Čo sú náklady na flotáciu?
Náklady na flotáciu sú definované ako náklady, ktoré vzniknú spoločnosti pri vydávaní nových akcií na trhu, pretože proces zahŕňa rôzne fázy a účastníkov. Zahŕňa poplatky za audit, poplatky za právne zastúpenie, poplatky za účtovníctvo, podiel investičnej banky mimo emisie a poplatky za vymenovanie akcií na burze, ktoré je potrebné burze zaplatiť.
- Vyjadruje sa ako percento emisnej ceny, pretože kapitál získaný po predaji nových akcií bude po odpočítaní flotačných nákladov.
- Je zrejmé, že kvôli týmto nákladom, ktoré sú spojené s emisiou nových akcií, sa konečná cena nových akcií znižuje a nakoniec vedie k zníženiu množstva kapitálu, ktoré je možné zvýšiť.
- Náklady spojené s emisiou dlhových cenných papierov alebo prioritných akcií sú často nižšie ako emisia bežných akcií.
- Priemerný rozsah flotačných nákladov na vydávanie bežných akcií sa pohybuje kdekoľvek medzi minimálne 2% a najviac 8%.
Vzorce nákladov na kapitál a flotáciu
# 1 - Zahrnutie flotačných nákladov do nákladov na kapitál
Tento prístup zahŕňa flotačné náklady do nákladov na kapitál. Náklady na kapitál pozostávajú z nákladov na dlh a vlastné imanie. Získanie kapitálu prostredníctvom dlhu alebo emisie nových akcií by teda ovplyvnilo náklady na kapitál.
Nasledujúci vzorec možno použiť na vyhľadanie nákladov na vlastné imanie organizácie:
(Ak sa táto cena uvádza ako podiel na akciu)
Náklady na kapitál = (D1 / P0) + gKde,
- D1 je dividenda na akciu po roku
- P0 je aktuálna cena akcií, s ktorými sa obchoduje na trhu
- g je miera rastu dividendy v priebehu rokov
- Emisia nových akcií zvýši náklady na vlastné imanie. Aktuálnu cenu akcie bude potrebné upraviť tak, aby zodpovedala flotačným nákladom. Môže to predstavovať nasledujúci vzorec:
(Ak sa uvádza v percentách)
Náklady na kapitál = (D1 / P0 (1-F)) + gKde,
- D1 je dividenda na akciu po roku
- P0 je aktuálna cena akcií, s ktorými sa obchoduje na trhu
- g je miera rastu dividendy v priebehu rokov
- F je percento flotačných nákladov
Príklad
V roku 2018 spoločnosť ABC Inc vydala bežné akcie na trhu s cieľom získať 500 miliónov dolárov. Aktuálna cena akcie na trhu je 20 dolárov. Poplatky investičného bankára by predstavovali 6% získaného kapitálu. Spoločnosť ABC Inc vyplatila v roku 2019 dividendu vo výške 2 USD na akciu a v roku 2020 sa očakáva nárast o 12%.
Výpočet nákladov na nový kapitál je:
Výpočet nákladov na existujúci kapitál je:
Preto budú flotačné náklady:
Náklady na nový kapitál - náklady na existujúci kapitál
= 22,64 - 22,0%
= 0,64%
Výsledkom je zvýšenie nákladov na nový kapitál o 0,64% .
Tento prístup nie je presný a neznázorňuje skutočný obraz, pretože zahŕňa náklady na flotáciu do nákladov na kapitál. Emisia nových akcií na trhu si vyžaduje jednorazové výdavky a tento prístup iba zvyšuje cenu kapitálu.
# 2 - Úprava v hotovostnom toku
V tomto prístupe sa odpočítava od peňažných tokov, ktoré sa používajú na výpočet čistej súčasnej hodnoty (NPV) namiesto toho, aby sa do nákladov na vlastné imanie zahrnuli náklady na flotáciu. Tento prístup jeho odpočítania od peňažných tokov je vhodný a efektívny ako priame zahrnutie nákladov do nákladov na kapitál, pretože ide o jednorazový náklad. Náklady na kapitál navyše nie sú nafúknuté a zostávajú nedotknuté.
