Definícia možností písania na put
Napísaním put opcií sa rozumie schopnosť predať sklad a pokúsiť sa dať toto právo niekomu inému za konkrétnu cenu; toto je právo predať podkladový kapitál, ale nie povinnosť tak urobiť.
Vysvetlenie
Podľa možnosti sú put opcie finančným nástrojom, ktorý dáva ich držiteľovi (kupujúcemu) právo, ale nie povinnosť predať podkladové aktívum za určitú cenu počas trvania zmluvy.
Opcie s právom predaja, tiež označované ako predaj možnosti s právom predaja.
Ako vieme, predajná opcia dáva držiteľovi právo, ale nie povinnosť predať akcie za vopred stanovenú cenu. Zatiaľ čo písomnou formou predajnej opcie osoba predávala predajnú opciu kupujúcemu a zaviazala sa kúpiť akcie za realizačnú cenu, ak ich kupujúci uplatní. Predajca na oplátku zarobí prémiu, ktorú zaplatí kupujúci a zaviaže sa kúpiť akcie za realizačnú cenu.
Na rozdiel od zapisovateľa nákupnej opcie má teda zapisovateľ put opcie neutrálny alebo pozitívny výhľad na akciu alebo očakáva pokles volatility.
Príklad
Predpokladajme, že podiel BOB obchodov na $ 75 / - a to je jeden mesiac $ 70 / - dajte obchod na $ 5 / -. Tu je realizačná cena 70 USD / - a jedna zmluva o put put má 100 akcií. Investor, pán XYZ, predal veľa predajných opcií pánovi ABC. Pán XYZ očakáva, že sa akcie BOB budú obchodovať nad 65 USD / - (70 USD - 5 USD) až do skončenia platnosti zmluvy.
Predpokladajme tri scenáre pohybu podielu BOB pri vypršaní platnosti a vypočítajme Výplatu pána XYZ (autor opcie s právom predaja).
# 1 - Akciová cena BOB klesne pod a obchoduje sa za $ 60 / - (opcia vyprší hlboko v peniazoch)
V prvom scenári cena akcií klesne pod realizačnú cenu (60 USD / -), a preto by sa kupujúci rozhodol uplatniť predajnú opciu. Podľa zmluvy musí kupujúci kúpiť akcie BOB za cenu 70 USD / - za akciu. Týmto spôsobom by predajca kúpil 100 akcií (1 lot sa rovná 100 akciám) BOB za 7 000 dolárov / - zatiaľ čo ich trhová hodnota je 6 000 $ / - a hrubá strata by bola 1 000 $ / -. Spisovateľ však zarobil sumu 500 $ / - (5 $ / na akciu) ako prémiu, ktorá mu spôsobila čistú stratu 500 $ / - (6 000–7 000 $ + 500 $).
| Scenár 1 (keď opcia vyprší hlboko v peniazoch) | |
| Striková cena BOB | 70 |
| Možnosť Premium | 5 |
| Cena pri splatnosti | 60 |
| Čistá výplata | -500 |
# 2 - Akciová cena BOB klesne pod a obchoduje sa za $ 65 / - (opcia v peniazoch vyprší)
V druhom scenári cena akcií klesne pod realizačnú cenu (65 USD / -), a preto by sa kupujúci opäť rozhodol uplatniť opciu s právom predaja. Podľa zmluvy musí kupujúci kúpiť akcie za cenu 70 USD / - za akciu. Týmto spôsobom by predajca kúpil 100 akcií BOB za 7 000 USD / - zatiaľ čo trhová hodnota je teraz 6500 USD / - a vznikla by hrubá strata 500 USD / -. Autor však získal prémiu vo výške 500 USD / - (5 USD / akciu), vďaka čomu je v tomto scenári stabilný v zlomovom bode svojho obchodu bez straty a zisku (6500 - 7000 dolárov + 500 dolárov).
