Pomerová analýza (definícia, vzorec) Čo je to pomerová analýza?

Čo je to pomerová analýza?

Pomerová analýza je matematická metóda, pri ktorej sa analyzujú rôzne finančné pomery spoločnosti, prevzaté z finančných výkazov a iných verejne dostupných informácií, aby sa získal prehľad o finančných a prevádzkových podrobnostiach spoločnosti.

Toto je najkomplexnejší sprievodca analýzou pomeru / analýzou finančného výkazu.

Táto príručka napísaná odborníkom ide nad rámec zvyčajného gýča a skúma praktickú analýzu účtovnej závierky, ktorú používajú analytici investičných bankárov a kapitálových nástrojov.

Tu som vzal prípadovú štúdiu Colgate a od základu vypočítal pomerové ukazovatele v exceli.

Upozorňujeme, že táto príručka Analýza pomeru finančných výkazov obsahuje viac ako 9 000 slov a jej vyplnenie trvalo 4 týždne. Ak si chcete túto stránku uložiť pre neskoršie použitie a nezabudnite ju zdieľať :-)

NAJDôležitejšie - Stiahnite si šablónu Colgate Ratio Excel a postupujte podľa pokynov

Stiahnite si šablónu programu Colgate Ratio Analysis Excel

Stiahnite si tieto vyriešené a nevyriešené šablóny aplikácie Colgate Excel

Na nasledujúcom zozname môžete použiť užší výber a naučiť sa pomerovú analýzu témy účtovnej závierky, na ktorú sa chcete zamerať. Ďalej môžete priamo filtrovať základné koncepty alebo použitie typov analýz v Prípadových štúdiách Colgate alebo zvoliť oboje súčasne z nižšie uvedeného.

Chcem urobiť Naučiť sa
vertikálnu analýzuHorizontálna analýzaTrendová analýza

Chcem sa naučiť typy pomerovej analýzy.

Solventný pomer Prevádzkový výkon Analýza rizika Analýza rastu

Chcem sa dozvedieť nasledujúce

Prípadové štúdie ConceptColgate

Pomerová analýza vo financiách (najskôr si prečítajte)

Krok 1 - Stiahnite si šablónu Colgate Excel Ratio Analysis. Túto šablónu budete používať na analýzu

Stiahnite si šablónu Colgate Ratio Analysis

Zadajte e-mailovú adresu Pokračovaním v predchádzajúcom kroku vyjadrujete súhlas s našimi podmienkami používania a zásadami ochrany osobných údajov.

Krok 2 - Upozorňujeme, že dostanete dve šablóny - 1) Nevyriešený model Colgate 2) Vyriešený model Colgate

Krok 3 - Mali by ste začať s nevyriešenou šablónou modelu Colgate. Pri analýze postupujte podľa pokynov na výpočet analýzy pomeru.

Krok 4 - Šťastné učenie!

Obsah

Urobil som pre vás ľahkú navigáciu, aby ste sa naučili typy pomerovej analýzy.

• Čo je to pomerová analýza
• Vertikálna analýza alebo vyhlásenia o bežnej veľkosti
• Horizontálna analýza
• Analýza trendov
• Rámec pre pomerovú analýzu
• Ukazovateľ likvidity
• Miera solventnosti
  • # 1 - Aktuálny pomer
  • # 2 - Rýchly pomer
  • # 3 - Pomer hotovosti
• Ukazovatele obratu
  • # 4 - Obrat pohľadávok
  • # 5 - Dni Pohľadávky
  • # 6 - Obrat zásob
  • # 7 - Inventár dní
  • # 8 - Splatný obrat účtov
  • # 9 - Splatné dni
  • # 10 - Cyklus konverzie hotovosti
• Prevádzkový výkon
• Prevádzková efektívnosť
  • # 11 - Obrat majetku
  • # 12 - Čistý obrat z fixných aktív
  • # 13 - Obrat vlastného imania
• Prevádzková ziskovosť
  • # 14 - Hrubá zisková marža
  • # 15 - Marža prevádzkového zisku
  • # 16 - Čistá marža
  • # 17 - Návratnosť celkových aktív
  • # 18 - Návratnosť celkového imania
  • # 19 - Návratnosť vlastného kapitálu alebo Návratnosť vlastného imania
  • # 20 - Dupont ROE
• Analýza rizík
• Obchodné riziko
  • # 21. Prevádzková páka
  • # 22. Finančné riziko - finančná páka
  • # 23. Celková páka
• Finančné riziko
  • # 24. Pákový pomer alebo pomer dlhu k vlastnému imaniu
  • # 25. Pomer krytia úrokov
  • # 26. Pomer krytia dlhovej služby (DSCR)
• Riziko externej likvidity
  • # 27 - Spread Bid Ask
  • # 28 - Objem obchodovania
  • Analýza rastu
  • # 29 - Udržateľný rast

Účel pomerovej analýzy vo financiách

Účelom Ratio Analysis je vyhodnotiť výkonnosť manažmentu z hľadiska ziskovosti, efektívnosti a rizika

Aj keď sú informácie o účtovnej závierke historické, slúžia na projekciu budúcej výkonnosti

Pomerovú analýzu je možné vykonať pomocou troch metód -

• Vertikálna analýza (tiež sa nazýva Analýza bežných výkazov veľkosti) - porovnáva každú položku so základným prípadom účtovnej závierky. Všetky položky výkazu ziskov a strát sú vyjadrené ako percento z predaja. Položky v súvahe sú vyjadrené ako percentuálny podiel z celkových aktív alebo celkových pasív (všimnite si prosím celkové aktíva = celkové pasíva)
• Horizontálna analýza - Porovnáva dve finančné výkazy (výkaz ziskov a strát, súvaha) o určenie absolútnej zmeny aj percentuálnej zmeny.
• Pomerová analýza - uvedie dôležité obchodné premenné do perspektívy porovnaním s inými číslami. Poskytuje zmysluplný vzťah medzi jednotlivými hodnotami v účtovnej závierke.

Ktorý z nich je teda najlepší, pokiaľ ide o pomerovú analýzu ?

Samozrejme, že si nemôžete zvoliť jednu metódu ako najlepšiu a IBA na vykonanie pomerovej analýzy.

Musíte urobiť všetky tri analýzy, aby ste získali úplný obraz o spoločnosti.

Pozrime sa na každú z nich jednu po druhej.

Vertikálna analýza

Vertikálna analýza je technika používaná na identifikáciu toho, kde spoločnosť použila svoje zdroje a v akom pomere sú tieto zdroje rozdelené medzi rôzne účty súvahy a výkazu ziskov a strát. Analýza určuje relatívnu váhu každého účtu a jeho podiel na zdrojoch alebo generovaní výnosov

Vertikálna analýza - výkaz ziskov a strát

• Vo výkaze ziskov a strát je vertikálna analýza univerzálnym nástrojom na meranie relatívnej výkonnosti firmy z roka na rok z hľadiska nákladov a ziskovosti.
• Mal by byť vždy súčasťou akejkoľvek finančnej analýzy. Tu sa percentá počítajú vo vzťahu k predaju, ktorý sa považuje za 100%.
• Toto vertikálne analytické úsilie vo výkaze ziskov a strát sa často nazýva analýza marží, pretože poskytuje rozdielne marže vo vzťahu k predaju.
• Pomáha nám tiež robiť analýzu časových radov (ako sa marže v priebehu rokov zvyšovali / znižovali) a tiež pomáha pri prierezovej analýze s inými porovnateľnými spoločnosťami v priemysle.

Vertikálna analýza výkazu ziskov a strát: Prípadová štúdia spoločnosti Colgate

• Pre každý rok sú riadkové položky výkazu ziskov a strát vydelené príslušným rokom v hornom riadku (čistý predaj).
• Napríklad pre hrubý zisk to je hrubý zisk / čistý predaj. Rovnako tak pre ďalšie čísla

Čo môžeme interpretovať pomocou Vertikálnej analýzy spoločnosti Colgate Palmolive

• Vertikálna pomerová analýza nám pomáha pri analýze historických trendov.
• Upozorňujeme, že z vertikálnej analýzy sa dostaneme iba k otázke, ktorá kladie správne otázky (identifikácia problémov). Tu však nedostávame odpovede na naše otázky.
• V spoločnosti Colgate si všimneme, že hrubá zisková marža (hrubý zisk / čistý predaj) sa pohybovala v rozmedzí 56% - 59%. Prečo kolísavý?
• Upozorňujeme tiež, že všeobecné predajné a administratívne náklady (SG&A) sa znížili z 36,1% v roku 2007 na 34,1% v roku končiacom v roku 2015. Prečo?
• Upozorňujeme tiež, že prevádzkový príjem v roku 2015 výrazne poklesol. Prečo?
• Čistý príjem sa podstatne znížil na menej ako 10%. Prečo?
• Taktiež efektívne daňové sadzby vyskočili v roku 2015 na 44% (od roku 2008 do roku 2014 sa pohybovali v rozmedzí 32 - 33%). Prečo?

Vertikálna analýza - súvaha (bežný pomer veľkosti?)

• Vertikálna analýza súvahy normalizuje súvahu a vyjadruje každú položku v percentách z celkových aktív / pasív.
• Pomáha nám pochopiť, ako sa jednotlivé položky súvahy v priebehu rokov pohybovali. Pre napr. Zvýšil sa alebo znížil dlh?
• Pomáha tiež pri prierezovej analýze (porovnanie sily súvahy s inými porovnateľnými spoločnosťami).

Vertikálna analýza súvahy: Prípadová štúdia spoločnosti Colgate

• Za každý rok sa riadkové položky súvahy vydelia počtom najlepších aktív (alebo celkových záväzkov) za príslušný rok.
• Napríklad pre pohľadávky z účtu počítame ako pohľadávky / celkový majetok. Rovnako pre ostatné súvahové položky

Interpretácia vertikálnej analýzy spoločnosti Colgate

• Peňažné prostriedky a peňažné ekvivalenty sa zvýšili zo 4,2% v roku 2007 a v súčasnosti tvoria 8,1% celkových aktív. Prečo hromadenie peňazí?
• Pohľadávky poklesli zo 16,6% v roku 2007 na 11,9% v roku 2015. Znamená to prísnejšie podmienky úverovej politiky?
• Znížili sa aj zásoby, a to z celkových 11,6% na 9,9%. Prečo?
• Čo je zahrnuté v „ostatných obežných aktívach“? Vykazuje stabilný nárast z 3,3% na 6,7% celkových aktív za posledných 9 rokov.
• Čo je zahrnuté v iných aktívach? Prečo vykazuje kolísavý trend?