Prístup jeho úpravy od hotovostného toku je pravdepodobne výstižný a vedie k správnemu znázorneniu jednorazových nákladov spojených s emisiou nových cenných papierov na trhu.
Príklad
Spoločnosť XYZ Inc vyžaduje na nový projekt 10 000 000 dolárov a očakáva, že tento projekt vygeneruje peňažné toky vo výške 4 500 000 dolárov na 3 roky. Vydáva bežné akcie na trhu s cenou 30 dolárov za akciu a v budúcom roku sa rozhodne vyplatiť dividendu 1,25 dolárov za akciu. Náklady na flotáciu predstavujú 9% získaného kapitálu a predpokladá sa, že miera rastu bude 7%.
NPV = ((4 500 000 USD / 1,1146) + (4 500 000 USD / 1,1146 2 ) + (4 500 000 USD / 1,1146 3 )) - (10 000 000 USD) = 909 300 USD
NPV po cene flotácie
- = 909 300 dolárov - (9% x 10 000 000 dolárov)
- = 909 300 dolárov - 900 000 dolárov
- = 9 300 dolárov
Nevýhody
- Tieto náklady môžu pohltiť veľkú časť získaného skutočného kapitálu.
- Spolu s flotačnými nákladmi musí organizácia dodržiavať aj prísne pravidlá a nariadenia stanovené regulačnými orgánmi a burzami, na ktorých budú akcie uvedené.
- Vzniká pri vydaní nových akcií na trhu; to nakoniec povedie k zriedeniu vlastníckeho podielu.
- Pretože je vysoká, organizácie môžu hľadať alternatívne zdroje na zvyšovanie kapitálu, ktoré by znížili náklady.
- Zvýšené náklady na flotáciu môžu mať za následok nafúknutú cenu akcií, ktorá môže alebo nemusí byť na trhu prijatá pozitívne.
Dôležité poznámky
- Náklady na flotáciu sú nevyhnutné náklady, ktoré vzniknú v snahe získať kapitál pre nový projekt alebo fungovanie podniku.
- Cena zahŕňa právne poplatky, poplatky za investičné bankovníctvo, poplatky za audit a poplatky za obchodovanie na burze.
- Kvôli týmto nákladom stoja nové akcie pre organizáciu viac ako zásoby, s ktorými sa už na trhu obchoduje.
- Vznikajú nielen v prípade akcií, ale aj v prípade iných zdrojov na zvyšovanie kapitálu, ako sú dlhopisy a obligácie. Náklady na vydanie akcií sú však na vyššej strane.
- Zvažuje sa hlavne jedným z dvoch spôsobov; prvý prístup zahŕňa náklady na flotáciu do nákladov na kapitál, zatiaľ čo druhý prístup upravuje peňažné toky organizácie.
Záver
- Ide o jednorazový náklad, ktorý sa platí tretím stranám s cieľom uľahčiť vydávanie nových cenných papierov na trhu.
- Priemerné náklady na flotáciu sa pohybujú od 2% do 8%, ktoré sa môžu líšiť v závislosti od vydávaného cenného papiera.
- Zníži sa to suma, ktorú sa organizácia snaží získať prostredníctvom emisie nových cenných papierov na trhu.
- Ideálnym prístupom k zaznamenaniu flotačných nákladov je odpočítanie nákladov od peňažných tokov, ktoré sa používajú na výpočet čistej súčasnej hodnoty.
- Tieto náklady predstavujú peňažné výdavky, pretože organizácia nikdy nedostala túto sumu.
- Pretože emisie nových akcií na trhu sú spojené s nákladmi, budú tieto akcie pre organizáciu stáť viac ako zásoby, s ktorými sa už na trhu obchoduje.
