DSCR (definícia) Čo je to pomer krytia dlhovej služby?

Obsah

Čo je pomer pokrytia dlhovej služby (DSCR)?

Čo je pomer pokrytia dlhovej služby (DSCR)?

Pokrytie dlhovej služby (DSCR) je pomer medzi čistým prevádzkovým výnosom a celkovou dlhovou službou a pomáha určiť, či je spoločnosť schopná pokryť svoje dlhové záväzky z čistého príjmu, ktorý generuje. Je to dôležitá metrika používaná pri požičiavaní komerčných nehnuteľností, ktorá pomáha analytikovi pri výpočte výšky pôžičky spoločnosti.

Môže to byť vyjadrené matematicky takto:

DSCR = Čistý prevádzkový príjem / Celková dlhová služba

Tento pomer dáva predstavu o tom, či je spoločnosť schopná pokryť svoje záväzky spojené s dlhmi z čistého prevádzkového príjmu, ktorý generuje. Ak je tento pomer menší ako jeden, znamená to, že čistý prevádzkový príjem vytvorený spoločnosťou nestačí na pokrytie všetkých dlhových záväzkov spoločnosti. Na druhej strane, ak je tento pomer pre spoločnosť viac ako jeden, znamená to, že spoločnosť vytvára dostatočný prevádzkový príjem na pokrytie všetkých svojich záväzkov súvisiacich s dlhmi.

Výpočet čistého prevádzkového príjmu

Pomer pokrytia dlhovej služby je pomer dvoch hodnôt: Čistý prevádzkový príjem a Celková dlhová služba.

Prevádzkový príjem je definovaný ako zisk pred úrokmi a zdanením (EBIT). Na tento účel sa však čistý prevádzkový príjem považuje za zisk pred úrokmi, zdanením, odpismi a amortizáciou (EBITDA). Vzorec pre výpočet čistého prevádzkového príjmu bude teda nasledovný:

Čistý prevádzkový príjem = čistý príjem + úroky + nepeňažné výdavky + daň

Suma dane sa pripočíta späť k čistému príjmu pri výpočte čistého prevádzkového príjmu, pretože platba úrokov prebehne pred daňovníkmi spoločnosti (aj vo výkaze ziskov a strát). Peniaze v hotovosti pred platbou úrokov sa teda najskôr použijú na úhradu úrokov a až potom iba na zaplatenie dane.

A odpisy a amortizácia sú nepeňažné výdavky. Neznamená to teda žiadny odliv hotovosti, čo znamená, že spoločnosť má stále veľa hotovosti na splácanie svojich dlhových záväzkov. Preto sa celá táto suma pripočíta späť k čistému príjmu pri výpočte čistého prevádzkového príjmu.

Výpočet celkovej dlhovej služby

Teraz je niečo komplikovanejšie vypočítať ako menovateľ pomeru pokrytia dlhovej služby, tj. Celková dlhová služba. Pri výpočte hodnoty tohto termínu musíte brať do úvahy tak zaujímavú časť, ako aj hlavnú časť dlhu, ktorý sa má splácať.

Celková dlhová služba = úrok + splátky istiny + splátky lízingu

Upozorňujeme, že okrem príkazcu môžu existovať aj ďalšie povinnosti, napríklad leasingové splátky a súčasná časť dlhodobého dlhu.

Zoberme si teraz veľmi základný príklad výpočtov DSCR.

Príklady pomeru DSCR

Príklad 1

Predpokladajme, že spoločnosť s názvom ABC Ltd. má nasledujúce finančné údaje za konkrétne uvažované obdobie:

Čistý príjem = 490 miliónov dolárov,
Úrokové náklady = 50 miliónov dolárov,
Nepeňažné výdavky = 40 miliónov dolárov,
Sadzba dane = 30%,
Splátky istiny = 20 miliónov dolárov.
Splátky leasingu = 5 miliónov dolárov

Vypočítať DSCR?

Najprv vypočítajme čistý prevádzkový príjem.

Čistý prevádzkový príjem = čistý príjem + úroky + nepeňažné výdavky + daň

Daň = 490 miliónov dolárov x (30% / 70%) = 210 miliónov dolárov.

