Čo je analýza hotovostných tokov?
Analýza peňažných tokov sa týka preskúmania alebo analýzy rozdielneho prílevu peňažných prostriedkov do spoločnosti a odlivu peňažných prostriedkov zo spoločnosti počas posudzovaného obdobia z rôznych činností, ktoré zahŕňajú prevádzkové činnosti, investičné činnosti a finančné činnosti.
IronMount Corp a BronzeMetal Corp (obe hypotetické spoločnosti) mali na začiatku a na konci roka 2007 rovnaké hotovostné pozície. Každá spoločnosť vykázala tiež čistý príjem vo výške 225 000 dolárov za rok 2007. Ktorá spoločnosť vykazuje prvky stresu z hotovostných tokov? Aké faktory spôsobujú, že ste dospeli k tomuto záveru?
Povedzme, že spoločnosť ABC práve začala podnikať a tento rok dosiahla príjmy 100 dolárov. A podľa záznamu, ich výdavky sú 60 dolárov. Všeobecne by ste povedali, že spoločnosť ABC dosiahla zisk = $ (100 - 60) = $ 40. V prípade spoločnosti ABC je však vidieť, že tento rok majú tržby 100 dolárov, ale tento rok vyzbierali iba 80 dolárov a zvyšných, ktoré vyzbierajú v budúcom roku. V prípade výdavkov zaplatili iba 50 USD v tomto roku a zvyšné v budúcom roku. Ak teda spočítame čistý príliv hotovosti v tomto roku, bol by to $ (80 - 50) = 30 dolárov.
Takže aj keď spoločnosť ABC dosiahla v tomto roku zisk 40 dolárov, jej čistý prílev hotovosti je 30 dolárov.
V analýze peňažných tokov nezahrnieme iba hotovosť súvisiacu s operáciami, ale skôr zahrnieme aj výdavky a príjmy z investičných a finančných aktivít.
Analýza výkazov peňažných tokov krok za krokom
Analýza hotovostných tokov je rozdelená do troch častí - Cash flow z operácií, Cash flow z investícií a Cash flow z financovania. Diskutujeme o každom z nich jeden po druhom.
# 1 - Peňažný tok z operácií
Peňažný tok z operácie znamená zohľadnenie peňažných tokov generovaných z bežných obchodných operácií a zodpovedajúcich peňažných odtokov.
Existujú dva spôsoby výpočtu hotovostného toku z operácií - 1) priama metóda a 2) nepriama metóda.
Vo väčšine prípadov sa používa nepriama metóda.
Tu sa pozrieme iba na nepriamu metódu výpočtu hotovostného toku z operácií.
Výpočet peňažných tokov z operácií:
- Než začnete uvažovať o analýze výkazu peňažných tokov, najskôr si pozrite výkaz ziskov a strát. Teraz začnite s čistým príjmom.
- Musíte pridať späť nepeňažné výdavky, ako sú odpisy, amortizácia atď. Dôvodom pre pridanie späť nepeňažné výdavky je, že v skutočnosti nie sú zaúčtované v hotovosti (ale v zázname).
- To isté je pri každom druhu predaja majetku. Ak dôjde k strate z predaja majetku, musíme ho pridať späť, a ak z predaja majetku vyplynie akýkoľvek zisk, musíme ho odpočítať.
- A potom musíme brať do úvahy všetky zmeny v dlhodobom majetku.
- Nakoniec musíme zahrnúť zmeny v obežných aktívach a krátkodobých pasívach (v krátkodobých pasívach by sme nemali zahrňovať splatné dividendy a splatné poznámky).
Naučte sa podrobne hotovostný tok z operácií - hotovostný tok z operácií
Peňažný tok spoločnosti Colgate z príkladu operácie
zdroj: Colgate SEC Filings
- Aj keď čistý príjem spoločnosti Colgate za rok 2015 predstavuje 1 548 miliónov dolárov, zdá sa, že jej hotovostný tok z operácie je v súlade s minulosťou.
