Význam finančnej štruktúry
Finančná štruktúra sa týka zdrojov kapitálu a jeho podielu na financovaní pochádzajúcich z krátkodobých záväzkov, krátkodobých dlhov, dlhodobých dlhov, ako aj z vlastného imania na financovanie dlhodobých, ako aj krátkodobých požiadaviek na prevádzkový kapitál spoločnosti.
- Dlh zahŕňa pôžičku alebo iné požičané peniaze, ktoré sú spojené s úrokovou zložkou a ktoré sú pravidelne splácané až do úplného splatenia požičanej sumy.
- Pod pojmom ekvita sa rozumie zriedenie podielu vlastníka v spoločnosti a jeho predaj investorom. Kapitálovému investorovi nie je potrebné vyplácať úroky ako dlh, skôr sa im pripíše zisk dosiahnutý spoločnosťou, pretože vlastnia podiel v spoločnosti a sú čiastkovými vlastníkmi. Zisk sa rozdeľuje prostredníctvom dividend vyplácaných spoločnosťou jej investorom.
Optimálna finančná štruktúra
Aj keď každá spoločnosť alebo súkromná alebo verejná firma môže slobodne používať akýkoľvek druh štruktúry, akýkoľvek alebo náhodný mix dlhu a vlastného imania nie je pre spoločnosť s nepretržitým fungovaním výhodnejší ani vhodný. Druh štruktúry, ktorú spoločnosť zamestnáva, ovplyvňuje jej WACC (vážené priemerné náklady na kapitál), ktorá priamo ovplyvňuje ocenenie spoločnosti. Preto je nevyhnutná optimálna štruktúra na maximalizáciu hodnoty spoločnosti. WACC je vážený priemer marginálnych nákladov na financovanie pre každý použitý typ financovania.
Vzorec pre WACC je
WACC = K e * W e + K d (sadzba 1 dane) * W d
- K e = náklady na vlastné imanie
- W e = váha / podiel vlastného imania vo finančnej štruktúre
- K d = náklady na dlh
- W d = váha / podiel dlhu vo finančnej štruktúre
Napríklad: spoločnosť s názvom ABC ltd. má celkový kapitál štruktúru 1 milión dolárov, každý s vlastným imaním a dlhom po 500 000 dolárov. Vlastné imanie aj dlh majú svoju cenu. Náklady na dlh sú zaplatené úroky, zatiaľ čo náklady na kapitál sú minimálnym výnosom, ktorý by investor očakával. Predpokladajme, že cena vlastného kapitálu je 12% a cena dlhu 8% a daňová sadzba 30%, takže WACC spoločnosti ABC ltd je
- WACC = 0,12 * (500 000/1 000 000) +. 08 * (1 - 0,3) * (500 000/1 000 000)
- = 0,88 alebo 8,8%
Niektorí môžu namietať proti dlhu, prečo ho použiť a platiť zaň úroky? Existuje veľa dôvodov, pre ktoré firma nemusí mať vlastné imanie na financovanie svojej obchodnej činnosti a bude ju financovať z dlhov. Ďalším dôvodom sú nižšie efektívne náklady na dlh ako vlastné imanie, ktoré znižujú WACC a zvyšujú ocenenie a zosilňujú určité pomery ziskovosti, ako napríklad návratnosť vlastného kapitálu. Ako sú náklady na dlh nižšie ako náklady na kapitál, možno vysvetliť na nasledujúcom príklade -
Predpokladajme, že spoločnosť potrebuje na svoje obchodné operácie kapitál vo výške 100 000 dolárov, takže spoločnosť môže vydať dlh vo výške 100 000 dolárov pri 10% úrokovej sadzbe alebo môže zriediť vlastné imanie o 10%. Ako už bolo spomenuté a vypočítané nižšie, spoločnosť idúca cestou dlhového financovania platí 10% úrok zo 100 000 dolárov z 10 000 dolárov a dosahuje zisk 273 000 dolárov. Zatiaľ čo spoločnosť prechádzajúca cestou kapitálového financovania vygeneruje zisk 280 000 dolárov kvôli nulovým úrokovým nákladom, ale čistý zisk pripísateľný vlastníkovi by bol iba 252 000 dolárov (280 000 - 10% * 280 000 dolárov), pretože vlastník vlastní iba 90% spoločnosti a 10% vlastní niekto iný z dôvodu predaja 10% vlastného imania.
Takže zisk z dlhového financovania je väčší ako financovanie z vlastného kapitálu kvôli menším nákladom spojeným s dlhom a tiež kvôli jeho daňovo odpočítateľnej funkcii.
Opäť treba pamätať na inherentné finančné riziko, ktoré dlh so sebou prináša, neexistujú obedy zadarmo, a preto je riziko s dlhom tiež vyššie. Optimálna úroveň pákového efektu je teda vtedy, keď je efekt zvyšujúci hodnotu dodatočného dlhu kompenzovaný jeho hodnotou znižujúcou efekt.
Faktory ovplyvňujúce finančnú štruktúru
Na rozhodovanie o finančnej štruktúre majú vplyv rôzne faktory. Niektoré z nich sú vysvetlené nižšie:
- Náklady na kapitál - Ako bolo uvedené vyššie, dlhové a preferenčné akcie sú lacnejším zdrojom kapitálu ako vlastné imanie a spoločnosť sa zameriava na zníženie svojich nákladov na kapitál.
- Kontrola - Vlastné imanie ako zdroj kapitálu má svoje obmedzenia. Nadmerné zriedenie alebo predaj podielu môže viesť k strate moci pri rozhodovaní a kontrole podielu v spoločnosti.
