Čo je to „Kvalita zárobkov“?
Kvalita zárobkov sa týka príjmu generovaného z hlavných operácií (opakujúcich sa) podniku a nezahŕňa jednorazové výnosy (jednorazové) generované z iných zdrojov. Hodnotenie kvality pomôže používateľovi účtovnej závierky urobiť úsudok o „istote“ súčasných príjmov a vyhliadkach do budúcnosti.
- Správa o kvalite zárobkov sa primárne používa na hodnotenie presnosti a udržateľnosti historických výnosov, ako aj dosiahnuteľnosti budúcich prognóz.
- V prípade akvizícií sú ocenenia zvyčajne založené na násobku EBITDA (zisk pred úrokmi, zdanením, odpismi a amortizáciou). Pre kupujúceho je preto rozhodujúce pochopiť historické zárobky, trendy, kritické predpoklady použité v prognózach a udržateľnosť zárobkov.
- Aby sa opatrenie príjmu považovalo za vysoko kvalitné, musí odrážať peňažné toky a musí byť udržateľné. Napríklad príjmy, ktoré sú „spojené“ v pohľadávkach, nemajú veľkú hodnotu, pretože napriek tomu, že boli uznané, ešte neboli realizované. Napríklad príjmy, ktoré nie sú udržateľné z dôvodu podhodnotených výdavkov v dôsledku neobsadenej výkonnej pozície, by napríklad nadhodnotili udržateľné príjmy.
Príklad
Povedzme, že čistý príjem spoločnosti ABC vzrástol o 130%. Jej tržby vyskočili o 200%, zatiaľ čo sa jej podarilo znížiť všeobecné a administratívne náklady o 10%. Naopak, povedzte, že tržby spoločnosti XYZ boli viac-menej stabilné, jej náklady sa zvýšili iba o 5% a čistý príjem sa zvýšil o 130% po zmene spôsobu odpisovania časti jej majetku a zásob.
- Je rozumné tvrdiť, že spoločnosť ABC má v porovnaní s XYZ lepšiu kvalitu zárobkov, pretože zárobky spoločnosti ABC pochádzajú zo skutočných zlepšení v hlavných operáciách, tj v predaji výrobkov.
- Spoločnosť XYZ dokázala zaznamenať podobný nárast svojho čistého príjmu hlavne v dôsledku účtovných zmien (zmenila výpočet odpisov), prírastky zisku sú len o málo väčšie ako papierové zisky. Je dôležité si uvedomiť, že spoločnosť XYZ neurobila nič nezákonné alebo zlé, ale jej kvalita je nižšia ako kvalita spoločnosti ABC.
Faktory ovplyvňujúce kvalitu zárobkov
Podľa prieskumu uskutočneného na Emory University si 94,7% finančných riaditeľov myslí, že zisky sú pre investorov pri oceňovaní spoločnosti buď veľmi dôležité, alebo do istej miery nevyhnutné. Je ťažké definovať kvalitu zárobkov, a hoci neexistujú žiadne definitívne kritériá, podľa ktorých by sa to dalo hodnotiť, existuje veľa faktorov, ktoré možno brať do úvahy pri posudzovaní zárobkov.
- Ako celok je možné zhrnúť mieru, do akej sú príjmy hotovostné alebo bezhotovostné, opakujúce sa alebo jednorazové, a na základe presného merania alebo odhadov, ktoré sa môžu meniť.
- Keby sa spoločnosti podarilo každoročne zvyšovať svoje príjmy zlepšovaním nákladovej efektívnosti alebo tržieb generovaných marketingovou kampaňou, mala by táto spoločnosť kvalitný príjem. Ak sú výnosy spoločnosti spojené s vonkajšími zdrojmi, ako je napríklad zvyšovanie cien komodít, potom by sa na spoločnosť hľadelo, že má nízku kvalitu zárobkov.
- Spoločnosť tiež môže vykázať rast tržieb, čo však môže byť spôsobené rastom predaja úverov. Analytici zvyčajne nemajú radi voľnú úverovú politiku a uprednostňujú organický rast tržieb. Spoločnosť môže mať vysoký čistý príjem, ale zároveň záporné peňažné toky z prevádzky. To sa dá dosiahnuť umelými prostriedkami.
Ukazovatele kvality celkových zárobkov
Účtovná závierka môže poskytnúť niekoľko znakov, pomocou ktorých môžu čitatelia hodnotiť príjmy na vysokej úrovni. Sú to (ale nielen):
- Konzistentnosť účtovných zásad z roka na rok alebo medzi štvrťrokmi
- Celková miera odhadu alebo subjektivity pri určovaní zárobkov
- Vývoj zostatkov rezerv
- Transparentnosť zverejňovaných informácií
- Diskusia o jednorazových, neobvyklých transakciách
- Prítomnosť proforma meraní zárobkov
- Zverejnenie transakcií so spriaznenými stranami
- Pomer čistého príjmu k hotovosti z prevádzky
Opatrenia týkajúce sa kvality zárobkov
Je tiež potrebné poznamenať, že spoločnosti môžu manipulovať s ukazovateľmi zisku, ako sú zisk na akciu a pomer ceny k zisku, spätným odkupom akcií, čo znižuje počet akcií v obehu. Z tohto dôvodu môže byť spoločnosť s klesajúcim čistým príjmom schopná vykázať rast zisku na akciu. Pretože príjmy stúpajú, klesá aj pomer ceny a výnosov, čo signalizuje, že akcie sú podhodnotené alebo sú v predaji. V skutočnosti spoločnosť jednoducho odkúpila akcie. Týka sa to hlavne prípadov, keď spoločnosti preberajú ďalší dlh na financovanie spätného nákupu akcií.
Záver
Neexistuje jediná charakteristika na meranie kvality zárobkov. Používatelia účtovnej závierky, najmä výbory pre audit a manažment, by však mali byť pri hodnotení kvality finančného výkazníctva obozretní. Na hodnotenie jeho kvality by sa mali zamerať konkrétne ukazovatele a charakteristiky.
