Definícia komerčného papiera
Commercial Paper je definovaný ako nástroj peňažného trhu, ktorý sa používa na získanie krátkodobého financovania, a je zvyčajne vo forme zmenky vydanej bankami a korporáciami investičného stupňa. Väčšina komerčných papierov sa dá ľahko pretočiť zaplatením za staré emisie z procesu nových vydaní. Preto sa stáva nepretržitým zdrojom financovania.
- Investície do týchto cenných papierov uskutočňujú inštitucionálni investori a jednotlivci s vysokým čistým imaním (HNI) priamo & ďalšie prostredníctvom podielových fondov alebo fondov obchodovaných na burze (ETF).
- Nie je určený pre širokú verejnosť, a preto existuje obmedzenie reklamy na obchodovanie s cennými papiermi. Sekundárny trh existuje aj pre obchodné cenné papiere, ale hráčmi na trhu sú väčšinou finančné inštitúcie.
- Vydáva sa so zľavou oproti nominálnej hodnote a po splatnosti sa nominálna hodnota stáva odkupnou hodnotou. Vydáva sa vo veľkých nominálnych hodnotách, napr. 100 000 dolárov.
- Splatnosť komerčného papiera sa pohybuje od 1 do 270 dní (9 mesiacov), zvyčajne sa však vydáva na 30 dní alebo menej. Niektoré krajiny majú tiež maximálnu dĺžku trvania 364 dní (1 rok). Čím vyššia je doba trvania, tým vyššia je efektívna úroková miera z týchto papierov.
- Nie je potrebné registrovať papiere u Komisie pre cenné papiere (SEC), a tým pomáha šetriť administratívne náklady a vedie k menšiemu počtu prihlášok.
Druhy komerčných papierov (Jednotný obchodný zákonník - UCC)
Podľa Jednotného obchodného zákonníka (UCC) sú obchodné doklady štyri druhy:
- Koncept - Koncept je písomný pokyn osoby inej osobe k zaplateniu určenej sumy tretej osobe. V koncepte sú 3 strany. Osoba, ktorá dáva pokyny, sa nazýva „zásuvka“. Osoba, ktorá dostane pokyny, sa nazýva „drawee“. Osoba, ktorá musí prijať platbu, sa nazýva „príjemca platby“.
- Šek - toto je špeciálna forma zmenky, kde je zmenkou banka. Na šek sa vzťahujú určité špeciálne pravidlá. Preto sa to považuje za iný nástroj.
- Poznámka - V tomto nástroji sľubuje jedna osoba, že zaplatí inej osobe určitú sumu peňazí. V poznámke sa konajú 2 večierky. Osoba, ktorá dáva prísľub a píše prístroj, sa nazýva „zásuvka“ alebo „výrobca“. Osoba, ktorej je daný prísľub a ktorej sa má uskutočniť platba, sa nazýva „príjemca platby“ alebo „príjemca platby“. Je známa aj ako „zmenka“. Vo väčšine prípadov je komerčný papier vo forme zmenky.
- Depozitné certifikáty (CD) - CD je nástroj, pri ktorom banka potvrdzuje prijatie vkladu. Ďalej obsahuje aj podrobnosti o hodnote splatnosti, úrokovej sadzbe a dátume splatnosti. Vydáva ho banka vkladateľovi. Je to zvláštna forma zmenky. Na CD platia určité špeciálne pravidlá. Preto sa to považuje za iný nástroj.
Typy obchodných dokumentov (na základe bezpečnosti)
Na základe zabezpečenia existujú dva typy obchodných listín:
- Nezabezpečené komerčné papiere - sú tiež známe ako tradičné komerčné papiere. Väčšina z týchto papierov je vydávaná bez akýchkoľvek záruk, a preto sú nezabezpečené. Hodnotenie emisie závisí od kvality aktív a všetkých ďalších aspektov týkajúcich sa tejto organizácie. Rating sa vykonáva rovnakým spôsobom, aký sa robí pre dlhopisy. Na tieto sa nevzťahuje poistenie vkladov, napr. Poistenie Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) v USA, a preto investori získavajú poistenie z trhu osobitne ako zálohu.
