Riziká a problémy hedžového fondu pre investorov
Hlavným dôvodom investovania do hedžových fondov je diverzifikácia fondov a maximalizácia výnosov investorov, ale vysoké výnosy prichádzajú s nákladom vyššieho rizika, pretože hedžové fondy sú investované do rizikových portfólií, ako aj do derivátov, ktoré s sebou nesú inherentné riziko a trhové riziko. v ňom, ktorý môže investorom poskytnúť obrovské výnosy, alebo ich zmeniť v straty, a investorovi môžu vzniknúť negatívne výnosy.
Vysvetlenie
Hedžové fondy sa javia ako veľmi lukratívny návrh pre investorov s chuťou do rizika a rizika. Predstavuje však určité výzvy, najmä pre investorov, ktorí investujú milióny a miliardy dolárov. Po finančnej kríze v roku 2008 sa tiež vyskytujú niektoré inherentné problémy týkajúce sa hedžových fondov.
Od investorov hedžových fondov z väčšiny krajín sa vyžaduje, aby boli kvalifikovanými investormi, o ktorých sa predpokladá, že sú si vedomí investičných rizík a akceptujú ich vzhľadom na potenciálne vysoké výnosy, ktoré sú k dispozícii. Správcovia hedžových fondov tiež využívajú komplexné stratégie riadenia rizík na ochranu investorov hedžových fondov, ktoré sa budú pravdepodobne usilovne venovať, pretože správca hedžových fondov je tiež významným účastníkom konkrétneho hedžového fondu. Fondy môžu tiež vymenovať „referenta pre riziká“, ktorý bude posudzovať a riadiť riziká, ale nebude sa podieľať na obchodných aktivitách fondu alebo využívať stratégie, ako sú formálne modely rizika portfólia.
# 1 - Regulačné a transparentné
Zaisťovacie fondy sú súkromné subjekty s relatívne menšími požiadavkami na zverejňovanie informácií. To sa zase vníma ako „nedostatok transparentnosti“ v nesmiernom záujme komunity.
- Ďalším zaužívaným názorom je, že v porovnaní s rôznymi inými správcami finančných investícií nie sú správcovia hedgeových fondov podrobení regulačnému dohľadu a prísnym registračným požiadavkám.
- Takéto funkcie vystavujú finančné prostriedky podvodným činnostiam, chybným operáciám, nesúladu so zaobchádzaním s fondom v prípade viacerých správcov atď.
- Vláda USA a orgány EÚ vyvíjajú tlak na hlásenie ďalších informácií zvyšujúcich transparentnosť, najmä po udalostiach, ako je finančná kríza v roku 2008 a pád EÚ v roku 2010.
- Vplyv inštitucionálnych investorov navyše tlačí na hedžové fondy, aby poskytovali viac informácií o metodike oceňovania, pozíciách a expozíciách pákového efektu.
# 2 - Investičné riziká
Zaisťovacie fondy zdieľajú niekoľko rizík, pretože ostatné investičné triedy sa všeobecne klasifikujú ako riziko likvidity a manažérske riziko. Likvidita predstavuje to, ako rýchlo je možné previesť zabezpečenie na hotovosť. Fondy všeobecne využívajú blokovacie obdobie, počas ktorého investor nemôže vyberať peniaze alebo vystúpiť z fondu.
- To môže blokovať možné príležitosti na likviditu počas obdobia blokovania, ktoré sa môže pohybovať od 1 do 3 rokov.
- Mnoho takýchto investícií využíva pákové techniky, čo je prax nákupu aktív na základe vypožičaných peňazí alebo použitia derivátov na získanie expozície na trhu nad kapitálom investorov.