| Scenár-2 (keď opcia v peniazoch vyprší) | |
| Striková cena BOB | 70 |
| Možnosť Premium | 5 |
| Cena pri splatnosti | 65 |
| Čistá výplata | 0 |
# 3 - Akciová cena BOB skáče a obchoduje sa na 75 $ / - (opcia vyprší z peňazí)
V našom poslednom scenári cena akcií stúpa vyššie namiesto toho, aby klesla na realizačnú cenu (75 USD / -), a preto by sa kupujúci radšej nerozhodol uplatniť opciu s právom predaja, pretože uplatnenie opcie s právom predaja tu nemá zmysel, alebo môžeme povedať, že nikto by predal podiel za 70 dolárov / - ak sa dá predať na spotovom trhu za 75 dolárov / -. Týmto spôsobom by kupujúci nevyužil opciu s právom predaja, ktorá by predávajúceho viedla k zarobeniu prémie vo výške 500 USD / -. Autor teda získal prémiu vo výške 500 $ / - (5 $ / akcia), čo predstavuje čistý zisk 500 $ / -
| Scenár 3 (keď platnosť opcie vyprší z peňazí) | |
| Striková cena BOB | 70 |
| Možnosť Premium | 5 |
| Cena pri splatnosti | 75 |
| Čistá výplata | 500 |
Pri písaní put put opcií je autor vždy v zisku, ak je cena akcie konštantná alebo sa pohybuje nahor. Preto môže byť predaj alebo písanie putom obohacujúcou stratégiou pri stagnácii alebo raste zásob. V prípade pádu akcií je však predajca typu put predajca vystavený značnému riziku, aj keď riziko predajcu je obmedzené, pretože cena akcií nemôže klesnúť pod nulu. Preto v našom príklade môže byť maximálna strata zapisovateľa put opcie 6500 $ / -.
Ďalej uvádzame analýzu výplaty pre autora opcie Put Option. Upozorňujeme, že toto je iba pre jednu akciu.
Možnosti Oznámenia o zmluve
V opčnej zmluve sa používajú rôzne notácie:
S T : Cena na sklade
X : Strike Price
T : Čas do vypršania platnosti
C O : voľba Call premium
P O : Dajte opčnú prémiu
r : Bezriziková miera návratnosti
Výplata za písanie put opcií
Predajná opcia dáva držiteľovi opcie právo predať aktívum do určitého dátumu za určitú cenu. Preto vždy, keď predajnú alebo predajnú cenu opcie s opciou na predaj opíše predajca, poskytne nulovú návratnosť (pretože držiteľ neuplatňuje opciu) alebo rozdiel medzi cenou akcií a realizačnou cenou, podľa toho, ktorá hodnota je minimálna. Teda
Výplata krátkej opcie = min (S T - X, 0) alebo
- max (X - S T , 0)
Môžeme vypočítať výplatu pána XYZ pre všetky tri scenáre predpokladané vo vyššie uvedenom príklade.
Scenár -1 (keď opcia vyprší hlboko v peniazoch)
Výplata pána XYZ = min (S T - X, 0)
= min (60 - 70, 0)
= - 10 USD / -
Scenár -2 (keď opcia v peniazoch vyprší)
Výplata pána XYZ = min (S T - X, 0)
= min (65 - 70, 0)
= - $ 5 / -
Scenár -3 (keď opcia vyprší z peňazí)
Výplata pána XYZ = min (S T - X, 0)
= min (75 - 70, 0)
= 5 USD / -
Stratégie písania pri písaní
Stratégiu písania možností predaja je možné vykonať dvoma spôsobmi:
- písanie kryté put
- písanie nahým alebo nekrytým
Poďme si podrobne rozobrať tieto dve stratégie písania možnosti put
# 1 - Písanie kryté Put
Ako už názov napovedá, pri písaní stratégie s put putom investor píše opcie s putom spolu so skratom podkladových akcií. Túto stratégiu obchodovania s opciami prijímajú investori, ak majú silný pocit, že akcie v krátkodobom alebo krátkodobom horizonte klesnú alebo budú konštantné.