• Na strane pasív môže byť veľa pozorovaní, ktoré môžeme zdôrazniť. Záväzky sa za posledných 9 rokov priebežne znižovali a v súčasnosti tvoria 9,3% celkových aktív.
• Prečo v roku 2015 došlo k výraznému skoku v dlhodobom dlhu na 52,4%? Z tohto dôvodu to musíme preskúmať v 10K?
• Nekontrolné podiely sa tiež zvýšili za obdobie 9 rokov a v súčasnosti sú na úrovni 2,1%

Horizontálna analýza

Horizontálna analýza je technika používaná na hodnotenie trendov v čase výpočtom percentuálnych prírastkov alebo poklesov v porovnaní so základným rokom. Poskytuje analytické prepojenie medzi účtami počítanými k rôznym dátumom s použitím meny s rôznymi kúpnymi schopnosťami. Táto analýza v skutočnosti indexuje účty a porovnáva ich vývoj v priebehu času.
Rovnako ako v prípade metodiky vertikálnej analýzy, aj tu sa objavia problémy, ktoré je potrebné preskúmať a doplniť o ďalšie techniky finančnej analýzy. Cieľom je hľadať príznaky problémov, ktoré možno diagnostikovať pomocou ďalších techník. Pozrime sa na príklad.

Horizontálna analýza výkazu ziskov a strát spoločnosti Colgate

Vypočítavame mieru rastu každej z riadkových položiek oproti predchádzajúcemu roku.
Napríklad na zistenie tempa rastu Čistého predaja v roku 2015 je vzorec (Čistý predaj 2015 - Čistý predaj 2014) / Čistý predaj 2014

Čo môžeme interpretovať s Horizontálnou analýzou Colgate Palmolive

• Za posledné dva roky zaznamenala spoločnosť Colgate pokles v číslach čistého predaja. V roku 2015 zaznamenala spoločnosť Colgate pokles v roku 2015 o -7,2%. Prečo?
• Náklady na predaj sa však znížili (z pohľadu spoločnosti pozitívne). Prečo je to tak?
• Čistý príjem sa za posledné tri roky znížil a v roku 2015 poklesol až o 36,5%.

Analýza trendov

Analýza trendov porovnáva celkový nárast kľúčových riadkových položiek finančného výkazu v priebehu rokov od základného prípadu.

Napríklad v prípade spoločnosti Colgate predpokladáme, že základným prípadom je rok 2007, ktorý analyzuje výkonnosť predaja a čistý zisk v priebehu rokov.

• Upozorňujeme, že tržby sa za obdobie 8 rokov (2008 - 2015) zvýšili iba o 16,3%.
• Poznamenávame tiež, že celkový čistý zisk sa za osemročné obdobie znížil o 20,3%.

Rámec pre pomerovú analýzu

Pomerová analýza účtovnej závierky je ďalším nástrojom, ktorý pomáha identifikovať zmeny vo finančnej situácii spoločnosti. Jediný pomer nestačí na adekvátne posúdenie finančnej situácie spoločnosti. Niekoľko ukazovateľov musí byť analyzovaných spoločne a porovnaných s ukazovateľmi z minulého roka alebo dokonca s inými spoločnosťami z rovnakého odvetvia. Tento komparatívny aspekt analýzy je vo finančnej analýze mimoriadne dôležitý. Je dôležité si uvedomiť, že pomery sú parametre a nie presné alebo absolútne merania. Pomery je preto potrebné interpretovať opatrne, aby sa zabránilo chybným záverom. Analytik by sa mal pokúsiť dostať za čísla, umiestniť ich do svojej správnej perspektívy a v prípade potreby položiť správne otázky pre ďalšie typy pomerovej analýzy.

Analýza pomeru solventnosti

Typ analýzy ukazovateľa solventnosti sa primárne podkategorizuje na dve časti - analýza likvidity a analýza obratu účtovnej závierky. Ďalej sú rozdelené na 10 pomerov, ako je vidieť na obrázku nižšie.

Budeme diskutovať o každej podkategórii jeden po druhom.

Analýza pomeru likvidity

Analýza pomeru likvidity meria to, ako likvidné sú aktíva spoločnosti (ako ľahko je možné aktíva premeniť na hotovosť) v porovnaní s jej súčasnými záväzkami. Existujú tri bežné ukazovatele likvidity

1. Aktuálna analýza
2. Pomer testu na kyslosť (alebo rýchle aktívum)
3. Pomer hotovosti

# 1 - Aktuálny pomer

Aký je súčasný pomer?

Aktuálny pomer je najčastejšie používaný pomer na meranie likvidity spoločnosti, pretože je to rýchle, intuitívne a ľahké opatrenie na pochopenie vzťahu medzi obežnými aktívami a krátkodobými záväzkami. V podstate odpovedá na túto otázku: „Koľko dolárov na obežných aktívach musí spoločnosť pokryť každý dolár na obežné pasíva.“

Vzorec súčasného pomeru = obežné aktíva / krátkodobé pasíva

Zoberme si jednoduchý príklad výpočtu súčasného pomeru,

Krátkodobé aktíva = 200 dolárov Bežné pasíva = 100 dolárov
Bežný pomer = 200 dolárov / 100 dolárov = 2,0x
To znamená, že spoločnosť má dva doláre obežných aktív na každý dolár bežných záväzkov.

Interpretácia aktuálneho pomeru analytikom

• Aktuálny pomer nám poskytuje hrubý odhad, či by spoločnosť dokázala „prežiť“ jeden rok alebo nie. Ak sú obežné aktíva väčšie ako krátkodobé pasíva, interpretujeme to tak, že spoločnosť môže zlikvidovať svoje obežné aktíva a splatiť svoje krátkodobé pasíva a prežiť aspoň jeden prevádzkový cyklus.
• Aktuálny ukazovateľ Ratio sám o sebe neposkytuje všetky podrobnosti o kvalite obežných aktív a o tom, či sú plne realizovateľné.
• Ak obežné aktíva pozostávajú predovšetkým z pohľadávok, mali by sme preskúmať vymáhateľnosť týchto pohľadávok.
• Ak obežné aktíva pozostávajú z veľkých zásob, mali by ste mať na pamäti skutočnosť, že premena zásob na hotovosť bude trvať dlhšie, pretože sa nedajú ľahko predať. Zásoby sú oveľa menej likvidným majetkom ako pohľadávky.
• Mali by ste sa tiež pozrieť na priemerné splatnosti obežných aktív a krátkodobých záväzkov. Ak splatné krátkodobé záväzky budú nasledovať jeden mesiac, potom obežné aktíva poskytujúce likviditu za 180 dní nemusia byť veľmi užitočné.

Analýza súčasného pomeru - príklad prípadovej štúdie Colgate

Poďme teraz vypočítať prúdové pomery pre Colgate.

• Colgate si za posledných 10 rokov udržiavala zdravý pomer prúdu vyšší ako 1.
• Aktuálny pomer Colgate pre rok 2015 bol na úrovni 1,24x. To znamená, že obežné aktíva spoločnosti Colgate sú viac ako krátkodobé pasíva spoločnosti Colgate.
• Stále však musíme preskúmať kvalitu a likviditu obežných aktív. Poznamenávame, že približne 45% obežných aktív v roku 2015 tvoria zásoby a iný obežný majetok. To môže mať vplyv na likvidnú pozíciu spoločnosti Colgate.
• Pri skúmaní inventára spoločnosti Colgate si uvedomujeme, že väčšinu inventára tvoria hotové výrobky (ktoré majú lepšiu likviditu ako zásoby surovín a nedokončená výroba).

zdroj: Colgate 2015 10K Report, str - 100

Nižšie uvádzame rýchle porovnanie súčasného pomeru Colgate vs. P&G vs. Unilever

zdroj: ycharts

• Súčasný pomer spoločnosti Colgate v porovnaní s jej rovnocennými skupinami (P&G a Unilever) sa javí ako oveľa lepší.
• Zdá sa, že súčasný pomer Unileveru klesá za posledných 5 rokov. Pomer P&G Current však za posledných zhruba 10 rokov zostal menej ako 1.

# 2 - Rýchla analýza pomeru

Čo je to rýchly pomer?

• Občasné aktíva môžu niekedy obsahovať obrovské množstvo zásob, náklady budúcich období atď. To môže skresliť interpretácie súčasných pomerov, pretože nie sú veľmi likvidné.
• V rámci riešenia tohto problému, ak vezmeme do úvahy jediné najlikvidnejšie aktíva, ako sú hotovosť a peňažné ekvivalenty a pohľadávky, malo by nám to poskytnúť lepší obraz o pokrytí krátkodobých záväzkov.
• Tento pomer je známy ako rýchly pomer alebo test na prítomnosť kyselín.
• Pravidlo pre zdravý index testu na kyselinu je 1,0.

Vzorec rýchleho pomeru = (hotovosť a peňažné ekvivalenty + pohľadávky) / krátkodobé záväzky

Vezmime si jednoduchý príklad výpočtu rýchleho pomeru,

Peňažné prostriedky a peňažné ekvivalenty =
Pohľadávky na účtoch 100 dolárov = 500 dolárov
Aktívne pasíva = 1000 dolárov
Potom rýchly pomer = (100 dolárov + 500 dolárov) / 1000 dolárov = 0,6x

Tlmočenie analytika

• Účty Pohľadávky sú likvidnejšie ako zásoby.
• Je to tak preto, lebo pohľadávky sa po úverovom období priamo premieňajú na hotovosť; Zásoby sa však najskôr prevedú na pohľadávky, ktoré sa zase konvertujú na hotovosť.
• Okrem toho môže existovať neistota súvisiaca so skutočnou hodnotou realizovaného inventára, pretože niektoré z nich môžu byť zastarané, môžu sa zmeniť ceny alebo dôjde k poškodeniu.
• Je potrebné poznamenať, že nízky rýchly pomer nemusí vždy znamenať pre spoločnosť problémy s likviditou. Nízke rýchle pomery nájdete v podnikoch, ktoré predávajú za hotovosť (napríklad reštaurácie, supermarkety atď.). V týchto podnikoch neexistujú žiadne pohľadávky; môže tu však byť obrovská hromada inventára.

Rýchla analýza pomeru - príklad prípadovej štúdie Colgate

Pozrime sa teraz na interpretáciu rýchleho pomeru v Colgate.

