Dlhopisy (význam, typy) Najlepšie príklady, výhody, nevýhody

Význam dlhopisu

Dlhopis je najčastejšie definovaný ako nezabezpečený (bez kolaterálu) dlhový nástroj, ktorý má splatnosť od strednodobej po dlhodobú. Korporácie a vládne subjekty ho bežne používajú na požičiavanie peňazí za fixné alebo pohyblivé úrokové sadzby, čo potom prispieva ku kapitálovej štruktúre subjektu. Líši sa však od základného imania.

Spôsob fungovania dlhopisu je viac-menej podobný dlhopisom. Tento výraz je v niektorých krajinách zameniteľný s dlhopismi alebo zmenkami, ale existujú rozdiely, ktoré uvidíme ďalej.

Čím sa líši od typického zväzku?

Nezabezpečený dlhopis sa vo väčšine krajín zvyčajne označuje ako dlhopis. Pre niektorých sú však tieto dva pojmy vzájomne zameniteľné a v Británii sú dlhopisy zabezpečené aktívami subjektu.

  • Dlhopisy sú zvyčajne kryté fyzickými aktívami alebo kolaterálom, zatiaľ čo nezabezpečené dlhopisy (obligácie) sú kryté výhradne úverovou bonitou emitenta.
  • Nezabezpečené dlhopisy sa bežne vydávajú na uspokojenie niektorých špecifických potrieb, napríklad nadchádzajúceho projektu alebo expanzie.
  • Nezabezpečený dlhopis možno charakterizovať pevnou alebo pohyblivou úrokovou mierou, zatiaľ čo dlhopisy sú väčšinou nástrojmi s pevnou úrokovou sadzbou.
  • Splátka istiny môže byť každý rok až do splatnosti v jednej paušálnej sume alebo v splátkach.

Druhy dlhopisov

Ďalej uvádzame rôzne typy dlhopisov.

  1. Konvertibilné - Niektorí investori majú možnosť získať hodnotu splatnosti alebo nechať svoje dlhopisy premeniť na vlastné imanie, čo do istej miery zmierňuje obavy z investovania do nezabezpečeného nástroja.
  2. Nekonvertibilné - Investori dostanú iba hodnotu splatnosti spolu s akumulovaným úrokom bez možnosti konverzie vlastného imania.
  3. Perpetual - O nezabezpečených dlhopisoch bez dátumu splatnosti sa hovorí, že sú večné. Považujú sa za podobné akciám, a nie za dlhový nástroj.
  4. Pohyblivá úroková sadzba - splátky úrokov kolíšu, keď sa sadzby líšia.
  5. Úroky s pevnou úrokovou sadzbou zostávajú rovnaké po celú dobu životnosti nezabezpečeného dlhopisu.

Vzorec na ocenenie dlhopisov s príkladmi

V závislosti od toho, ako sa spláca istina, je možné nezabezpečené dlhopisy oceniť pomocou nasledujúcich metód:

# 1 - Celá hodnota splatnosti vyplatená k dátumu splatnosti

Tento proces oceňovania je presne podobný dlhopisom.

Hodnota obligácie = súčasná hodnota budúcich splátok úrokov + súčasná hodnota hodnoty splatnosti

Kde,

  • r = diskontná sadzba, nazývaná tiež výnos do splatnosti (YTM)
  • n = počet období do splatnosti
  • M = hodnota splatnosti

Príklad

Investor chce investovať do dlhopisu s výplatou 6%, 1 000 $ po 5 rokoch pri nominálnej hodnote. Investorom požadovaná miera návratnosti je 8%. Vypočítajte hodnotu dlhopisu.

  • Hodnota dlhopisu = (60 / (1,08) + 60 / (1,08) 2 + 60 / (1,08) 3 + 60 / (1,08) 4 + 60 / (1,08) 5) + 1000 / (1,08) 5
  • = 920,15 dolárov

Túto hodnotu je možné vypočítať aj v programe MS Excel pomocou funkcie PV v programe Excel.

# 2 - Riaditeľ sa spláca na splátky

Suma istiny sa spláca v splátkach spolu s úrokom. Úrok klesá v každom období, pretože to isté sa počíta z nesplatenej istiny.

