Čo je to pomer kapitalizácie?
Ukazovatele kapitalizácie sú súborom ukazovateľov, ktoré pomáhajú analytikovi pri určovaní toho, ako ovplyvní kapitálová štruktúra spoločnosti, ak sa do spoločnosti investuje - táto skupina obsahuje dlh voči vlastným akciám, dlhodobý dlh voči trhu a celkový dlh voči trhu. ako užitočné pomery.
Dlh spoločnosti Pepsi to Equity bol v rokoch 2009-1010 na úrovni približne 0,50x. Začal však rapídne stúpať a v súčasnosti je na úrovni 2792x. Čo to znamená pre Pepsi? Ako sa dramaticky zvýšil jeho pomer dlhu k základnému imaniu? Je to pre Pepsi dobré alebo zlé?
Týmto pomerom sa snažíme pochopiť, koľko spoločnosť vložila do svojej kapitálovej štruktúry „dlh“. Je to jednoduché; skontrolujeme podiel dlhu na celkovom kapitále. Aby sme to pochopili, musíme najskôr pochopiť kapitálovú štruktúru.
Kapitálová štruktúra zobrazuje podiel vlastného imania a dlhu na základnom imaní spoločnosti. Pravidlom je, že pre každú spoločnosť platí zachovanie pomeru vlastného imania a dlhu 2: 1. Ale v skutočnom živote sa to vždy nestane. My ako investori sa teda musíme na to pozrieť a zistiť, koľko vlastného imania a dlhu má kapitál spoločnosti.
Iba jeden pomer by nám však nedokázal poskytnúť presný obraz. Pozrime sa teda na tri ukazovatele, cez ktoré pochopíme dlh v hlavnom meste. Toto sa nazýva aj pomer finančnej páky. Tri ukazovatele, na ktoré sa pozrieme, sú - pomer dlhu k vlastnému imaniu, dlhodobý pomer dlhu k kapitalizácii a celkový pomer dlhu k kapitalizácii.
Pozrime sa na vzorce týchto troch pomerov.
Vzorec kapitalizácie
# 1 - Pomer dlhu k základnému imaniu
Najprv sa pozrime na pomer dlhu a vlastného imania.
Pomer dlhu a vlastného imania = celkový dlh / vlastné imanie
Tu vezmeme do úvahy celkový dlh a porovnáme ho s vlastným imaním akcionárov. Toto je pomer základnej kapitálovej štruktúry, ktorý nám dáva predstavu o tom, koľko dlhu a vlastného imania sa vkladá do kapitálu spoločnosti. Tu celkový dlh zahŕňa krátkodobý aj dlhodobý dlh a vlastné imanie akcionárov zahŕňa všetko od základného imania, rezervy, nekontrolného podielu až po vlastné imanie pripadajúce na akcionárov.
V prípade spoločnosti bez dlhov by bol pomer dlhu k vlastnému imaniu nulový a potom je predstava tohto pomeru irelevantná.
# 2 - Dlhodobý dlh voči kapitalizácii
Poďme sa pozrieť na ďalší pomer.
Ukazovateľ kapitalizácie = dlhodobý dlh / kapitalizácia
Toto je prvý najdôležitejší pomer kapitalizácie. Pozeráme sa na všetky tri, aby sme pochopili pomer dlhu zo všetkých uhlov. Tento pomer nám hovorí o podiele dlhodobého dlhu v porovnaní s kapitalizáciou.
Kapitalizáciou sa rozumie súčet dlhodobého dlhu a vlastného imania akcionárov. V časti príkladu pochopíme, ako to vypočítať.
# 3 - Celkový dlh ku kapitalizácii
Pozrime sa na tretí najdôležitejší pomer.
Kapitalizačný pomer = celkový dlh / kapitalizácia
Jediným rozdielom medzi predchádzajúcim a týmto pomerom je zahrnutie krátkodobého dlhu. V tomto pomere sa pozrieme na celkový dlh a zistíme pomer celkového dlhu v porovnaní s kapitalizáciou.