- Napr. Ak má hedžový fond 1 000 dolárov na nákup jednej akcie spoločnosti Apple Inc., ale správca fondu špekuluje o zvýšení ceny akcií na 1 200 dolárov po uvedení jeho najnovšej verzie pre iPhone. Na základe toho môže využiť svoju pozíciu na vypožičanie si 9 000 dolárov od sprostredkovateľa akcií a celkovo kúpiť desať akcií za 10 000 dolárov. Je to veľmi riskantná záležitosť, pretože neexistuje riziko ohraničenia alebo spomalenia. Na jednej strane, ak sa cena akcie dotkne 1 200 dolárov, manažér fondu dosiahne celkový zisk 2 000 dolárov (1 200 * 10 = 12 000 dolárov - kúpna cena 10 000 dolárov). Avšak na druhej strane, ak cena akcie klesne na 900 dolárov, potom sprostredkovateľ dá výzvu na dodatočné vyrovnanie správcovi fondu a predá všetkých svojich desať akcií, aby získal späť ponúknutú pôžičku vo výške 9000 dolárov. To obmedzí stratu pre správcu hedžového fondu,čím nedôjde k zisku z 10% poklesu trhovej ceny akcií spoločnosti Apple.
- Ďalším obrovským rizikom pre všetkých investorov do hedžových fondov je riziko straty celej investície. V ponukovom memorande (prospekte) hedžového fondu sa všeobecne uvádza, že investor by mal mať ochotu stratiť celú sumu investície v prípade nepredvídaných okolností bez toho, aby bol zodpovedný za hedžový fond.
zdroj: rbh.com
Zoznámte sa tiež s tým, ako fungujú hedžové fondy?
# 3 - Riziko koncentrácie
- Tento typ rizika zahŕňa nadmerné zameranie na konkrétny druh stratégie alebo investovanie do obmedzeného sektoru s cieľom zvýšiť návratnosť.
- Takéto riziká môžu byť v rozpore s konkrétnymi investormi, ktorí očakávajú rozsiahlu diverzifikáciu finančných prostriedkov na zvýšenie výnosov v rôznych odvetviach.
- Napríklad investori v hedžových fondoch môžu mať obrannú techniku investovania finančných prostriedkov do sektoru rýchloobrátkového tovaru, pretože ide o odvetvie, ktoré bude nepretržite fungovať so širokým rozsahom expanzie podľa meniacich sa požiadaviek zákazníkov.
- Ak však budú makroekonomické podmienky dynamické, ako napríklad inflačné výzvy, vysoké vstupné náklady a nižšie spotrebiteľské výdavky zasa vyvolajú zostupnú špirálu pre celý sektor rýchloobrátkového tovaru a budú brzdiť celkový rast.
- Ak správca hedgeového fondu vložil všetky vajcia do jedného koša, potom bude výkonnosť odvetvia rýchloobrátkového tovaru priamo úmerná výkonnosti fondu.
- Naopak, ak boli finančné prostriedky diverzifikované do viacerých sektorov, ako sú rýchloobrátkové výrobky, oceľ, farmaceutický priemysel, bankovníctvo atď., Potom môže byť pokles výkonnosti jedného sektoru neutralizovaný pochopením iného odvetvia.
- To bude vo veľkej miere závisieť od makroekonomických podmienok regiónu, do ktorého sa investuje, a od jeho budúceho potenciálu.
Užitočné odkazy na hedžový fond
- Zoznamy zaisťovacích fondov podľa krajiny, regiónu alebo stratégie
- Zoznam najlepších 250 hedžových fondov (podľa AUM)
# 4 - Problémy s výkonom
Od finančnej krízy v roku 2008 sa vraj kúzlo odvetvia hedžových fondov trochu vytratilo. Je to spôsobené rôznymi faktormi súvisiacimi s tvorbou úrokových sadzieb, úverovými rozpätiami, volatilitou akciových trhov, pákovým efektom a vládnymi intervenciami, ktoré vytvárajú rôzne prekážky, ktoré znižujú príležitosti aj pre najšikovnejších správcov fondov.
Jednou z oblastí, kde zaisťovacie fondy zarábajú, je využitie volatility a ich predaj. Podľa nižšie uvedeného grafu index volatility neustále klesá od roku 2009 smerom nadol a je ťažké predať volatilitu, pretože tu nie je nič, čo by bolo možné využiť.
- Toto zhoršenie výkonnosti možno pripísať nadbytku investorov. Investori hedžových fondov sa teraz správajú veľmi opatrne a rozhodli sa uchovať svoj kapitál aj za horších podmienok.
- S nárastom počtu zaisťovacích fondov, čo z neho robí odvetvie 3 bilióny dolárov, sa zúčastňuje viac investorov. Celková výkonnosť sa napriek tomu znížila, pretože na trh vstúpilo viac správcov hedžových fondov, čo znížilo účinok viacerých stratégií, ktoré sa tradične považovali za špekulatívne.