Keď ceny akcií klesajú, držiteľ opcie cvičí za realizačnú cenu a akcie kupuje autor opcie. Čistá výplata pre autora je tu prijaté prémie plus príjmy zo skratu akcií a nákladov spojených s spätným odkúpením týchto akcií, keď sa uplatnia. Neexistuje preto žiadne riziko poklesu a maximálnym ziskom, ktorý investor prostredníctvom tejto stratégie získa, je získaná prémia.
Na druhej strane, ak ceny podkladových akcií rastú, je upisovateľ vystavený neobmedzenému riziku rastu, keďže cena akcií môže stúpať na ľubovoľnú úroveň, a aj keď opcia nie je uplatnená držiteľom, upisovateľ musí akcie kúpiť (podkladový) späť (z dôvodu skratu na spotovom trhu) a príjem pre autora tu predstavuje iba prémiu prijatú od držiteľa.
S našim vyššie uvedeným argumentom môžeme túto stratégiu považovať za obmedzený zisk bez rizika poklesu, ale bez obmedzenia rizika rastu. Výplata diagramu krytej opcie s putom je zobrazená na obrázku 1.
Príklad
Predpokladajme, že pán XYZ napísal krytú put opciu na BOB akcie s realizačnou cenou 70 $ / - na jeden mesiac za prémiu 5 $ / -. Jedna veľa predajných opcií pozostáva zo 100 akcií BOB. Pretože sa jedná o kryté písanie, pán XYZ má v tejto chvíli nedostatok podkladových, tj. 100 akcií BOB, a v čase skratu bola cena akcie BOB 75 USD / akciu. Uvažujme o dvoch scenároch, pri ktorých v prvom scenári ceny akcií klesnú pod 55 USD / - pri expirácii, čo poskytne držiteľovi príležitosť uplatniť opciu, a v inom scenári sa ceny akcií pri expirácii zvýšia na 85 USD / -. Je zrejmé, že v druhom scenári držiteľ túto možnosť neuplatní. Vypočítajme výplatu pre oba scenáre.
V prvom scenári, keď ceny akcií po vypršaní klesnú pod realizačnú cenu, potom držiteľ uplatní opciu. Tu by sa výplata počítala najskôr v dvoch krokoch, zatiaľ čo sa opcia využije, a v druhom prípade, keď spisovateľ odkúpi podiel späť.
Spisovateľ je v prvom kroku v strate, pretože je povinný odkúpiť od držiteľa akcie za realizačnú cenu, pričom výplatu predstavuje rozdiel medzi cenou akcií a realizačnou cenou upravený o príjem získaný z poistného. Výplata by teda bola záporná 10 USD na akciu.
V druhom kroku musí autor kúpiť akcie za 55 dolárov / - ktoré predal za 75 dolárov / - aby získal pozitívnu návratnosť vo výške 20 $ / -. Čistá výplata pre spisovateľa je preto pozitívna 10 USD / - za akciu.
| Scenár 1 (ceny akcií klesnú pod realizačnú cenu) | |
| Striková cena BOB | 70 |
| Možnosť Premium | 5 |
| Cena pri splatnosti | 55 |
| Príjem zo skratu akcií | 75 |
| Výdavky na spätný nákup akcií | 55 |
| Čistá výplata | 1 000 USD / - |
V druhom scenári, keď sa cena akcií po uplynutí platnosti zvýši na 85 USD / -, potom opcia nebude uplatnená tým, že držiteľ bude mať pre spisovateľa pozitívny výnos vo výške 5 / - (ako prémia). Zatiaľ čo v druhom kroku musí spisovateľ odkúpiť akcie za 85 dolárov / - ktoré predal za 75 dolárov / - so zápornou výplatou 10 dolárov / -. Preto je čistá výplata pre autora v tomto scenári záporná 5 USD / - za akciu.
| Scenár-2 (rast cien akcií nad realizačnou cenou) | |
| Striková cena BOB | 70 |
| Možnosť Premium | 5 |
| Cena pri splatnosti | 85 |
| Príjem zo skratu akcií | 75 |
| Výdavky na spätný nákup akcií | 85 |
| Čistá výplata | - 500 USD / - |
# 2 - Písanie nahého puta alebo nekrytého puta
Písanie nekrytých alebo nahých putov je v kontraste so stratégiou zahrnutej put put. V tejto stratégii predajca predajnej opcie neskracuje podkladové cenné papiere. V zásade, keď sa predajná opcia nekombinuje s krátkou pozíciou v podkladovej akcii, nazýva sa to zápis nekrytej predajnej opcie.