Rýchly pomer Colgate je relatívne zdravý (medzi 0,56x - 0,73x). Tento test na kyselinu nám ukazuje schopnosť spoločnosti splácať krátkodobé záväzky pomocou pohľadávok a peňazí a peňažných ekvivalentov.
Nižšie uvádzame rýchle porovnanie analýzy rýchleho pomeru zdrojov spoločnosti Colgate vs. P&G vs. Unilever
: ycharts
V porovnaní so svojimi kolegami má Colgate veľmi zdravý rýchly pomer.
Aj keď rýchly pomer Unileveru klesá za posledných 5 - 6 rokov, všimneme si tiež, že pomer P&G Quick je oveľa nižší ako v prípade Colgate.

# 3 - Analýza peňažného pomeru

Čo je to hotovostný pomer?

Pomer krytia hotovosti zohľadňuje iba hotovosť a peňažné ekvivalenty (v obežných aktívach sú najlikvidnejšie aktíva). Ak má spoločnosť vyšší hotovostný pomer, je pravdepodobnejšie, že bude schopná platiť svoje krátkodobé záväzky.

Vzorec peňažného pomeru = hotovosť a peňažné ekvivalenty / krátkodobé pasíva

Vezmime si jednoduchý príklad výpočtu peňažného pomeru,

Peňažné prostriedky a peňažné ekvivalenty = 500 dolárov
Aktívne pasíva = 1000 dolárov
Potom rýchly pomer = 500 dolárov / 1000 dolárov = 0,5x

Tlmočenie analytika

• Všetky tri ukazovatele - súčasné ukazovatele, rýchle ukazovatele a hotovostné ukazovatele by sa mali brať do úvahy, aby sme pochopili celkový obraz o likvidnej pozícii spoločnosti.
• Hotovostný pomer je najvyšším testom likvidity. Ak je toto číslo veľké, môžeme zjavne predpokladať, že spoločnosť má vo svojej banke dostatok hotovosti na splatenie svojich krátkodobých záväzkov.

Peňažný pomer - príklad prípadovej štúdie Colgate

Poďme vypočítať peňažné pomery v Colgate.

Colgate si za posledných 10 rokov udržiavala zdravý hotovostný pomer 0,1x až 0,28x. Vďaka tomuto vyššiemu hotovostnému pomeru je spoločnosť v lepšej pozícii na vyplatenie svojich súčasných záväzkov.
Nižšie uvádzame rýchle porovnanie peňažného pomeru
zdroja spoločnosti Colgate vs. P&G vs. Unilever : ycharts Zdá sa,
že hotovostný pomer spoločnosti Colgate v porovnaní so svojimi rovesníkmi je oveľa lepší.
Pomer hotovosti Unileveru klesal za posledných 5 - 6 rokov.
Pomer hotovosti P&G sa za posledné 3-4 roky neustále zlepšoval.

Ukazovatele obratu

Z vyššie uvedených troch ukazovateľov likvidity (Current, Quick a Cash Ratios) sme videli, že odpovedá na otázku: „Či má spoločnosť dostatok likvidných aktív na vyrovnanie svojich súčasných záväzkov.“ Tento pomer teda spočíva v sumách dolárov.

Keď sa však pozrieme na analýzu obratového pomeru, pokúsime sa analyzovať likviditu z toho, „ako dlho bude trvať, kým firma prevedie zásoby a pohľadávky na hotovosť alebo či bude potrebný čas na zaplatenie dodávateľom“.

Medzi bežne používané ukazovatele obratu patria:

• 4) Obrat pohľadávok
• 5) Dni účtovných pohľadávok
• 6) Obrat zásob
• 7) Inventárne dni
• 8) Obrat záväzkov
• 9) Splatné dni
• 10) Cyklus konverzie hotovosti

# 4 - Analýza pomeru obratu pohľadávok

Čo je analýza pomeru obratu pohľadávok?

• Pomer obratu pohľadávok je možné vypočítať vydelením predaja úverov pohľadávkami.
• Intuitívne. poskytuje nám to, koľkokrát sa pohľadávky (kreditné tržby) prevedú na hotovostné tržby
• Pohľadávky je možné vypočítať za celý rok alebo za konkrétny štvrťrok.
• Pri výpočte pohľadávok za štvrťrok by sa mali brať do úvahy čitateľné ročné tržby.

Vzorec obratu pohľadávok = predaj úverov / pohľadávky

Vezmime si jednoduchý príklad výpočtu obratu pohľadávok,

Tržby = Poskytnutý
úver vo výške 1 000 USD predstavuje 80%
pohľadávok na účtoch =
Predaj úverov vo výške 200 USD = 80% z 1 000 USD
= Obrat pohľadávok vo výške 800 USD = 800 USD / 200 USD = 4,0x

Tlmočenie analytika

• Upozorňujeme, že celkový predaj zahŕňa predaj v hotovosti + predaj kreditu. Iba Úverový predaj sa prevádza na pohľadávky z účtov; preto by sme mali brať iba úverový predaj.
• Ak spoločnosť predá väčšinu svojich položiek na hotovostnom základe, nebude existovať žiadny kreditný predaj.
• Údaje o predaji úverov nemusia byť priamo dostupné vo výročnej správe. Možno budete musieť kopať v diskusii a analýze riadenia, aby ste pochopili toto číslo.
• Ak je stále ťažké nájsť percentuálny podiel z predaja úverov, pozrite sa na konferenčné hovory, kde analytici spochybňujú riadenie relevantných obchodných premenných. Niekedy nie je k dispozícii vôbec.

Pohľadávky - príklad spoločnosti Colgate

• Pri výpočte obratu pohľadávok sme brali do úvahy priemerné pohľadávky. „Priemerné“ čísla považujeme za súvahové položky.
• Napríklad, ako je to znázornené na obrázku nižšie, vzali sme priemerné pohľadávky z rokov 2014 a 2015.
• Upozorňujeme tiež, že som vychádzal z predpokladu, že 100% predaja spoločnosti Colgate predstavovalo „úverový predaj“.

• Poznamenávame, že obrat pohľadávok bol v rokoch 2008 - 2010 nižší ako 10-násobok. Za posledných 8 rokov sa však výrazne zlepšil a v roku 2015 sa priblížil k 11-násobku.
• Vyšší obrat pohľadávok znamená vyššiu frekvenciu premeny pohľadávok na hotovosť (to je dobré!)

Nižšie uvádzame rýchle porovnanie obratu pohľadávok spoločnosti Colgate vs. P&G vs. Unilever

• Poznamenávame, že pomer obratu P&G Receivable je o niečo vyšší ako Colgate.
• Obrat pohľadávok spoločnosti Unilever je bližší obratu spoločnosti Colgate.

zdroj: ycharts

# 5 - Dni Pohľadávky

Čo sú pohľadávky za dni?

Dni pohľadávok sú priamo spojené s obratom účtov pohľadávok. Dni pohľadávok vyjadrujú rovnaké informácie, ale vyjadrujú ich počet dní v roku. Toto poskytuje intuitívne meranie Dní vymáhania pohľadávok.
Dni prijatia účtu môžete vypočítať na základe čísel súvahy ku koncu roka.
Mnoho analytikov však na výpočet priemerného obdobia inkasa uprednostňuje použitie priemerného počtu pohľadávok v súvahe. (správnym spôsobom je použitie priemernej súvahy)Vzorec dní pohľadávok = počet dní v roku / obrat pohľadávok

Zoberme si predchádzajúci príklad a nájdime Dni pohľadávky.

Vezmime si jednoduchý príklad výpočtu Dni pohľadávok,

Účty Pohľadávky Obrat = 4,0x
Počet dní v roku = 365
dní Pohľadávky = 365 / 4,0x = 91,25 dní ~ 91 dní
To znamená, že spoločnosti trvá 91 dní, kým prevedie pohľadávky na hotovosť.

Tlmočenie analytika

• Počet dní, ktoré väčšina analytikov využije, je 365; Niektorí analytici však tiež používajú počet dní 360 v roku 360. Spravidla sa to robí kvôli zjednodušeniu výpočtov.
• Dni pohľadávok by sa mali porovnať s priemerným úverovým obdobím ponúkaným spoločnosťou. Napríklad v uvedenom prípade, ak úverové obdobie ponúkané spoločnosťou je 120 dní a oni dostanú hotovosť iba za 91 dní, znamená to, že spoločnosť robí dobre, keď vymáha svoje pohľadávky.
• Ak sa však ponúkané úverové obdobie uvádza 60 dní, v súvahe môžete nájsť značné množstvo pohľadávok z predchádzajúcich účtov, čo z pohľadu spoločnosti zjavne nie je dobré.

Dni Pohľadávky - Príklad prípadovej štúdie Colgate

• Poďme vypočítať dni pohľadávok pre Colgate. Pri výpočte Dni pohľadávok sme vychádzali z predpokladu 365 dní.
• Pretože sme už vyššie vypočítali obrat pohľadávok, môžeme si dnešné pohľadávky ľahko vypočítať už teraz. Dni pohľadávok alebo priemerné dni inkasa pohľadávok sa znížili z približne 40 dní v roku 2008 na 34 dní v roku 2015.
• To znamená, že spoločnosť Colgate lepšie vymáha svoje pohľadávky. Možno začali uplatňovať prísnejšiu úverovú politiku.

# 6 - Analýza pomeru obratu zásob

Čo je analýza pomeru obratu zásob?

Inventúrny pomer znamená, koľkokrát sa zásoby v priebehu roka obnovia. Môže sa vypočítať tak, že sa vezmú náklady na predaný tovar a vydelí sa inventárom. Vzorec obratu zásob = náklady na predaný tovar / zásoby.

Zoberme si jednoduchý príklad výpočtu koeficientu obratu zásob.

Náklady na predaný tovar = 500 dolárov
inventár = 100 dolárov
pomer obratu zásob = 500 dolárov / 100 dolárov = 5,0x
To znamená, že v priebehu roka sa inventár vyčerpá päťkrát a obnoví sa na pôvodnú úroveň.

Tlmočenie analytika

Môžete si všimnúť, že pri výpočte obratu pohľadávok sme brali obrat (kreditný predaj); v pomere obratu zásob sme však vzali náklady na predaný tovar. Prečo?

Dôvod je ten, že keď uvažujeme o pohľadávkach, pochádza to priamo z predaja uskutočneného na úverovom základe. Náklady na predaný tovar však priamo súvisia s inventárom a v súvahe sa vykazujú v obstarávacej cene.

