Odkup akcií (definícia, príklady) Najlepšie 3 metódy

Čo je spätný výkup podielov?

Spätný odkúpenie akcií sa týka spätného odkúpenia vlastných nesplatených akcií spoločnosti z otvoreného trhu pomocou nahromadených finančných prostriedkov spoločnosti na zníženie nesplatených akcií v súvahe spoločnosti, čím sa zvýši hodnota zostávajúcich akcií v obehu alebo sa zablokuje kontrola rôznych akcionárov nad spoločnosť.

Spätné odkúpenie akcií je stále viac obyčajný od okolo začiatku 21. ^st storočia. Nie je to nič iné ako spoločnosť kupujúca svoje akcie. Predtým sa to tiež považovalo za „nenormálne“, pretože sa zdalo, že spoločnosť plánuje vrátiť svoje IPO, čo zvyšným akcionárom nechalo žiadnu šancu na zotavenie akcií. Na konci minulého storočia sa však začal zvyšovať objem spätného odkúpenia akcií a pokračoval až do prvých rokov tohto storočia, po ktorých sa stal „normálnym“ javom.

Napríklad celková hodnota akcií odkúpených v USA v roku 1980 bola 5 miliárd dolárov, zatiaľ čo rovnaká metrika sa v roku 2005 zvýšila na 349 miliárd dolárov.

Zdieľajte príklady spätného odkúpenia

Rada spoločnosti Colgate povolila spätný odkúpenie akcií v rámci programu spätného odkúpenia akcií z roku 2015 v celkovej hodnote 5 miliárd dolárov

zdroj: Colgate 10K

Hlavné dôvody spätného odkúpenia

Existuje iba obmedzený počet dôvodov, prečo spoločnosť odkúpi svoje akcie. Sú uvedené nižšie:

# 1 - Využitie podhodnotenia akcií trhom

Akonáhle sú akcie spoločnosti vydané na primárny trh, nakoniec sa presunú na sekundárny trh a stále sa na nich pohybujú, pričom menia majiteľa od jedného investora k druhému. Je to verejnosť, ktorá kupuje a predáva akcie spoločnosti na sekundárnom trhu.

• Ak je viac akcií kúpených ako predaných, cena akcií rastie a ak je viac akcií predaných ako kúpených, cena akcií klesá.
• Keď však dôjde k druhému a cena akcií akcií spoločnosti klesne, spoločnosť prešetrí dôvody, ktoré ju viedli. Medzi najčastejšie príčiny, ktoré nepotrebujú vyšetrovanie, patrí zlá finančná výkonnosť hlásená / implikovaná oznámenými výsledkami spoločnosti.
• Okrem toho môžu niektoré negatívne správy pohybujúce sa na trhu tiež spôsobiť, že akcionári sa stiahnu z akcií spoločnosti a povedú k poklesu ceny. Ak sú dôvody znižujúcej sa ceny akcií jednou alebo viacerými z vyššie uvedených skutočností a sú skutočné, potom si spoločnosť nemôže pomôcť a snaží sa napraviť svoje chyby a vyriešiť tieto problémy.
• A ak už trh zvážil tieto faktory, je zrejmý pokles ceny akcií a cena akcií je spravodlivo ohodnotená.
• Ale v niektorých scenároch cena akcií klesne na nie tak zjavne nízku úroveň kvôli nedostatku záujmu investorov o kúpu. Je to preto, lebo veľa investorov si neváži spoločnosť tak, ako je jej hodnota, na základe jej finančných výkazov. Inými slovami, trh je trhom podhodnotený.
• V takom prípade má vedenie spoločnosti možnosť odkúpiť akcie späť za cenu nižšiu ako je ich skutočná hodnota. Neskôr bude trh nevyhnutne korigovať podhodnotenie podľa tézy fundamentálnej analýzy. Keď dôjde ku korekcii, cena akcie ocení uzavretie vlastnej hodnoty.
• V súčasnosti môže vedenie spoločnosti profitovať z opätovného vydávania akcií za zvýšenú cenu, pretože trh si teraz váži akcie vyššie. Týmto spôsobom spoločnosť zvyšuje vlastné imanie bez toho, aby vydala nejaké ďalšie vlastné imanie.

