Čo sú možnosti písania hovoru
Opcie sú jedným z derivátových nástrojov používaných vo svete financií na prenos rizika z jedného subjektu na druhý a môžu sa tiež použiť na zabezpečenie alebo arbitráž alebo špekulácie. Podľa definície sú Call opcie finančným nástrojom, ktorý dáva jeho držiteľovi (kupujúcemu) právo, ale nie povinnosť kúpiť podkladové aktívum za vopred stanovenú cenu počas obdobia platnosti zmluvy.
V tomto článku sa podrobne zaoberáme písaním možností hovoru -
- Možnosti písania hovoru
- Príklad možností písania hovoru
- Výplata za písanie možností hovoru
- Stratégie zapojené do písania telefonických opcií
- # 1 - Písanie skrytého hovoru
- Príklad písania krytého hovoru
- # 2 - Nahý písací hovor alebo nahý krátky hovor
- Príklad písania nahého hovoru
- Stručne
Možnosti písania hovoru
Písacie možnosti sa tiež nazývajú predajné možnosti.
Ako vieme, táto kúpna opcia dáva držiteľovi právo, ale nie povinnosť kúpiť akcie za vopred stanovenú cenu. Zatiaľ čo pri písomnej kúpnej opcii osoba predáva kúpnu opciu držiteľovi (kupujúcemu) a je povinná predať akcie za realizačnú cenu, ak ich uplatňuje. Predávajúci na oplátku dostane prémiu, ktorú zaplatí kupujúci.
Príklad možností písania hovoru
Predpokladajme, že dvaja investori, pán A a pán B, vykonali prieskum podielov spoločnosti TV Inc. Pán A má v portfóliu 100 akcií spoločnosti TV Inc. V súčasnosti sa spoločnosť TV Inc obchoduje za cenu 1 000 USD / - . Pán A je voči akciám pesimistický a má pocit, že o mesiac bude TV Inc obchodovať na rovnakej úrovni, alebo poklesne zo súčasnej úrovne, a preto chce predať kúpnu opciu. Vo svojom portfóliu si však chce dlhodobo ponechať podiely TV Inc. Preto umiestňuje predaj kúpnej opcie na TV Inc za realizačnú cenu 1 200 USD / -, s prémiou 400 USD / - (4 USD / akcia) a splatnosťou do jedného mesiaca. Veľkosť šarže jednej zmluvy tu predpokladáme ako 100 akcií.
Na druhej strane má pán B pocit, že podiel TV Inc stúpne z 1 000 dolárov na 1 200 dolárov. A preto chce kúpiť kúpnu opciu. Nechce však odteraz rozširovať svoje portfólio. Z tohto dôvodu vydal objednávku na kúpu opcie na kúpu v spoločnosti TV Inc za realizačnú cenu 1 200 USD / - s prémiou 400 USD / - a obdobie splatnosti nasledujúceho mesiaca.
Pán A zistil, že niekto ponúkol kúpnu opciu s ponukovou cenou 400 USD / - za realizačnú cenu 1 200 USD / -. Prijal objednávku a medzi nimi bola uzavretá kontraktná kúpna opcia.
Počas doby splatnosti cena akcií spoločnosti TV Inc stúpa na 1300 USD / - a preto pán B využil svoju kúpnu opciu (pretože kúpna opcia je v peniazoch). Podľa zmluvy musí teraz pán A predať 100 akcií spoločnosti TV Inc za cenu 1 200 dolárov / - pánovi B, čo by bolo pre pána B ziskové, pretože tieto akcie môže predať za 1 300 dolárov / - na spotovom trhu.
Tu pán B kúpil na spotovom trhu akcie spoločnosti TV Inc za cenu 1 200 USD / - čo bolo v hodnote 1300 USD / -. Zatiaľ čo pán A zarobil pri písaní kúpnej opcie 400 dolárov / - ako prémia, musel však akcie predať za 1 200 $ / - čo bolo v hodnote 1300 $ -.
V našom príklade nás napadne zjavná otázka, že ak má pán A pocit, že akcie spoločnosti TV Inc klesnú zo súčasnej úrovne, mohol si namiesto predaja kúpnej opcie kúpiť opciu s právom predaja. V prípade kúpy predajnej opcie namiesto napísania kúpnej opcie musel (ako držiteľ) zaplatiť poistné a stratil by možnosť získať prémiu predajom kúpnej opcie.
Z vyššie uvedeného príkladu môžeme vyvodiť záver, že pri písaní kúpnej opcie upisovateľ (predávajúci) ponecháva svoje právo a povinnosť predávať podkladový kapitál za realizačnú cenu, ak ho kupujúci uplatní.