- Páka - Dlh môže byť pozitívny aj negatívny. Pozitívne je, že pomáha udržiavať nízke náklady na kapitál, pretože je lacnejším zdrojom ako vlastné imanie a malé zvýšenie zisku zvyšuje určité pomery návratnosti, na druhej strane môže vytvárať problémy s solventnosťou a zvyšuje finančné riziko pre spoločnosť.
- Flexibilita - Finančná štruktúra by mala byť usporiadaná tak, aby sa dala meniť spolu s meniacim sa prostredím. Príliš veľká rigidita môže spoločnosti sťažiť prežitie.
- Dôveryhodnosť a veľkosť spoločnosti - Malé alebo nové spoločnosti alebo spoločnosti so zlou úverovou históriou nemusia mať neobmedzený prístup k dlhu z dôvodu nevýznamných peňažných tokov, nedostatku majetku a chýbajúceho ručiteľa za zabezpečenie pôžičky. Preto môže byť nútený zriediť svoj kapitál na získanie kapitálu.
Finančná štruktúra v / s Kapitálová štruktúra
Niektorí si mýlia finančnú štruktúru s kapitálovou. Aj keď existuje veľa podobností, je medzi nimi mierny rozdiel. Finančná štruktúra je širší pojem ako kapitálová štruktúra.
Finančná štruktúra zahŕňa dlhodobé aj krátkodobé zdroje financovania a v súvahe obsahuje celú stranu pasív a akcií. Zatiaľ čo kapitálová štruktúra obsahuje iba dlhodobé zdroje fondu, ako sú kapitál, obligácie, obligácie, iné dlhodobé pôžičky a nie splatné účty a krátkodobé pôžičky. Kapitálová štruktúra je teda v podstate časťou finančnej štruktúry.
Výhody financovania dlhu
Aj keď nadmerný dlh zvyšuje pre spoločnosť finančné riziko, primeraný dlh má svoje výhody -
- Financovanie dlhu umožňuje organizátorovi a majiteľom zachovať si vlastníctvo a kontrolu nad spoločnosťou.
- Vlastník môže robiť rozhodnutia, ako je rozdelenie kapitálu alebo zadržanie ziskov, rozdelenie dividend atď., Bez akýchkoľvek zásahov zo strany veriteľov, pokiaľ im bude poskytnutá včasná platba.
- Z dlhodobého hľadiska je dlhové financovanie menej nákladné ako vlastné imanie, čo znižuje náklady na kapitál.
- Dlhové záväzky existujú až do splatenia úveru, po ktorom veriteľ nemôže mať voči podniku žiadny nárok.
Nevýhody financovania dlhu
- Ak to nie je možné, musí sa vyplácať v pravidelných časových intervaloch, čo môže spôsobiť vysoké pokuty a nižší úverový rating.
- Dlh sa obmedzuje na zavedené spoločnosti a mladé spoločnosti, ktoré v počiatočných obdobiach čelia nedostatku peňažných tokov, majú ťažkosti s prístupom k dlhu.
- Financovanie dlhu tiež zvyšuje finančné riziko pre spoločnosť.
Výhody kapitálového financovania
- Spoločnosť, ktorá sleduje cestu kapitálového financovania, nemá povinnosť splácať peniaze, ako v prípade dlhu. Ich riziká a prínosy sú v súlade s výkonnosťou spoločnosti. Ak spoločnosť rastie a dosahuje zisk, majú na týchto ziskoch svoj podiel vlastníci akcií a ak spoločnosť skrachuje, stratí vlastník akcií všetku svoju hodnotu rovnajúcu sa ich podielu.
- Mladé, novovzniknuté alebo nepreukázané spoločnosti môžu získať kapitálové financovanie oveľa ľahšie ako financovanie z dlhu kvôli nedostatku aktív, úverovej histórii atď.
- Akciové financovanie prináša nových investorov, ktorí často poskytujú existujúcim vlastníkom poradenstvo a poradenstvo v oblasti riadenia.
Nevýhody kapitálového financovania
- Kapitál získaný zriedením majetkovej účasti vedie k menšej kontrole a rozhodovacej právomoci nad spoločnosťou.
- Príliš veľa zainteresovaných strán s rôznymi nápadmi môže oddialiť rozhodovací proces a spôsobiť problém v každodenných obchodných operáciách.
- Akciové financovanie v porovnaní s dlhovým financovaním je zložitý a niekedy nákladný proces ako v prípade IPO (počiatočná verejná ponuka)
- Kapitálové financovanie, ako bolo vysvetlené vyššie, je nákladné ako financovanie z dlhov, ktoré zvyšuje náklady na kapitál.
Záver
Finančná štruktúra poskytuje pohľad na pákový efekt a náklady na kapitál spoločnosti. Aktívum k vlastnému imaniu, dlh voči kmeňovému kapitálu atď. Sú niektoré ukazovatele, ktoré poskytujú predstavu o finančnej štruktúre. V prvých rokoch sa môže veľa spoločností odchýliť od svojej cieľovej alebo optimálnej kapitálovej štruktúry z dôvodu potreby finančných prostriedkov, a preto nemusí uvažovať o zdrojoch finančných prostriedkov.
Ale z dlhodobého hľadiska sa každá spoločnosť posúva k cieľovej alebo optimálnej kapitálovej štruktúre, pričom sa minimalizujú náklady na kapitál a maximalizuje sa hodnota firmy.