- V takýchto prípadoch môžu zručnosti manažéra fondu prekonať rôzne odhady a prekonať očakávania všeobecného sentimentu na trhu.
# 5 - Rastúce poplatky a dynamika maklérov
Manažéri fondov teraz začínajú pociťovať účinky bankových predpisov, ktoré sa po finančnej kríze v roku 2008 posilnili, najmä nariadeniami Bazileja III.
- Tieto aktualizované pravidlá požadujú, aby banky držali viac kapitálu prostredníctvom miery kapitalizácie, ktorá blokuje peniaze smerom k regulačným požiadavkám, obmedzeniam pákového efektu a zvýšenému zameraniu na likviditu, čo má vplyv na kapacitu a ekonomiku bánk.
- Tiež to vyústilo do vyvíjajúceho sa posunu v pohľade na vzťahy hedžových fondov zo strany brokera Prime.
- Premiéroví makléri začali požadovať od manažérov hedžových fondov vyššie poplatky za poskytovanie ich služieb, čo má zase dopad na výkonnosť hedžového fondu a následne ich robí menej výnosnými v už aj tak stláčajúcej obchodnej marži.
- To spôsobilo, že správcovia fondov vyhodnotili, ako získavajú svoje financovanie, alebo v prípade potreby pristúpili k radikálnym zmenám vo svojich stratégiách.
- To spôsobilo, že investori boli nervózni, najmä pre tých, ktorých investície sú v „uzamknutom“ období.
# 6 - Nesúlad alebo neúplné informácie
- Správcovia fondu musia pravidelne odhaľovať výkonnosť fondu. Výsledky je však možné pripraviť tak, aby zodpovedali pokynom správcu fondu, pretože dokumenty o ponuke nie sú kontrolované ani schvaľované štátnymi alebo federálnymi orgánmi.
- Hedgeový fond môže mať malú alebo žiadnu prevádzkovú históriu alebo výkonnosť, a preto môže používať hypotetické vykonávacie opatrenia, ktoré nemusia nevyhnutne odrážať skutočné obchodovanie uskutočnené manažérom alebo poradcom.
- Investori hedžových fondov by mali dôkladne preskúmať to isté a spochybniť prípadné nezrovnalosti.
- Napríklad hedžový fond by mohol mať veľmi komplikovanú daňovú štruktúru, ktorá by mohla odhaliť možné medzery, ale typický investor jej nerozumie.
- Správca fondu môže investovať do P-Notes indického akciového trhu, ale smerovaných cez daňový raj. Správca však môže takúto investíciu uskutočniť tak, že urobí všetky platby daní zavádzajúce investorov.
- Zaisťovací fond nemusí investorom poskytovať transparentnosť, pokiaľ ide o jeho podkladové investície (vrátane podfondov v štruktúre Fondu fondov), čo bude pre investorov zasa ťažké sledovať.
- V rámci toho existuje možnosť uskutočniť obchody prostredníctvom odborných znalostí a skúseností obchodných manažérov / poradcov tretích strán, ktorých totožnosť nemusí byť investorom zverejnená.
# 7 - Zdaňovanie
- Zaisťovacie fondy sa všeobecne zdaňujú ako partnerstvá, aby sa zabránilo prípadom „dvojitého zdanenia“ a ziskov a strát prevedených na investorov.
- Tieto zisky, straty a odpočty sú alokované investorom na príslušný fiškálny rok podľa určenia generálneho partnera.
- To je na úkor investorov, pretože budú niesť daňové povinnosti oni, a nie hedžový fond.
- Daňové priznania Fondu zvyčajne pripravuje účtovná spoločnosť, ktorá zaisťovaciemu fondu poskytuje audítorské vybavenie.
- Výdavky sa prenášajú aj na investorov v závislosti od toho, či je hedžový fond v priebehu roka neistota „Trader“ alebo „Investor“. Rozdiel v zaobchádzaní sa môže každý rok meniť a tieto rozdiely sú:
- Ak sa s fondom zaobchádza ako s obchodníkom, investori si môžu odpočítať svoj podiel na nákladoch fondu,
- Ak sa s fondom zaobchádza ako s investorom, môže odpočítať svoj podiel na výdavkoch fondov iba vtedy, ak táto suma presahuje 2% z upraveného hrubého príjmu investora.
