, či sa nákup dlhopisu oplatí investovať, a to tak, že sa pozrie na výnos do splatnosti dlhopisu.
- Pri výpočte YTM sa berú do úvahy rôzne faktory, vrátane časovej hodnoty peňazí.
- Výnos do splatnosti (YTM) je možné vypočítať pre dlhopisy, ako aj pre ďalšie dlhodobé fixné úrokové cenné papiere. Dlhopisovými investíciami môžu byť napríklad podnikové dlhopisy, komunálne dlhopisy, štátne dlhopisy.
