Aká je vonkajšia hodnota opcie?
Vonkajšia hodnota opcie je jednou zo zložiek celkovej hodnoty opcie z dôvodu časovej hodnoty a vplyvu volatility podkladového aktíva. Táto časť hodnoty opcie nezohľadňuje vnútornú hodnotu, ktorá predstavuje rozdiel medzi spotovou cenou a realizačnou cenou podkladového cenného papiera.
Komponenty
Nasledujúca hierarchia zobrazuje prispievateľov k hodnote možnosti a faktory ovplyvňujúce tieto komponenty:
- Na vnútornú hodnotu má vplyv spotová cena v čase splatnosti, realizačná cena opcie, peňažné toky podkladu a bezriziková miera použitá na diskontovanie
- Ovplyvňuje to čas do splatnosti alebo expirácia opcie a volatilita podkladového aktíva
Faktory ovplyvňujúce vonkajšiu hodnotu
- Časová hodnota, známa tiež ako časová hodnota rozpadu, predstavovaná gréckou možnosťou „theta“, a teda tiež známa ako rozpad theta, existuje, pretože kupujúci opcií verí, že v danom čase do splatnosti môže byť cena podkladového materiálu priaznivá a preto sa verí, že čím dlhší čas do uplynutia platnosti, tým väčšia je časová hodnota
- A ako sa čas do uplynutia času stále skracuje, táto hodnota stále klesá. V čase exspirácie sa táto hodnota rovná nule, a preto je známa ako časová hodnota rozpadu.
- Volatilita (grécka možnosť: „vega“) podkladového kapitálu má priamy vzťah aj s vonkajšou hodnotou, pretože kupujúci opcie si ju kúpi, aby sa zaistil, a ak je presvedčený, že hodnota podkladového nástroja nie je príliš volatilná, urobil by to nikdy nie ste ochotní zaplatiť cenu nákupu opcie.
- Ak je teda podklad vysoko volatilný, kupujúci z neho môže mať úžitok, pretože opcie majú jednostranné riziko. To znamená, že ak je opcia v peniazoch, bude uplatnená, zatiaľ čo v prípade, že tieto peniaze nebudú, nebude vykonaná. Takže vyššia volatilita podkladového aktíva, tým vyššie je riziko pre hedgerov a tým vyššia je vonkajšia hodnota, ktorá vedie k vyššej hodnote opcie.
- Po vysvetlení faktorov a ich vzťahu s vonkajšou hodnotou musíme ešte pochopiť, že meranie vonkajšej hodnoty nie je ľahký proces a niekedy existujú rôzne hodnoty opcií od rôznych analytikov kvôli rozdielnym názorom na mieru volatility. .
Príklad vonkajšej hodnoty
- Ako sme uviedli v úvode, hodnota opcie má dve zložky, vnútornú a vonkajšiu. Keď investor kúpi opciu, zistená realizačná cena je rovnaká alebo nižšia (vyššia) ako aktuálna spotová cena podkladu pre call (put) opciu. To znamená, že vnútorná hodnota je 0. V prípade call (put) opcie má opcia pozitívny výnos, keď je spotová cena pri splatnosti vyššia (nižšia) ako realizačná cena.
- Aj pri skutočnej hodnote 0 investor platí prémiu za nákup opcie. Takže v súčasnosti je celá prémia spôsobená vonkajšou hodnotou.
- Napríklad ak je realizačná cena pre kúpnu opciu 100 dolárov a spotová cena podkladového aktíva je buď 100 dolárov alebo menej, výplata je 0. Predpokladajme, že počas trvania opcie sa spotová cena stane 110, potom výplata je 110 - 100 = 10 dolárov a povedzme, že do skončenia platnosti zostávajú tri mesiace, máme pocit, že podkladový kapitál môže dosiahnuť až 120 dolárov, takže opčná cena bude vyššia ako súčasná výplata 10, možno 15 dolárov, tento dodatok 5 dolárov je spôsobené vonkajšou hodnotou, presnejšie časovou hodnotou, ak je volatilita konštantná.
Metódy oceňovania opcií
Na základe dĺžok dočasných časových období od času nákupu opcie do doby splatnosti sa na stanovenie ceny opcie používajú dve populárne metódy, binomická metóda, ak sú časové obdobia diskrétne, napríklad dva roky, a BSM. metóda a jej varianty, napríklad Blackova metóda, keď je požadované stanovenie cien nepretržité.
Cena dosiahnutá pri ktorejkoľvek z týchto metód zahŕňa vnútornú aj vonkajšiu hodnotu opcie. Ak je trhová cena ešte vyššia ako táto cena, môžu to byť dva dôvody:
- Buď existuje arbitrážna príležitosť.
- Alebo sú odhady volatility zlé. Občas spätne vypočítame volatilitu z aktuálnej trhovej ceny opcie a táto volatilita je známa ako implicitná volatilita, zatiaľ čo existuje iná metóda na výpočet volatility známa ako historická metóda.
Predpoklady modelu Black Scholes
Musíme sa tiež pozrieť na niekoľko predpokladov BSM, pretože niektoré z nich sú v porovnaní so skutočným scenárom veľmi zjednodušujúce:
- Predpokladáme, že volatilita podkladového aktiva je známa a konštantná
- Bezriziková miera je známa a konštantná
- Podkladový kapitál nemá žiadne peňažné toky
- Neexistujú žiadne transakčné náklady ani dane
Tieto predpoklady však nie vždy platia v reálnom svete, a preto si model BSM vyžaduje vykonanie úprav tak, aby obsahovali takúto odchýlku. Takéto úpravy sa líšia od analytika k analytikovi, a preto existuje možnosť, že cena vypočítaná pomocou týchto metód sa môže líšiť od súčasnej trhovej ceny.
Z toho musíme pochopiť, že nie vždy platí, že trhová cena - vnútorná hodnota = vonkajšia hodnota, a tu je rozdiel medzi pojmami cena a hodnota opcie. Cena sa môže vzťahovať na trhovú cenu a hodnota sa môže vzťahovať na vypočítanú cenu z jedného z týchto modelov a prémia sa môže vzťahovať na sumu zaplatenú v čase nákupu opcie.
Vzorec pre BSM na výpočet ceny kúpnej opcie je pre pochopenie uvedený nižšie:
Zdroj: Wikipedia.org
- Bez toho, aby sme zachádzali príliš do hĺbky, mali by sme týmto bodom porozumieť iba z pohľadu tohto článku.
- Štandardná odchýlka je symbolom volatility a Tt je čas do uplynutia platnosti. Vzorec preto naznačuje, že cena vypočítaná pomocou tohto modelu zahŕňa premenné vonkajšej hodnoty spolu s premennými vnútornej hodnoty.
Záver
- Rozumieme, že vonkajšia hodnota opcie je jednou zo zložiek celkovej hodnoty opcie, ktorá existuje z dôvodu časovej hodnoty a vplyvu volatility podkladového aktíva.
- Výpočet vonkajšej hodnoty nemusí byť vždy ľahký kvôli zmenám vo výpočte vstupov volatility metodiky oceňovania opcií. Ak však na spätný výpočet volatility použijeme trhovú cenu opcie, táto volatilita sa nazýva implikovaná volatilita.
- Implikovanú volatilitu je možné vypočítať iba vtedy, ak poznáme trhovú cenu, a preto ju nemožno predpovedať s presnosťou, čo sťažuje predvídateľnosť vonkajšej hodnoty.