- Ak sa pozriete pozorne na hotovostný tok z roku 2015 z prevádzky, je tu poplatok za účtovné zmeny vo Venezuele, ktorý prispel sumou 1 084 miliónov dolárov v roku 2015. To absentovalo v rokoch 2013 a 2014. Ak tento poplatok odstránite, hotovostný tok spoločnosti Colgate sa nebude pozerať príliš vzrušujúce.
# 2 - Peňažné toky z investičných aktivít
Okrem prevádzok spoločnosť investuje aj do aktív, ktoré im môžu zabezpečiť vyššiu návratnosť. Musíme zistiť, koľko bezhotovostných činností (strát alebo ziskov) sa v danom období vykonáva, aby sme ich mohli zohľadniť pri zisťovaní čistého prílevu hotovosti. Peňažný tok z investičných aktivít by zahŕňal činnosti ako nákup dlhodobého majetku alebo cenných papierov alebo ich predaj (okrem hotovosti) a tiež poskytovanie a prijímanie pôžičiek.
Aj keď tu nie je o čom veľa hovoriť, treba brať do úvahy dve veci.
- Najprv musíme pridať spätné straty (ak existujú) pri predaji akýchkoľvek dlhodobých aktív alebo obchodovateľných cenných papierov. Tieto straty by sa mali pripočítať späť, pretože za straty neexistuje hotovostný odtok.
- Po druhé, musíme odpočítať zisky (ak existujú) pri predaji akýchkoľvek dlhodobých aktív alebo obchodovateľných cenných papierov. Tieto zisky by sa mali odpočítať, pretože pre zisky, ktoré spoločnosť dosiahla, neexistuje žiadny prílev hotovosti.
Naučte sa peňažné toky z investícií podrobne - peňažné toky z investícií
Peňažný tok spoločnosti Colgate z investičného príkladu
zdroj: Colgate SEC Filings
- Analýza hotovostných tokov spoločnosti Colgate z investičných aktivít bola v roku 2015 na úrovni -685 miliónov a v roku 2014 -859 miliónov.
- Základné kapitálové výdavky spoločnosti Colgate boli -691 miliónov v roku 2015 v porovnaní s -757 miliónmi v roku 2014.
- V roku 2015 získala spoločnosť Colgate z predaja obchodovateľných cenných papierov a investícií výnos 599 miliónov dolárov.
- Colgate navyše získala 221 miliónov dolárov z výnosov z predaja podnikania v oblasti tichomorských pracích práškov.
# 3 - Peňažné toky z finančných aktivít
- Po prvé, ak dôjde k spätnému odkúpeniu alebo vydaniu akcií, bude to spadať pod finančné aktivity v analýze peňažných tokov.
- Súčasťou finančných aktivít bude aj požičiavanie a splácanie pôžičiek na krátkodobé alebo dlhodobé emisie zmeniek a obligácií atď.).
- Musíme tiež zahrnúť vyplatené dividendy (ak existujú). Musíme sa však ubezpečiť, že nezahŕňame záväzky ani časovo rozlíšené záväzky (pretože by sa zohľadňovali v čistom hotovostnom toku z prevádzkových činností).
Peňažný tok spoločnosti Colgate z príkladu financovania
zdroj: Colgate SEC Filings
- Finančné aktivity spoločnosti Colgate boli v rokoch 2015, 2014 a 2013 dosť stabilné.
- Splátka istiny spoločnosti Colgate z dlhu bola v roku 2015 -9 181 miliónov a jej emisie dosiahli 9 602 miliónov dolárov.
- Colgate má stabilnú dividendovú politiku. V roku 2015 zaplatili -1 493 miliónov a v roku 2014 -1446 miliónov.
- V rámci programu spätného výkupu akcií spoločnosť Colgate pravidelne nakupuje akcie. V roku 2015 kúpila spoločnosť Colgate akcie v hodnote 1551 miliónov dolárov.