Čistý prevádzkový príjem = 490 miliónov dolárov + 50 miliónov dolárov + 40 miliónov dolárov + 210 miliónov dolárov = 790 miliónov dolárov

Celková dlhová služba = úrok + istina + leasingové splátky

Celková dlhová služba = 50 + 20 dolárov + 5 dolárov = 75 miliónov dolárov

DSCR = Čistý prevádzkový príjem / Celková dlhová služba = 790 miliónov dolárov / 75 miliónov dolárov = 10,53x

Tento pomer DSCR je vyšší ako 1. Preto má spoločnosť ABC 10,53-násobok hotovosti, ktorú požadovala na splnenie všetkých svojich dlhových záväzkov za posudzované obdobie.

Teraz, keď už ovládate základné výpočty DSCR, urobme teraz vo vylepšenom vzorci niekoľko vylepšení, aby sme správne vypočítali DSCR.

Príklad 2

Zoberme si opäť vyššie uvedený príklad a dovoľte mi to trochu upraviť.

Čistý príjem = 490 miliónov dolárov,
Úrokové náklady = 50 miliónov dolárov,
Nepeňažné výdavky = 40 miliónov dolárov,
Sadzba dane = 30%,
Splátky istiny = 200 miliónov dolárov.
Leasingové splátky = 5 miliónov dolárov

Vypočítať DSCR?

Aký je rozdiel medzi týmto príkladom a predchádzajúcim príkladom, ktorý sme zvažovali.

V tomto príklade si všimneme, že splátky istiny sú 200 miliónov dolárov a splátky leasingu vo výške 5 miliónov dolárov = 205 miliónov dolárov.

Tu je dôležité poznamenať, že celková suma splátok istiny a splátok lízingu (200 USD + 5 USD = 205 USD) je vyššia ako Nepeňažné výdavky vo výške 40 miliónov USD.

Teraz sa len na chvíľu pozastavte. Myslieť si! Teda, naozaj MYSLITE!

V prvom príklade boli nepeňažné náklady vo výške 40 miliónov dolárov dostatočné na zabezpečenie záväzkov vrátane splátok istiny vo výške 20 miliónov dolárov a splátok leasingu vo výške 5 miliónov dolárov. Ale NIE v druhom príklade.

Nepeňažný náklad pokrýva iba 40 miliónov dolárov z požadovaných 205 dolárov.

Ako spoločnosť zaplatí zvyšných 205 - 40 dolárov = 165 miliónov dolárov? Odkiaľ bude 165 miliónov dolárov pochádzať?

Spoločnosť by mala mať vo svojej súvahe hotovosť 165 miliónov dolárov, aby zabezpečila tieto platby. Je zrejmé, že spoločnosť musí zarobiť hotovosť po zdanení vo výške 165 miliónov dolárov.

Kľúčové slovo - hotovosť po zdanení vo výške 165 miliónov dolárov.

Teraz sa znova pozri na vzorec DSCR,

Vzorec DSCR = Čistý prevádzkový príjem / Celková dlhová služba

Čitateľ, tj. Čistý prevádzkový príjem, je „číslo pred zdanením“.

Aby bol vzorec úplne správny, potrebujeme, aby menovateľ bol tiež na úrovni pred zdanením.

Je dôležité si uvedomiť, že na rozdiel od úrokov je zostatok istiny a lízingu splátok vo výške 5 miliónov splatných z hotovosti zostávajúcej v súvahe spoločnosti po odpočítaní dane.

Pre výpočet čísla pred zdanením musíme vydeliť zostatok vo výške 165 miliónov USD (sadzba 1 dane).

V príklade 2 je požadovaný zostatok 165 miliónov dolárov,

Požiadavka pred zdanením = 165 USD / (1, 0,3) = 235,71 milióna.

S touto požiadavkou pred zdanením môžeme teraz správne vypočítať DSCR.

Čistý prevádzkový príjem = čistý príjem + úroky + nepeňažné výdavky + daň

Daň = 490 miliónov dolárov x (30% / 70%) = 210 miliónov dolárov.

Čistý prevádzkový príjem = 490 miliónov dolárov + 50 miliónov dolárov + 40 miliónov dolárov + 210 miliónov dolárov = 790 miliónov dolárov

Upozorňujeme, že teraz došlo k zmene vo vzorci celkovej dlhovej služby.

Celková dlhová služba = 50 USD + 235,71 USD (vypočítané vyššie)

Celková dlhová služba = 285,71

Táto metóda prepočtu celkovej dlhovej služby sa nazýva „ Metóda poskytnutia pred zdanením“.