Spoločnosť Apple odkúpila za dva týždne 14 miliárd dolárov od svojich vlastných akcií po tom, čo oznámila neuspokojivé finančné výsledky. "To znamená, že vsádzame na Apple," uviedol pán Cook.

"Sme si skutočne istí tým, čo robíme a čo plánujeme urobiť." Nehovoríme to len tak. Ukazujeme to svojimi činmi. “ Dodal pán Cook.

Niekedy je podhodnotenie akcií natoľko, že spoločnosť je pripravená ponúknuť zaplatenie prémie zainteresovaným predajcom nad trhovú cenu. Tento typ spätného odkúpenia sa nazýva aj tendrová ponuka s pevnou cenou (uvidíte ju v ďalšej časti).

# 2 - Daňovo efektívna distribúcia hotovosti alternatíva k vyplácaniu dividend

Ak spoločnosť vyplatí dividendy, má to okamžité a vyššie daňové dôsledky. Podobne, keď spoločnosť rozdeľuje hotovosť spätným odkúpením akcií, sadzba dane nie je taká vysoká ako v prípade dividend. Takže odkúpením akcií spoločnosť vracia časť svojich výnosov a hotovosti. Čistá hodnota pre akcionárov je ale zabezpečená spätným odkúpením akcií z dôvodu nižších daňových dopadov. V niektorých krajinách, vrátane USA, sú však daňové zákony teraz upravené. Výsledkom je daňová sadzba z kapitálových výnosov z spätného odkúpenia akcií, ktorá sa rovná daňovej sadzbe z rozdelenia dividend.

Tu si môžete ľahko vziať príklad z Indie, kde dane naklonili stupnice v prospech spätného odkúpenia v porovnaní s dividendami

# 3 - Zníženie float a zvýšenie zisku na akciu

• Spoločnosť niekedy tiež odkúpi svoje akcie, aby znížila pohyblivosť alebo počet verejne obchodovaných akcií. Týmto sa zníži menovateľ jedného z najkritickejších základných pomerov „zisk na akciu (EPS)“. Zároveň to nemá vplyv na čitateľa, tj na zisk z tohto zákona. Preto sa zvyšuje zisk na akciu, čo môže zvýšiť záujem o kúpu akcií spoločnosti. Bude to znamenať zvýšenie hodnoty pre akcionárov, a teda šťastných akcionárov.
• Podobne sa môžu zlepšiť aj ďalšie finančné pomery vykonaním spätného odkúpenia akcií. V skutočnosti spoločnosť niekedy spätne odkupuje akcie iba za účelom zlepšenia týchto pomerov, pretože potenciálni investori sledujúci trh vo všeobecnosti tieto pomery berú do úvahy. Ak sa chcete dozvedieť viac, pozrite si tohto podrobného sprievodcu pomerovou analýzou.
• V procese spätného odkúpenia akcií sa deje to, že spoločnosť doloží svoje peniaze výmenou za svoje akcie. Hotovosť je v súvahe aktívom. Takže počas spätného odkúpenia akcií dôjde k zníženiu aktív spoločnosti. Opäť prichádza na scénu matematika a menovateľ iného pomeru, tj. „Návratnosti aktív (ROA)“, sa zníži bez ovplyvnenia čitateľa. Preto sa zvyšuje aj návratnosť aktív.
• Podobne, keďže spoločnosť odkúpila niektoré akcie, zostávajúci kapitál pohybujúci sa na trhu sa zníži. Vďaka tomu sa zvyšuje aj návratnosť kapitálu (ROE). Rovnakým spôsobom klesá aj pomer „cena k výnosom (P / E)“ z dôvodu zvýšenia EPS. A pokles pomeru P / E je na trhu považovaný za dobré znamenie, pretože to znamená vyššie zisky za nižšiu cenu akcií.
• Musíte si dávať pozor na také motívy spoločnosti, ktorá stojí za spätným odkúpením, pretože také činy v skutočnosti nezvyšujú hodnotu pre akcionárov.
• Ale niekedy je účelom zníženia hodnoty float iba zníženie hodnoty float namiesto hrania s finančnými pomermi. Zamestnanecké akciové plány (ESOP) sú druhom kompenzácií zamestnancov, ktoré si spoločnosti často vyberú, aby si udržali svojich špičkových a dôležitých zamestnancov. Týmto spoločnosť dáva držiteľom opcií právo vlastniť určitý počet akcií spoločnosti. A kedykoľvek to uznajú za vhodné, môžu uplatniť opcie a predať tieto akcie za trhovú cenu, keď to zamestnanci urobia, počet nesplatených akcií sa na trhu v priebehu času zvyšuje, čo povedie k zriedeniu vlastného imania spoločnosti.
• Ak dôjde k príliš veľkému zriedeniu akcií, ktoré je často spôsobené veľmi veľkorysými plánmi opcií na akcie pre zamestnancov (ESOP), spoločnosť mu to kompenzuje spätným odkúpením akcií z trhu. Týmto spôsobom spoločnosť zvyšuje podiel akcií vo vlastníctve trvalých investorov. To tiež slúži ako ochrana pred nepriateľským prevzatím moci.