- Zabezpečené obchodné dokumenty - sú tiež známe ako obchodné listy kryté aktívami (ABCP). Tieto sú zabezpečené inými finančnými aktívami. Spravidla sa vydávajú vytvorením nástroja štruktúrovanej investície, ktorý zriadila sponzorujúca organizácia prevodom určitých finančných aktív. Tieto doklady sa vydávajú, aby sa tieto nástroje nedostali do finančného výkazu sponzorskej organizácie. Ďalej ratingové agentúry hodnotia emisiu na základe aktív uchovávaných v nástroji na štruktúrované investovanie, pričom ignorujú kvalitu aktív sponzora. Počas finančnej krízy boli držitelia ABCP jedným z najväčších producentov strát.
Vypočítajte výnos komerčného papiera
Vzorec pre komerčný papier s výnosom:
Výnos = (Nominálna hodnota - predajná cena / predajná cena) * (360 / doba splatnosti) * 100
Príklad
Vypočítajte úrokový výnos z nasledujúcich komerčných cenných papierov:
- Nominálna hodnota: 500 000 dolárov
- Predajná cena: 490 000 dolárov
- Doba splatnosti: 100
- Maklérske a iné poplatky: 3%
Riešenie:
- Sprostredkovanie = 3% z 500 000 dolárov = 15 000 dolárov
- Čistá predajná cena = 495 000 dolárov - 15 000 dolárov = 475 000 dolárov
Výpočet výnosu je nasledovný -
- Výnos = ((Nominálna hodnota - predajná cena) / predajná cena) * (360 / doba splatnosti) * 100
- = (500 000 - 475 000) / 475 000 * (360/100) * 100
- = 18,95%
Ceny komerčného papiera
Vzorec na stanovenie cien komerčných papierov:
Cena = nominálna hodnota / (1+ (výnos / 100 * doba splatnosti / 360))
Príklad komerčného papiera
Vypočítajte trhovú cenu nasledujúceho príkladu komerčného papiera:
- Nominálna hodnota: 500 000 dolárov
- Výnos (po sprostredkovaní): 20%
- Doba splatnosti: 100
Riešenie:
Výpočet ceny je nasledovný -
- Cena = nominálna hodnota / (1 + ((výnos / 100) * (doba splatnosti / 360)))
- = 600 000 / (1+ (20/360))
- = 568 421 dolárov
Výhody
- Nie je potrebný žiadny kolaterál.
- Nižšie náklady na financovanie.
- Menšia dokumentácia a súlad.
- Vysoko tekutý.
- Umožňuje diverzifikáciu finančných prostriedkov v krátkodobých nástrojoch.
- Vysoko hodnotené nástroje, a teda menšia šanca na zlyhanie.
- Pre investorov je návratnosť vyššia v porovnaní s bankovými vkladmi.
- Žiadne obmedzenie konečného použitia finančných prostriedkov.
Nevýhody
- Obchodné papiere môžu vydávať iba banky s investičným stupňom a veľké korporácie. Nie je to teda zdroj financovania, ktorý je k dispozícii všetkým.
- Malí investori nemôžu priamo investovať do komerčných cenných papierov.
- Sekundárny trh s komerčnými papiermi je menej likvidný.
Najnovšie trendy
- Trh s komerčným papierom predstavoval ku koncu mesiaca apríla 2019 7,2 miliárd dolárov pre finančný sektor a 23 miliárd dolárov pre nefinančný sektor podľa rezervy Fedu.
- Väčšina vydaní sa uskutočňuje v konzole 1-4 dni podľa rezervy Fedu. V apríli 2019 bolo urobených celkom 112 čísel, z toho 47 čísel sa týkalo konzoly 1-4 dni.
- Úrokové sadzby sa v priebehu apríla 2019 pohybovali od 2,39% do 2,47% pre inštitúcie s ratingom AA a 2,46% až 2,56% pre ostatné podľa rezervy Fedu.
- Trh s komerčnými papiermi rastie a väčšina investícií sa realizuje prostredníctvom hlavných fondov peňažného trhu (MMF).
Záver
Obchodné cenné papiere sú obchodovateľné cenné papiere vydané na získanie krátkodobého úveru. Existujú určité pravidlá a obmedzenia týkajúce sa vydávania, emitentov a investorov. Spravidla nie je zabezpečená, ale niekedy je chránená finančnými aktívami. Zľava, pri ktorej je nástroj vydaný, má za následok mieru návratnosti komerčných cenných papierov.
Po kríze v roku 2008 stratili investori dôveru v tento nástroj, najmä v tie, ktoré sú kryté aktívami, ale teraz bol obnovený. Vďaka tomu sú tieto papiere široko vydávané a investuje sa do nich.
