Čo je Fond fondov (FOF)?
Fondy fondu znamenajú združené fondy investorov, ktorí nie sú priamo investovaní do akcií / cenných papierov, tj. Jedná sa o portfólio, ktoré obsahuje portfólio ďalších fondov známych aj ako investícia viacerých správcov, ktoré investujú do zaisťovacích fondov, podielových fondov, akcií, Dlhopisy a rôzne iné druhy cenných papierov. Ľudovo sa mu hovorí kolektívna investícia alebo multi-manažérsky investičný fond.
Stratégie FOF
Táto stratégia sa zameriava na dosiahnutie primeraného rozdelenia aktív a širokej diverzifikácie investíciami do rôznych kategórií fondov, ktoré sú všetky vyvrcholené v jednom fonde. Takéto fondy sú atraktívne pre malých investorov otvorených pre širšie kategórie expozícií s menším rizikom ako priame investície do cenných papierov. To im dáva úroveň pohodlia, keď sa ich hlavná investícia nevymaže z dôvodu volatility trhu alebo udalostí, ako je zlyhanie protistrany, predĺžená inflácia, recesívne tlaky atď.
FOF na to nadväzuje výstavbou portfólia ďalších hedžových fondov, ktoré sa môžu líšiť v závislosti od investičných stratégií, ktoré príslušné fondy uplatňovali. Manažér portfólia využíva svoje schopnosti a skúsenosti na výber najlepšieho hedžového fondu na základe výkonnosti v minulosti a ďalších relevantných faktorov. Ak je manažér talentovaný, môže to zvýšiť potenciál návratnosti a znížiť potenciál rizika.
Správcovské spoločnosti FOF buď investujú priamo do hedžových fondov nákupom akcií, alebo ponúkajú investorom prístup k spravovaným účtom, ktoré odrážajú výkonnosť hedžového fondu. Popularita segregovaných alebo spravovaných účtov sa zvýšila, pretože poskytujú investorom správy o denných rizikách a pomáhajú chrániť aktíva investorov, ak sa hedžový fond dostane do likvidácie.
S takýmito fondmi existuje ďalšia výhoda, pretože väčšina ostatných zaisťovacích fondov má neúmerne vysoké minimálne počiatočné investície. Prostredníctvom takejto štruktúry fondov môžu investori teoreticky získať prístup k najlepším hedžovým fondom niektorej krajiny s relatívne menším objemom investícií. Napríklad, ak si investor želá investovať do 5 hedžových fondov na diverzifikáciu svojho rizikového portfólia, potom by minimálna investícia bola 50 miliónov dolárov (za predpokladu minimálnej investície 10 miliónov dolárov na fond). Ak však existuje fond hedžového fondu, ktorý investuje do podkladu všetkých piatich takýchto fondov, potom môže mať investor prístup k výhodám všetkých fondov s investíciou 10 miliónov dolárov. Ak bude fond spravovaný efektívne, môže si dokonca účtovať ďalšie menšie množstvo investícií.
Túto sumu je možné upraviť v závislosti od rozmanitosti a počtu fondov, do ktorých sa investuje. Zručnosť správcu fondu je rozhodujúca pri rozhodovaní o počte fondov, v ktorých je potrebné vykonať diverzifikáciu. Je to veľmi dynamická činnosť, pretože neustále sledovanie je nevyhnutné pre všetky fondy a odvetvia.
Výhody štruktúry
Okrem vyššie uvedených bodov, ktoré ponúka takáto štruktúra, existujú aj niektoré zásadné výhody:
- Zabezpečovacie fondy môžu byť veľmi nepriehľadné, pokiaľ ide o ich triedy aktív a ich stratégie. FOF slúži ako zástupca investora zodpovedný za vykonávanie due diligence, výber manažérov a dohľad nad hedžovým fondom v rámci jeho portfólia.
- Due diligence manažéra FOF je formálny proces, ktorý zahŕňa vykonanie previerok pred výberom nových manažérov. Vykonáva sa dôkladné vyšetrovanie s cieľom preskúmať disciplinárnu históriu manažéra v odbore cenných papierov, preskúmať jeho pozadie, overiť jeho oprávnenie a skontrolovať referencie jednotlivca, ktorý si želá byť manažérom FOF.
- Takéto fondy môžu umožniť investorom investovať do fondov, ktoré sú už uzavreté pre nových investorov, ak má fond fondu už hotovosť vloženú u konkrétneho správcu.
- Môže mať aj inštitucionálne výhody, pretože môže investovať do rôznych fondov, ktoré sú pre retailových investorov inými spôsobmi obmedzené.
- Pri starostlivom využívaní pákového efektu a krátkom predaji sa výnosy hedžových fondov môžu zosilniť oproti klesajúcemu trhu. Krátke pozície môžu stratiť neobmedzené množstvo peňazí, zatiaľ čo sila môže straty zväčšiť, čo sťažuje rýchly vstup a výstup. Ak sa však tieto techniky použijú múdro, potom môže takáto taktika poskytnúť bohaté výnosy.
