Čo je Ratio Ratio?
Ratio Sortino je štatistický nástroj, ktorý sa používa na vyhodnotenie výnosu z investície pre danú úroveň zlého rizika a počíta sa odčítaním bezrizikovej miery výnosu od očakávaného výnosu portfólia a vydelením výsledkom štandardnej odchýlky záporného portfólia (odchýlka smerom nadol).
Vzorec
Vzorec Ratio Ratio je uvedený nižšie: -Rf / σd
Vzorec Sortino Ratio = (Rp - Rf) / σd
kde
- Rp je očakávaná miera návratnosti portfólia
- Rf je bezriziková alebo minimálna prijateľná miera návratnosti
- σd je štandardná odchýlka záporného výnosu majetku
Je to teda extra výnos nad cieľovú mieru návratnosti alebo bezriziková miera návratnosti na jednotku smerom nadol.
Výpočet pomeru Sortino je podobný Sharpovmu pomeru, ktorý je bežnou mierou kompromisu rizika a výnosu, rozdiel je iba v tom, že tento pri hodnotení výkonnosti portfólia využíva volatilitu smerom nahor aj nadol; prvý z nich však využíva iba negatívnu volatilitu. Rovnako ako Sharpeho pomer, aj vyšší Ratio pomer je lepší.
Ako vypočítať pomer sortino?
Uvažujme o príklade, aby sme pochopili dôležitosť tohto pomeru. Nech existujú dve rôzne schémy investičného portfólia A & B s ročnými výnosmi 10% a 15%. Za predpokladu, že odchýlka A smerom nadol je 4%, zatiaľ čo pre B je 12%. Vzhľadom na fixný vklad je bezriziková sadzba 6%.
- Výpočet pomeru sortino pre A je: (10-6) / 4 = 1
- Výpočet pomeru sortino pre B je: (15-6) / 12 = 0,75
Aj keď má teraz B väčší anualizovaný výnos ako A, jeho pomer Sortino je menší ako u A. Ak sa teda investori viac obávajú o riziká poklesu spojené so schémou ako očakávané výnosy, pôjdu podľa schémy A, pretože zarába viac výnosu na jednotku zlého rizika a zároveň má väčšiu pravdepodobnosť vyhnúť sa akejkoľvek veľkej strate. .
Príklad
Ratio Sortino bolo pomenované po Frankovi Sortinovi, ktorý ho vyvinul s cieľom rozlíšiť dobrú a zlú volatilitu, čo pri Sharpeho pomere nebolo možné. Hodnotenie výkonnosti portfólia pomocou Sharpeho ukazovateľa je ľahostajné k smeru volatility, tj zaobchádzanie s volatilitou je rovnaké pre odchýlku smerom nahor alebo nadol. Odchýlka smerom nadol sa používa na výpočet koeficientu Sortino, pričom zohľadňuje iba tie obdobia, keď miera návratnosti bola nižšia ako cieľová alebo bezriziková miera návratnosti.
Na ilustráciu si vezmime ďalší príklad; za predpokladu schémy investičného portfólia s nižšie uvedenými výnosmi za 12 mesiacov:
Ostatné parametre:
Bezriziková miera návratnosti: 6%
Štandardnú odchýlku vzorky môžeme odvodiť z vyššie uvedenej tabuľky pomocou vzorca:
- σ = sqrt (variancia / n-1), kde n je veľkosť vzorky
- σ = štvorcový (6,40% / 11) à σ = 7,63%
a Sharpov pomer je možné vypočítať pomocou vzorca:
- (Rp-Rf) / σ
Sharpeov vzorec = (7% - 6%) / 7,63%
Sharpov pomer = 0,1
Z tabuľky vyššie je zrejmé, že sa zdá, že rozptyl v stĺpci (RR (Avg) 2 ignoruje smer volatility, ako keby sme porovnávali obdobie 5 a obdobie 10, kde sú rovnaké, ale opačné rozdiely medzi skutočným výnosom a priemerná miera návratnosti je odchýlka rovnaká pre obidve, bez ohľadu na vývojovú alebo negatívnu odchýlku od priemernej miery návratnosti.
Môžeme teda povedať, že aj keď by rozdiel + 13% medzi výnosom a priemerným výnosom za ôsme obdobie bol -13%, štandardná odchýlka by bola stále rovnaká, čo rozhodne nie je vhodné hodnotenie; podstatná negatívna odchýlka by znamenala oveľa rizikovejšie portfólio. Môže poskytnúť podobné hodnotenie pre portfóliá s rôznymi súvisiacimi rizikami, pretože toto opatrenie je ľahostajné k tomu, či je výnos nad alebo pod priemernou mierou výnosu.
Teraz, keď sa pozrieme na to, ako vypočítame pomer Sortino nižšie:
Tu sa pre výpočet odchýlky smerom nadol berú do úvahy iba negatívne odchýlky, tj. Iba tie obdobia, keď miera návratnosti bola nižšia ako cieľová alebo bezriziková miera návratnosti, ako je v tabuľke zvýraznené žltou farbou, pričom sa ignorujú všetky pozitívne odchýlky a brať ich ako nulu.
Odchýlku vzorky smerom nadol môžeme odvodiť z tabuľky vyššie pomocou vzorca:
- σd = sqrt (2,78% / 12) à σ = 4,81%
a pomer Sortino možno vypočítať pomocou vzorca:
- Sorianoov pomerový vzorec = (Rp-Rf) / σd
- Pomer sortino = (7% - 6%) / 4,81%
- = 0,2
Postrehy
- Je vidieť, že pomer Sortino je o niečo vyšší ako pomer Sharpe pre toto investičné portfólio, pretože došlo k veľmi malému porušeniu cieľovej alebo bezrizikovej návratnosti
- Sharpeho pomer tiež predstavuje veľké zovšeobecnené odchýlky ako 13%, čo v skutočnosti nebol riskantný posun a v skutočnosti dobrý pre investorov.
- Ako už bolo spomenuté vyššie, môžeme vidieť, ako je pomer Sortino schopný rozlíšiť medzi dobrými a zlými odchýlkami prostredníctvom výpočtu odchýlky smerom nadol.
- Jeho výpočet je obzvlášť užitočný pre tých retailových investorov, ktorí sa snažia investovať s určitými definovanými cieľmi a cieľovou mierou návratnosti.
- Je to tiež lepší nástroj na meranie výkonnosti správcu fondu, ktorého výnosy sú pozitívne skreslené, pretože bude ignorovať všetky pozitívne odchýlky pri výpočte volatility alebo rizika a poskytne vhodnejšie hodnotenie.
Obmedzenie Sortinoho pomeru spočíva v tom, že by malo byť dosť zlých udalostí volatility, aby bol výpočet odchýlky smerom nadol štatisticky významný.
