Čo je to prémia za likviditu?
Prirážka za likviditu je ďalším výnosom, ktorý investori očakávajú v prípade nástrojov, ktoré nie sú ľahko obchodovateľné, a preto ich nemožno ľahko premeniť na hotovosť predajom na finančnom trhu za spravodlivú cenu.
- Príkladmi nástrojov likvidnej povahy sú akcie a štátne pokladničné poukážky. Tieto nástroje sa môžu kedykoľvek predať za reálnu hodnotu, čo môžu byť prevládajúce trhové sadzby.
- Príkladmi menej likvidných nástrojov môžu byť dlhové nástroje a nehnuteľnosti. Realizácia predaja nehnuteľnosti trvá celé mesiace. Podobne musia byť dlhové nástroje, ako sú dlhopisy, držané držiteľom dlhopisov ešte predtým, ako budú konečne predané.
Tieto dva pojmy - prémia za likviditu a nelikvidná prémia - sú vzájomne zameniteľné, pretože obidve tieto pojmy znamenajú to isté, čo znamená, že akýkoľvek investor má právo na získanie dodatočnej prémie, ak je zapojený do dlhodobej investície.
Teória prémie likvidity z výnosu dlhopisov
Najbežnejším a investorom podrobne preskúmaným vzorom investícií je výnosová krivka. Tieto výnosové krivky je možné vytvoriť a vykresliť pre všetky typy dlhopisov, ako sú komunálne dlhopisy, podnikové dlhopisy, dlhopisy (podnikové dlhopisy) s rôznymi úverovými ratingmi, ako sú dlhopisy spoločnosti BB alebo AAA.
Táto teória prémie likvidity zdieľa názor, že investori uprednostňujú krátkodobé dlhové nástroje, pretože sa dajú rýchlo predať za kratšie obdobie, čo by tiež znamenalo, že menšie riziká, ako je riziko zlyhania, riziko zmeny ceny atď. investor. Ďalej uvádzame niekoľko príkladov toho istého.
Príklad č
Investície sa uskutočňujú v dvoch štátnych dlhopisoch - dlhopis A a dlhopis B. Nasledujúci graf zobrazuje vplyv doby splatnosti alebo doby trvania investície v zmysle niekoľkých rokov.
| Čas v rokoch | Výnos dlhopisu pre nástroj A | Výnos dlhopisu pre nástroj B |
| 5 | 10 | 10 |
| 10 | 11 | 11 |
| 15 | 12 | 12 |
| 20 | 15 | 15 |
| 30 | 25 | 25 |
Nástroj A je štátny dlhopis s dlhšou dobou splatnosti ako nástroj A, ktorý je zároveň investíciou do štátnych dlhopisov. Nástroj A má dobu splatnosti 20 rokov, zatiaľ čo nástroj B má dobu splatnosti iba 15 rokov. V tomto prípade má dlhopis B kupónovú sadzbu alebo výnos z dlhopisu približne 12%, zatiaľ čo ďalšie 3% má dlhopis A.
Táto ďalšia výhoda, pokiaľ ide o návratnosť vašej investície, sa označuje ako prémia za likviditu. Túto prémiu, ako je zrejmé z grafického znázornenia vyššie, možno poskytnúť, ak je dlhopis držaný na dlhšie obdobie splatnosti, pretože táto prémia sa vypláca investorovi až pri splatnosti držaného dlhopisu.
Vyššie uvedený príklad je vhodný na vysvetlenie stúpajúcej výnosovej krivky, ktorá podporuje teóriu prémie za likviditu. To isté platí aj v prípade vlády USA, ktorá platí svojim investorom postupne vyššie sadzby za investície do dlhových nástrojov s dlhšou až oveľa dlhšou dobou splatnosti.
Príklad č
Pre štátne dlhopisy môže byť prevládajúcim konceptom prémia za likviditu. Zároveň existujú podnikové dlhopisy, ktoré poskytujú prémiu. v prípade, že investor plánoval nákup dvoch podnikových dlhopisov s rovnakou dobou do splatnosti a rovnakými kupónovými sadzbami alebo kupónovými platbami. Ak však iba jeden z nich obchoduje na verejnej burze a druhý nie - to vysvetľuje, že dlhopis, ktorý sa na burze neobchoduje, je vystavený rôznym druhom rizík.
Pretože sa jedná o neverejný dlhopis, dlhopis preto pri splatnosti prémie, ktorá sa označuje ako prémia za likviditu. Táto prémia je jasná a definuje jediný dôvod a dôsledok rozdielu v cenách dlhopisov a ich výnosoch.
Výhody
- Ponúka prémiu pre investorov v prípade nelikvidných nástrojov - čo znamená prilákať určitých investorov a nechať ich investovať na dlhšie časové obdobie a dobu trvania.
- Pocit spokojnosti investorov s vládou podporovanými nástrojmi o ich dlhodobej životnosti, záruke a stálych a bezpečných návratoch
- Ponúka priamu koreláciu medzi rizikom a výnosom. V prípade nelikvidných dlhových nástrojov bude dochádzať k rôznym rizikám, ktoré bude znášať výlučne investor. Poskytnutie zložky poistného v čase splatnosti je teda odmenou, ktorú človek očakáva za podstupované riziko
Obmedzenia
- Môžu sa vyskytnúť prípady, keď prémia za likviditu môže prilákať skôr investorov na nelikvidný trh ako na likvidné nástroje, čo znamená neustály obeh peňazí / peňažných nástrojov v ekonomike.
- Odmena poskytnutá za podstupované riziká nemusí byť priamo úmerná investorovi.
- Nízka prémia v čase splatnosti môže mať negatívny vplyv na emócie investora voči vláde alebo spoločnosti, ktorá ich emituje.
- Pre každú emitujúcu spoločnosť alebo subjekt je ťažké definovať prémiu a prispôsobiť sa meniacim sa trhovým a ekonomickým situáciám. Bez prémie za likviditu je tiež takmer nemožné prilákať nových investorov alebo zachovať tých existujúcich.
Záver
Rôzne dlhové nástroje podliehajú rôznym rizikám, ako je riziko udalosti, riziko likvidity, kreditné riziko, riziko výmenného kurzu, riziko volatility, riziko inflácie, riziko výnosovej krivky atď. Čím vyššia je doba držby dlhu, tým vyššia je expozícia voči týmto rizikám, a preto investor požaduje za riadenie týchto rizík poplatok.
Je však na investoroch, aby pochopili, že prémia za likviditu môže byť iba jedným z faktorov sklonu výnosovej krivky. Ďalšími faktormi, napríklad, môžu byť investičné ciele investora, kvalita dlhopisu atď. Pokiaľ však vychádzame z týchto faktorov, výnosová krivka nemusí vždy stúpať - môže ísť zig - niekedy zaguľatený, sploštený alebo dokonca obrátený.
Nakoľko je pre investora dôležitá prémia za likviditu, existujú aj ďalšie teórie, ktoré ovplyvňujú výnosovú krivku a odrážajú budúce očakávania a meniace sa úrokové sadzby.