Fondy nevýhody štruktúry fondov
Významnou nevýhodou investovania do takéhoto fondu je počet účtovaných poplatkov. Okrem poplatkov za správu (približne 1,5% - 2% spravovaných aktív) a stimulačných poplatkov (15% - 25% aktív) si tieto fondy účtujú „prírastkový poplatok“. Všeobecne sa tvrdí, že štruktúra takýchto prírastkových poplatkov je relatívne masívnejšia ako potenciálne vyššie rizikovo upravené výnosy ponúkané FOF. Napríklad manažér má nárok na 10% z ročného zisku presahujúceho 8% výnos upravený o riziko alebo alfa. Pretože bude investovať do niekoľkých súkromných fondov, FOF tiež znáša časť poplatkov za príslušné podkladové zabezpečovacie fondy.
- Pretože registrácia hedžových fondov nemusí byť nevyhnutne nutná u Komisie pre cenné papiere a burzy (SEC), investori sa môžu vo svojom prístupe postaviť na obranu. Zaisťovacie fondy sa zvyčajne predávajú v súkromných ponukách, čo znamená, že nie sú verejne vykazované ako podielové fondy. Takéto porovnanie môže znížiť výhody fondu FOF oproti podielovým fondom.
- Aspektom diverzifikácie môže byť dvojsečný meč, pričom zmes rôznych druhov hedžových fondov môže znížiť expozíciu investora; na investorov sa však budú vzťahovať vyššie poplatky, ale kolísavé výnosy. Prílišná diverzifikácia preto nemusí byť nevyhnutne výhodnou možnosťou.
Riziko investícií do FOF
Pre hedžové fondy existujú inherentné riziká, a ak FOF investovala do konkrétneho hedžového fondu, hrozby sa automaticky prenášajú aj na ňu.
- Nedostatok likvidity: Hedžové fondy, či už registrované alebo neregistrované, sú investíciami, ktoré je náročné previesť na hotovosť, okrem možných obmedzení týkajúcich sa možnosti prevodu alebo opätovného predaja. Neexistujú pevné pravidlá týkajúce sa oceňovania jeho cenných papierov, najmä tých nelikvidných. Ak cena cenného papiera nie je k dispozícii, jeho hodnotu je možné vypočítať na základe ceny dostupnej z údajov agentúry Bloomberg alebo podľa ceny. Registrované podielové listy hedžových fondov nemusí byť podľa uváženia investora možné vyplatiť a pravdepodobne neexistuje sekundárny trh pre predaj týchto podielových listov hedžových fondov. Jednoducho povedané, človek nemusí byť schopný opustiť investíciu na želanie investora.
- Nepriaznivé daňové dôsledky: Daňová štruktúra registrovaného FOF môže byť komplikovaná. Môže dôjsť k možnému oneskoreniu pri prijímaní dôležitých informácií o platbe dane, čo bude mať za následok oneskorenie procesu podania daňového priznania k dani z príjmov.
- Nadmerná diverzifikácia: FOF musí koordinovať svoje iné držby. Nepridá to hodnotu. Ak nie je ostražitý, môže neúmyselne zhromaždiť skupinu zaisťovacích fondov, ktoré duplikujú jeho rôzne pozície alebo predstavujú neštandardnú kvalitu, pokiaľ ide o zvyšok trhu. Viaceré držby jednotlivých hedžových fondov s cieľom úspešnej diverzifikácie pravdepodobne znížia výhody dynamického riadenia, a to aj napriek tomu, že sa medzitým uskutoční štruktúra dvojitých poplatkov. Uskutočnilo sa niekoľko štúdií týkajúcich sa počtu hedžových fondov na diverzifikáciu, zdá sa však, že „slabou stránkou“ je okolo 8 až 15 hedžových fondov.
Prezrite si tiež Stratégie zaisťovacích fondov
Záver
FOF môže byť bezbolestným vstupom do odvetvia saturujúcich sa hedžových fondov a nesľubovať premrštené výnosy pred finančnou krízou v roku 2008. Pre investorov je relatívne menej zdĺhavé vstupovať s obmedzeným počtom finančných prostriedkov alebo tí, ktorí majú relatívne neskúsené zaobchádzanie s hedžovými fondmi. Nemalo by sa považovať za samozrejmé, že napriek prijatiu všetkých týchto preventívnych opatrení by FOF dokonale vyhovoval chuti investora. Investor by si mal pred investovaním pozorne prečítať ponukové dokumenty fondu a súvisiace materiály, aby bola jasne pochopená miera rizika spojeného s investičnými stratégiami fondu. Podstupované riziká by mali byť na rovnakej vlnovej dĺžke ako osobné investičné ciele investorov, tolerancia rizík a časové horizonty.