Vzorec DSCR = Čistý prevádzkový príjem / Celková dlhová služba

= 790 dolárov / 285,71 dolárov = 2,76x.

Ak vezmeme do úvahy iba službu celkového dlhu, bude to nezmyselné, pretože daň je realitou, ktorej musí čeliť každá spoločnosť. Suma vypočítaná pri zohľadnení odpočtu dane, ako je vysvetlené vyššie, je teda vhodnejším zástupcom služby celkového dlhu, ktorú musí spoločnosť pokryť pomocou vytvoreného EBITDA.

DSCR Ratio pre analýzu dlhovej pozície

Hodnota ukazovateľa DSCR udáva mieru finančnej situácie spoločnosti, pretože hodnotí schopnosť spoločnosti splácať existujúci dlh. Pokiaľ teda máme tieto hodnoty pre spoločnosť a jej konkurentov, môžeme pre tieto spoločnosti urobiť komparatívnu analýzu.
Tento pomer veritelia používajú aj na hodnotenie toho, či rozšíriť ďalšie financovanie na spoločnosť alebo nie.
Pretože DSCR zahŕňa splátky úrokov a splátok istiny z nesplateného dlhu, poskytuje lepšiu predstavu o schopnosti spoločnosti splácať dlh ako iné ukazovatele týkajúce sa dlhu, napríklad pomer úrokového krytia.
Je však potrebné mať na pamäti, že ak sa má tento pomer použiť na porovnanie súboru spoločností, musia byť spoločnosti podobné alebo prinajmenšom patriace do rovnakého alebo podobného odvetvia alebo odvetvia.
Je to tak preto, lebo odvetvia, ktoré vo svojom bežnom podnikaní vyžadujú obrovské kapitálové výdavky, majú zvyčajne pomer DSCR nižší ako 1,0 alebo 100%.
Spoločnosti, ktoré patria do takého odvetvia, takmer nikdy nie sú schopné splatiť všetky svoje súčasné dlžné záväzky, kým do svojej súvahy nezapočítajú ďalší dlh.
Spravidla sa teda snažia predĺžiť dátumy splatnosti dlhu a málokedy vygenerujú dostatok čistého prevádzkového príjmu, aby boli schopní splácať všetky úroky a istinu splatné za určité obdobie.
Napríklad ťažobné spoločnosti a spoločnosti zaoberajúce sa prieskumom, ťažbou a ťažbou ropy a zemného plynu majú hodnoty DSCR často nižšie ako 1,0.
Z pohľadu investorov je ešte jeden dôležitý bod, že spoločnosť by nemala mať zbytočne vysoký DSCR alebo pomer pokrytia dlhovej služby.
Malo by sa udržiavať takmer na úrovni normy DSCR v priemysle alebo na úrovni, ktorú požadujú jeho veritelia. Je to preto, lebo veľmi vysoká hodnota v porovnaní s požadovanou hodnotou by znamenala, že spoločnosť nevyužíva peniaze v hotovosti na dobré využitie.
Prinúti investorov pochybovať o budúcich vyhliadkach spoločnosti a možno nebudú chcieť vložiť svoje peniaze do týchto akcií.

Vypočítajte pomer pokrytia dlhovej služby spoločnosti Seadrill Ltd.

Zoberme si napríklad situáciu v oblasti dlhu u poskytovateľa služieb v oblasti vrtného prieskumu na mori Seadrill Ltd. Tento rok čelí obrovským problémom v dôsledku hromadiaceho sa dlhu a znižujúcich sa marží v dôsledku trvalo nízkych cien ropy. Spoločnosť vykázala nasledujúce finančné čísla v troch štvrťrokoch uvedených v nasledujúcej tabuľke:

Vyššie uvedená tabuľka zobrazuje finančné čísla spoločnosti za 2. štvrťrok 2015, 1. štvrťrok 2015 a 2. štvrťrok 2016. Odpisy a amortizácia zahŕňajú nepeňažné náklady a súčasná časť dlhodobého dlhu predstavuje záväzky po zdanení. „Celkovú dlhovú službu“ je možné vypočítať ako súčet úrokových nákladov a súčasnej časti dlhodobého dlhu. To však nie je to, čo musíme počítať pri výpočte vhodného pomeru DSCR.

