Čo je to pákové financovanie?
Finančné pákové financovanie sa týka procesu získavania finančných prostriedkov spoločnosťou pomocou dlhových nástrojov alebo pôžičiek od externého subjektu, a nie prostredníctvom vlastného imania. Spravidla má pevne stanovený harmonogram pravidelných splátok a úroková sadzba je vopred dohodnutá aj tam, kde je možné zhromaždené peniaze použiť na mnoho účelov, napríklad nákup majetku alebo vyplatenie výdavkov alebo záväzkov.
Vysvetlenie
Finančné pákové financovanie sa označuje ako financovanie spoločnosti alebo podniku s viac ako normálnym podielom dlhu (namiesto vlastného imania alebo hotovosti). Vyššie dlhy znamenajú vyšší finančný záväzok vo forme pevných úrokov a splátok istiny a spoločnosť musí túto povinnosť splniť bez ohľadu na zisky, aby si udržala dlhodobú solventnosť.
- Finančné pákové financovanie priamo ovplyvňuje hotovostné toky a čistý zisk spoločnosti a môže viesť k zníženiu EPS a dividend v rukách akcionárov.
- Vyššie finančné fixné náklady sa používajú na maximalizáciu dopadu na zisk po zdanení pri danej zmene prevádzkového zisku (EBIT). Využívanie väčšieho množstva finančnej páky v rámci kapitálovej štruktúry môže zvýšiť niektoré finančné ukazovatele spoločnosti, napríklad návratnosť vlastného kapitálu.
Príklad
Zoberme si základný príklad na vysvetlenie pojmu pákové financovanie.
Scenár 1: - Kúpte spoločnosť za 100 miliónov dolárov v hotovosti
Predpokladajme, že existuje investičná príležitosť, v ktorej môžete kúpiť spoločnosť za 100 miliónov dolárov v hotovosti. Vaša analýza ukazuje, že spoločnosť môžete predať po 5 rokoch za 200 miliónov dolárov, čím dosiahnete pekný výnos dvakrát za 5 rokov.
Keď vypočítame internú mieru návratnosti pre scenár 1, vyjde to na 15%.
Scenár 2: - 50% hotovosť a 50% financovanie dlhu
Poďme teraz zmeniť scenár a predpokladajme, že dohoda je financovaná z 50% hotovosti a 50% dlhu a predajná cena po 5 rokoch je stále 200 miliónov dolárov.
- Tu tiež predpokladáme, že celková platba 5 miliónov dolárov sa uskutoční každý rok. Týchto 5 miliónov pozostáva z výplaty úrokov a splátok istiny.
- Na konci päťročného obdobia zostáva celkový dlh 39 miliónov dolárov
- Keď predáte spoločnosť za 200 miliónov dolárov, čistá suma, ktorú zarobíte, je 200 miliónov dolárov - 39 miliónov dolárov = 161 miliónov dolárov
- V takom prípade vyjde IRR na 21% (oveľa vyššie ako pri hotovostnom obchode)
Jedna vec, ktorú si možno budete chcieť zapamätať, je, že na to, aby ste sa rozhodli pre pákové financovanie, sú predvídateľné peňažné toky nevyhnutné. A to je dôvod, prečo sú cieľové spoločnosti zvyčajne vyspelým podnikaním, ktoré sa rokmi osvedčilo.
Dopad pákového efektu
- Použitie vysokej finančnej páky v kapitálovej štruktúre spoločnosti vedie k vyššiemu pomeru dlhu k základnému imaniu. Ak spoločnosť nie je schopná vygenerovať primeranú hotovosť zo svojich prevádzkových činností, mohla by zlyhať pri splácaní úrokov a istiny v lehotách splatnosti.
- Z krátkodobého hľadiska ďalej rozpustí finančnú likviditu spoločnosti a pred zúčastnenými stranami položí otázku o jej dlhodobej finančnej solventnosti.
- K bankrotu spoločnosti môže dôjsť v zložitom scenári.
- Makroekonomické faktory budú mať podstatný vplyv aj na finančné spoločnosti využívajúce pákový efekt a môžu zvýšiť šance na zlyhanie, rovnako ako recesia v ekonomike obmedzí činnosť organizácie, čo povedie k nižším príjmom z operácií, a teda k zlyhaniu pri splácaní pôžičiek. stane sa.