Zistite tiež, ako sa vedenie môže pozrieť na zníženie počtu akcií v obehu pomocou metódy Treasury Stock.

Ako uvádza Amigobulls, IBM zdieľa spätné odkúpenie, aby dosiahla cieľ EPS stanovený spoločnosťou. Vedenie chcelo dosiahnuť cieľový EPS vo výške 20 USD do roku 2015. Preto sa uchýlilo k rozsiahlemu programu spätného výkupu, ktorý následne vedie k zvýšeniu EPS.

# 4 - Zvyšovanie ceny akcií

Tu vstupuje do hry jednoduchá dynamika ponuky a dopytu. Keď spoločnosť spätne odkúpi svoje akcie, ponuka akcií na trhu sa zníži bez toho, aby to ovplyvnilo dopyt. Preto je pravdepodobné, že cena akcií vzrastie v dôsledku zníženej ponuky.

# 5 - Zachovanie pomeru výplaty dividend napriek nadmernej hotovosti

• Vyplácanie pravidelných dividend je pre spoločnosť nevyhnutné, prinajmenšom v očiach jej akcionárov. Logicky musí byť dividenda úmerná voľnej hotovosti vygenerovanej pred rozdelením dividend. Peňažné prostriedky generované pred rozdelením dividend však nemôžu neustále narastať a nemôžu zostať ani konštantné počas každého obdobia, po ktorom sa dividendy rozdelia. Kolíše.
• Dividendy teda nemožno udržiavať úmerne k vytvorenej hotovosti. Namiesto toho je lepšie vyplácať neustále dividendy. V opačnom prípade, keď sa vygeneruje viac peňazí, dividenda sa zvýši. Ale keď sa generovaná hotovosť zníži, musí sa tiež znížiť dividenda.
• Pokles dividend môže iba vyslať na trh nesprávny signál. Preto sa odporúča udržiavať takmer konštantný pomer výplaty dividend a príliš pravidelné vyplácanie dividend.
• Z vyššie uvedených dôvodov spoločnosti zvyčajne dividendu príliš nezvyšujú. A to aj vtedy, keď vytvárajú obrovské množstvo hotovosti v porovnaní s predchádzajúcim vykazovaným obdobím. Na zabezpečenie vyšších výnosov pre akcionárov z dôvodu vyššej tvorby hotovosti sa vedenie spoločnosti často rozhodne vyplatiť časť prebytočnej hotovosti akcionárom tak, že im ponúkne spätné odkúpenie akcií.
• Týmto spôsobom sa spoločnosť vyhýba možnosti kolísania dividend, pričom stále vracia majiteľom čo najvyššiu sumu hotovosti, pokiaľ je to možné.

# 6 - Vyhnite sa nadmernému hromadeniu peňazí a možnému prevzatiu

• To, že mať prebytočné peniaze bez plánov na investovanie v dohľadnej budúcnosti, pre spoločnosť nie je dobré. Aká je škoda, keď máte príliš veľa prebytočných peňazí? Spoločnosti so silnou tvorbou hotovosti a obmedzenými požiadavkami na CAPEX hromadia hotovosť v súvahe.
• Táto akumulácia prebytočných peňazí robí zo spoločnosti atraktívnejší cieľ pre potenciálne prevzatie. Prečo tak? Pretože aj keď iná spoločnosť, ktorá má záujem o prevzatie cieľovej spoločnosti, nemá prostriedky na financovanie prevzatia, mohla by ju tiež financovať z dlhov a neskôr použiť hotovosť nazhromaždenú v súvahe na zaplatenie dlh vzniknutý pri uskutočnení akvizície.
• Práve tejto hrozbe sa spoločnosti často snažia vyhnúť tým, že vyčerpajú prebytočnú hotovosť na spätný nákup akcií a zachovajú štíhlu hotovostnú pozíciu. Odkupom akcií sa tiež zabráni prevzatiu akcií ešte jedným spôsobom.
• Zvyšuje cenu akcií, ako je uvedené v jednej z vyššie uvedených častí. Týmto sa predraží samotné prevzatie. Spoločnosti preto spätný nákup akcií využívajú aj ako súčasť svojej stratégie proti prevzatiu.