Ak to chcete intuitívne pochopiť, môžete vidieť BASE rovnicu.

B + A = S + E

B = Počiatočná inventúra

A = Prírastok do zásob (nákupy počas roka)

S = náklady na predaný tovar

E = Konečná inventúra

S = B + A - E

Ako si všimneme z vyššie uvedenej rovnice, inventár priamo súvisí s nákladmi na predaný tovar.

Ukazovateľ obratu zásob - príklad prípadovej štúdie Colgate

• Poďme vypočítať pomer obratu zásob spoločnosti Colgate. Rovnako ako v prípade obratu pohľadávok, aj pri výpočte obratu zásob vychádzame z priemernej zásoby.
• Zásoby spoločnosti Colgate pozostávajú zo surovín a zásob, nedokončenej výroby a hotových výrobkov.

• Obrat zásob spoločnosti Colgate sa pohyboval v rozmedzí 5x-6x.
• Za posledné 3 roky zaznamenala spoločnosť Colgate nižší pomer obratu zásob. To znamená, že spoločnosti Colgate trvá dlhšie spracovanie zásob na hotové výrobky.

# 7 - Inventár dní

Čo je inventár dní?

Pomer obratu zásob sme vypočítali skôr. Väčšina analytikov však uprednostňuje výpočet dní inventára. Je to zjavne rovnaká informácia, ale intuitívnejšia. Predstavte si dni inventúry ako približný počet dní, ktoré sú potrebné na konverziu inventára na hotový výrobok.

Vzorec dní inventúry = počet dní v roku / obrat zásob.

Zoberme si jednoduchý príklad výpočtu dní inventúry. Použijeme predchádzajúci príklad ukazovateľa obratu zásob a vypočítame dni inventúry.

Náklady na predaný tovar = 500 dolárov
inventár = 100 dolárov
pomer obratu zásob = 500 dolárov / 100 dolárov = 5,0x
inventárne dni = 365/5 = 73 dní.
To znamená, že inventár sa priemerne vyčerpáva každých 73 dní a obnovuje sa na pôvodné úrovne.

Tlmočenie analytika

• Môžete si tiež predstaviť dni inventára ako počet dní, počas ktorých môže spoločnosť pokračovať vo výrobe bez doplňovania svojich zásob.
• Mali by ste sa tiež pozrieť na sezónny vzor v tom, ako sa spotrebuje inventár, v závislosti od dopytu. Je zriedkavé, že sa inventár spotrebúva neustále po celý rok.

Inventarizačné dni - príklad prípadovej štúdie Colgate

Vypočítajme dni obratu zásob pre Colgate. Inventárne dni pre Colgate = 365 / Obrat zásob.

• Vidíme, že obdobie spracovania zásob sa zvýšilo zo 64,5 dňa v roku 2008 na zhruba 70,5 dňa v roku 2015.
• To znamená, že spoločnosť Colgate spracováva svoje zásoby v porovnaní s rokom 2008 trochu pomaly.

# 8 - Splatný obrat účtov

Čo je splatný obrat účtov?

Obrat záväzkov udáva, koľkokrát sa záväzky v danom období striedali. Najlepšie sa to porovnáva s nákupmi, pretože nákupy generujú záväzky.

Vzorec obratu záväzkov = Nákupy / Účty Záväzky

Vezmime si jednoduchý príklad výpočtu splatného obratu účtov. Z súvahy získate tieto informácie -

Konečná zásoba = 500 dolárov
Počiatočná zásoba = 200 dolárov
Náklady na predaný tovar = 500 dolárov
splatné účty = 200 dolárov
V tomto príklade musíme najskôr zistiť nákupy v priebehu roka. Ak si spomeniete na ZÁKLADNÚ rovnicu, ktorú sme používali už skôr, ľahko nájdeme nákupy.
B + A = S + E
B = Počiatočná inventúra
A = Prírastky alebo nákupy v priebehu roka
S = COGS
E = Konečná inventúra,
ktorú dostaneme, A = S + E - B
Nákupy alebo A = 500 + 500 $ - 200 $ = 800 $
Obrat záväzkov = 800 $ / 200 $ = 4,0x

Tlmočenie analytika

• Niektorí analytici robia chybu, keď v vzore splatného obratu počítajú náklady na predaný tovar.
• Tu je dôležité poznamenať, že nákup vedie k záväzkom.
• Už skôr sme videli, že predaj môže byť hotovostný a kreditný. Rovnako môžu byť nákupy aj hotovostnými nákupmi, ako aj úverovými nákupmi. Nákupy v hotovosti nemajú za následok vznik záväzkov; iba kreditné nákupy vedú k záväzkom z účtov.
• V ideálnom prípade by sme mali hľadať informácie o nákupoch úverov z výročnej správy.

Obrat splatných účtov - príklad prípadovej štúdie Colgate

V prípadovej štúdii spoločnosti Colgate najskôr nájdeme Nákupy. Nákupy 2015 = COGS 2015 + Zásoby 2015 - Zásoby 2014

Keď máme nákupy, môžeme teraz nájsť obrat záväzkov. Upozorňujeme, že na výpočet tohto pomeru používame priemerné účty, ktoré sa majú zaplatiť.

Upozorňujeme, že splatný obrat sa v roku 2015 znížil na 5,50-násobok. To znamená, že platbám svojim dodávateľom trvá spoločnosti Colgate o niečo dlhšie.

# 9 - Analýza pomeru splatných dní

Čo je analýza pomerov splatných dní?

Rovnako ako v prípade všetkých ostatných ukazovateľov obratu, väčšina analytikov uprednostňuje výpočet mnohých intuitívnych splatných dní. Splatné dni predstavujú priemerný počet dní, počas ktorých spoločnosť trvá, kým uskutoční platbu svojim dodávateľom.

Vzorec dní záväzkov = počet dní v roku / obrat záväzkov

Zoberme si jednoduchý príklad výpočtu splatných dní. Na nájdenie splatných dní použijeme predchádzajúci príklad obratu účtov.

Skôr sme vypočítali obrat splatných účtov ako 4,0x
splatné dni = 365/4 = 91,25 ~ 91 dní.
To znamená, že spoločnosť platí svojim klientom každých 91 dní.

Tlmočenie analytika

• Čím vyššie sú dni splatnosti, tým lepšie je to pre spoločnosť z hľadiska likvidity.
• Splatné dni môžu byť ovplyvnené sezónnosťou v podnikaní. Podnik môže niekedy skladovať zásoby kvôli nadchádzajúcemu obchodnému cyklu. To môže skresliť interpretácie, ktoré robíme vo výplatných dňoch, ak si nie sme vedomí sezónnosti.

Analýza pomeru splatných účtov - príklad prípadovej štúdie Colgate

Poďme vypočítať účty splatné za Colgate. Pretože sme už vypočítali obrat záväzkov, môžeme vypočítať splatné dni = 365 / obrat záväzkov.

Splatné dni boli za posledné 3 roky konštantné okolo 66 dní. To znamená, že Colgate trvá zaplatenie dodávateľom zhruba 66 dní.

# 10 - Cyklus konverzie hotovosti

Čo je cyklus prepočtu hotovosti?

Cyklus prepočtu hotovosti je celkový čas, ktorý firma potrebuje na premenu svojich odtokov peňazí na príjmy (výnosy) peňazí. Think of Cash Conversion Cycle je čas, ktorý spoločnosť strávi nákupom surovín, potom prevedením zásob na hotový výrobok a predajom výrobku, príjmom hotovosti a vykonaním nevyhnutnej platby za nákup.

Cyklus prepočtu hotovosti závisí predovšetkým od troch premenných - dní prijatia, dní inventúry a dní splatnosti.Vzorec cyklu hotovostnej konverzie = dni prijatia + dni inventára - splatné dni

Vezmime si jednoduchý príklad výpočtu cyklu prepočtu hotovosti,

Dni prijatia = 100 dní
Inventarizačné dni = 60 dní
Splatné dni = 30 dní
Cyklus prepočtu hotovosti = 100 + 60 - 30 = 130 dní.

Interpretácia hotovostnej konverzie analytikom

• Znamená to počet dní, počas ktorých je hotovosť firmy uviaznutá v operáciách podniku.
• Vyšší cyklus prepočtu hotovosti znamená, že firme trvá dlhší čas, kým vygeneruje výnosy z hotovosti.
• Nižší cyklus premeny hotovosti sa však môže považovať za zdravú spoločnosť.
• Mali by sme tiež porovnať cyklus prepočtu hotovosti s priemermi v priemysle, aby sme mali lepšiu pozíciu na komentovanie vyššej / spodnej strany cyklu prepočtu hotovosti.

Cyklus konverzie hotovosti - príklad prípadovej štúdie Colgate

• Cyklus hotovostnej konverzie spoločnosti Colgate = dni prijatia + dni inventára - splatné dni
• Celkovo poznamenávame, že cyklus výberu hotovosti sa znížil z približne 46 dní v roku 2008 na 38 dní v roku 2015.
• To znamená, že celkovo spoločnosť Colgate každým rokom zlepšuje svoj cyklus premeny hotovosti.
• Poznamenávame, že obdobie inkasa pohľadávok sa celkovo znížilo, čo prispelo k zníženiu cyklu hotovostných prevodov.
• Ďalej si tiež všimneme, že sa zvýšili priemerné splatné dni, čo opäť pozitívne prispelo k cyklu prepočtu hotovosti.
• Zvýšenie počtu dní spracovania zásob v posledných rokoch však negatívne ovplyvnilo jej cyklus prepočtu hotovosti.

Pomerová analýza - prevádzkový výkon

Pomery prevádzkového výkonu sa snažia merať, ako si podnik vedie na úrovni terénu a je dostatočný, čo generuje výnosy v pomere k nasadenému majetku.

Pomery prevádzkového výkonu sú rozdelené podľa nasledujúceho diagramu

Pomery prevádzkovej efektívnosti

# 11 - Analýza pomeru obratu aktív

Čo je analýza pomeru obratu aktív?

Pomer obratu aktív je porovnaním predaja s celkovými aktívami. Tento pomer poskytuje údaj o tom, ako efektívne sa aktíva využívajú na generovanie predaja.

Pomer obratu aktív Vzorec = Celkové tržby / aktíva

Vezmime si jednoduchý príklad výpočtu cyklu prepočtu hotovosti.