Naučte sa podrobne peňažné toky z finančných aktivít - peňažné toky z finančných aktivít
Príklad analýzy hotovostných tokov - IronMount vs. BronzeMetal
Vráťme sa k predchádzajúcemu príkladu analýzy hotovostných tokov, s ktorým sme začínali - spoločnosti IronMount Corp a BronzeMetal Corp mali na začiatku a na konci roka 2007 rovnaké hotovostné pozície. Každá spoločnosť vykázala za rok 2007 čistý príjem 225 000 dolárov.
Vykonajte analýzu hotovostných tokov.
IronMount a Bronze Metal, obe spoločnosti majú ku koncu roka hotovosť 365 900 dolárov. Okrem toho sú zmeny v hotovosti počas roka rovnaké na 315 900 USD. Ktorá spoločnosť zobrazuje prvky stresu z hotovostných tokov?
- Poznamenávame, že hotovostný tok z operácií je pre IronMount záporný na úrovni -21 450. Zisk z predaja zariadenia sa odpočíta, pretože nejde o prevádzkový hotovostný tok. Predaj vybavenia IronMount pridáva 307 350, čo prispieva k zvýšeniu hotovosti.
- Na druhej strane, keď sa pozrieme na BronzeMetal, všimneme si, že jeho hotovostný tok z operácií je silný na úrovni 374 250 dolárov a zdá sa, že vo svojom podnikaní robí vynikajúce. Na generovanie peňažných tokov sa nespoliehajú na jednorazový predaj vybavenia.
- Týmto sme dospeli k záveru, že IronMount vykazuje známky stresu v dôsledku nízkeho základného prevádzkového príjmu a jeho závislosti od ďalších jednorazových položiek pri generovaní hotovosti.
Príklad analýzy hotovostných tokov - abeceda (Google)
zdroj: ycharts
- Peňažné toky z prevádzok - Peňažné toky spoločnosti Google z prevádzok sú generované z výnosov z reklám v službách spoločnosti Google a v službách členov siete Google. Spoločnosť Google navyše generuje hotovosť z predaja aplikácií, nákupov v aplikácii a digitálneho obsahu, hardvérových produktov, licenčných dohôd a poplatkov za služby, ktoré dostávajú za ponuky Google Cloud. Peňažný tok spoločnosti Google z prevádzky vykazuje stúpajúci trend predovšetkým v dôsledku zvýšenia čistého príjmu. Čistý príjem spoločnosti Google bol 14,14 miliárd dolárov v roku 2014, 16,35 miliárd dolárov v roku 2015 a 19,48 miliárd dolárov v roku 2016.
- Peňažné toky z investičných aktivít - Investičné aktivity spoločnosti Google zahŕňajú predovšetkým nákup obchodovateľných cenných papierov, zaplatené hotovostné kolaterály súvisiace s požičiavaním cenných papierov a výdavky spojené s akvizíciami.
- Peňažné toky z finančných aktivít - Peňažné toky z financovania sú riadené príjmami z emisie dlhov, splátok dlhov, spätného odkúpenia základného imania a čistých platieb súvisiacich s akciami založenými na akciách. Peňažné toky spoločnosti Google z finančných aktivít sa každý rok znižujú z dôvodu nárastu spätne odkúpených akcií. V roku 2016 spoločnosť Google odkúpila akcie v hodnote 3,304 miliárd dolárov v porovnaní s 2,422 miliardami dolárov v roku 2015.
Príklad analýzy hotovostných tokov - Amazon
zdroj: ycharts
- Peňažný tok z prevádzok - Peňažný tok spoločnosti Amazon z prevádzok sa odvodzuje od hotovosti prijatej od zákazníkov, predajcov, vývojárov, spoločností a zákazníkov tvorcov obsahu, dohôd o reklame a zmlúv o kreditnej karte pod spoločnou značkou. Upozorňujeme, že hotovostný tok z operácií sa neustále zvyšuje. Je to primárne kvôli zvýšeniu čistého príjmu. Čistý príjem spoločnosti Amazon bol - 241 miliónov dolárov v roku 2014, 596 miliónov dolárov v roku 2015 a 2 371 miliónov dolárov v roku 2016.