Hodnota dlhopisu = (I 1 + P 1 ) / (1 + r) 1 + (I 2 + P 2 ) / (1 + r) 2 +…. (I 3 + P 3 ) / (1 + r) n

Hodnota dlhopisu = ∑ t = 1 až n (I t + P t ) / (1 + r) t

Kde,

  • I t = platba úrokov za konkrétne obdobie
  • P t = istina za to isté obdobie
  • r = požadovaná miera návratnosti

Príklad

Subjekt vydáva dlhopis v trvaní 5 rokov, ktorého platba v rovnakých splátkach je 1 000 USD s 8% -nou úrokovou sadzbou. Minimálna požadovaná miera návratnosti je 10%. Vypočítajte súčasnú hodnotu dlhopisu.

Nasledujúca tabuľka zobrazuje diskontované peňažné toky v jednotlivých obdobiach:

# 3 - Neustále dlhopisy

Je známe, že večné obligácie majú nekonečnú zrelosť. Oceňujú sa diskontovaním nekonečných tokov úrokových peňažných tokov. Hodnota istiny alebo splatnosti nie je znížená, pretože nikdy nedospejú.

Hodnota dlhopisu = I 1 / (1 + r) 1 + I 2 / (1 + r) 2 + … I ∞ / (1 + r) ∞

Hodnota dlhopisu = I / r

Kde,

  • I = úrok
  • r = požadovaná miera návratnosti

Príklad:

Trvalý dlhopis s nominálnou hodnotou 1 000 dolárov ročne dostane úrok 50 dolárov. Vypočítajte hodnotu obligácie požadovanej návratnosti 10%.

Kalkulácia:

  • Hodnota dlhopisu = 50/5% = 50 / 0,10
  • = 500 dolárov

Výhody a nevýhody dlhopisu

Ďalej uvádzame výhody a nevýhody dlhopisov.

Výhody

  1. Investori s averziou k riziku, ktorí požadujú príjem, sa môžu spoľahnúť na cestu za nezabezpečeným dlhopisom.
  2. Financovanie prostredníctvom dlhopisov je pre spoločnosti nákladovo efektívne, pretože výplata úrokov je oslobodená od dane.
  3. Vynikajúci zdroj finančných prostriedkov na rozšírenie a na účely spojené s projektom bez zvýšenia základného imania.
  4. Nezabezpečení držitelia dlhopisov sú platení pred akcionármi, takže investori sa cítia bezpečnejšie, pretože obligácie nie sú zabezpečené.
  5. Zdieľanie zisku pre akcionárov sa neznižuje, pretože nezabezpečení držitelia dlhopisov nemajú nárok na žiadny zisk.
  6. V čase inflácie sú obligácie s pevným výnosom životaschopným spôsobom pre subjekty.

Nevýhody

  1. Pre emitenta sú svojou povahou povinné. Pred zdieľaním zisku s akcionármi musia byť vyplatené.
  2. Počas spomalenia sa stávajú bremenom až na pokraj platobnej neschopnosti emitenta.
  3. Držitelia nemajú nárok na žiadny zisk spoločnosti.

Obmedzenia

Nezabezpečený dlhopis má niekoľko obmedzení, ktoré sa väčšinou považujú za znevýhodnené.

Pre emitenta:

  1. Existuje povinnosť platiť úroky.
  2. Príliš veľká závislosť od nezabezpečených dlhopisov zvyšuje pákový pomer, čo nie je dobré pre finančné zdravie spoločnosti.

Pre investora:

  1. Držitelia nemajú hlasovacie práva v záležitostiach spoločnosti.
  2. Dlhopisy môžu mať zabudovanú kúpnu opciu, ktorá nie je pre investorov mnohokrát atraktívna.

Záver

Dlhopisy nemajú zabezpečenú kolaterál, napriek tomu sa považujú za bezrizikové, pretože platby sú pre emitenta povinnosťou a musia sa uskutočniť pred vyplatením akcionárom. Nie je nezvyčajné ani to, že zlikvidujete aktíva s cieľom uskutočniť platbu v prípade, že dôjde k bankrotu subjektu.

Nezabezpečené dlhopisy teda nie sú také nebezpečné, ako vyzerajú, aj keď investičné rozhodnutia by mali vždy vychádzať z dôveryhodnosti a minulej výkonnosti emitenta.

Zaujímavé články...