Celkový dlh znamená dlhodobý aj krátkodobý dlh. A kapitalizácia znamená, ako obvykle, dlh plus vlastné imanie. Ale v tomto prípade by kapitalizácia zahŕňala aj krátkodobý dlh (to znamená kapitalizáciu = dlhodobý dlh + krátkodobý dlh + vlastné imanie).
V časti príkladu uvidíme, ako tento pomer vypočítať.
Výklad
Ak vezmeme do úvahy vyššie uvedené tri pomery, boli by sme schopní pochopiť, ako sa spoločnosti dlhodobo darí.
Musíme však použiť diskrimináciu a zároveň posúdiť vplyv spoločnosti v závislosti od odvetvia, v ktorom pôsobí. Spoločnosť, ktorá je veľmi kapitálovo náročná a má predvídateľné peňažné toky, má zvyčajne vyšší pomer dlhu. Napríklad spoločnosti v oblasti telekomunikácií, verejných služieb a plynovodov sú veľmi kapitálovo náročné a majú primerane vyššie peňažné toky. Preto sú kapitalizačné pomery pre tieto typy spoločností v bežných scenároch vyššie.
V iných prípadoch majú IT a maloobchodné spoločnosti nízku kapitálovú náročnosť, a teda majú nižší pomer.
Investori by tiež mali myslieť na peňažné toky spoločností, do ktorých chcú investovať. Musia zistiť, či tieto konkrétne spoločnosti majú dostatočný čistý prílev hotovosti na splatenie dlhu. Ak majú spoločnosti dostatočné množstvo peňažných tokov, potom by ich kapitalizačný pomer bol zvyčajne vyšší a naopak. Aby sme to pochopili, mali by sa investori pozrieť na ukazovateľ finančnej páky - pomer krytia úrokov.
Pozrite sa na pomer -
Pomer krytia úrokov = EBIT / úrokové náklady
EBIT znamená zisk pred úrokmi a zdanením. Ak sa pozrieme na výkaz ziskov a strát spoločnosti, okamžite by sme si mohli pozrieť EBIT. Týmto opatrením sa zisťuje, či má spoločnosť dostatočný príjem na splatenie úrokov alebo nie. Spolu s preskúmaním pomerov dlhu by sa investori mali pozrieť na pomer krytia úrokov a zistiť, či má spoločnosť dostatočné príjmy na splatenie úrokov.
Spolu s hodnotením pomeru dlhu a pomeru úrokového krytia by sa mali investori pozerať aj na čas od času, nielen raz alebo dvakrát. Ak chcete získať jasný obraz o tom, kde je spoločnosť z hľadiska kapitalizácie, mali by sa investori pozrieť na údaje za dané časové obdobie. Nakoniec by tiež mali porovnať pomer kapitalizácie a pomer krytia úrokov k partnerským spoločnostiam, aby lepšie porozumeli.
Prezrite si tiež EBIT vs. EBITDA.
Príklad pomeru veľkých písmen
Teraz sa pozrime na pár príkladov, aby sme tento pomer podrobne pochopili.
Príklad č
Spoločnosť M Corporation poskytla na konci roka niekoľko informácií a z nasledujúcich informácií musíme pochopiť pomer kapitalizácie spoločnosti M Corporation z pohľadu investora -
| Detaily | V amerických dolároch |
| Vlastné imanie | 100 000 |
| Celkový dlh | 100 000 |
| Krátkodobý dlh: Dlhodobý dlh | 3: 2 |
Táto informácia nám bola poskytnutá. Teraz zistíme tri pomery, ktoré nám pomôžu pochopiť tento pomer spoločnosti M Corporation.
Začnime prvým pomerom.
Pomer dlhu a vlastného imania = celkový dlh / vlastné imanie
Tu je uvedený celkový dlh a poznáme tiež vlastné imanie.