Tržby spoločnosti A = 900 miliónov dolárov
Celkové aktíva = 1,8 miliárd dolárov
Obrat aktív = 900 dolárov / 1800 dolárov = 0,5x
To znamená, že pre každý 1 dolár aktív spoločnosť generuje 0,5 dolára

Tlmočenie analytika

• Obraty aktív môžu byť extrémne nízke alebo veľmi vysoké, v závislosti od odvetvia, v ktorom pôsobia.
• Obrat aktív výrobnej firmy bude na spodnej strane z dôvodu veľkej základne aktív v porovnaní so spoločnosťou pôsobiacou v sektore služieb (nižšie aktíva).
• Ak firma počas roka zaznamenala výrazný rast aktív alebo rast bol sezónny, potom by analytik mal nájsť ďalšie informácie na interpretáciu týchto čísel.

Analýza pomeru obratu aktív - príklad prípadovej štúdie Colgate

Obrat majetku spoločnosti Colgate = tržby / priemerný majetok
Poznamenávame, že obrat majetku spoločnosti Colgate vykazuje klesajúci trend. Obrat aktív bol v roku 2008 1,53x; každý rok sa však tento pomer postupne znižoval (1,26x v roku 2015).

# 12 - Čistý obrat z fixných aktív

Čo je čistý obrat z dlhodobého majetku?

Čistý obrat z dlhodobého majetku odráža využitie fixných aktív (budovy a zariadenia nehnuteľností).

Vzorec čistého obratu fixných aktív = celkový predaj / čistý fixný majetok

Zoberme si jednoduchý príklad výpočtu obratu čistého fixného majetku.

Celkové tržby = 600 $
Čistý fixný majetok = 600 $
Čistý obrat z fixného majetku = $ 600 / $ 600 = 1,0x
To znamená, že za každý $ vynaložený na fixný majetok je spoločnosť schopná vygenerovať príjmy vo výške 1,0 $.

Tlmočenie analytika

• Tento pomer by sa mal uplatniť na sektory s vysokou kapitálovou náročnosťou, ako je automobilový priemysel, výroba, kovy atď.
• Tento pomer by ste nemali uplatňovať na spoločnosti zaoberajúce sa aktívami, ako sú služby alebo internet, pretože čisté fixné aktíva budú z hľadiska analýzy skutočne nízke a nezmyselné.
• Toto číslo môže vyzerať dočasne zle, ak firma nedávno výrazne zvýšila svoju kapacitu v očakávaní budúceho predaja.

Čistý obrat z fixných aktív - príklad prípadovej štúdie Colgate

Čistý obrat z fixných aktív spoločnosti Colgate = Tržby / priemerný čistý fixný majetok (OOP, čistý)


Rovnako ako obrat z majetku, aj čistý obrat z fixných aktív vykazuje klesajúci trend.
Čistý obrat z fixných aktív bol v roku 2008 na úrovni 5,0x; tento pomer sa však v roku 2015 znížil na 4,07x.

# 13 - Obrat vlastného imania

Čo je obrat vlastného imania?

Obrat vlastného imania je pomer celkových výnosov k základnému imaniu akcionára. Tento pomer meria, ako efektívne spoločnosť nasadzuje kapitál na generovanie predaja.

Vzorec pomeru obratu vlastného imania = celkový predaj / vlastné imanie

Zoberme si jednoduchý príklad výpočtu obratu kapitálu,

Celkový predaj = vlastné imanie 600 dolárov = pomer obratu vlastného imania
300
dolárov = 600 dolárov / 300 dolárov = 2,0x.
To znamená, že spoločnosť generuje tržby 2,0 $ za každý 1,0 $ základného imania.

Kapitálový obrat - príklad prípadovej štúdie Colgate

Colgate Equity Turnover = tržby / priemerné vlastné imanie

Poznamenávame, že historicky sa Colgate Equity Turnover pohyboval v rozmedzí 6x-7x. V roku 2015 však vyskočil na 37,91x.
Bolo to primárne z dvoch dôvodov - a) Program spätného výkupu akcií spoločnosti Colgate, ktorý mal za následok každoročné znižovanie akciového základu. b) Neuhradené straty bez daní (sú to straty, ktoré neprúdia do výkazu ziskov a strát).

Analýza pomeru prevádzkovej ziskovosti

Ukazovatele prevádzkovej ziskovosti merajú, koľko sú náklady vo vzťahu k tržbám a aký zisk sa generuje v celkovom podnikaní. Snažíme sa odpovedať na otázky ako „koľko percentuálneho zisku“ alebo „Kontroluje firma svoje výdavky nákupom zásob atď. Za rozumnú cenu?“

# 14 - Hrubá zisková marža

Čo je to hrubá marža?

Hrubý zisk je rozdiel medzi tržbami a priamymi nákladmi na výrobu produktu alebo poskytnutie služby. Upozorňujeme, že náklady ako režijné náklady, dane, úroky sa tu neodpočítavajú.

Vzorec pre výpočet hrubej marže = (tržby - náklady na predaný tovar) / tržby = hrubý zisk / tržby

Vezmime si jednoduchý príklad výpočtu hrubej marže,

Predpokladajme, že z predaja firmy je 1 000 dolárov a jej COGS je 600 dolárov
Hrubý zisk = 1000 dolárov - 600 dolárov = 400 dolárov
Hrubá marža zisku = 400 dolárov / 1000 dolárov = 40%

Tlmočenie analytika

• Hrubá marža sa môže medzi odvetviami drasticky líšiť. Napríklad digitálne produkty predávané online budú mať extrémne vysokú hrubú maržu v porovnaní so spoločnosťou, ktorá predáva notebooky.
• Hrubá marža je mimoriadne užitočná, keď sa pozrieme na historické trendy v maržiach. Ak sa hrubé marže historicky zvýšili, môže to byť buď z dôvodu zvýšenia ceny, alebo kontroly priamych nákladov. Ak však hrubé marže vykazujú klesajúci trend, môže to byť spôsobené zvýšenou konkurencieschopnosťou, čo vedie k zníženiu predajnej ceny.
• V niektorých spoločnostiach sú náklady na odpisy zahrnuté aj do priamych nákladov. Toto je nesprávne a malo by sa to uvádzať pod hrubým ziskom vo výkaze ziskov a strát.

Hrubé marže - príklad prípadovej štúdie Colgate

Poďme vypočítať hrubú maržu Colgate. Hrubá marža spoločnosti Colgate = hrubý zisk / čistý predaj.


Vezmite prosím na vedomie, že tu sú zahrnuté odpisy súvisiace s výrobnými operáciami. Náklady na operácie (Colgate 10K 2015, str. 63)
Náklady na prepravu a manipuláciu môžu byť vykázané buď v nákladoch na predaj, alebo na všeobecné náklady na predaj a správu. Spoločnosť Colgate však tieto náklady nahlásila ako súčasť predaja všeobecných výdavkov a výdavkov na správu. Ak sú tieto náklady zahrnuté v nákladoch na predaj, potom by sa hrubá marža spoločnosti Colgate znížila o 770 b / s z 58,6% na 50,9% a znížila sa o 770 b / s v roku 2014 a 750 b / s v uvedenom poradí.

zdroj: - Colgate 10K 2015, s. 46

# 15 - Marža prevádzkového zisku

Aká je rozpätie prevádzkového zisku?

Prevádzkový zisk alebo zisk pred úrokmi a zdanením (EBIT) meria mieru zisku z predaja po prevádzkových nákladoch. Prevádzkový príjem možno považovať za „spodný riadok“ z prevádzky. Prevádzková zisková marža = EBIT / tržby

Vezmime si jednoduchý príklad výpočtu prevádzkovej ziskovej marže,

Použijeme predchádzajúci príklad.
Predpokladajme, že z predaja firmy je 1 000 dolárov a jej COGS je 600 dolárov
SG&A náklady = 100 $
odpisy a amortizácia = 50 $
EBIT = hrubý zisk - SG&A - D&A = 400 - 100 $ - 50 $ = 250 $
EBIT marža = 250 $ / 1000 $ = 25%

Tlmočenie analytika

• Upozorňujeme, že niektorí analytici berú ako prevádzkový zisk EBITDA (zisk pred odpismi a amortizáciou úrokov) namiesto EBIT. Ak je to tak, predpokladajú, že odpisy a amortizácia sú neprevádzkové náklady.
• Väčšina analytikov uprednostňuje EBIT ako prevádzkový zisk. Maržu prevádzkového zisku sledujú analytici najčastejšie.
• Musíte si uvedomiť, že mnoho spoločností zahŕňa neopakujúce sa položky (zisky / straty) do PVA alebo iných výdavkov nad EBIT. To môže zvýšiť alebo znížiť marže EBIT a skresliť vašu historickú analýzu.

Marža prevádzkového zisku - príklad prípadovej štúdie Colgate

Prevádzkový zisk spoločnosti Colgate = EBIT / čistý predaj.


Historicky prevádzkový zisk spoločnosti Colgate zostal v rozmedzí 20% - 23%.
V roku 2015 sa však EBIT marža spoločnosti Colgate výrazne znížila na 17,4%. Bolo to spôsobené predovšetkým zmenou účtovných podmienok pre entitu CP Venezuela (ako je vysvetlené nižšie).

• Colgate má viac ako 75% príjmu mimo územia Spojených štátov. Spoločnosť je vystavená zmenám v ekonomických podmienkach, volatilite výmenných kurzov a politickej neistote v niektorých krajinách.
• Akonáhle takouto krajinou bola Venezuela, kde bolo operačné prostredie pre Colgate veľmi náročné a hospodárska neistota spôsobená rozsiahlymi devalváciami výmenného kurzu. Okrem toho má spoločnosť Colgate z dôvodu kontroly cien obmedzenú schopnosť realizovať zvyšovanie cien bez súhlasu vlády.
• Schopnosť spoločnosti Colgate generovať príjem je naďalej nepriaznivo ovplyvnená týmito zložitými geopolitickými podmienkami.
• Výsledkom je, že s účinnosťou od 31. decembra 2015 Colgate už nezahŕňa výsledky spoločnosti CP Venezuela do svojho konsolidovaného výkazu ziskov a strát a začala účtovať svoju entitu CP Venezuela pomocou účtovnej metódy účtovania. Výsledkom bolo, že spoločnosť v roku 2015 zaúčtovala poplatok pred zdanením vo výške 1,084 miliardy dolárov.
• To malo za následok pokles prevádzkovej marže spoločnosti Colgate v roku 2015.

# 16 - Čistá marža

Čo je to čistá marža?