Zisk pre upisovateľa v tejto stratégii je obmedzený na zarobené poistné a taktiež nehrozí žiadne riziko zvýšenia, pretože upisovateľ neskracuje základné akcie. Na jednej strane, kde nehrozí riziko zvýšenia, existuje veľké riziko zníženia, pretože čím viac ceny akcií klesnú pod stávkovú cenu a tým by došlo k strate pohľadávky. Existuje však vankúš v podobe prémie pre spisovateľa. Táto prémia sa upravuje o stratu v prípade, že sa opcia uplatní.
Príklad
Predpokladajme, že pán XYZ napísal nekrytú put opciu na BOB akcie s realizačnou cenou 70 $ / - na jeden mesiac za prémiu 5 $ / -. Jedna veľa predajných opcií pozostáva zo 100 akcií BOB. Uvažujme o dvoch scenároch v
Zvážme dva scenáre. V prvom scenári ceny akcií klesnú pod 0 USD / - pri expirácii, čo poskytne držiteľovi možnosť uplatniť opciu, zatiaľ čo v inom scenári sa ceny akcií pri expirácii zvýšia na 85 USD / -. Je zrejmé, že v druhom scenári držiteľ túto možnosť neuplatní. Poďme vypočítať výplatu pre oba scenáre.
Výplaty sú zhrnuté nižšie.
| Scenár 1 (realizačná cena <skladová cena) | |
| Striková cena BOB | 70 |
| Možnosť Premium | 5 |
| Cena pri splatnosti | 0 |
| Čistá výplata | -6500 |
Tabuľka 7
| Scenár-2 (realizačná cena> skladová cena) | |
| Striková cena BOB | 70 |
| Možnosť Premium | 5 |
| Cena pri splatnosti | 85 |
| Čistá výplata | 500 |
Pri pohľade na výplaty môžeme potvrdiť náš argument, že maximálnou stratou v stratégii nekrytých put opcií je rozdiel medzi realizačnou cenou a cenou akcií s úpravou prémie prijatej od držiteľa opcie.
Požiadavka na margin Opcie obchodované na burze
Pri obchodovaní s opciami musí kupujúci zaplatiť prémiu v plnej výške. Investori nemôžu nakupovať opcie s maržou, pretože opcie sú vysoko pákové a nákup s maržou by zvýšil ich páku na podstatne vyššej úrovni.
Spisovateľ opcií má však potenciálne záväzky, a preto musí udržiavať maržu, pretože burza a sprostredkovateľ sa musia ubezpečiť, že obchodník neplní svoje záväzky, ak opciu využije jej držiteľ.
Stručne
- Predajná opcia dáva držiteľovi právo, nie však povinnosť predať akcie počas vopred stanovenej ceny počas doby životnosti opcie.
- Predávajúci (autor) opcie s právom predaja pri písaní alebo skratovaní predajnej opcie dáva kupujúcemu (držiteľovi) právo predať majetok do určitého dátumu za určitú cenu.
- Možnosť výplaty v písomnej podobe môže byť vypočítaná ako min (S T - X, 0).
- Stratégia pri písaní put put opcie je písanie Covered put opcie a písanie Uncovered put opcie alebo písanie Naked put opcie.
- Napísanie krytej opcie s putom má obrovský potenciál preinflačného rizika s obmedzeným ziskom, zatiaľ čo písanie nekrytej put opcie obsahuje obrovské riziko prepadu s obmedzenými ziskami ako prémia.
- Z dôvodu vysokých potenciálnych záväzkov pri písaní put put, si autor musí udržiavať maržu u svojho makléra aj pri burze.
Súvisiace články
- Uveďte príklady opcií
- Deriváty forwardov a futures
- Zmeny Význam
- Úrokové swapy