Ak teda dáme hodnotu do pomeru, dostaneme pomer dlhu a vlastného imania ako -
| Detaily | V amerických dolároch |
| Vlastné imanie (A) | 100 000 |
| Celkový dlh (B) | 100 000 |
| Pomer dlhu a vlastného imania (B / A) | 1 |
Z pomeru dlhu k vlastnému imaniu môžeme vyvodiť záver, že ide o relatívne dobrú spoločnosť, ktorá na financovanie svojich operácií a rozširovanie používa rovnako svoj kapitál aj dlh.
Pozrime sa na ďalší pomer.
Ukazovateľ kapitalizácie = dlhodobý dlh / kapitalizácia
Poznáme celkový dlh a je uvedený pomer medzi krátkodobým a dlhodobým dlhom.
Najprv si spočítajme dlhodobý dlh a krátkodobý dlh.
| Detaily | V amerických dolároch |
| Celkový dlh | 100 000 |
| Krátkodobý dlh: Dlhodobý dlh | 3: 2 |
| Dlhodobý dlh | 40 000 |
| Krátkodobý dlh | 60 000 |
Teraz, keď porovnáme hodnotu dlhodobého dlhu, dostaneme -
| Detaily | V amerických dolároch |
| Vlastné imanie (1) | 100 000 |
| Dlhodobý dlh (2) | 40 000 |
| Veľké písmená (3 = 1 + 2) | 140 000 |
| Pomer veľkých písmen 1 (2/3) | 0,285 |
Z vyššie uvedeného pomeru môžeme vyvodiť záver, že pomer M corporation je nižší. Ak je táto spoločnosť z IT priemyslu, je na tom celkom dobre. Ak však ide o kapitálovo náročné odvetvia, ako sú telekomunikácie, verejné služby atď., Potom spoločnosť M Corporation musí zlepšiť ich pomer.
Pozrime sa na tretí pomer.
Kapitalizačný pomer = celkový dlh / kapitalizácia
Tu by sa hodnota kapitalizácie líšila, pretože do kapitalizácie musíme zahrnúť celkový dlh.
| Detaily | V amerických dolároch |
| Vlastné imanie (D) | 100 000 |
| Celkový dlh (E) | 100 000 |
| Veľké písmená (D + E) | 200 000 |
Dajme hodnotu do pomeru.
| Detaily | V amerických dolároch |
| Celkový dlh (G) | 100 000 |
| Veľké písmená (F) | 200 000 |
| Pomer veľkých písmen 2 (G / F) | 0,50 |
Z vyššie uvedeného pomeru môžeme usúdiť to isté. Ak je táto spoločnosť z IT priemyslu, je na tom celkom dobre. Ale ak je to z kapitálovo náročných odvetví, ako sú telekomunikácie, verejné služby atď., Potom musí spoločnosť M Corporation zlepšiť svoj pomer kapitalizácie.
Príklad č
Spoločnosť C poskytla nasledujúce informácie -
| Detaily | V amerických dolároch |
| Vlastné imanie | 300 000 |
| Celkový dlh | 200 000 |
| EBIT | 75 000 |
| Výdavky na úroky | 20 000 |
Musíme vypočítať pomer kapitalizácie a úrokového krytia.
Tento príklad je dôležitý, pretože ako investor musíme chápať rolu pokrytia úrokov na dlhodobých cieľoch firmy. Ak môže mať firma dostatok hotovosti na splácanie úrokov zo svojho dlhu, bola by v dobrej pozícii postúpiť; inak by firma nebola schopná podstatne vylepšiť svoje súčasné postavenie.
Vypočítajme pomery.
Pretože sme dostali celkový dlh a vlastné imanie
Vypočítajme veľké písmená.
| Detaily | V amerických dolároch |
| Vlastné imanie (1) | 300 000 |
| Celkový dlh (2) | 200 000 |
| Veľké písmená (1 + 2) | 500 000 |
Keď dáme do pomeru hodnotu celkového dlhu a kapitalizácie, dostaneme -
| Detaily | V amerických dolároch |
| Celkový dlh (3) | 200 000 |
| Veľké písmená (4) | 500 000 |
| Pomer kapitalizácie 2 (3/4) | 0,40 |
Ak chce spoločnosť C z dlhodobého hľadiska uspieť, musí zlepšiť svoju kapitalizáciu; Závisí to však od toho, v akom druhu priemyslu sa nachádza.