Čistá marža je v podstate čistý efekt prevádzkových, ako aj finančných rozhodnutí prijatých spoločnosťou. Nazýva sa Čistá marža, pretože v čitateľovi máme Čistý príjem (Čistý od všetkých prevádzkových nákladov, úrokových výdavkov a daní)

Vzorec čistej marže = čistý príjem / predaj

Zoberme si jednoduchý príklad výpočtu čistej marže; pokračujeme našim predchádzajúcim príkladom, EBIT = 250 dolárov, tržby = 1 000 dolárov.

Teraz predpokladáme, že úrok je 100 dolárov a dane sú poplatky vo výške 30%. EBIT = 250 dolárov
Úrok = 100 dolárov
EBT = 150 dolárov
dane = 45 dolárov
Čistý zisk = 105 dolárov
Čistá marža = 105 alebo 1000 dolárov = 10,5%

Tlmočenie analytika

• Rovnako ako hrubé marže, aj čisté marže sa môžu v jednotlivých odvetviach drasticky líšiť. Napríklad maloobchod je podnik s veľmi nízkou maržou (~ 5%), zatiaľ čo webová stránka predávajúca digitálne produkty môže mať čistú ziskovú maržu vyššiu ako 40%.
• Čisté marže sú užitočné na porovnanie medzi spoločnosťami v rovnakom priemysle kvôli podobným produktom a štruktúre nákladov.
• Čisté ziskové marže sa môžu historicky líšiť v dôsledku prítomnosti neopakujúcich sa položiek alebo nepracujúcich položiek.

Čistá marža - príklad prípadovej štúdie Colgate

Pozrime sa na Čistú maržu Colgate.

• Čistá marža pre Colgate sa historicky pohybovala v rozmedzí 12,5% - 15%.
• V roku 2015 sa však podstatne znížil na 8,6%, predovšetkým v dôsledku zmien účtovníctva CP Venezuela (dôvody popísané v diskusii o marži EBIT).

# 17 - Návratnosť celkových aktív

Čo je návratnosť celkových aktív?

Návratnosť aktív alebo návratnosť celkových aktív sa týka výnosov firmy zo všetkého kapitálu investovaného do podnikania.

Je potrebné si uvedomiť dve dôležité veci -

• Upozorňujeme, že v menovateli máme celkové aktíva, ktoré sa v zásade starajú o držiteľov dlhov a akcií.
• Rovnako by v čitateľovi mali príjmy odrážať niečo, čo je pred platbou úrokov.

Vzorec pre návratnosť celkových aktív = EBIT / celkový majetok.

Vezmime si jednoduchý príklad Návratnosti celkom,

Spoločnosť A má EBIT 500 dolárov a celkové aktíva =
návratnosť celkových aktív 2 000 dolárov = 500 dolárov / 2000 dolárov = 25%
To znamená, že spoločnosť generuje návratnosť celkových aktív 25%.

Tlmočenie analytika

• Mnoho analytikov používa čitateľ ako čistý príjem + úrokové náklady namiesto EBIT. V podstate odpočítavajú dane.
• Návratnosť aktív môže byť nízka alebo vysoká, v závislosti od typu odvetvia. Ak spoločnosť podniká v kapitálovo náročnom sektore (ťažký majetok), potom môže byť návratnosť aktív na spodnej strane. Ak je však spoločnosťou Asset Light (spoločnosť poskytujúca služby alebo internet), má tendenciu mať vyššiu návratnosť aktív.

Návratnosť celkových aktív - príklad prípadovej štúdie spoločnosti Colgate

Poďme teraz vypočítať návratnosť celkových aktív spoločnosti Colgate. Výnos spoločnosti Colgate na celkových aktívach = EBIT / priemerná celková hodnota aktív

Výnos spoločnosti Colgate na celkových aktívach klesá od roku 2010. Najnovšie klesá na najnižšiu úroveň na 21,9%. Prečo?
Poďme preskúmať …
K zníženiu môžu prispieť dva dôvody - buď menovateľ, tj. Priemerné aktíva sa výrazne zvýšili, alebo čistý predaj čitateľa výrazne poklesol.
V prípade spoločnosti Colgate sa celkové aktíva v skutočnosti znížili v roku 2015. Zostáva nám pozrieť sa na údaj o čistom predaji.
Poznamenávame, že celkový čistý predaj sa v roku 2015 znížil až o 7%.

Poznamenávame, že hlavný dôvod predaja klesá kvôli negatívnemu vplyvu v dôsledku devízových akcií o 11,5%.
Organický predaj spoločnosti Colgate sa však v roku 2015 zvýšil o 5%.

# 18 - Návratnosť celkového imania

Čo je návratnosť celkového imania?

Návratnosť celkového imania znamená mieru výnosu z celkového imania spoločnosti. Dá sa uvažovať o dolárových ziskoch, ktoré spoločnosť generuje pri každej dolárovej investícii celkového imania. Vezmite prosím na vedomie celkový kapitál = bežný kapitál + ​​rezervy + preferencie + menšinové záujmy

Vzorec pre výpočet návratnosti celkového kapitálu = čistý príjem / celkový kapitál

Vezmime si jednoduchý príklad Návratnosť celkového imania.

Čistý príjem = 50 $
celkový kapitál = 500 $
návratnosť celkového kapitálu = 50 $ / 500 $ = 10%
Návratnosť celkového kapitálu je 10%

Tlmočenie analytika

• Upozorňujeme, že čistý príjem bude pred vyplatením preferenčných dividend a menšinových úrokov.
• Vyššia návratnosť celkového kapitálu znamená vyššiu návratnosť pre zúčastnené strany.

Návratnosť celkového imania - príklad prípadovej štúdie Colgate

• Colgate's Return on Total Equity = Čistý príjem (pred dividendami a menšinovým podielom) / priemerný celkový kapitál.
• Nezabudnite vziať čistý príjem pred platbami menšinových úrokov v spoločnosti Colgate. Je to tak preto, lebo používame celkové vlastné imanie (vrátane nekontrolných aktív).
• Upozorňujeme, že rentabilita celkového kapitálu vyskočila na 230,9%. A to aj napriek skutočnosti, že čistý príjem sa v roku 2015 znížil o 34%.
• Tento výsledok tu akosi nedáva veľký zmysel a nemožno ho interpretovať ako návratnosť celkového imania, ktorá bude pokračovať aj v budúcnosti.
• Návratnosť celkového imania vyskočila predovšetkým z dôvodu zníženia menovateľa - vlastného imania akcionárov (zvýšenie základného imania z dôvodu spätného odkúpenia a tiež z dôvodu akumulovaných strát, ktoré prechádzajú vlastným imaním).

# 19 - Návratnosť vlastného kapitálu alebo Návratnosť vlastného imania

Čo je ROE?

Návratnosť vlastného imania alebo návratnosť vlastného imania je založená iba na základnom imaní spoločného akcionára. Preferované dividendy a menšinové podiely sa odpočítavajú od čistého príjmu, pretože ide o prioritnú pohľadávku. Návratnosť vlastného kapitálu nám poskytuje mieru návratnosti získanú zo základného imania spoločného akcionára.

Vzorec ROE alebo návratnosti kapitálu = čistý príjem (po splatnosti dividend a menšinového podielu) / kmeňový kapitál

Zoberme si jednoduchý príklad výpočtu ROE,

Čistý príjem = 50 dolárov
celkové imanie = 500 dolárov
vlastné imanie = 400 dolárov
ROE (vlastníci) = 50 dolárov / 400 dolárov = 12,5%
ROE spoločnosti je 12,5%

Tlmočenie analytika

• Pretože bežné imanie akcionárov je číslo na konci roka, niektorí analytici uprednostňujú použitie priemerného imania akcionárov (priemer začiatku a konca roka)
• ROE možno v zásade považovať za pomer ziskovosti z pohľadu akcionára. Toto poskytuje informáciu o tom, koľko výnosov z investícií akcionárov, nie z celkových investícií spoločnosti do aktív. (Upozorňujeme, že celkové investície = vlastné imanie + zodpovednosť, ktoré zahŕňajú krátkodobé a dlhodobé záväzky)
• ROE by sa mala analyzovať za určité obdobie (obdobie 5 až 10 rokov), aby sa získal lepší obraz o raste spoločnosti. Vyššia ROE sa nedostáva priamo k akcionárom. Vyššia ROE -> Vyššie ceny akcií.

Výpočet ROE - Príklad prípadovej štúdie Colgate

Rovnako ako rentabilita vlastného imania, aj rentabilita vlastného kapitálu v roku 2015 výrazne vyskočila na 327,2%.
Stalo sa tak aj napriek zníženiu čistého príjmu v roku 2015
o 34%. základňu v roku 2015. (dôvody, ktoré sú diskutované skôr v časti Návratnosť celkového imania).

# 20 - Dupont ROE

Čo je Dupont ROE?

Dupont ROE nie je nič iné ako rozšírený spôsob písania vzorca ROE. Rozdeľuje ROE na niekoľko pomerov, ktoré sa spoločne rovnajú ROE, pričom jednotlivo poskytujú prehľad najdôležitejšieho pojmu v pomerovej analýze účtovnej závierky.

Vzorec Dupont ROE
= (čistý príjem / predaj) x (tržby / celkový majetok) x (celkový majetok / vlastné imanie)

Vyššie uvedený vzorec nie je nič iné ako vzorec ROE = Čistý príjem / Vlastné imanie.

Zoberme si jednoduchý príklad výpočtu Dupont ROE.

Čistý príjem = 50 USD
tržby = 500 dolárov
celkové aktíva = 200 dolárov
vlastné imanie = 400 dolárov
hrubá marža = čistý príjem / tržby = 50 USD / 500 USD = 10%
obrat majetku = tržby / celkový majetok = 500 USD / 200 USD = 2,5-násobok
páky majetku = celkový majetok / akcionár Vlastné imanie = 200 $ / 400 $ = 0,5
Dupont ROE = 10% x 2,5 x 0,5 = 12,5%

Tlmočenie analytika

• Vzorec Dupont ROE poskytuje ďalšie spôsoby analýzy pomeru ROE a pomáha nám zistiť dôvod konečného čísla.
• Prvý termín (Čistý príjem / tržby) nie je nič iné ako Čistá zisková marža. Vieme, že maloobchodný sektor pracuje s nízkym ziskom; spoločnosti založené na softvérových produktoch však môžu pracovať s vysoko ziskovou maržou.
• Druhý termín je tu (tržby / celkový majetok); tento termín bežne nazývame obraty aktív. Poskytuje nám mieru, ako efektívne sa aktíva využívajú.
• Tretie volebné obdobie je tu (celkové aktíva / vlastné imanie); tento pomer nazývame Pákový majetok. Majetková páka poskytuje informácie o tom, ako môže byť spoločnosť schopná financovať nákup nových aktív. Vyšší pákový efekt neznamená, že je lepší ako nízky multiplikátor. Musíme sa pozrieť na finančné zdravie spoločnosti vykonaním úplnej pomerovej analýzy účtovnej závierky.

