Význam EBITDA
EBITDA predstavuje príjmy z podnikania pred odpočítaním úrokových, daňových, odpisových a amortizačných nákladov, ktoré sa používajú na zistenie skutočných výnosov z podnikania a na základe výkonnosti iba z hlavných činností podniku a používajú sa tiež na porovnanie výkonnosti podniku. s konkurenciou.
Z nižšie uvedeného grafu vyplýva, že EBITDA spoločnosti Google sa zvýšila o 274% z 8,13 miliárd dolárov v roku 2008 na 30,42 dolárov v roku 2016.
Najlepšie 2 metódy na vyhľadanie EBITDA
Poďme diskutovať o nasledujúcich metódach.
Metóda č. 1
EBITDA = prevádzkový zisk + náklady na odpisy + náklady na amortizáciu
Tu by bolo užitočné urobiť si predstavu o finančných podmienkach, ktoré používame, aby sme lepšie pochopili odpisy a amortizáciu výnosov pred zdanením úrokov a ich výpočtu.
Prevadzkovy zisk
V podstate sa jedná o zisk dosiahnutý z hlavných prevádzok spoločnosti a tiež známy ako EBIT (zisk pred úrokmi a daňami). Poskytuje nestranný názor na schopnosť spoločnosti generovať zisky pri súčasnom odstraňovaní akýchkoľvek iných výnosov, ako sú príjmy, z hlavných prevádzok. Napríklad spoločnosť môže zarábať na svojich investíciách a predaji majetku, ale tieto príjmy z prevádzkového zisku vylučujeme.
Pozrime sa, ako to môžeme vypočítať:
Prevádzkový zisk alebo EBIT (zisk pred úrokmi a zdanením) = výnosy - náklady
- Predpokladajme, že spoločnosť vykázala za určitý fiškálny rok tržby z predaja 30 000 000 dolárov a prevádzkové náklady dosiahli 12 000 000 dolárov.
- Prevádzkový zisk spoločnosti alebo EBIT = 30 000 000 dolárov - 12 000 000 dolárov = 18 000 000 dolárov
Tieto náklady zahŕňajú odpisy, amortizáciu, platy a energie, náklady na predaný tovar a všeobecné a administratívne náklady.
Odpisy:
Odpisy sú náklady na majetok spoločnosti alokované počas celej doby životnosti. Zahŕňa hmotný majetok, ako sú budovy, stroje a zariadenia atď., Ktorého časť je v účtovnej závierke za každý fiškálny rok alokovaná ako odpisový náklad.
Pozrime sa, ako sa počítajú odpisy:
Predpokladajme, že spoločnosť kúpila niektoré aktíva s životnosťou 10 rokov. Ak tieto hmotné aktíva (stroje, zariadenia atď.) Stoja 6 000 000 dolárov, potom môžeme vypočítať ročné náklady na odpisy vydelením celkových nákladov celkovým počtom rokov, ktoré by mohli trvať. V takom prípade by to bolo 6 000 000 $ / 10 = 600 000 $ ročné odpisy
Amortizácia:
Odpismi sa líši iba tým, že sa jedná o alokáciu nehmotného majetku spoločnosti počas celej doby životnosti. Medzi tieto nehmotné aktíva môžu patriť intelektuálne práva a ďalšie veci, ktoré nemusia byť kryté v konvenčných aktívach spoločnosti. Predpokladajme, že ak by tieto nehmotné aktíva stáli 2 250 000 dolárov, čo by trvalo spolu 5 rokov, potom môžeme vypočítať amortizáciu takto: 2 250 000 dolárov / 5 = 450 000 dolárov
Príklad EBITDA
Pre výpočet EBITDA je dôležité poznamenať, že výnosy, úroky a dane spoločnosti sa vykazujú vo výkaze ziskov a strát. Naproti tomu údaje o odpisoch a amortizácii nájdete vo výkaze o peňažných tokoch alebo vo výkaze ziskov a strát.
EBIT sme už vypočítali v našom príklade vyššie. Ak to posunieme o krok ďalej,
Teraz predpokladajme, že prevádzkový zisk firmy je 18 000 000 dolárov, náklady na odpisy 600 000 dolárov a amortizačné náklady 450 000 dolárov.