Napríklad, ako poznamenal Amigobulls, v polovici roku 2007 boli výkupné firmy agresívne a nenechávali príležitosť efektívnym výkupným firmám. V reakcii na to spoločnosť Expedia v júni 2007 povolila spätný odkúpenie akcií, aby sa chránila pred odkúpením. Údaje o jej nesplatených akciách za FY 2007 a FY 2012 ukazujú, že nesplatené akcie sa znížili o 183,82 milióna akcií, alebo zníženie o 56% v prípade niekoľkých akcií v obehu.

Účinky spätného odkúpenia akcií - príklad a výpočet

Predpokladajme, že na trhu existuje 10 miliónov akcií spoločnosti a cena akcií pred spätným odkúpením je 10,0 dolárov. Za túto cenu spoločnosť odkúpi späť 1 milión akcií a na trhu ponechá iba 9 miliónov akcií. Keďže počiatočná cena akcií bola 10,0 dolárov, spoločnosť by na spätný odkúpenie spotrebovala 10 miliónov dolárov. Ak by teda spoločnosť mala na začiatku v súvahe 50 miliónov dolárov, po spätnom odkúpení by mala iba 40 miliónov dolárov. Za predpokladu, že nedôjde k zmene v žiadnom inom majetku, celkové aktíva sa tiež znížia o rovnakú sumu, tj. 10 miliónov dolárov. Celkové výnosy nebudú ovplyvnené spätným odkúpením. Takže nepredpokladajte žiadnu zmenu zárobkov.

Nasledujúca tabuľka zobrazuje, ako sa menia rôzne dôležité parametre, keď sa vykonáva operácia spätného odkúpenia podielu:

• Vplyv na EPS, ROA a ROI z dôvodu spätného odkúpenia akcií - teraz sa pomery EPS, ROA a ROI rovnajú ziskom vydeleným nezaplatenými akciami, celkovými aktívami a nezaplatenými akciami. Ako vidíte v tabuľke, zárobky sa nezmenili, ale posledné tri podmienky sa znížili v dôsledku spätného odkúpenia. Z tohto dôvodu sa zvýšili aj tri pomery EPS, ROA a ROI.
• Vplyv na pomer PE z dôvodu spätného odkúpenia - cena akcií sa zvýšila z 10,0 USD na 10,5 USD v dôsledku zníženej ponuky akcií na trhu. A pomer P / E sa rovná cene akcií vydelenej EPS. Tu sa cena akcií zvýšila iba o 5%, zatiaľ čo EPS sa zvýšil o 10%. V dôsledku väčšieho nárastu menovateľa sa pomer P / E znížil, čo robí spoločnosť atraktívnejšou pre investície. Pretože čitateľ a menovateľ pomeru P / E sú nezávislé a môžu sa meniť v rôznych pomeroch v rôznych prípadoch, nemožno zaručiť zlepšenie P / E v dôsledku spätného odkúpenia. Ostatné vyššie uvedené pomery sa po spätnom odkúpení určite zlepšia.

Zdieľajte metódy spätného výkupu

Spoločnosti všeobecne používajú tri spoločné metódy na spätné odkúpenie akcií.