- V roku 2008 došlo na celom svete k mnohým zlyhaniam spoločností na celom svete a mnohé z nich boli vyhlásené za platobne neschopné.
Finančné pákové financovanie v investičnom bankovníctve
Finančné pákové financovanie je jedným zo základných oddelení spoločností investičného bankovníctva, ktoré pomáha firemným klientom poskytovať úvery s využitím pákového efektu na prijímanie strategických rozhodnutí, ako je získanie spoločnosti, refinancovanie jej dlhov, rozširovanie obchodných operácií atď. , riadenie, štruktúrovanie a poradenstvo v oblasti financovania všetkých dlhov ich klientov.
Súkromné kapitálové spoločnosti a spoločnosti s odkúpením pomocou pákového efektu agresívne financujú svoje projekty na mieru s využitím vysokej páky vo svojom portfóliu a zvyšujú svoje výnosy.
Finančné produkty využívajúce pákový efekt
Medzi bežné produkty využívajúce finančné páky patria:
# 1 - Pôžička s pôžičkou
Je to druh bežného komerčného úveru, ktorý banka požičala dlžníkom, ktorí už majú vysoké zadlženie. Komerčné banky si účtujú mimoriadny úrok, aby riskovali požičanie v týchto pákových projektoch, alebo môžu požiadať o ďalšie cenné papiere na zabezpečenie výšky úveru v prípade zlyhania. Na diverzifikáciu rizika zlyhania dlžníka banky využívajú tieto rizikové podniky na financovanie prostredníctvom syndikovaných pôžičiek spolu s ďalšími komerčnými bankami, ktoré sa budú podieľať na poskytovaní úverov vedenej banke.
# 2 - Dlhopisy s vysokou výnosnosťou
Jedná sa o dlhopisy pod investičným stupňom, tj s úverovým ratingom pod BBB / Baa. Hovorí sa im aj nezdravé dlhopisy. Spoločnosti, ktoré nie sú schopné využiť trh s dlhopismi, zvyčajne nedosahujú stupeň investičného stupňa, použijú tento spôsob financovania pre konkrétne objekty spoločnosti. Pretože nejde o dlhopisy investičného stupňa a riziko zlyhania týchto dlhopisov je vyššie, dlžník musí majiteľom dlhopisov zaplatiť vyššie kupóny. Niektoré dlhopisy môžu mať prísne negatívne zmluvy, napríklad že si nepožičiavajú ďalšie prostriedky, pokiaľ nie sú úplne splatené.
# 3 - Mezanínové financie
Ako naznačuje názov, Mezanínové financovanie je krátkodobý spôsob financovania spoločností, ktoré urgentne potrebujú peniaze, aby využili najlepšiu obchodnú príležitosť. Je mostom medzi krátkodobým a dlhodobým financovaním. Väčšinou ho využívajú malé a stredné spoločnosti na ľahké financovanie svojich projektov nákladovo efektívnym spôsobom.
Záver
Pri analýze spoločnosti musí analytik Leveraged Finance pochopiť, ako spoločnosť využíva pákový efekt na hodnotenie svojich výnosov. Finančné pákové financovanie pomôže zmerať jeho ochotu riskovať a tiež odhadnúť predpokladané budúce peňažné toky, zisk po zdanení, zisk na akciu a návratnosť investícií. Pákový efekt priamo súvisí s finančným rizikom, beta a nákladmi na vlastný kapitál, ktoré sa dajú použiť na odhad príslušnej diskontnej sadzby na meranie súčasnej hodnoty spoločnosti.
Využitie príliš veľkého množstva finančných prostriedkov môže byť pre firmy nebezpečné, pokiaľ nie je správne naplánované a efektívne riadené. Výška finančnej páky je zvyčajne zámernou voľbou manažmentu spoločnosti, zatiaľ čo výška prevádzkovej páky je daná prevládajúcim obchodným modelom v každom priemysle. Spoločnosť by preto mala stanoviť limit na využitie pákového efektu vo svojej kapitálovej štruktúre ako súčasť činnosti riadenia rizík, aby zainteresovaná strana nestratila dôveru v solventnosť spoločnosti. Avšak podniky s prevádzkou, pôdou, vybavením, ktoré možno použiť na zabezpečenie pôžičiek, môžu byť schopné využívať viac finančnej páky ako s podnikmi, ktoré takéto vlastnosti nemajú.