EBITDA = 18 000 000 dolárov + 600 000 dolárov + 450 000 dolárov = 19 050 000
Metóda č. 2
Veľa záleží na tom, ako spoločnosti interpretujú tieto metriky a ako definujú napríklad prevádzkový zisk a prevádzkový príjem. V niektorých prípadoch môže spoločnosť interpretovať túto metriku takým spôsobom, aby zahŕňala všetky generované náklady a príjmy vrátane výdavkov z hlavných operácií a z iných zdrojov. Pri výpočte EBITDA na základe tohto prístupu by bolo potrebné začať s čistým príjmom a pripočítať k nim úroky, dane, odpisy a amortizáciu. Ako už bolo vysvetlené, zahŕňalo by to aj príjmy zo sekundárnych zdrojov vrátane predaja majetku alebo investícií.
EBITDA = Čistý zisk + Úroky + Dane + Odpisy + Amortizácia
Príklad EBITDA
Predpokladajme, že ak má spoločnosť čistý zisk 20 000 000 dolárov a dane v hodnote 3 000 000 dolárov a splátky úrokov vo výške 1 000 000 dolárov, s odpismi a amortizáciou, ako je uvedené vyššie.
S týmto prístupom by bol EBITDA 20 000 000 + 3 000 000 $ + 1 000 000 $ + 600 000 + 450 000 $ = 25 050 000 $
Teraz tieto dve metódy priniesli pre EBITDA úplne odlišné čísla, čo môže byť zavádzajúce, pokiaľ sa rozdiel nevysvetlí pomocou určitých investičných ziskov alebo výťažku z predaja majetku, ktorý niektorá z týchto metód pravdepodobne nezobrala do úvahy. Dostaneme sa k ďalšej logickej otázke.
EBITDA spoločnosti Starbucks
Ďalej je uvedený prehľad výkazu ziskov a strát spoločnosti Starbucks Corp. Upozorňujeme, že výnosy pred odpismi a amortizáciou daní z úrokov nie sú priamo uvedené vo výkaze ziskov a strát.
- EBITDA = EBIT + odpisy a amortizácia.
- EBITDA (2017) = EBIT (2017) + odpisy a amortizácia (2017)
- = 4 134,7 USD + 1 011,4 USD = 5 146,1 milióna USD
Rovnako môžete vypočítať EBITDA aj pre roky 2016 a 2015.
EBITDA nie je opatrením podľa GAAP
Väčšina expertov súhlasí s tým, že EBITDA nie je súčasťou štandardizovaných metrík výkonu, ktoré sa počítajú pomocou určitých špecifických noriem. Jedna z hlavných kritík odpisov a amortizácie výnosov pred zdanením úrokov vyplýva zo skutočnosti, že ide o non-GAAP mieru prevádzkovej výkonnosti spoločnosti. GAAP znamená Všeobecne akceptované účtovné zásady, čo predstavuje spoločný súbor štandardov, ktoré sa dodržiavajú pri vykonávaní akýchkoľvek druhov výpočtov súvisiacich s účtovníctvom.
Opatrenia a výpočty, ktoré nie sú v súlade s GAAP, sa vo všeobecnosti nepovažujú za rovnocenné s opatreniami, ktoré sú v súlade s GAAP, a to z toho dôvodu, že v druhom prípade majú spoločnosti vyššiu mieru voľnej úvahy, ako je požadované pri akýchkoľvek účtovných výpočtoch. Umožňuje spoločnosti manipulovať s údajmi v opatreniach iných ako GAAP tak, aby vyhovovala jej záujmom. Je to tak aj v prípade EBITDA, ktorú je možné manipulovať s cieľom umelého „zvýšenia“ podnikových výnosov, a teda hlavného dôvodu jeho rozsiahlej kritiky.
Ak však vezmeme do úvahy tieto nevýhody pri výpočte a posudzovaní Zisk pred úrokmi Odpisy a amortizácia ako miera prevádzkových ziskov spoločnosti, bolo by možné ich použiť ako jeden z niekoľkých výpočtov dostupných na tento účel. . Aby sme tejto metrike lepšie porozumeli, mali by sme začať s jej základným výpočtom a študovať jeho základné komponenty, až potom prejsť na konkrétne údaje týkajúce sa EBITDA používané analytikmi spolu s analýzou ich dôveryhodnosti alebo nedostatku.
