Význam vyrezania
Vyčlenenie sa vzťahuje na obchodnú stratégiu, v ktorej sa materská spoločnosť rozhodne čiastočne odpredať jednu zo svojich obchodných jednotiek predajom menšinového podielu dcérskej spoločnosti externému investorovi alebo skupine investorov. Inými slovami, materská spoločnosť nepredáva obchodnú jednotku priamo, ale skôr predáva majetkový podiel v podniku alebo sa vzdáva kontrolného podielu pri zachovaní majetkového podielu. Spoločnosť v zásade využíva stratégiu vyčlenenia, aby využila obchodnú jednotku, ktorá nie je jej hlavnou kompetenciou.
Vyčlenenia sú vo všeobecnosti vynikajúcimi investičnými možnosťami pre finančných kupujúcich, ako sú fondy súkromného kapitálu, pretože ide vždy o dobré podniky so skúseným riadením. Stále sa však nehodia do hodnotovej ponuky materskej spoločnosti. V niektorých prípadoch sú tieto rozdelenia problémovým dieťaťom materskej spoločnosti, ktoré môže nový kupujúci prostredníctvom finančnej alebo prevádzkovej podpory otočiť. Existujú aj prípady, keď existujúce vedenie vycíti príležitosť a zhromaždí kapitál na kúpu obchodnej jednotky, čo môže mať za následok odkúpenie pomocou pákového efektu.
Príklad vyrezania
Pozrime sa teraz na vyčlenenie spoločnosti Lehman Brothers spoločnosťou American Express ako príklad vyčlenenia. V roku 1994 spoločnosť American Express oznámila vyčlenenie svojej jednotky investičného bankovníctva (Lehman Brothers) do podoby nového nezávislého subjektu, ktorý spoločne vlastnili akcionári spoločnosti American Express a zamestnanci spoločnosti Lehman Brothers. Hlavnou činnosťou jednotky boli podnikové služby, podpisová karta, cestovné a finančné plánovanie. Služby sa predávali pod značkou American Express. American Express tiež nalial viac ako 1 miliardu dolárov do banky Lehman Brothers vo forme kapitálu na finančnú podporu novovzniknutej spoločnosti. Aj keď bývalý rodič nemal v správnej rade Lehman Brothers žiadnych riaditeľov, naďalej získaval časť z budúcich ziskov subjektu.
Ako funguje vyčiarknutie?
Krok 1
Predajca musí pochopiť, aká je motivácia kupujúceho investovať do vyčlenenej obchodnej jednotky. Kupujúci bude mať obvykle vlastné dôvody na zakúpenie obchodnej jednotky a predávajúci by o nich mal vedieť. Na základe cieľa kupujúceho potom predávajúci príslušným spôsobom predá svoje aktíva alebo vyčlenenú jednotku potenciálnemu kupujúcemu.
Krok 2
Predajca potom bude musieť pripraviť proforma finančné výkazy vyčlenenej jednotky na ocenenie, financovanie a zabezpečenie súladu. Mal by jasne uvádzať náklady spojené s vyťažením a bezprostredne po ňom. Potenciálny kupujúci by mal efektívne vedieť, do čoho investuje, a či to má alebo nemá finančný zmysel.
Krok č
Predajca by mal udržiavať transparentnosť, pokiaľ ide o náklady na nákup vyrezanej jednotky. Predajca by si spravidla mal byť vedomý ocenenia vyčlenenej jednotky a zabezpečiť, aby boli zohľadnené všetky faktory ocenenia a aby sa nič neprehliadlo. Pomáha zabaliť vyčlenené aktíva a lepšie ich uviesť na trh.
Krok č
Nakoniec musí predávajúci posúdiť vplyv vyčlenenia na zostávajúci podnik. Analyzujú sa najmä tie negatívne, aby sme pochopili, ako budú zvyšné divízie po odpredaji pokračovať v činnosti. V zásade sa hodnotí nákladová štruktúra a ziskovosť zostávajúcich podnikov.
Spin-off ako vyrezanie
Oddelenie je ďalšou formou rozdelenia, v rámci ktorej vzniká nový nezávislý subjekt z existujúcej materskej spoločnosti. V danom období sa tento nový subjekt rozdelí od svojej materskej spoločnosti, aby získal právnu, obchodnú a technickú nezávislosť. Na druhej strane, materská spoločnosť v tomto prípade nepredáva akcie obchodnej jednotky, ale vytvára z obchodnej jednotky úplne samostatnú entitu, ktorá vytvára samostatný alebo nezávislý podnik s vlastným vedením a akcionármi.
Väčšina akcionárov nového subjektu je od existujúcich akcionárov materskej spoločnosti. Materská spoločnosť ďalej vlastní majetkový podiel v novom subjekte, aby mala podiel na jeho potenciálnych budúcich ziskoch.