Príklad prípadovej štúdie Dupont ROE - Colgate

Colgate Dupont ROE = (čistý príjem / tržby) x (tržby / celkový majetok) x (celkový majetok / vlastné imanie)
Upozorňujeme, že čistý príjem je po vyplatení menšinovým akcionárom.
Vlastné imanie akcionárov tiež tvoria iba spoloční akcionári spoločnosti Colgate.

Poznamenávame, že obrat aktív vykazoval za posledných 7-8 rokov klesajúci trend.
Ziskovosť tiež poklesla za posledných 5-6 rokov.
ROE však nepreukázala klesajúci trend. Celkovo sa zvyšuje. Je to z dôvodu finančnej páky (priemerné celkové aktíva / priemerné celkové imanie). Zistíte, že finančná páka zaznamenala za posledných 5 rokov stabilný nárast a v súčasnosti je na úrovni 30-násobku.

Analýza rizík

Analýza rizika skúma neistotu príjmu pre firmu a pre investora
? Celkové firemné riziká je možné rozdeliť na tri základné zdroje - 1) Obchodné riziko, 2) Finančné
riziko 3) Riziko externej likvidity

Obchodné riziko

Wikipedia definuje ako „možnosť, že spoločnosť bude mať nižšie než očakávané zisky alebo utrpí stratu, než aby dosiahla zisk“. Ak sa pozriete do výkazu ziskov a strát, existuje veľa riadkových položiek, ktoré prispievajú k riziku straty. V tejto súvislosti rozoberáme tri druhy obchodných rizík - celková páka, prevádzková páka a finančné páky.

# 21. Prevádzková páka

Čo je prevádzková páka?

Prevádzková páka je percentuálna zmena prevádzkového zisku vo vzťahu k predaju. Prevádzkový pákový efekt predstavuje mieru citlivosti prevádzkového príjmu na zmenu výnosov.
Upozorňujeme, že čím väčšie je využitie fixných nákladov, tým väčší je vplyv zmeny predaja na prevádzkový príjem spoločnosti.Vzorec prevádzkovej páky =% zmena EBIT /% zmena predaja.

Zoberme si jednoduchý príklad výpočtu prevádzkovej páky.

Tržby 2015 = 500 dolárov, EBIT 2015 = 200 dolárov
tržby 2014 = 400 dolárov, EBIT 2014 = 150
% zmena EBIT = (200 - 150 dolárov) / 100 dolárov = 50
%% zmena tržieb = (500 - 400 dolárov) / 400 dolárov = 25%
prevádzková páka = 50/25 = 2,0x
To znamená, že pre prevádzkový zisk sa zmeny menia o 2% za každú 1% zmenu predaja.

Tlmočenie analytika

• Čím väčšie sú fixné náklady, tým vyššia je prevádzková páka.
• Na výpočet prevádzkových pák by sa malo použiť päť až desať rokov údajov.

Pákový efekt - Príklad prípadovej štúdie Colgate

• Colgate's Operating Leverage =% zmena EBIT /% zmena predaja
• Vypočítal som prevádzkové páky pre každý rok 2008 - 2015.
• Prevádzkový pákový efekt spoločnosti Colgate je veľmi nestály, pretože sa pohybuje od 1 do 5-násobku (s výnimkou roku 2009, keď rast predaja bol takmer 0%).
• Očakáva sa, že prevádzkový vplyv spoločnosti Colgate bude vyšší, pretože sme si všimli, že spoločnosť Colgate významne investovala do nehnuteľností, strojov a zariadení, ako aj do nehmotných aktív. Obidva tieto dlhodobé aktíva tvoria viac ako 40% celkových aktív.

# 22. Finančná páka

Čo je finančná páka?

Finančná páka je percentuálna zmena čistého zisku v pomere k prevádzkovému zisku. Finančná páka meria, ako citlivý je čistý príjem na zmenu prevádzkového príjmu. Finančný pákový efekt vychádza predovšetkým z finančných rozhodnutí spoločnosti (použitie dlhu). Rovnako ako v prípade prevádzkovej páky, fixné aktíva vedú k vyššej prevádzkovej páke. V prípade finančnej páky použitie dlhu primárne zvyšuje finančné riziko, pretože je potrebné splácať úroky

Vzorec finančnej páky =% zmena čistého príjmu /% zmena EBIT

Zoberme si jednoduchý príklad výpočtu finančnej páky,

Čistý príjem 2015 = 120 dolárov, EBIT 2015 = 200 dolárov
Čistý príjem 2014 = 40 dolárov, EBIT 2014 = 150
% zmena EBIT = (200 - 150 dolárov) / 100 dolárov = 50
%% zmena čistého príjmu = (120 - 40 dolárov) / 40 $ = 200 %
Finančnej páky = 200/50 = 4,0x
To znamená, že pri čistom príjme sa zmeny menia o 4% za každú 1% zmenu prevádzkového zisku.

Tlmočenie analytika

• Čím väčší dlh, tým vyššia je finančná páka.
• Na výpočet finančnej páky by sa malo použiť päť až desať rokov údajov.

Prípadová štúdia spoločnosti Colgate

Finančná páka spoločnosti Colgate bola relatívne stabilná v rozmedzí 0,90–1,69x (bez čísla finančnej páky 2014)

# 23. Celková páka

Čo je to Total Leverage?

Celková páka je percentuálna zmena čistého zisku v pomere k jeho tržbám. Celková páka meria, ako citlivý je čistý príjem na zmenu v tržbách.

Vzorec pre celkovú páku =% zmena čistého zisku /% zmena predaja

= Prevádzková páka x Finančná páka

Zoberme si jednoduchý príklad výpočtu Total Leverage,

Tržby 2015 = 500 dolárov, EBIT 2015 = 200 dolárov, čistý príjem 2015 = 120 dolárov
tržby 2014 = 400 dolárov, EBIT 2014 = 150 dolárov, čistý príjem 2014 = 40
% zmena tržieb = (500 - 400 dolárov) / 400 dolárov = 25
%% zmena EBIT = ($ 200 - $ 150) / $ 100 = 50%%
zmena čistého príjmu = ($ 120 - $ 40) / $ 40 = 200%
celková páka =% zmena čistého príjmu /% zmena predaja = 200/25 = 8x.
Celková páka = prevádzková páka x finančná páka = 2 x 4 = 8x (prevádzková a finančná páka sa počíta skôr)
To znamená, že pri každej zmene 1% v tržbách sa čistý zisk pohybuje o 8%.

Tlmočenie analytika

Vyššia citlivosť môže byť spôsobená vyššou prevádzkovou pákou (vyššie fixné náklady) a vyššou finančnou pákou (vyšší dlh). Na výpočet celkovej páky by sa malo brať 5-10 rokov údajov.

Celková páka - príklad prípadovej štúdie Colgate

Pozrime sa teraz na celkovú páku Colgate.

• Prevádzkový pákový efekt spoločnosti Colgate je vyšší, pretože si všimneme, že spoločnosť Colgate významne investovala do nehnuteľností, strojov a zariadení, ako aj do nehmotného majetku.
• Finančná páka spoločnosti Colgate je však dosť stabilná.

Finančné riziko

Finančné riziko je druh rizika, ktoré je primárne spojené s rizikom nesplatenia pôžičky spoločnosti. Diskutujeme o 3 druhoch pomerov finančného rizika - Leverage Ratio, úrokové krytie a DSCR.

# - 24. Pákový pomer alebo pomer dlhu k vlastnému imaniu

Čo je pákový pomer?

Koľko dlhu firma zamestnáva v súvislosti s používaním vlastného imania? Pre bankárov je to dôležitý pomer, pretože poskytuje spoločnosti schopnosť splácať dlh pomocou vlastného kapitálu. Všeobecne platí, že čím je tento pomer nižší, tým je lepší. Dlh zahŕňa súčasný dlh + dlhodobý dlh.

Vzorec pákového pomeru = celkový dlh (súčasný + dlhodobý) / vlastné imanie

Zoberme si jednoduchý príklad výpočtu pomeru pákového pomeru.

Aktuálny dlh = 100 dolárov
dlhodobý dlh = 900 dolárov
kapitál akcionára = 500 dolárov
pákový pomer = (100 dolárov + 900 dolárov) / 500 dolárov = 2,0x

Tlmočenie analytika

• Nižší pomer sa všeobecne považuje za lepší, pretože ukazuje väčšie krytie záväzkov aktívami vlastným kapitálom.
• Sektory náročné na kapitál všeobecne vykazujú vyšší pomer dlhu k vlastnému kapitálu (pákový pomer) v porovnaní so sektorom služieb.
• Ak sa pákový pomer v priebehu času zvyšuje, možno vyvodiť záver, že spoločnosť nie je schopná generovať dostatočné peňažné toky zo svojich hlavných operácií a spolieha sa na to, že externý dlh zostane nad vodou.

Pákový pomer - príklad prípadovej štúdie Colgate

Pákový pomer spoločnosti Colgate = (súčasná časť dlhodobého dlhu + dlhodobý dlh) / vlastné imanie.

Poznamenávame, že pákový pomer sa zvyšuje od roku 2009. Dlh voči kapitálu sa zvýšil z 0,98x v roku 2009 na 4,44x v roku 2014. Upozorňujeme tiež, že akciový kapitál za rok 2015 bol záporný, a preto sa tento pomer nepočítal .

Poznamenávame, že pomer dlhu v roku 2014 bol 0,80.

Pákový pomer sa zvyšuje z dvoch dôvodov -
vlastné imanie akcionára sa v priebehu rokov neustále znižuje z dôvodu spätného odkúpenia akcií, ako aj akumulovaných strát, ktoré plynú do vlastného imania.
Ďalej si všimneme, že Colgate systematicky zvyšuje dlh na podporu svojich cieľov stratégie kapitálovej štruktúry na financovanie svojich obchodných a rastových iniciatív, ako aj na minimalizáciu rizikovo upravených priemerných nákladov na kapitál.