- Peňažné toky z investovania - Peňažné toky z investícií pre Amazon pochádzajú z hotovostných kapitálových výdavkov vrátane vylepšenia prenájmu, nákladov na interný softvér a vývoj webových stránok, hotovostných výdavkov na akvizície, investícií do iných spoločností a práv duševného vlastníctva a nákupov, predaja a splatnosti obchodovateľných cenných papierov. Cash flow z investovania bol - 9,9 miliárd dolárov v roku 2016 v porovnaní s -6,5 miliardami v roku 2015.
- Peňažné toky z finančných aktivít - Peňažné toky spoločnosti Amazon z finančných aktivít pochádzajú z odtokov hotovosti vyplývajúcich zo splátok istiny za dlhodobý dlh a záväzky súvisiace s kapitálovým a finančným lízingom. Peňažný tok spoločnosti Amazon z finančných aktivít bol - 2,91 miliárd dolárov v roku 2016 a - 3,76 miliárd dolárov v roku 2015.
Príklad analýzy peňažných tokov - Box Inc.
zdroj: ycharts
- Cash Flow from Operations - Box generuje v Cash Flow z operácií poskytovaním svojej platformy pre správu cloudového obsahu softvéru ako služba (SaaS) organizáciám na správu ich obsahu spolu so zabezpečeným a ľahkým prístupom a zdieľaním tohto obsahu. Na rozdiel od ďalších dvoch príkladov spoločností Amazon a Google, Box Cash Flow z prevádzky a slabý z dôvodu pokračujúcich strát v priebehu rokov. Box CFO bol - 1,21 milióna dolárov v roku 2016 v porovnaní s - 66,32 milióna dolárov v roku 2015.
- Peňažné toky z investičných aktivít - Box Peňažné toky z investičných aktivít boli na úrovni - 7,57 milióna dolárov v roku 2016 v porovnaní s - 80,86 milióna dolárov v roku 2015. Bolo to primárne kvôli zníženiu kapitálových výdavkov v hlavnej činnosti.
- Peňažné toky z finančných aktivít - kolónka Peňažné toky z finančných aktivít vykazovali premenlivý trend. V roku 2015 spoločnosť Box prišla so svojím IPO, a preto sa jeho hotovostný tok z financovania v roku 2015 zvýšil na 345,45 milióna dolárov. Pred jeho IPO bol Box financovaný spoločnosťami Private Equity Investors.
Obmedzenia
Aj keď je analýza peňažných tokov jedným z najlepších nástrojov pre investorov na zisťovanie, či sa spoločnosti darí alebo nie, analýza peňažných tokov má aj niekoľko nevýhod. Pozeráme sa na ne jeden po druhom.
- Jednou z najdôležitejších vecí v analýze peňažných tokov je, že nezohľadňuje žiadny rast vo výkaze peňažných tokov. Výkaz peňažných tokov vždy zobrazuje, čo sa stalo v minulosti. Informácie z minulosti však nemusia byť schopné vykresliť správne informácie o spoločnosti pre investorov, ktorí majú záujem o investovanie do spoločnosti. Napríklad, ak spoločnosť investovala veľké množstvo peňazí do výskumu a vývoja a vytvorila by obrovské množstvo peňazí prostredníctvom svojej prevratnej myšlienky, mali by byť uvedené vo výkaze o peňažných tokoch (ale do peňažných tokov sa nezapočítavajú). ).
- Ďalšou nevýhodou výkazu peňažných tokov je táto - nemožno ju ľahko interpretovať. Ak požiadate ktoréhokoľvek investora o interpretáciu výkazu peňažných tokov, nebol by schopný toho veľa pochopiť bez pomoci výkazu ziskov a strát a ďalšie informácie o transakciách sa vyskytli počas celého obdobia. Napríklad z výkazu peňažných tokov je ťažké pochopiť, či spoločnosť spláca svoj dlh alebo investuje viac do aktív.