- Investori môžu navyše vyžadovať priznania k dani z príjmov zo štátnej alebo miestnej správy s federálnymi daňovými priznaniami.
- Nevýhodou pre zahraničných investorov, ak nie sú oslobodení od dane, je to, že ich zisky sa pripisujú bez všetkých výdavkov a daňových záväzkov.
- Napríklad vláda USA zdaňuje všetky zahraničné zisky veľmi vysokými sadzbami a ukladá neodpočítateľné úroky z daní splatných z akýchkoľvek výnosov budúcich období po predaji alebo distribúcii akcií fondu.
- V prípade dividend sa „zahraničná daň“ ukladá aj zahraničným investorom, ktorá sa zvyčajne pohybuje v rozmedzí od 25% do 30% v závislosti od krajiny, z ktorej sa investuje, a od zmluvy o zdaňovaní, ktorá je s nimi zdieľaná. národy.
- Ak by teda pre miestnych investorov bola daňová povinnosť v rozmedzí 15%, v prípade zahraničného obchodu by sa takéto pokuty mohli vyšplhať až na 35%.
# 8 - Problém s dostatkom
V súčasnosti je najväčším problémom odvetvia hedžových fondov existencia príliš veľkého množstva hedžových fondov.
- Ak chce investor znásobiť svoju investíciu a vytvoriť nepretržitý trend pozitívneho alfa (výnosy nad výnosom upraveným o riziko), musí byť hedžový fond pravidelne výnimočný.
- Otázkou pre investorov hedžových fondov je, v ktorom fonde budú pokračovať vo svojich investíciách.
- Väčšina malých hedžových fondov v súčasnosti zápasí s bremenom ďalších nákladov a poplatkov za sprostredkovanie Prime. Výsledkom je, že aby fond prežil, musí mať dobrý nárast svojich aktív pod správou (AUM) na najmenej 500 mil. USD, aby čelil rastúcim nákladom a chuti do rizika, ktoré potrebuje na podnietenie vysokých výnosov.
- Fond bude v takýchto prípadoch potrebovať zhruba tri roky, kým sa zlomí, aj keď bude môcť zarobiť a prekročiť svoj limit „vysokej hodnoty“ na účtovanie poplatkov za výkon.
Nižšie je uvedená vzorová tabuľka, ktorá vysvetľuje to isté pre spoločnosť ABC Fund Ltd:
| Rok | Aktíva pod Mgmt ($ MM) | Výkon | Hrubý príjem - poplatky za Mgmt ($ MM)
(Predpokladané @ 1,75%) | Hrubý príjem - výkonnosť ($ MM)
(Predpokladané) | Výdavky ($ MM)
(Predpokladané) | Ziskovosť ($ MM)
(Príjem z výkonu mínus náklady) |
| 1 | 50 | 12% | 0,875 | 1,05 | 2,625 | -1,575 |
| 2 | 100 | 12% | 1 750 | 2.10 | 2,625 | -0,525 |
| 3 | 200 | 12% | 3,50 | 4.20 | 3,50 | 0,70 |
| 4 | 500 | 12% | 8,75 | 10,50 | 5.0 | 5,50 |
Z vyššie uvedeného príkladu môžeme zistiť, že s nárastom majetku v fonde sa zvyšujú aj výdavky. V takom prípade predpokladáme, že sa príjem každý rok zdvojnásobí, a až potom môže dosiahnuť rentabilitu, až keď vstúpi do tretieho roku s majetkom 200 miliónov dolárov. Odtiaľto vstupujú do hry zručnosti správcu fondu a je potrebné zabezpečiť, aby sa výnosy pravidelne zvyšovali, aby prilákali krém investorov do neustále rastúceho a konkurenčného odvetvia hedžových fondov.
Ďalšie články, ktoré by sa vám mohli páčiť -
- Pracovné miesta hedžového fondu
- Investičné bankovníctvo vs zaisťovací fond
- Private Equity vs Hedge Fund
- Knihy o hedžových fondoch