Výplata za písanie možností hovoru
Kúpna opcia dáva držiteľovi opcie právo kúpiť aktívum do určitého dátumu za určitú cenu. Preto vždy, keď predávajúci alebo autor píše opciu na predaj, poskytuje výplatu buď nulovú, pretože držiteľ opcie nevykonáva výzvu, ani rozdiel medzi realizačnou cenou a cenou akcií, podľa toho, čo je minimálne. Teda
Výplata možnosti krátkeho hovoru = min. (X - S T , 0) alebo - max. (S T - X, 0)
Výplatu pána A môžeme vypočítať z dostupných podrobností predpokladaných vo vyššie uvedenom príklade.
- Výplata pána A = min. (X - S T , 0)
- = min (1 200 - 1 300, 0)
- = - 100 USD / -
Keby sa cena akcií spoločnosti TV Inc presunula na 1100 dolárov / - a nakoniec by zostali bez peňazí, výplata pre pána A by bola nasledovná
- Výplata pána A = min. (X - S T , 0)
- = min (1 200 - 1 100, 0)
- = 0 USD / -
Stratégie zapojené do písania telefonických opcií
V uvedenom príklade sme pozorovali, že pán A (autor kúpnej opcie) vlastní 100 akcií spoločnosti TV Inc. Takže keď opčnú zmluvu vykonával pán B (kupujúci kúpnej opcie), pán A mal predať akcie pánovi B a uzavrieť zmluvu. Existoval by však scenár, v ktorom podkladový kapitál nevlastní predajca, alebo obchoduje iba na základe svojich špekulácií. Tento argument dáva priestor stratégiám obchodovania s opciami zahrnutými do písania možností hovoru.
Stratégiu písania možností hovoru je možné vykonať dvoma spôsobmi:
- písanie krytého hovoru
- písanie nahého hovoru alebo nahého krátkeho hovoru
Poďme si teraz podrobne predstaviť tieto dve stratégie spojené s písaním možností hovoru.
# 1 - Písanie skrytého hovoru
Pri písaní stratégie krytého hovoru investor píše tie kúpne opcie, pre ktoré vlastní podkladový kapitál. Toto je veľmi populárna stratégia pri písaní možností. Túto stratégiu prijímajú investori, ak majú pocit, že akcie v krátkodobom alebo krátkodobom horizonte klesnú alebo budú konštantné, ale chcú si ponechať akcie vo svojom portfóliu.
Keď ceny akcií klesnú, nakoniec budú zarábať ako prémiové. Na druhej strane, ak cena akcií stúpne, predajú podkladový kupujúci kúpnych opcií.
Vo vyššie uvedenom príklade sme videli, že pán A napísal kúpnu opciu na akcie spoločnosti TV Inc, ktoré vlastní, a neskôr ich predal kupujúcemu pánovi B, pretože ceny akcií sa neposunuli podľa jeho očakávaní a výzvy opcia skončila v peniazoch. Tu si pán A zakryl svoju pozíciu držaním podkladového imania (akcie TV Inc). Keby sa však ceny akcií posunuli podľa jeho očakávaní a klesli, získal by čistú výplatu vo výške 400 USD / - ako prémiový. Avšak v prípade kupujúceho, ak sa ceny akcií zvýšia podľa jeho očakávaní, môže teoreticky získať neobmedzený zisk.
Týmto spôsobom autor zníži svoje straty rozdielom medzi realizačnou cenou, za ktorú sa podkladový kapitál predáva, a prémiovým ziskom skratom alebo predajom kúpnej opcie.
Príklad písania krytého hovoru
Predpokladajme,
- S T = 1 200 $ / -
- X = 1 500 USD / -
- C O = 400 / -
Investor napísal krytú kúpnu opciu a v čase skončenia platnosti cena akcie stúpla na 1600 USD / -.
Výplata pre predajcu je uvedená nižšie:
- Výplata = min. (X - ST, 0)
- = max (1 500 - 1 600, 0)
- = - 100 USD / -
- Čistá výplata zapisovateľa = 400 - 100 = 300 USD / -
# 2 - Nahý písací hovor alebo nahý krátky hovor
Napísanie otvoreného hovoru je v kontraste so stratégiou krytého hovoru, pretože predajca kúpnych opcií nevlastní podkladové cenné papiere. Inými slovami, môžeme povedať, že keď sa možnosť nekombinuje s pozíciou vyrovnania podkladovej akcie.