- Výkaz peňažných tokov je nevhodný, ak chcete pochopiť ziskovosť firmy, pretože vo výkaze peňažných tokov sa neberú do úvahy nepeňažné položky. Odčítajú sa teda všetky zisky a všetky straty sa pripočítajú späť, aby sa získal skutočný príliv alebo odliv hotovosti.
- Výkaz peňažných tokov je formulovaný na základe hotovostnej účtovníckej základne a úplne ignoruje akruálny koncept účtovníctva.
Zhrnutie
| Riadková položka | Pripomienky |
| Peňažné toky z prevádzkových činností | |
| Čistý príjem | Z riadku Čistý príjem vo výkaze ziskov a strát |
| Úpravy pre | |
| Odpisy a amortizácia | Z príslušnej riadkovej položky vo výkaze ziskov a strát |
| Rezerva na straty z pohľadávok | Od zmeny opravnej položky k pochybným účtom v účtovnom období |
| Zisky / straty z predaja zariadenia | Z účtov ziskov a strát vo výkaze ziskov a strát |
| Zvýšenie / zníženie obchodných pohľadávok | Zmena obchodných pohľadávok v priebehu obdobia od súvahy |
| Zvýšenie / zníženie stavu zásob | Zmena stavu zásob v priebehu obdobia od súvahy |
| Zvýšenie / zníženie obchodných záväzkov | Zmena v obchode splatná v priebehu obdobia od súvahy |
| Peniaze generované z operácií | Zhrnutie predchádzajúcich položiek v časti |
| Peňažné toky z investičných aktivít | |
| Nákup dlhodobého majetku | Položky na účtoch dlhodobého majetku počas obdobia |
| Výťažok z predaja dlhodobého majetku | Položky na účtoch dlhodobého majetku počas obdobia |
| Čistá hotovosť použitá pri investičných činnostiach | Zhrnutie predchádzajúcich položiek v časti |
| Peňažné toky z finančných aktivít | |
| Pokračujte od vydania kmeňových akcií | Čistý nárast bežných akcií a ďalších účtov splateného kapitálu počas daného obdobia |
| Výnosy z emisie dlhodobého dlhu | Položka na účtoch dlhodobých dlhov počas daného obdobia |
| Dividendy vyplatené | Položky na účtoch nerozdelených ziskov počas daného obdobia |
| Čistá hotovosť použitá pri finančných činnostiach | Zhrnutie predchádzajúcich položiek v časti |
| Čistá zmena v hotovosti a peňažných ekvivalentoch | Zhrnutie všetkých predchádzajúcich medzisúčtov |
Záver
Ak chcete porozumieť spoločnosti a jej finančným záležitostiam, musíte si pozrieť všetky tri výkazy a všetky ukazovatele. Iba analýza hotovostných tokov by vám nedokázala poskytnúť správny obraz o spoločnosti. Hľadajte čistý príliv hotovosti, ale tiež sa uistite, či ste si v priebehu rokov overili rentabilitu spoločnosti.
Analýzu hotovostných tokov tiež nie je ľahké vypočítať. Ak chcete vypočítať analýzu peňažných tokov, musíte rozumieť viac ako základnej úrovni financovania. Musíte tiež pochopiť finančné podmienky, ako sú zachytené vo výkazoch a ako odrážajú výkaz ziskov a strát. Ak teda chcete urobiť analýzu hotovostných tokov, najskôr vedieť, ako vidieť výkaz ziskov a strát a pochopiť, čo zahrnúť a čo vylúčiť z výkazu peňažných tokov.
Video s analýzou peňažných tokov
Súvisiace články -
- Vzorec prevádzkových peňažných tokov
- Nerozdelený zisk Význam
- Chyby v DCF
- Cena až hotovostný tok