Spätné odkúpenie podielu na otvorenom trhu

• Najbežnejšou z týchto metód je „spätný nákup na voľnom trhu“. Takmer 75% všetkých spätných nákupov akcií v USA sa uskutočňuje pomocou tejto metódy. Ak to urobíte touto metódou, spoločnosť verejne oznámi, že bude odkupovať svoje akcie z času na čas z otvoreného trhu, ako to určujú trhové podmienky.
• Program spätného odkúpenia akcií sa nekončí jedinou transakciou. Podľa časovo prevládajúcich trhových podmienok spoločnosť rozhoduje o uskutočniteľnosti, načasovaní a objeme akcií, ktoré sa majú spätne odkúpiť pri každej transakcii. To je dôvod, prečo spätné nákupy na voľnom trhu často trvajú mesiace alebo dokonca roky, kým budú dokončené.
• Aj keď je rozhodnutie o objeme spätného odkúpenia v rukách spoločnosti, existujú určité denné limity spätného výkupu, ktoré obmedzujú množstvo akcií, ktoré je možné kúpiť v konkrétnom časovom intervale, opäť od mesiacov po dokonca roky. Napríklad v USA pravidlo 10b-18 SEC určuje, že emitent nemôže spätne odkúpiť viac ako 25% priemerného denného objemu.
• Pretože objemy zahrnuté v tejto metóde spätného odkúpenia sú obrovské, významne to zvyšuje dlhodobý dopyt po akciách na trhu a je tiež pravdepodobné, že ovplyvní cenu akcií až do času, kým operácie spätného odkúpenia nebudú pokračovať.

Príkladom sú akcie spoločnosti Celgene odkúpené ako „spätný nákup na otvorenom trhu“.

zdroj: CNBC

Tender Fixed Price Share buyback

• Menej častou metódou spätného odkúpenia akcií, ktorú spoločnosti používajú, je „tender s pevnou cenou“. V tendri s pevnou cenou je kúpna cena, objem spätného odkúpenia akcií a trvanie ponuky vopred stanovené a vopred určené spoločnosťou.
• A všetky tieto informácie sa tiež zverejňujú prostredníctvom povinného zverejnenia. Záujem má akcionár, ktorý má záujem predať svoje akcie za stanovenú cenu.
• Potom sa porovnáva celkový počet akcií ponúkaných všetkými zainteresovanými akcionármi s počtom akcií, ktoré chcela spoločnosť kúpiť. Ak je prvé číslo vyššie, spoločnosť kúpi rovnaké množstvo ako druhé číslo od vybraných akcionárov.
• Ak je ale pôvodný počet nižší, predĺži sa trvanie ponuky, aby prejavili záujem viac akcionárov.

Príkladom je plán spoločnosti Schindler Holding Ltd uskutočňovať spätný nákup akcií ako „ Ponuka spätného nákupu akcií s pevnou cenou“.

Holandská aukcia - zdieľanie spätného odkúpenia

• Treťou metódou spätného odkúpenia akcií je „holandská aukcia“. Pri tejto metóde sa cena spätného odkúpenia „zistí“, ako sa to deje v prípade IPO.
• Najskôr cenové rozpätie určuje spoločnosť. Akcionári potom uvedú svoj pohodlný cenový bod v stanovenom rozmedzí.
• Potom spoločnosť vytvorí krivku dopytu z týchto vstupov od zainteresovaných akcionárov. Z krivky dopytu spoločnosť zisťuje, aká by bola najnižšia cena, za ktorú by mohla kúpiť požadovaný počet akcií.
• Potom spoločnosť kúpi akcie od tých akcionárov, ktorí sa prihlásili do verejnej súťaže s cenou nižšou alebo nižšou, ktorá zistila cenu.

Príklad: Spoločnosť Expedia plánovala spätný nákup akcií v hodnote až 3,5 miliárd dolárov v holandskej aukcii

zdroj: Výplata

Zdieľajte výkupné video

Záver

Existuje len obmedzený počet dôvodov, prečo sa spoločnosti podieľajú na spätnom odkúpení. Robia to pre výhody, ktoré môžu z tejto činnosti ťažiť. Týmto priťahujú akcionárov aj k predaju akcií, aby mohli využívať niektoré výhody, napríklad daňové výhody.

Je však v prospech investorov, aby naďalej sledovali zavádzajúce spätné výkupy. Mali by chápať jeho význam v kontexte situácie, v ktorej spoločnosť ohlasuje odkúpenie.

Užitočné príspevky

Toto bol návod na to, čo je Share Buyback a jeho definícia. Tu diskutujeme tri najdôležitejšie spôsoby spätného odkúpenia akcií spolu s príkladmi a dôvodmi. Viac sa dozviete z nasledujúcich článkov -

• Ako nakupovať akcie?
• Príklad transferového oceňovania
• Záložné akcie Význam
• Hlasovacie akcie