Manipulácia a interpretácia EBITDA
Dá sa s EBITDA manipulovať tak, aby ukazovala nafúknuté zárobky? Ako sme už naznačili vyššie, rôzne metódy výpočtu EBITDA spôsobili medzi investormi nejasnosti týkajúce sa spoľahlivosti a dôveryhodnosti tejto metriky. Z vyššie uvedených ilustrácií je zrejmé, že jednoduchým definovaním prevádzkového zisku a príjmu inak a zahrnutím alebo vylúčením príjmu z vedľajších operácií by bolo možné dospieť k drasticky odlišným číslam.
- Neodmysliteľným problémom odpisov a amortizácie výnosov pred zdanením úrokov je, že spoločnosť môže slobodne použiť jednu z metód na výpočet čísla v jednom roku a nasledovať ďalšiu v budúcom roku v súlade s údajmi, ktoré ukazujú firmu v lepšom svetle. Napríklad, ak spoločnosť nemá dostatočný príjem z hlavných prevádzok, ale dobre zarába na iných investíciách alebo predaji majetku, môže sa rozhodnúť zobraziť nafúknutý zisk použitím metódy výpočtu EBITDA, kde sú tieto ďalšie zdroje sú zahrnuté aj príjmy. Ďalší aspekt súvisí s odpismi a amortizáciou, čo sú nepeňažné náklady. Ich čísla sú aj naďalej náchylné na manipuláciu zo strany spoločnosti s úmyslom zvýšiť jej EBITDA.
- Zásadnou otázkou, ktorá umožňuje takéto manipulácie, je to, že EBITDA je non-GAAP metrika, ako sme už diskutovali na začiatku tohto článku. Často sa tiež mýli ako spoľahlivé meranie peňažného toku firmy. Naopak, je to myslené skôr ako miera ziskovosti, ak sa vezme do úvahy spoľahlivé údaje o zmenách prevádzkového kapitálu a ďalšie údaje. Pôvodne sa začal populárne používať u spoločností, ktoré majú značnú výšku dlhu ako indikátor svojej schopnosti splácať dlh.
Toto opatrenie si pomaly získalo popularitu a spoločnosti mali dlhodobé odpisovanie drahých aktív. Použitím výnosov pred odpismi a amortizáciou daní z úrokov mohli poskytnúť vernejší obraz o ich príjmoch pridaním spätných odpisov a amortizácie. Neskôr sa však toto opatrenie stalo široko využívaným radom spoločností, ktorých ziskovosť sa nedala presne zobraziť pomocou tejto metriky, najmä technologické spoločnosti, ktoré nemali také drahé aktíva, ktoré by bolo možné odpísať počas relatívne dlhého obdobia.
Záver
Na základe vyššie uvedenej analýzy môžeme ľahko pochopiť, že EBITDA nemusí byť najspoľahlivejšou metrikou na meranie prevádzkovej ziskovosti, najmä ak sa používa izolovane. Ak sa však použije s trochou opatrnosti, mohol by sa použiť na vyhodnotenie firemného zisku (ak sa použije spolu s ďalšími spoľahlivými údajmi a číslami) a umožňuje porovnanie rôznych firiem aj z hľadiska schopnosti splácať dlh.
Schopnosť splácať dlh je dôležitou súčasťou prežitia a rastu každého podniku a pomer čistého dlhu k EBITDA môže byť pri meraní tejto schopnosti veľmi užitočný. Napriek tomu je potrebné mať na pamäti nedostatky v odpisoch a amortizácii výnosov pred zdanením úrokov, pričom jedným z hlavných problémov je, že nejde o presný ukazovateľ prevádzkových hotovostných tokov žiadnej spoločnosti. Je to tak preto, lebo nezohľadňuje zmeny v pracovnom kapitále spoločnosti, čo je kľúčový determinant v kontexte prevádzkových hotovostných tokov pre spoločnosť.
Ďalším problémom, ako sme už hovorili na začiatku tohto článku, je EBITDA. Jedná sa o metriku, ktorá nie je podľa GAAP, a preto je náchylná na manipuláciu zo strany spoločností v snahe preukázať vyššiu ziskovosť, než aká je. Ak sa nezabúda na tieto obmedzenia, neexistuje žiadny dôvod, prečo analytici nemôžu použiť zisk pred odpismi a amortizáciou daní z úrokov ako ďalší nástroj na hodnotenie a porovnanie ziskovosti spoločnosti spolu so štúdiom a porovnaním ich schopnosti splácať dlh.