Colgate 10K, 2015 (str. 41)

# 25. Pomer krytia úrokov

Aký je pomer krytia úrokov?

Tento pomer znamená schopnosť firmy platiť úroky z prevzatého dlhu.

Vzorec krytia úrokov = EBITDA / úrokové náklady

Upozorňujeme, že EBITDA = EBIT + odpisy a amortizácia

Vezmime si jednoduchý príklad výpočtu pomeru pokrytia úrokov,

EBIT = 500 dolárov
Odpisy a amortizácia = 100 dolárov
Úrokové náklady = 50 dolárov
EBITDA = 500 dolárov + 100 dolárov = 600 dolárov
Pomer krytia úrokov = 600 dolárov / 50 dolárov = 12,0x

Tlmočenie analytika

• Kapitálovo náročné firmy majú vyššie odpisy a amortizáciu, čo má za následok nižší prevádzkový zisk (EBIT)
• V takýchto prípadoch je EBITDA jedným z najdôležitejších opatrení, pretože predstavuje sumu, ktorá je k dispozícii na splácanie úrokov (odpisy a amortizácia sú nepeňažným nákladom).
• Vyšší pomer úrokového krytia znamená väčšiu schopnosť firmy splácať svoje úroky.
• Ak je úrokové krytie menšie ako 1, potom EBITDA nestačí na vyplatenie úrokov, čo znamená hľadať ďalšie spôsoby usporiadania finančných prostriedkov.

Pomer krytia úrokov - príklad prípadovej štúdie Colgate

Pomer krytia úrokov Colgate = EBITDA / úrokové náklady.
Upozorňujeme, že odpisy a amortizácia nie sú uvedené vo výkaze ziskov a strát. Boli prevzaté z výkazov peňažných tokov.
Úrokové náklady uvedené vo výkaze ziskov a strát sú tiež čistým počtom (úrokové náklady - úrokové výnosy), ktoré

má spoločnosť Colgate veľmi dobrý. Viac ako 100-násobok za posledné dva roky.
Poznamenávame tiež, že v roku 2013 boli čisté úrokové náklady záporné. Preto nebol pomer vypočítaný.

# 26. Pomer krytia dlhovej služby (DSCR)

Čo je to DSCR?

Pomer krytia dlhovej služby nám hovorí, či je prevádzkový príjem dostatočný na splatenie všetkých záväzkov, ktoré súvisia s dlhom, o rok. Zahŕňa tiež viazané platby za leasing. Splácanie dlhu sa skladá nielen z úrokov, ale aj z istých častí, ktoré sa tiež splácajú ročne.

Vzorec pokrytia dlhovej služby = prevádzkový príjem / dlhová služba

Prevádzkový príjem nie je nič iné ako EBIT

Dlhová služba predstavuje splátky istiny + splátky úrokov + splátky leasingu

Zoberme si jednoduchý príklad výpočtu DSCR,

EBIT = 500 dolárov
predbežná platba = 125 dolárov
úroková splátka = 50 dolárov splátky
lízingu = 25 dolárov
dlhová služba = 125 dolárov + 50 dolárov +% 25 = 200 dolárov
DSCR = EBIT / dlhová služba = 500 dolárov / 200 dolárov = 2,5x

Tlmočenie analytika

• DSCR nižšia ako 1,0 znamená, že prevádzkové peňažné toky nie sú dostatočné na zabezpečenie dlhov, čo znamená negatívne peňažné toky.
• Toto je z pohľadu banky veľmi užitočná matica, najmä keď poskytujú pôžičky na nehnuteľnosti jednotlivcom.

DSCR - Príklad prípadovej štúdie spoločnosti Colgate

Pomer pokrytia dlhovej služby Colgate = prevádzkový príjem / dlhová služba
Dlhová služba = splátka istiny dlhu + splátky úrokov + záväzky z lízingu
V prípade spoločnosti Colgate dostávame záväzky z dlhovej služby z jej 10 tis. Správ.

Colgate 10K 2015, s. 43.
Upozorňujeme, že prognózu dlhovej služby získate v prehľadoch 10 tis.
Ak chcete zistiť historické platby dlhovej služby, musíte si prečítať 10 kB spred roku 2015.

Ako vyplýva z nižšie uvedeného grafu, vidíme, že pomer pokrytia dlhovej služby alebo DSCR pre Colgate je zdravý okolo 2,78.
DSCR sa však v nedávnej minulosti trochu zhoršil.

Kliknutím sem zobrazíte podrobný a podrobný článok o pomere DSCR

Riziko externej likvidity

# 27 - Spread Bid-Ask

Čo je to Spread Bid-Ask?

Spread Bid-Ask je veľmi dôležitý parameter, ktorý nám pomáha pochopiť, ako sú ceny akcií ovplyvnené nákupom alebo predajom akcií. Ponuka je najvyššia cena, ktorú je kupujúci ochotný zaplatiť.
Ask je najnižšia cena, za ktorú je predávajúci ochotný predať.

Zoberme si jednoduchý príklad výpočtu Spread Bid-Ask.

Ak je ponúkaná cena 75 dolárov a požadovaná cena 80 dolárov, potom rozpätie cenová ponuka - dopyt je rozdiel medzi požadovanou cenou a ponukovou cenou.80 - 75 dolárov = 5 dolárov.

Tlmočenie analytika

• Likvidita na vonkajšom trhu je dôležitým zdrojom rizika pre investorov.
• Ak je rozpätie ponuky a dopytu nízke, potom sú investori schopní kúpiť alebo predať aktíva s malými cenovými zmenami.
• Tiež? Ďalším faktorom likvidity vonkajšieho trhu je dolárová hodnota obchodovaných akcií.

Riziko externej likvidity - príklad prípadovej štúdie Colgate

Pozrime sa na Spread spoločnosti Colgate Bid-Ask.
Ako si všimneme z nasledujúcej snímky, Bid = 74,12 a Ask = 74,35 USD Spread
Bid Ask = 74,35 - 74,12 = 0,23
zdroj: Yahoo Finance

# 28 - Objem obchodovania

Čo je to objem obchodovania?

Objem obchodovania predstavuje priemerný počet obchodov akcií za deň alebo za určité časové obdobie. Ak je priemerný objem obchodov vysoký, znamená to, že akcie majú vysokú likviditu (dá sa s nimi ľahko obchodovať). ? Mnoho kupujúcich a predávajúcich poskytuje likviditu.

Zoberme si jednoduchý príklad objemu obchodovania.

Existujú dve spoločnosti - spoločnosť A a B.
Priemerný denný obchodovaný objem spoločnosti A je 1 000 a objem spoločnosti B je 1 milión.

Ktorá spoločnosť je likvidnejšia? Je zrejmé, že spoločnosť B, pretože existuje väčší záujem investorov, a obchodovala viac.

Tlmočenie analytika

• Ak je objem obchodov vysoký, potom investori prejavia väčší záujem o akcie, čo môže pomôcť pri zvýšení ceny akcií.
• Ak je objem obchodov nízky, potom bude mať o akcie záujem menej investorov. Takéto akcie budú lacnejšie z dôvodu neochoty investorov nakupovať tieto akcie.

Objem obchodovania - príklad prípadovej štúdie spoločnosti Colgate

Pozrime sa na objem obchodov spoločnosti Colgate. Z tabuľky nižšie si všimneme, že objem obchodov Colgate bol na úrovni okolo 1,85 milióna akcií. Jedná sa o dosť likvidnú zásobu. zdroj: investing.com

Analýza rastu

Tempo rastu je jedným z najdôležitejších parametrov, keď sa pozrieme na analýzu spoločnosti. Ako je spoločnosť čoraz väčšia, jej rast sa zužuje a dosahuje dlhodobo udržateľný rast. V tomto diskutujeme o tom, aké dôležité sú miery udržateľného rastu.

# 29 - Udržateľný rast

Čo je to udržateľný rast?

Rast topline spoločnosti je jedným z najdôležitejších parametrov pre investorov, ako aj pre veriteľov v pomerovej analýze. Pomáha investorovi predpovedať rast výnosov a ocenení.

Je dôležité nájsť mieru udržateľného rastu spoločnosti. Miera udržateľného rastu je funkciou dvoch premenných
:? Aká je miera návratnosti vlastného kapitálu (ktorá poskytuje maximálny možný rast)?
? Koľko z tohto rastu sa uplatní prostredníctvom zadržania zárobkov (namiesto vyplácania
dividend)?
Vzorec miery udržateľného rastu = ROE x miera udržania

Zoberme si jednoduchý príklad výpočtu udržateľného rastu.

ROE = 20%
dividendový pomer výplaty = 30%
udržateľný rast = ROE x miera udržania = 20% x (1-0,3) = 14%

Tlmočenie analytika

• Ak spoločnosť nerastie, potom môžu byť väčšie šance na nesplácanie dlhu. Fáza rastu spoločnosti sa všeobecne delí na tri časti - obdobie hyperrastu, fáza zrelosti, fáza poklesu
• Vzorec pre mieru udržateľného rastu je primárne použiteľný v zrelej fáze.

Trvalo udržateľný rast - príklad prípadovej štúdie spoločnosti Colgate

Pozrime sa teraz na udržateľný rast spoločnosti Colgate. Udržateľné. Poznamenávame, že udržateľná ROE podľa vzorca vyjde v roku 2015 na približne 11,6%. Za všetky predchádzajúce roky je to však viac ako 40% (čo sa javí ako vysoko nepravdepodobné). Z dôvodu nedávnej volatility devíz (ktorá vedie k volatilite predaja) a spätného odkúpenia uskutočneného vedením (vedúceho k zvýšeniu ROE) tu nemá udržateľný rast zmysel.

Závery

Teraz, keď sme vypočítali všetkých 29 pomerov, mali by ste oceniť, že pomerová analýza zahŕňa učenie sa o spoločnosti zo všetkých dimenzií. Jediný pomer nám neposkytuje úplné pochopenie spoločnosti. Na všetky pomery sa treba dívať súdržne a sú navzájom prepojené. Zaznamenali sme, že Colgate bola úžasná spoločnosť so solídnymi základmi.

Teraz, keď ste vykonali základnú analýzu spoločnosti Colgate, sa môžete posunúť vpred a naučiť sa Learn Financial Modeling v programe Excel (prognóza finančných výkazov spoločnosti Colgate). Nezabudnite sa pozrieť na tieto tipy na finančné modelovanie a tiež si stiahnite šablóny finančného modelovania.

Co si myslis?