Ako menovateľ pomeru sa musí použiť „Minimálna požiadavka na dlhovú službu“, tj minimálna suma pred zdanením, ktorá sa vyžaduje na splnenie všetkých dlhových záväzkov (pred zdanením plus po zdanení).

Pretože teraz sú povinnosti po zdanení väčšie ako nepeňažné výdavky, vzorec použitý na výpočet minimálnej požadovanej dlhovej služby je vzorec napísaný v stĺpci „Popis“ oproti položke „e“ v tabuľke vyššie. Vzorec, ktorý sa má použiť, je (c + a + (da) / (1-t)).

Po vypočítaní tejto hodnoty sa pomer pokrytia dlhovej služby vypočítal vydelením EBITDA touto hodnotou minimálnej požiadavky na dlhovú službu. Hodnota DSCR je oveľa-oveľa nižšia ako 1,0. Očakáva sa, vzhľadom na typ odvetvia, v ktorom Seadrill pôsobí.

Pozrime sa však na drastický pokles (31,8% na 17,0%) v DSCR spoločnosti od druhého štvrťroka 2015 do druhého štvrťroka 2016. V skutočnosti je pokles strmší (29,4% na 17,0%) za posledný dva po sebe nasledujúce štvrťroky (1. štvrťrok 2016 až 2. štvrťrok 2016). Tento drastický pokles DSCR dáva Seadrill v dnešnej dobe veľmi ťažké obdobie.

Ako banky využívajú DSCR na požičiavanie peňazí?

Ako je uvedené z vyššie uvedeného príkladu spoločnosti Seadrill Ltd, kedykoľvek musí banka analyzovať, či má požičať peniaze takýmto spoločnostiam, nebude požadovať DSCR vo výške 1,0 alebo viac.
Radšej by videlo odvetvovú normu pre tento pomer a potom by rozhodlo o prípade spoločnosti. Okrem toho by banka skúmala aj historický trend schopnosti spoločnosti splácať svoje dlhy a ďalšie aspekty.
Potom, ak zistí, že budúce aspekty sú dostatočne sľubné, môže súhlasiť s poskytnutím ďalších pôžičiek spoločnosti.
Predĺženie pôžičky alebo dátum splatnosti môže tiež vylepšiť DSCR, pretože sa tak zníži menovateľ, tj. Dlh, ktorý sa má splatiť v konkrétnom období!
Na druhej strane, ak banka zistí, že spoločnosť nemá v poriadku históriu dlhovej služby alebo dokonca, že je v získavaní dlhov celkom nová, bude to vyžadovať oveľa vyššiu hodnotu ukazovateľa pokrytia dlhovej služby. Je to preto, že pri poskytovaní pôžičiek takýmto zle skúseným alebo neskúseným spoločnostiam existuje väčšie riziko.

Záver

V tomto článku si všimneme, že pomer pokrytia dlhovej služby je jedným z najdôležitejších ukazovateľov sledovaných bankami, finančnými inštitúciami a poskytovateľmi pôžičiek. Tento pomer dáva predstavu o tom, či je spoločnosť schopná pokryť svoje záväzky spojené s dlhmi z čistého prevádzkového príjmu, ktorý generuje. Ak je pomer DSCR menší ako 1,0-násobok, vyvoláva to pochybnosti o schopnosti spoločnosti splácať dlh. Všimnite si tiež správne použitie vzorca DSCR pomocou metódy rezervy pred zdanením.

Ak je suma záväzkov po zdanení nižšia ako nepeňažné výdavky , v službe pre správu celkových dlhov nemusíme robiť žiadne úpravy (príklad 1).

Celková dlhová služba = úrok + splátky istiny + splátky lízingu

Pokiaľ ale povinnosť po zdanení prevyšuje nepeňažné výdavky, potom je možné nepeňažné výdavky pokryť iba čiastočne a spoločnosť musí pred odpočítaním dane ušetriť dostatok hotovosti pred zdanením na pokrytie zvyšnej časti. (príklad 2).

Celková dlhová služba = úrok + nepeňažné výdavky + (splátka istiny + splátka lízingu - nepeňažné náklady) / (sadzba 1 dane).

Takže nech je situácia akákoľvek, z dvoch vyššie uvedených prípadov vám suma vypočítaná podľa vyššie uvedených vzorcov poskytne sumu hotovosti požadovanú na pokrytie dlhovej služby.