Poďme si teraz vypočítať pomer krytia úrokov.
Pomer krytia úrokov = EBIT / úrokové náklady
Ak dáme hodnotu EBIT a úrokové náklady, dostaneme -
| Detaily | V amerických dolároch |
| EBIT (5) | 75 000 |
| Úrokové náklady (4) | 20 000 |
| Pomer krytia úrokov (5/4) | 3.75 |
V takom prípade je pomer krytia úrokov celkom dobrý. To znamená, že firma má dobré postavenie z hľadiska príjmu, aj keď je pomer kapitalizácie oveľa nižší. Aby sme porozumeli celému obrazu, musíme sa pozrieť na všetky pomery firmy a potom sa rozhodnúť, či je investovanie do firmy dobrý nápad alebo nie.
Príklad Nestlé
Nižšie je snímka Konsolidovaná súvaha Nestlé 31. st decembra 2014 a 2015
zdroj: Nestlé
Z tabuľky vyššie -
- Aktuálna časť dlhu = 9 629 CHF (2015) a 8 810 CHF (2014)
- Dlhodobá časť dlhu = 11 601 CHF (2015) a 12 396 CHF (2014)
- Celkový dlh = 21 230 CHF (2015) a 21 206 CHF (2014)
# 1 - Pomer dlhu k základnému imaniu
Pomer dlhu k vlastnému imaniu = celkový dlh / vlastný kapitál
| V miliónoch CHF | 2015 | 2014 |
| Celkový dlh (1) | 21230 | 21206 |
| Celkový kapitál (2) | 63986 | 71884 |
| Celkový dlh voči vlastnému imaniu | 33,2% | 29,5% |
Pomer celkového dlhu k vlastnému imaniu sa zvýšil z 29,5% v roku 2014 na 33,2% v roku 2015.
# 2 - Pomer kapitalizácie = Dlhodobý dlh / kapitalizácia
| V miliónoch CHF | ||
| 2015 | 2014 | |
| Dlhodobý dlh | 11601 | 12396 |
| Celkový dlh | 21230 | 21206 |
| Celkový kapitál | 63986 | 71884 |
| Celkový dlh a vlastné imanie (kapitalizácia) (2) | 85216 | 93090 |
| Pomer | 13,6% | 13,3% |
Miera kapitalizácie sa mierne zvýšila z 13,3% v roku 2014 na 13,6% v roku 2015.
# 3 - Kapitalizačný pomer = Celkový dlh / kapitalizácia
| V miliónoch CHF | ||
| 2015 | 2014 | |
| Celkový dlh (1) | 21230 | 21206 |
| Celkový kapitál | 63986 | 71884 |
| Celkový dlh a vlastné imanie (kapitalizácia) (2) | 85216 | 93090 |
| Pomer | 24,9% | 22,8% |
Miera kapitalizácie sa mierne zvýšila z 22,8% v roku 2014 na 24,9% v roku 2015.
Analýza pomeru kapitalizácie ropných a plynárenských spoločností (Exxon, Royal Dutch, BP a Chevron)
Nižšie je uvedený graf (dlh voči celkovému kapitálu) spoločností Exxon, Royal Dutch, BP a Chevron.
zdroj: ycharts
Poznamenávame, že tento pomer sa zvýšil u väčšiny ropných a plynárenských spoločností. Je to primárne v dôsledku spomalenia cien komodít (ropy), čo vedie k zníženiu hotovostných tokov a k narušeniu ich súvahy.