Aby sme to pochopili, zamyslime sa nad ďalšou stránkou transakcie v nákupných opciách, keď osoba spísala kúpnu opciu a ponecháva právo kúpiť (alebo je povinný predať) určitú sumu podielu za určitú cenu, ale nevlastní podkladové cenné papiere. Túto stratégiu v zásade prijíma investor, keď je veľmi špekulatívny alebo si myslí, že ceny akcií sa nebudú pohybovať smerom nahor.
Pri tomto type stratégie predajca zarába prostredníctvom prémie zaplatenej kupujúcim. Straty by však boli teoreticky neobmedzené, ak by sa ceny akcií zvýšili a uplatnili by ich kupujúci. Z tohto dôvodu existuje obmedzený zisk s obrovským potenciálom inflačného rizika.
Ďalej, výplata za písanie možností otvoreného hovoru by bola rovnako podobná ako pri písaní krytého hovoru. Rozdiel je iba v čase uplatnenia práva kupujúcim; predávajúci musí kúpiť podkladový kapitál z trhu alebo si musí akcie požičať od sprostredkovateľa a predať ich kupujúcemu za realizačnú cenu.
Príklad písania nahého hovoru
Predpokladajme, že akcie spoločnosti ABC sa momentálne obchodujú za 800 $ / - a kúpna opcia za realizačnú cenu 1000 $ / - so splatnosťou jeden mesiac a prémiovou hodnotou 50 $ / -. Tu môžem predať nahý hovor (predpokladám, že nevlastním akcie spoločnosti ABC) a zarobiť prostredníctvom prémie sumu 50 $ / -. Týmto zámerne špekulujem, že sa cena akcie spoločnosti ABC do vypršania zmluvy nepohne nad 850 $ / - (800 $ + prémia 50 $). V tejto stratégii začnem spôsobovať straty, akonáhle sa akcie ABC začnú pohybovať od úrovne 850 $ / - a to môže byť teoreticky neobmedzené. Existuje teda obrovský potenciál straty prostredníctvom rizika prevrátenia a obmedzený potenciál dosiahnutia zisku.
Uvažujme ďalší príklad:
Predpokladajme, že investor predá nakúpenú opciu na akcie XYZ za realizačnú cenu 500 $ / - za prémiu 10 $ / - (keďže ide o opciu s krátkym otvoreným kupónom, evidentne nedrží akcie XYZ) so splatnosťou jedného mesiaca.
Predpokladajme, že po jednom mesiaci sa cena akcie XYZ v deň exspirácie posunie na 800 $ / -. Keďže opcia je v peniazoch vedúcich k rovnakým akciám, ktoré môže uplatniť kupujúci, musí investor kúpiť akcie XYZ z trhu za cenu 800 USD / - a predať ich kupujúcemu za 500 USD / -. Tu investor stratí 300 USD / -. Ak by sa cena akcií spoločnosti XYZ presunula na 400 USD / -, získala by prémiu, pretože v tomto scenári opcie vypršia z peňazí a kupujúci ich nebude môcť uplatniť. Výplaty sú zhrnuté nižšie.
Výplaty sú zhrnuté nižšie.
| Scenár 1 (keď platnosť opcie vyprší z peňazí) | |
| Striková cena XYZ | 500 |
| Možnosť Premium | 10 |
| Cena pri splatnosti | 800 |
| Čistá výplata | -290 |
| Scenár-2 (keď platnosť opcie vyprší) | |
| Striková cena XYZ | 500 |
| Možnosť Premium | 10 |
| Cena pri splatnosti | 400 |
| Čistá výplata | 10 |
Stručne
- Kúpna opcia dáva držiteľovi právo, nie však povinnosť kupovať akcie za vopred stanovenú cenu počas doby platnosti opcie.
- Pri písaní kúpnej opcie dáva predávajúci (autor) kúpnej opcie právo kupujúcemu (držiteľovi) kúpiť aktívum do určitého dátumu za určitú cenu.
- Možnosť písania hovoru sa dá uskutočniť dvoma rôznymi spôsobmi, napr. písanie skrytého hovoru a písanie nahého hovoru.
- Písanie nahých hovorov má obrovský potenciál zvýšeného rizika s obmedzeným ziskom ako Premium, zatiaľ čo pri písaní možnosti krytého hovoru je zvýšené riziko kryté.
- Výplatu možnosti písomného hovoru je možné vypočítať ako min (X - S T , 0).
- Z dôvodu vysokých potenciálnych záväzkov pri písaní nákupnej opcie musí upisovateľ udržiavať maržu u svojho sprostredkovateľa aj pri výmene.