| Obdobie | BP | Chevron | Kráľovská holandčina | Exxon Mobil |
| 31. decembra - 15 | 35,1% | 20,1% | 26,4% | 18,0% |
| 31. decembra-14 | 31,8% | 15,2% | 20,9% | 14,2% |
| 31. decembra - 13 | 27,1% | 12,0% | 19,8% | 11,5% |
| 31. decembra-12 | 29,2% | 8,1% | 17,8% | 6,5% |
| 31-december 11 | 28,4% | 7,6% | 19,0% | 9,9% |
| 31-dec-10 | 32,3% | 9,6% | 23,0% | 9,3% |
| 31-dec-09 | 25,4% | 10,0% | 20,4% | 8,0% |
| 31-december 08 | 26,7% | 9,0% | 15,5% | 7,7% |
| 31-dec-07 | 24,5% | 8,1% | 12,7% | 7,3% |
zdroj: ycharts
Tu je potrebné poznamenať nasledujúce dôležité body -
- Pomer Exxonu sa za 3 roky zvýšil zo 6,5% na 18,0%.
- Pomer BP sa za 3 roky zvýšil z 28,4% na 35,1%.
- Pomer Chevron sa za 3 roky zvýšil z 8,1% na 20,1%.
- Pomer kráľovských holandských obyvateľov sa za 3 roky zvýšil zo 17,8% na 26,4%.
Pri porovnaní spoločnosti Exxon a jej kolegov si všimneme, že pomer kapitalizácie Exxon je najlepší. Spoločnosť Exxon zostala v tomto zostupnom cykle odolná a naďalej generuje silné peňažné toky vďaka svojim vysoko kvalitným rezervám a riadeniu.
Prečo sa pomer medzinárodnej kapitalizácie spoločnosti Marriott drasticky zvýšil - prípadová štúdia
Prečo si myslíte, že sa pomer dlhu k kapitálu drasticky zvýšil?
zdroj: ycharts
Len aby som sa vrátil, aký je vzorec pomeru dlhu k kapitálu = celkový dlh / (celkový dlh + vlastný kapitál)
Zdvihla spoločnosť neprimerane veľa dlhu?
Na nasledujúcom obrázku sú uvedené podrobnosti o medzinárodnom dlhu spoločnosti Marriott z rokov 2014 a 2014. Upozorňujeme, že dlh sa mierne zvýšil. Toto marginálne zvýšenie dlhu určite nemôžeme viniť zo zvýšenia pomeru kapitalizácie.
zdroj: Marriott International SEC Filings
Je odpoveďou akcionári?
Znížil sa kapitál akcionárov? Áno urobilo to!
Zoznámte sa s nasledujúcou snímkou Cash flow z finančných aktivít spoločnosti Marriott Internation. Poznamenávame, že spoločnosť spätne odkupuje akcie. V roku 2015 spoločnosť Marriott International odkúpila späť vlastné akcie v hodnote 1,917 miliárd dolárov. Rovnako tak v roku 2014 odkúpila späť vlastné akcie v hodnote 1,5 miliardy dolárov.
zdroj: Marriott International SEC Filings
Týmto sa podiel akcionárov prudko znížil, čo je zrejmé z nižšie uvedenej súvahy.
zdroj: Marriott International SEC Filings
Upozorňujeme, že vlastné imanie bolo - 3,59 miliardy dolárov v roku 2015 a -2,2 miliardy v roku 2014.
Pretože ide o záporné číslo, celkový kapitál (celkový dlh + vlastné imanie) sa znižuje, čím sa zvyšuje pomer kapitalizácie. (Jednoduché!)
Video s pomerom veľkých a malých písmen
Súvisiace články
- Príklady EBIT (zisk pred úrokom a zdanením)
- Pomer DSCR
Záver
Pomer kapitalizácie je užitočný pri porozumení toho, či firmy svoj kapitál dobre využívali a ako. Prostredníctvom tohto pomeru môžeme pochopiť, ako firma využíva svoje financie na vytváranie lepších príležitostí. Ale ako vždy hovoríme, na zabezpečenie jasnosti v mysli investora nestačí iba jeden alebo dva pomery. Predtým, ako do nej investor skutočne investuje, musí skontrolovať všetky ukazovatele a čistý príliv hotovosti, aby získal lepší obraz o spoločnosti.
